-->A CYNIC'S GUIDE TO INSENSITIVITY
The Daily Reckoning
Paris, France
Friday, 30 January 2004
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*** Capitalism is not working... or is it?
*** Gold hits buy target... Buy! says the Bhagavad Gita...
*** India... Asia... and more, more, more!
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"Capitalism is not working. There has been a corrupting of
the system of capitalism."
The remarks are attributed to Alan Greenspan, central
banker to the entire world... and reported by former
Treasury secretary Paul O'Neill.
Few doubt it.
The common shareholder buys stocks with less than 2%
dividend yield. How could it make sense? He earns less than
the rate of consumer price inflation. Far less than the
rate of housing price inflation. Less even than he could
get from putting his money in a 'risk-free' government
bond. The only way he could possibly come out ahead would
be by finding a 'greater fool' to buy the shares from him
at an even more preposterous price.
And how likely is that? The smart money has been dumping
shares for months - at the highest ratios of insider sales
to purchases in history. All that is left are the
fools... millions of them. This is all very well at the
beginning of a boom; then, there are plenty of fools who
have not yet bought shares. Besides, at the beginning, an
investor can still get a 5% dividend yield. But at the end
of a boom, there are no greater fools left.
Meanwhile, the managers enjoy corporate jets and dining
rooms... corporate credit cards, health care plans,
retirement programs.
It is presumed that the corruption of the system is the
fault of greedy businessmen. More government regulation is
said to be what is lacking.
We take a different view. Most of the corruption we see is
merely normal and natural, in which greedy businessmen take
advantage of gullible investors. We take this as evidence
that capitalism is working just fine. Fools and their money
are soon parted... no matter what. What is extraordinary
about the beginning of the 21st century is that there are
so many fools who think they have so much money.
We live in a remarkable era, where - economically at least
- almost everything that could go right, did. Interest
rates came down... giving consumers more money, which they
spent. Housing prices rose, giving consumers the illusion
of greater wealth. And the lower rates enabled them to
refinance their houses in order to"take out equity" and
spend it. They bought goods at cheaper and cheaper prices,
from China and elsewhere... and then, the Chinese were nice
enough to give them back the money! It was all too good to
be true. And it led Americans into a delusion... thinking
that what couldn't be true for a single minute would last
forever.
You can search for the source of this effervescent delusion
down among the greedy businessmen all you want. You will
not find it. Instead, look higher - into the farthest
reaches of central banking. There... on the banks of the
Potomac... in the boardroom of the Federal Reserve... gushes
the wellspring of today's popular madness, like cherry
coke. And there is the Corrupter in Chief... Mr. Alan
Greenspan himself, shaking the bottle...
Moving along....Addison with more news:
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Addison Wiggin, writing about a mètre away... not far from
the banks of the Seine...
-"Everything has been said before," wrote the philosophe
André Gide,"but since nobody listens we have to keep going
back and beginning all over again."
- 'Whisper numbers' are back on Wall Street. A hallmark of
the 1996-2000 bubble era, whisper numbers are unofficial
earnings numbers whispered by analysts and traders while
riding treadmills or downing tumblers of scotch in their
off-time. Last week, when Yahoo! missed its 'whisper
number' of 12 cents by a penny, the stock was whacked for a
4% loss... despite hitting its official number dead on.
-"It used to be that it took a generation or more for a
lesson to be learned and forgotten," begins a charming
article by CBSMarketWatch's Bambi Francisco, in which she
uncomfortably notes the parallels between the rally in 2003
with that of bubble year 1999.
-"GDP grew at 6.9 percent in the fourth quarter of 1999,"
Ms. Francsico writes,"the fastest clip in 3.5 years. And
back in early 2000, one economist said this: 'The economy
has too much momentum to grind to a halt.' Today, GDP is
expected to post growth of 4.8 percent to 6 percent for the
last quarter of 2003, following a torrid 8.2 percent in the
third quarter. New-home sales set a record in 1999. They're
on pace to set another record in 2003.
-"Back in 1999, 'Y2K'-related spending ignited corporate
demand. In 2003, massive tax cuts and low-interest rate
stimulation ignited consumer demand.
-"Dotcoms are advertising again, and foregoing profits for
revenue. 'Momentum in the last 11 months has pumped up
valuations (price-to-sales) to 2000 bubble levels,' wrote
Mark Fitzgerald, an analyst at Bank of America Securities.
-"Margin debt stood at $244 billion in January 2000, and
had risen for much of the previous 15 months. Margin debt
hit its peak of $278.5 billion in March 2000. If you don't
think it's a problem, maybe you're right. But even the best
and brightest were fooled. To wit: Greenspan said back in
February 2000: 'Margin debt isn't a particular problem.'
-"Margin debt rose to $173 billion in December 2003. It's
been rising for most of the previous 15 months." As has the
rate at which insiders are selling out... and retail
investors jumping in. We expect, by year's end, that
insiders and sellers will be getting the better of this
trade.
- The Daily Reckoning has caught some flack this week for
not reporting that the River of No Returns, AMZN, posted -
what? - profits of 8 cents per share in 2003. Forgive us,
dear reader, but just because the dynamic market momentum
junkies are feeling their oats doesn't mean we can justify
paying 674 times earnings for the stock. Apparently,
neither can the market. Following the announcement, AMZN
promptly lost 6% of its 'value'... and has continued its
decline ever since. We can only suppose that now that the
lumps can actually see a number in the P/E column, rather
than the customary N/A... they immediately begin suffering
from sticker shock.
- Investors in the Dow, who might ought to be suffering
from sticker shock themselves, weren't yesterday. The
'blue-chip' index rose 41 points to 10,510. The S&P 500
gained 5 to 1,134... the Nasdaq dropped 9 (thanks in part to
AMZN) to 2068.
- The gold price plummeted right from the get-go in New
York trading yesterday. It took a few hours for Mr. Gold
Market to comprehend the petulant game of word play hosted
by the Fed the day before. Once he did, well he over-
reacted. The sell-off sent the price down $13 to as low as
$396... before rebounding to close at $398. In overnight
trading in Hong Kong and Sydney, the price played footsy
with the $400 mark... and is (at the time of this writing)
trading at about $400.50 in London.
- The dollar rallied two cents, too, on the Fed phrase
exchange... but the rally was short lived. In overnight
trading, it gave back a penny to 1.25 against the euro.
Just because Easy Al and his FOMC pals removed an empty
phrase from their press release does not mean that rate
hikes are imminent.
-"Nothing has really changed," says Strategic Investment
guru Dan Denning."The Fed sees no inflation in consumer
prices. The labor market is a joke. Home sales were down 5%
in December. New mortgage applications dropped over 5% last
week as rates crept up. Taken altogether, there's no macro
case for raising rates any time soon."
-"In fact, the only good explanation for the change in
phrases," Denning surmises,"is that the Fed wants to
support the dollar in words without actually changing its
policy at all."
- With such a weak rally to build off of... it's most likely
going to take a lot more than a few silly words to support
the dollar. And given the current administration's penchant
for pork, the risk of a rout remains.
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Bill Bonner, back in Paris...
*** After a period in which things were 'too good to be
true,' what would you expect, dear reader? A period in
which things were 'too bad to be true.' Imagine the dollar
falling... forcing up prices of energy and other key
imports. Imagine the collapse in the bond market - when
foreigners finally tire of losing money by lending to the
U.S.. Imagine higher interest rates... putting a terrible
squeeze on homeowners (who now have about $7 trillion worth
of mortgage debt alone). Imagine millions of people without
jobs... going bankrupt... demanding the government 'do
something.' Imagine president Bush or Kerry or
Clinton... invading Abyssinia!
*** Gold hit our 'remorse price' yesterday, falling below
$400. It dropped $17... Unfortunately, in this morning's
trading it has bounced back above our remorse price. What
the heck; close enough. Buy!
*** But wait. What if the U.S. really is going into a long
period of deflation similar to the Japanese after their
bubble burst? Why would gold go up?
Answer: Maybe it wouldn't. But we don't buy gold because we
know what is going to happen, but because we don't. What we
do know is that it takes a lot of time to add to the supply
of gold. Currently, above-ground gold increases at a rate
of only about 1.65% annually. Paper money supplies, on the
other hand, may be increased quickly. Just add a single
zero to a bill and you've increased that money by 10 times.
*** We don't know what will happen. But India has come to
interest us. And today, we take our direction from a 2000-
year-old Hindu epic poem, the Bhagavad Gita:"Do what
you're supposed to do. And don't worry about the fruits.
They'll come on their own."
George Washington put it differently:"We can't guarantee
success. But we can deserve it."
*** Back to the future... India... where capitalism is
working! This from Wired Magazine:"This is a story about
the global economy. It's about two countries and one
profession - and how weirdly upside down the future has
begun to look from opposite sides of the globe...
"I've come to Mumbai to see what software programmers in
India make of the anti-outsourcing hubbub in the U.S..
Mumbai may not have as many coders per square foot as
glossier tech havens like Bangalore and Hyderabad, but
there's a lot more real life here. Mumbai is India's
largest city - with an official population of 18 million
and an actual population incalculably higher. It's a
sweltering, magnificent, teeming megalopolis in which every
human triumph and affliction shouts at the top of its lungs
24 hours a day.
"... Hexaware is located in the exurbs of Mumbai in a
district fittingly called Navi Mumbai, or New Mumbai. To
get there, you fight traffic thicker and more chaotic than
rush hour in hell as you pass a staggering stretch of
shantytowns. But once inside the Millennium Business Park,
which houses Hexaware and several other high-tech
companies, you've tumbled through a wormhole and landed in
northern Virginia or Silicon Valley. The streets are
immaculate. The buildings fairly gleam. The lawns are fit
for putting. And in the center is an outdoor café bustling
with twentysomethings so picture-perfect I look around to
see if a film crew is shooting a commercial.
"Hexaware's headquarters, the workplace of some 500
programmers (another 800 work at a development center in
the southern city of Chennai, and 200 more are in
Bangalore), is a silvery four-story glass building chock-
full of blond-wood cubicles and black Dell computers. In
one area, 30 new recruits sit through programming boot
camp; down the hall, 25 even newer hires are filling out HR
forms. Meanwhile, other young people - the average age here
is 27 - tap keyboards and skitter in and out of conference
rooms outfitted with whiteboards and enclosed in frosted
glass. If you pulled the shades and ignored the accents,
you could be in Santa Clara. But it's the talent - coupled
with the ridiculously low salaries, of course - that's
luring big clients from Europe and North America. The
coders here work for the likes of Citibank, Deutsche
Leasing, Alliance Capital, Air Canada, HSBC, BP, Princeton
University, and several other institutions that won't
permit Hexaware to reveal their names.
"Jairam works in a first-floor cubicle that's unadorned
except for a company policy statement, a charcoal sketch,
and a small statue of Ganesh, the elephant-headed Hindu god
of knowledge and obstacle removal. Like most employees,
Jairam rides to work aboard a private bus, one in a fleet
the company dispatches throughout Mumbai to shuttle its
workers to the office. Many days she eats lunch in the
firm's colorful fourth-floor canteen. While Hexaware's
culinary offerings don't measure up to Google's celebrity
chef and gourmet fare, the food's not bad - chana saag,
aloo gobi, rice, chapatis - and the price is right. A meal
costs 22 rupees, about 50 cents.
"After lunch one Tuesday, I meet in a conference room with
Jairam and five colleagues to hear their reactions to the
complaints of the Pissed-Off Programmer. I cite the usual
statistics: 1 in 10 U.S. technology jobs will go overseas
by the end of 2004, according to the research firm Gartner.
In the next 15 years, more than 3 million U.S. white-collar
jobs, representing $136 billion in wages, will depart to
places like India, with the IT industry leading the
migration, according to Forrester Research. I relate
stories of American programmers collecting unemployment,
declaring bankruptcy, even contemplating suicide - because
they can't compete with people willing to work for one-
sixth of their wages."
*** Neo-conmen or paleo-cretins?
It's hard to know which is which. We speak of the two
leading candidates for the job of president.
Both are shopping for votes. They pay in integrity, a
currency of which neither has much to spare.
One signed the Omnibus Appropriations Bill last week -
including a provision that limits the Federal government in
using offshore outsourcing. It is contrary to the principle
of Free Trade and prudent government finance. But this is
an election year.
The other proposed a"Call Center Consumers Right to Know
Act," which requires operators to tell callers where they
are located early in the conversation. (We have not read
the bill, but we presume longitude and latitude are not
enough.)
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The Daily Reckoning PRESENTS: A little levity for an
otherwise sunny Friday...
A CYNIC'S GUIDE TO INSENSITIVITY: HOW TO DISCOVER YOUR
INNER BIGOT
By Bill Bonner
"We haven't insulted anyone lately," said Addison recently.
Today, we make up for it.
Not that we really want to insult anyone. The Daily
Reckoning is, although we tend to forget, a commercial
enterprise. And as our friend Christoph Amberger reminds
us, pecunia non olet. (Money has no odor.)
But we have lately come to the conclusion that we live in a
world of delusion. Even our insults are largely phony and
preposterous. We look down the list of epithets and slurs
on the list of the Racial Slurs Database and laugh. The
'slur count' has reached 2,163 and is growing daily. But
most are just silly and ridiculous. Did you know that it is
considered a slur to call Canadians"51st staters?" Or that
in Russia, Jews are known as"cosmopolites?" If that is the
best bigots can do, we will soon lose all respect for them.
Long-time Daily Reckoning sufferers will recall our
mentions of bog-trotters, huns, frogs, canooks and West
Virginians. The words sound so harmless; we use them
affectionately, like calling a tall friend 'shorty.' On the
list of 'slurs' is"brown sugar," used for a black woman.
Why would that be a slur? We don't know. Likewise, Eskimo
is supposed to be a bad word. We don't know why. Nor do we
know why 'gypsy' is derogatory. Or why, in England, it is
supposed to be offensive to refer to someone from Scotland
as a"jock."
On the other hand, there are some words we care not to use,
because they are vulgar or mean. And there are some that
seem perfectly innocent to us, yet get readers worked up
into a lather.
We refer to people from China as"Chinamen." The phrase
seems straightforward enough. But there seem to be a lot of
people who don't like the sound of it. They would prefer to
be known as"Chinese people." Or even as simply"Chinese."
This troubles us on two levels. First, we are amazed that
people think they can determine the nouns that others use
to describe them. If that is the case, we announce herewith
that from this moment forward we want to be known as a
'smart-man' or 'handsome-man.'
The other problem we have is that the words people find to
describe themselves are not merely idle flattery, but
generally dull and barely grammatical. Our grandmother
refereed to blacks as"darkies" or"colored people" - which
seemed descriptive. These were not racial slurs back then.
No harm nor discrimination was meant by them; they were the
polite way to describe black people. The term"pickaninny"
was regarded - at least as we recall - as an affectionate,
descriptive noun. Less polite people had other words.
As early as the 1950s, groups of people began to choose
their own collective nouns."Colored people" was the term
American blacks preferred, as evidenced by the title of
their group, The National Association for the Advancement
of Colored People. Fifty years later, the term has come
back in style, but in an awkward form:"people of color."
The conceited delusion of the world improvers is that if
you refer to a German as a"kraut" or a Frenchman as a
"frog," you might as well be building a road to Auschwitz.
So certain are they that words are evil they have passed
laws making some of them illegal.
But beneath the ban on words is a strong belief in the very
thing they claim to be against - racism. It exists
everywhere, they believe. Without the vigilant efforts of
the word police and world improvers, bodies would be
stacked up all over the place.
We recall a conversation in the mid-'80s. In Baltimore, a
very race-conscious city, we worked with a young black
woman who in all things, other than her actual physical
appearance, might have been mistaken for a white person. A
group of us were discussing her work. Someone mentioned the
word 'black' and all of a sudden we were struck by a
curious thought: her skin was black as a gypsy's heart; but
we had forgotten that she was black. And why not? It didn't
matter.
Even more curious, our new friend, the sinologist, had told
us something that made us stop short. She - a French woman,
obviously not Chinese - could travel around China... and,
after the initial shock, people did not seem to notice that
she was not Chinese. She spoke the language. She understood
the culture. She fit in.
Which makes us wonder. Is racism itself a delusion? Are we
not capable of picking out the amusing, endearing,
engaging, repulsive and obnoxious traits of our
neighbors... giving them handles that entertain us... and
yet, having no desire to send them to gas chambers or hang
them from trees?
We don't know. But we've run out of time wondering....and
so, fearing we have left some readers uninsulted... we
include a handy list of"slurs" from the Slur Data-
Base... so readers may find one or two that suit them.
Adolf, Ahab, Arab, Angie, Babushka, Bamboo coon, barbarian,
boong, bog trotters, beaner, dago, chink, Christ-killers,
cracker, Eskimo, Euro-trash, flip, gabacho, goat roper,
gook, goy, hillbilly, honkey, gypsy, Jap, long nose,
kaffir, heeb, mick, mud person, naga, ninny, nip, paddy,
papist, raghead, polack, shyster, skunk, slant-eye, spic,
slope, swamp honkey, terrie, whitey, wetback, yankee.
Bill Bonner
Descended from bog-trotters
Raised among rednecks
Living with the euro-trash..
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-->Der Kapitalismus funktioniert nicht
von unserem Korrespondenten Bill Bonner
"Der Kapitalismus funktioniert nicht. Es gab eine Entstellung des
Systems des Kapitalismus".
Diese Bemerkungen werden Alan Greenspan zugeschrieben, dem
Zentralbanker der gesamten Welt... laut dem ehemaligen
US-Finanzminister Paul O'Neill.
Wenige bezweifeln das.
Nehmen wir zum Beispiel die Kleinaktionäre, die Aktien mit einer
Dividendenrendite von weniger als 2 % kaufen. Wie kann das Sinn
machen? 2 % sind weniger als die Inflationsrate. Und deutlich weniger
als die Preissteigerungsrate bei Immobilien. Und weniger als das, was
man in"risikofreien" Staatsanleihen erhalten kann. Die einzige
Möglichkeit ist, dass dieser Aktionär möglicherweise einen"noch
größeren Idioten" findet, der ihm diese Aktien zu noch lächerlicheren
Kursen abkauft.
Und wie wahrscheinlich ist das? Das"smarte Geld" verkauft seit
Monaten Aktien - denn die Unternehmensinsider verkaufen viel mehr
eigene Aktien, als sie verkaufen. Es kauft das"weniger intelligente
Geld"... und zwar Millionen von dieser Sorte. Das ist zu Beginn eines
Booms eine gute Sache; denn dann gibt es ja noch jede Menge Idioten,
die noch keine Aktien gekauft haben. Und zu Beginn eines Booms erhält
man normalerweise auch noch eine Dividendenrendite von 5 %. Aber zu
Ende eines Booms gibt es keine größeren Idioten mehr.
Währenddessen genießen die Manager ihre Firmenflugzeuge und die
Geschäftsessen... die Kreditkarten, die aufs Unternehmen laufen,
Gesundheitsfürsorge auf Kosten des Unternehmens und
Ruhestandsprogramme auf Firmenkosten.
Eine Verfälschung des Kapitalismus sollen die gierigen Topp-Manager
sein. Und angeblich fehlen mehr Regierungsregulierungen.
Ich sehe das anders. Die meisten der Verfälschungen, die wir sehen,
sind normal - gierige Topp-Manager nutzen es nun einmal aus, wenn sie
von den Firmenbesitzern (den Aktionären!) nicht kontrolliert werden.
Ich nehme das vielmehr als Beweis dafür, dass der Kapitalismus
funktioniert. Dummköpfe werden schnell von ihrem Geld getrennt. Was so
außergewöhnlich zu Beginn des 21. Jahrhunderts ist, ist die Tatsache,
dass es so viele Dummköpfe gibt, die denken, dass sie soviel Geld
haben.
In den USA sieht es so aus, als ob zumindest wirtschaftlich fast
alles, das richtig gehen konnte, auch richtig gegangen ist. Die Zinsen
sind gefallen... was den Konsumenten mehr Geld gegeben hat, das sie
ausgegeben haben. Die Immobilienpreise stiegen, was den Konsumenten
die Illusion von mehr Reichtum gab. Und die niedrigeren Zinsen
erlaubten es ihnen, bestehende Hypotheken zu erhöhen - und das
zusätzliche Geld konnten sie in den Konsum stecken. Sie haben Güter zu
immer billigeren Preisen gekauft, importiert aus China und sonst wo.
Und dann waren die Chinesen freundlich genug, die Dollar, die sie als
Bezahlung erhalten hatten, wieder in die USA zu transferieren, indem
sie hauptsächlich US-Staatsanleihen kauften! Das war alles zu schön,
um wahr zu sein. Und es führte Amerika in eine Illusion... Amerika
dachte, dass das, was für eine Minute wahr war, für immer andauern
würde.
Man kann die Quelle für diese Illusion bei den gierigen Topp-Managern
suchen. Dort wird man sie nicht fanden. Stattdessen muss man höher
suchen... in den höchsten Sphären des Zentralbankings. Dort... am
Ufer des Potomac... bei der US-Zentralbank... da ist die Quelle des
heutigen populären Wahnsinns zu finden. Und da ist der Verfälscher
höchstpersönlich... Mr. Alan Greenspan...
Jetzt zu Addison mit mehr News:
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Montag, 2. Februar 2004
Flüsterschätzungen und dumme Worte
von unserem Korrespondenten Addison Wiggin
"Alles ist schon einmal vorher gesagt worden, aber da niemand zuhört,
muss ich zurückgehen und noch einmal von vorne beginnen", das schrieb
der französische Philosoph André Gide.
Die"Flüsterschätzungen" sind zurück an der Wall Street. Das ist ein
Relikt aus der Spekulationsblasen-Ära von 1996-2000.
"Flüsterschätzungen" sind die geschätzten Unternehmensergebnisse, die
am Parkett vor Bekanntgabe der offiziellen Zahlen die Runde machen. So
hatte z.B. bei Yahoo die"Flüsterschätzung" bei 12 Cents Gewinn je
Aktie gelegen - aber tatsächlich wurden es dann nur 11 Cents Plus je
Aktie. Unmittelbar danach verlor die Aktie 4 %. Obwohl die Prognose
des Unternehmens selbst getroffen worden war.
"Es war üblich, dass mehr als eine Generation notwendig war, um eine
Lektion zu lernen und auch wieder zu vergessen", so beginnt ein
charmanter Artikel von Bambi Francisco bei CBSMarketWatch. In diesem
Artikel weist er auf die Parallelen zwischen der Rally von 2003 und
der von 1999 hin.
"Im vierten Quartal 1999 hatten die USA ein Wirtschaftswachstum von
6,9 %", schreibt Frau Francisco,"was der höchste Zuwachs seit 3,5
Jahren war. Und Anfang 2000 sagte ein Ã-konom: 'Die Wirtschaft hat zu
viel Momentum, als dass sie auf ein Stoppschild reagieren würde.'
Heute lag das Wirtschaftswachstum im dritten Quartal bei 8,2 %, im
vierten Quartal werden es wohl immer noch gute 4,0 % gewesen sein. Die
Verkäufe von neuen Häusern erreichten im Jahr 1999 einen Rekordwert.
Und 2003 könnten sie diesen Rekord noch übertroffen haben."
"1999 waren es die Ausgaben für den bevorstehenden Jahrtausendwechsel,
die insbesondere die IT-Ausgaben erhöhten. 2003 waren es massive
Steuersenkungen und die Stimulierung durch niedrige Zinsen, die die
Konsumnachfrage belebte."
"Die sogenannten 'dotcoms' betreiben wieder Werbung, und sie
verzichten wieder zugunsten von Umsatz auf Gewinne. 'Das Momentum der
letzten 11 Monate hat die Bewertungen (Kurs-Umsatz-Verhältnis) auf das
Niveau der Spekulationsblase des Jahres 2000 gehievt', schrieb Mark
Fitzgerald, ein Analyst bei Bank of Amerika Securities."
- Wir haben letzte Woche im Investor's Daily nicht darüber berichtet,
dass Amazon für das vergangene Jahr einen Gewinn von 8 Cents vermeldet
hatte. Vergeben Sie uns, liebe(r) Leser(in), aber nur weil die
Momentum-Junkies des dynamischen Marktes diese Aktie lieben, bedeutet
das nicht, dass ich den Kauf einer solchen Aktie mit einem
Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 674 empfehlen will. Und direkt nach
der Bekanntgabe des Ergebnisses verlor Amazon 6 % an"Wert"... und
seitdem ist die Aktie weiter gefallen. Jetzt plötzlich sieht man in
der Spalte für KGV einen Wert... vorher, als die Gesellschaft keine
Gewinne machte, sah man da nur einen Strich. Ich kann nur annehmen,
dass jetzt, wo die Kleinanleger ein KGV von über 600 sehen, dann doch
realisieren, dass dies keine so tolle Bewertung ist.
Der Goldpreis fiel deutlich zurück. Es dauerte ein bisschen, bis der
Goldmarkt die jüngsten Kommentare der Fed (siehe unsere ausführlichen
Besprechungen letzte Woche) verstanden hatte. Aber sobald er das getan
hatte, reagierte er über. Der Goldpreis kam im Tief sogar auf etwas
unter 400 Dollar zurück... bevor er dann doch wieder etwas über die
Marke von 400 Dollar kletterte.
Zu den jüngsten Fed-Kommentaren meint Dan Denning von Strategic
Investment:"Nichts hat sich wirklich geändert. Die Fed sieht bei den
Konsumentenpreisen keine Inflation. Der Arbeitsmarkt ist ein Witz. Die
Verkäufe von Häusern sind im Dezember um 5 % gefallen. Die Anträge auf
neue Hypotheken sind vorletzte Woche um 5 % zurückgegangen, da die
Zinsen wieder etwas gestiegen sind. Wenn man das zusammennimmt, dann
gibt es keinen volkswirtschaftlichen Grund für bald steigende
Leitzinsen."
"In der Tat - die einzige gute Erklärung für einen Wechsel der Phrasen
in der Fed-Mitteilung ist, dass die Fed mit Worten den Dollar
unterstützen will, ohne ihre tatsächliche Politik ändern zu müssen",
so Denning weiter.
Es ist mehr als wahrscheinlich, dass mehr als ein paar dumme Worte
notwendig sein werden, um den Dollar zu stützen.
Montag, 2. Februar 2004
Gold - Zielzone fast erreicht!
von unserem Korrespondenten Bill Bonner in Paris
*** Nach einem Zeitraum, in dem die Dinge"zu gut, um wahr zu sein"
waren, was kann man da erwarten, liebe(r) Leser(in)? Eine Periode, in
der die Dinge"zu schlecht, um wahr zu sein" sind. Stellen sie sich
vor, dass der Dollar weiter fällt... was für die USA die
Energiekosten und andere Schlüsselimporte verteuern wird. Stellen Sie
sich einen Kollaps der Kurse der US-Anleihen vor - wenn die Ausländer
keine Lust mehr dazu haben, Geld zu verlieren, indem sie es in
US-Anleihen anlegen. Stellen Sie sich höhere Zinssätze vor... was die
Amerikaner, die Hypotheken mit flexiblen Zinssätzen haben, hart
treffen wird (die Summe der Hypotheken liegt bei 7 Billionen Dollar).
Stellen Sie sich Millionen Arbeitslose vor... Pleiten... und die
Forderungen, dass die Regierung"etwas tun" soll. Stellen Sie sich
Präsident Bush oder Kerry oder Clinton vor... mit einer Invasion in
Abessinien!
*** Der Goldpreis erreichte zwischenzeitlich mein Kaufziel von 400
Dollar, er fiel sogar minimal darunter... leider ist er heute wieder
über diese Marke gestiegen. Aber was soll's, ob 402 oder 400 Dollar.
Kaufen Sie!
*** Aber Moment. Was wäre, wenn die USA wirklich in eine lange
Deflationsperiode abgleiten, wie das in Japan nach dem Platzen der
Spekulationsblase der Fall war? Warum sollte der Goldpreis dann
steigen?
Antwort: Vielleicht würde er dann nicht steigen. Aber ich kaufe Gold
nicht, weil ich weiß, was passieren wird - sondern, weil ich es nicht
weiß. Was ich weiß, ist, dass man lange braucht, um das Angebot an
Gold zu vergrößern. Aktuell wächst das Gesamtangebot an Gold weltweit
mit 1,65 % jährlich. Hingegen kann man das Angebot an Papiergeld sehr
schnell erhöhen. Man muss nur eine einzige Null auf den Geldscheinen
hinzu addieren - und schon hat man das Angebot an Papiergeld um den
Faktor 10 erhöht.
*** Ich weiß nicht, was passieren wird. Aber Indien beginnt, mich zu
interessieren. Und heute nehme ich meine Anweisungen von einem 2000
Jahre alten Hindu-Gedicht an, das Bhagavad Gita heißt:"Tu das, was Du
tun sollst. Und mach Dir keine Sorgen über die Früchte. Diese werden
selbstständig kommen."
George Washington drückte das anders aus:"Wir können den Erfolg nicht
garantieren. Aber wir können ihn uns verdienen."
*** Ich habe mich mit den beiden führenden Kandidaten für den Job des
US-Präsidenten beschäftigt.
Beide wollen derzeit Stimmen bekommen. Sie bezahlen dafür mit
Integrität, eine Währung, von denen beide nicht viel zuviel haben.
Einer von ihnen hat letzte Woche eine Gesetzesvorlage, die sogenannte
"Omnibus Appropriations Bill", vorgelegt - darin werden die
"Outsourcing"-Verträge der US-Bundesregierung mit Übersee
eingeschränkt. Das widerspricht dem Prinzip des Freihandels und des
klugen staatlichen Finanzmanagements. Aber wir befinden uns in einem
Wahljahr.
Der andere hat einen Gesetz vorgeschlagen, das von Call Centern
verlangt, bei Anrufen mitzuteilen, von wo aus angerufen wird (ich habe
die Gesetzesvorlage nicht gelesen, aber ich denke, dass die Angabe von
Längen- und Breitengraden nicht ausreichend ist).
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Montag, 2. Februar 2004
Impressionen aus Mumbai (ehemals Bombay)
von unserem Korrespondenten Bill Bonner
Zurück in die Zukunft... nach Indien... wo der Kapitalismus
funktioniert! Im"Wire Magazine" las ich:"Das ist eine Story über die
Weltwirtschaft. Es geht um zwei Länder und um einen Beruf - und darum,
wie verrückt die Zukunft von jeweils anderen Seiten des Globusses
aussieht..."
"Ich bin nach Mumbai (ehemals Bombay) gefahren, um zu sehen, was die
dortigen Software-Programmierer tun. In Mumbai mag es nicht so viele
Informatiker pro Quadratmeter wie in Bangalore oder Haiderabad geben,
aber es gibt dort viel mehr reales Leben. Mumbai ist die größte Statt
Indiens - mit einer offiziellen Bevölkerungszahl von 18 Millionen, und
einer tatsächlichen Bevölkerungszahl, die zweifellos darüber liegt.
Das ist eine große Megalopolis, in der man menschlichen Triumph und
menschliche Leiden 24 Stunden pro Tag sehen kann..."
"... die Firma Hexaware liegt in den Vororten von Mumbai, in einem
Distrikt mit dem Namen Navi Mumbai, Neu-Mumbai. Um dahin zu kommen,
muss man mit einem extrem dichten und chaotischen Straßenverkehr
kämpfen. Aber sobald man einmal zum Millennium Business Park gekommen
ist, in dem Hexaware und andere Hightech-Gesellschaften angesiedelt
sind, dann ist das so, als ob man durch ins Silicon Valley versetzt
worden wäre. Die Straßen sind makellos. Die Gebäude ebenfalls. Die
Rasenanlagen sehen wie auf einem Golfplatz aus. Und im Zentrum ist ein
Café mit Mittzwanzigern, die so perfekt aussahen, dass ich mich umsah,
um die Filmcrew zu suchen, die hier einen Werbefilm dreht."
"Das Hauptquartier Hexaware, der Arbeitsplatz von 500 Programmierern
(weitere 800 arbeiten in einem Entwicklungszentrum in der südlichen
Stadt Chennai, und weitere 200 in Bangalore) ist ein silbern
glänzendes 4stöckiges Glasgebäude, voll mit schwarzen Computern der
Marke Dell. Auf einer Ebene sitzen 30 Neue, die irgendwas
programmieren; unten in der Halle sitzen 25 noch Neuere, die
Personalbögen ausfüllen. Währenddessen hacken andere junge Leute - das
Durchschnittsalter liegt bei 27 - in die Tasten (...). Wenn man die
dunkle Hautfärbung dieser Leute und die Akzente ignorieren würde, dann
könnte man denken, dass man in Kalifornien wäre. Aber es ist deren
Talent - zusammen natürlich mit den lächerlich niedrigen Löhnen -, das
die großen Kunden aus Europa und Nordamerika anzieht. Die Leute hier
arbeiten für Citibank, Deutsche Leasing, Alliance Capital, Air Canada,
HSBC, BP, Die Princeton-Universität und zahlreiche andere Kunden, die
es Hexaware nicht erlauben, ihren Namen zu offenbaren."
"Jairam arbeitet in der Kabine im ersten Stock, die bis auf ein
Statement der Gesellschaft, eine Kohle-Radierung und eine kleine
Statue von Ganesh (dem elefantenköpfigen Hindu-Gott des Wissens und
des Beseitigens von Hindernissen) ungeschmückt ist. Wie die meisten
Angestellten kommt Jairam mit einem privaten Bus der Gesellschaft zur
Arbeit, der die Arbeiter abholt und zur Arbeit kutschiert. Zu Mittag
isst sie meistens in der firmeneigenen Kantine im vierten Stock. Wenn
auch die kulinarischen Angebote dieser Kantine nicht mit den Kantinen
des berühmten Kochs von Google mithalten können, so ist das Essen doch
nicht schlecht - Chana Saag, Aloo Gobi, Reis, Chapatis - und der Preis
ist ok. Ein Essen kostet ungefähr 22 Rupien, oder rund 50 Cents."
"Nach dem Mittagessen traf ich mich mit Jairam und fünf Kollegen, um
deren Reaktionen auf die Beschwerden von genervten Programmierern zu
hören. Ich zitiere die üblichen Statistiken: Bis Ende 2004 wird einer
von 10 amerikanischen IT-Arbeitsplätzen nach Übersee gehen, laut der
Research-Firma Gartner. In den nächsten 15 Jahren werden mehr als 3
Millionen amerikanische 'weiße-Kragen-Jobs' in Länder wie Indien
verlagert werden, wobei die IT-Branche diesen Exodus anführen wird, so
Forrester Research. Ich erzähle Geschichten von amerikanischen
Programmierern, die arbeitslos werden, Bankrott erklären, sogar
Selbstmord begehen - weil sie nicht mit Leuten in Wettbewerb treten
können, die bereit sind, für ein Sechstel der amerikanischen Löhne zu
arbeiten."
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