-->Pao Mo Reloaded

The Daily Reckoning

Madrid, Spain

Wednesday, 11 February 2004


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*** Dinner in Madrid... even there, American politics is on
the menu...

*** Greenspan humps up Capitol Hill... the dollar drifts
lower...

*** Financial Reckoning Day in France, too! But in
disguise... Bernstein, Duncan and the worst case scenario...
and more...

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Where was George W. Bush?

The question came up at dinner last night. We dined in
Madrid at El Ampare, a marvelous restaurant. While we were
eating a delicious ox sirloin, helped down by a tide of
rich rioja, the conversation turned to politics.

Our dinner companions were Spanish and Argentine... but
American politics is an irresistible topic almost
everywhere.

Of great interest to everyone is the way in which the two
parties in the U.S. have switched roles. The democrats'
front-runner, John Kerry, puts himself forward as a war
hero... with scars to prove it. Where was G.W. Bush when
their hero was getting shot at, Kerry's supporters what to
know?

We will return to our dinner conversation below, but
first... we take a look at the world of money. Our book was
translated and released in France a week or so ago. The
last report from the publisher was that 53 copies had been
sold. The book was a hit in America - where it made the top
of the NYTimes business bestseller list. This rather
surprised us; we did not think so many Americans would want
to read about the ruin of their own economy.

In France, by contrast, we imagined book buyers would line
up to gloat over America's decline. Not so far; reviewers
tell us that we must be way off-base. 'Everyone knows the
U.S. is in full recovery,' they say.

The recovery is an imposter, we point out. But, so far, the
French media - like their American counterparts - seem
unconscious of the threat of a meltdown.

It may be an odd recovery, they reply, but it is good
enough for us.

The trouble with the recovery is that it had not enough
trouble to recover from. Now, without the fuel of pent-up
purchasing power, it runs out of gas. Without enough
worries to grip onto, stocks should have no wall to climb.
Without a dense fog of gloom over Wall Street... the sun has
nothing to break through.

Business profits are up, say the positive-thinkers. But
they are up for the same corrupt reasons that the recovery
is a fraud. Americans don't find new and better-paying
jobs. Instead, they find new and more costly houses.
Loading themselves up with mortgage debt, they buy more and
more from overseas - on credit, to be sure. American
businesses don't need to hire more people - because they
are not really producing much more. Both the hiring... and
the cost of hiring... falls outside of the U.S. economy.
American businesses get the temporary advantage of a new
credit-induced spending boom, with no offsetting new
employee cost. Profits go up, especially profits made from
financing all this spending.

But how do people get rich, dear reader? They do not do so
by mortgaging their houses in order to buy the things they
want. No, they get rich by making the things that other
people want to buy. The old virtues... thrift, industry,
discipline, forbearance - that is what it takes. Now, as
always.

A reviewer in London recently objected to the moralistic
tone of our book. Modern economists hate the idea that they
cannot tinker their way out of a crisis. Of course, today,
they can make things better. But only by undoing the damage
they did yesterday.

Here's Addison, with more news:

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Addison Wiggin in Paris...

- Dear reader, we will share a little secret with you.
Bill, as you know, travels frequently. On many days, the
Daily Reckoning is assembled here in the DR HQ after Bill
has written his leading thoughts and e-mailed them to us
from afar. Sometimes, he is... how shall we say this
politely?... out of touch. Today was one of those days.

- You see, while bemoaning the slack sales of the French
edition of Financial Reckoning Day over his huevos in
Madrid this morning, the French office was (and is) all
abuzz. Sales are extraordinary. In fact, the French FRD is
currently the best-selling book in France, according to its
Amazon.fr ranking. We tried to reach Bill by phone to tell
him, but did not succeed... and so, you will actually get
the news before he does.

- Of course, this has nothing at all to do with the stock
market or the economy, but we thought you might enjoy the
irony... as we have.

- Meanwhile, the worst-case scenario for the U.S. economy -
growing unemployment and a dollar crisis - looks like it's
in a holding pattern awaiting comments from Sir Easy at
today's Humphrey-Hawkins address before Congress. As we
mentioned Monday, the January jobs report was nearly 50,000
jobs shy of most analysts expectations. The dollar has
fallen nearly 2 pennies and gained back 1 since the G7
issued its own incomprehensible press release over the
weekend. But now we wait again...

- During the semi-annual Humphrey-Hawkins, Greenspan humps
his butt up Capitol Hill to give the elected few a view all
his own. Provided we'll be able to unpack his comments
after he's made them... we're expecting to hear more on one
of two subjects... ummmm, jobs or the dollar. Prescient of
us, eh? Then again, he could give us his recipe for making
a strong cosmopolitan, and we wouldn't really be the wiser,
would we? [Ed note: as we go to press, Greenspan has just
given his address... and investors seem to like what they
think they've heard. The stock market, gold, and bonds are
all rallying sharply. Details tomorrow.]

- Perhaps for a clearer, spin-free diagnosis of what's
happening to the U.S. economy, we should choose our speech
givers more carefully. Peter Bernstein, author of The Power
Of Gold and economic consultant, spoke before roomful of
students last Friday at the National Association of College
and University Business Officers... and sounded every bit
the Daily Reckoning reader, or at least commiserator.

-"As [Bernstein] sees it," writes HedgeWorld.com's Chidem
Kurdas who was there,"Asian economies are gaining while
the United States is losing jobs. Moreover, Asian
populations are saving and lending to Americans, who need
to borrow to finance excess spending. Mr. Bernstein
questioned the long-term viability of the 'we buy and they
finance' arrangement and identified the growing federal
budget deficit as a major reason for international
imbalance.

-"Another concern is the continuing growth of income
inequality in the United States. The recent increase in
profitability comes at the expense of workers, with the
share of employee compensation falling, Mr. Bernstein said,
claiming that people are forced to hunt for bargains and
that is what makes Wal-Mart an icon of the American
economy.

-"Bernstein's worst-case scenario involves growing
unemployment and a dollar crisis. Acknowledging that such
dire warnings in the past typically have not come to pass,
he advised holding stocks in case this forecast is wrong,
but at the same time preparing for the worst.

-"Think of the non-equity side of your portfolio as a
hedge, not a volatility reducer, he recommended. Because
hedging is expensive, he advocates using instruments such
as gold that would provide the greatest upside if economic
imbalances generate shocks. 'The hedge should give you the
biggest bang for the buck if I am right,' Bernstein said."

-"Is Alan Greenspan Behind China's Bubble Too?" asks
Bloomberg's William Pesek, a journalist rapidly growing in
our esteem. Pesek suspects, as do we, that the Fed's
commitment to keep rates at their 1958 low for a
"considerable period," followed by their"patience" in
changing their bias, has fueled speculation in Asian assets
to such a degree that China can't afford relax the yuan's
peg to the U.S. dollar...

- Our friend Richard Duncan, author of"Dollar Crises:
Causes, Consequences, Cures," suspects that somebody other
than Greenspan is behind the wheel."The amount of new
yen," writes Duncan in an op-ed in the Financial Times,
"that Japan 'printed' and converted into dollars during
January 2004 alone was enough to finance 13 per cent of the
U.S. budget deficit."

- Mr. Duncan's point? While all eyes in the financial media
are focused on profligate spending by the Bush
administration and historically low rates set by the U.S.
Fed, Japan is still taking the cake when it comes to
government intervention in the markets."By accident or by
design," Duncan notes,"Japan is carrying out the most
audacious endeavor to conjure wealth out of nothing since
John Law sold shares in the Mississippi Company in 1720."

- Duncan:"In mid-2003, economists at the U.S. Federal
Reserve published a paper explaining why the Fed was not
'out of bullets' despite having cut short-term interest
rates to 1 percent. That paper stated that 'the Fed could
even implement what is essentially the classic textbook
policy of dropping freshly printed money from a
helicopter,' if necessary, to stimulate the economy.

-"Today, that helicopter is in the air. But, strangely, it
is not the Stars and Stripes that is painted on its side,
but rather the Rising Sun. That much is clear. What still
is not quite discernible, however, is who is actually in
the pilot's seat."

- A better question yet: can it be piloted at all?

- One thing is sure, the money is still fluttering its way
down into the vicinity of Wall and Broad in Lower
Manhattan. The Dow rose 34 points yesterday to
10,613... still inching its way closer to the January 27th
high of 10,748. The S&P and Nasdaq tacked on 5 and 14
respectively.

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Bill Bonner, back in Madrid...

***"Just a few weeks ago," began a dinner companion,"it
looked as though Bush had the race for re-election won. He
was way ahead. Now, it looks like it might be a real race
after all."

We have not kept up with the news. But from what we were
able to tell from last night's conversation, the democrats'
attacks are starting to sting. We will bring federal
deficits under control, they promise.

Of course, only conservative republicans would care about
the budget deficit...

But attacks on Bush's military prowess have been sharp. How
the wheels of poetic justice grind - slowly, but surely.
Bush puffed himself up as a warrior president."Bring 'em
on," he taunted his enemies. And now the Democrats bring on
his Vietnam-era record.

While Bush was hiding out in the National Guard or AWOL on
the beach at Ft. Lauderdale, our man was doing his duty,
they say.

But that is the delightful thing about politics. No lie is
so powerful as the one that is wrapped in deceit and
covered under a manure pile of humbug. While John Kerry
brings out his war record, the master-mind of the war
itself - Robert MacNamara - appears on college campuses
finally admitting that the whole war was a blunder.

The Indo-China wars tripped up millions, of course -
French, and then Americans. Honest farm boys went to war in
good faith on bad advice. There were Yale graduates, too.
Aiming for the White House, they might have hit a
Vietnamese peasant once or twice.

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The Daily Reckoning PRESENTS: Karim Rahemtulla with his own
doubts on the Pao Mo* bubble...

[*"Pao Mo" = bubble in Chinese]

PAO MO RELOADED
By Karim Rahemtulla

China is touted everywhere as the investment destination of
the century. Don't believe it. My experience tells me that
the only people who can really make money in China are the
Chinese... or at best those who have real, extensive, on-
the-ground experience in the country.

My first journey to China, about ten years ago now, was
courtesy of an all-expenses-paid research trip funded by an
investment group out of Florida. The outfit wanted me and a
gaggle of other editors to give some coverage to the
'China' story. Yes, my friends, China was a story ten years
ago as well.

This was before the Asian Financial Crisis, when Chinese
companies were going public in their local markets with the
help of some shady Hong Kong business types. Hong Kong, if
you were not aware, was born of illicit trade... and it
hasn't changed since birth. It's just cleaner, not as
smelly and you now can say thanks in English before getting
ripped off.

As my plane landed in Cheng-Du, in the Sichuan Province, I
noticed that it was quite dark outside. I am more used to
seeing the lighting grids that illuminate most U.S. cities
when I travel. There was not a single light in sight. It's
hard to be all lit up when you don't have electricity in
the rural areas! We landed. As we walked through the
customs and immigration lines, I noticed that one of the
agents had pulled over a cadre of Japanese businessmen and
was giving them a good amount of grief. I guess old
memories die hard in China.

The first thing I noticed outside the terminal was a huge
sign for Jeep Cherokee - remember, this was circa 1995. A
huge Mercedes pulled up and whisked us to our hotel. I was
beginning to get the feeling that China had really come of
age. The hotel was arguably the best hotel I have ever
stayed in, five star all the way. Satellite TV, electric
shades, marble baths - these guys really knew how to live.

The next morning, I was ready for the tour of the steel
mill that we were scheduled to visit. You see, the mill
used to be owned by the state and was now privatized and
owned by a Hong Kong-listed company. Bicycles - I have
never seen so many. Cars? I have never seen so few. As we
navigated through crowded streets, it was apparent that
China would have to do a lot more than a few hundred
billion in trade to get up to speed as a First World
country. All around us, poverty made its sometimes pungent
presence known fully and completely. A chicken in every
pot? How about just a pot first?

We reach the steel mill and were greeted by a huge turnout
of employees and staff all wearing their Sunday best and
smiling. They could smell the profits reeking from our
First World clothes. The Chinese had a weird sense of
fashion. The up and comers wore Western suits - with the
labels still showing - the sign of prosperity. We were led
around the factory, given a tour of the smelter, offered
bamboo hard hats (I still have mine) and warned of the
dangerous environment. Apparently the amputees had the day
off for this tour.

As we toured the facility, many of the upper-level
executives who spoke very good English began to cozy up
with us. The plant was spectacular, no? It was now the
lowest-cost producer of steel in China - ever since the
state let go. We were now on our way to see the local
communist party head who agreed to give a little speech to
mark our visit. We entered an building that was set up like
a small amphitheater. The officials welcomed us with smiles
and nods. I held on tight to my wallet. The head red said
nothing of significance or worth remembering. But as he
wiped his hair back, I noticed that he was wearing a real
Rolex watch. (As a one-time watch enthusiast, I can spot
the real thing from a mile away - it's all in the
magnification.) I asked myself how a Communist Party
official could afford such a luxury on barely $20 a month
for a salary. Then I remembered that I asked myself the
same questions in 1982 when I visited Russia as younger,
more naïve young man. He must have gotten rid of the
manilla envelope by now.

The meeting ended. We were invited to a party with the
party. At the party, the officials and executives were
getting very friendly and anxious. They began extolling the
virtues of the steel mill, its huge profitability and the
capitalist changes taking place in China. No one was
biting. They loosened their ties and announced that it was
time for some"woolong ye" (not to be confused with"falun
gong.") It was barely 2pm and out of nowhere appeared a
bevy of beauties with bottles and glasses. Woolong ye is
the Chinese equivalent of moonshine... I guess. I don't
drink alcohol (before 6 pm anyway) and so I refused to
partake in this party with the party.

These Chinese were not shy about showing their fondness for
hooch. It was too late. An hour had passed and I was the
only sober one in the room, probably in the entire plant.
They started to spill their guts - figuratively. The plant
was not owned by the Hong Kong company. It was still owned
by the state... ha ha. The company executives in cahoots
with Mr. Rolex had"leased" the plant to the Hong Kong
company so they could pitch it to unsuspecting foreigners
(read Americans who love a bargain) and then turn over
their shares in the this public company at a nice profit.
If a few of the analysts and writers on the trip wrote
about this Hong Kong small cap that also traded on the
Nasdaq bulletin boards - their retirement would be set in
stone, or better yet, U.S. dollars. Then, they could tear
up the lease agreement and the state would be none the
wiser. I mean, how many people are there in China? A
billion two, three? How easy is it to pull a fast one?

It's all in the numbers.

The trip ended badly, in more ways than one. I left feeling
that I had wasted my time. As I mentioned before, I came to
the conclusion that the only people who would make money in
China then were the Chinese. If you want to invest in
China, be careful and look to experience. It is one of the
few countries where I would gladly pay a fund manager like
Mark Mobius a point or two to lead the way.

Fast Forward to 2004. Just days ago, China Life, a wildly
successful Chinese Life Insurance company, saw its shares
tank. In fact, they are down 30% in about a month. The
decline worsened as news came that an investigation into
the company's parent company yielded lots of
irregularities. I wonder if the company's CEO wears a
Rolex?

Next stop - India.


Regards,

Karim Rahemtulla

-->Rumpsteak und 53 verkaufte Bücher

von unserem Korrespondenten Bill Bonner

Diese Frage kam gestern beim Abendessen auf. Ich bin derzeit in
Madrid, und da aß ich gestern im"El Ampare", einem wunderbaren
Restaurant. Während ich ein köstliches Rumpsteak aß, das ich mit einem
teuren Rioja runterspülte, wandte sich das Gespräch der Politik zu.

Meine Gesprächspartner waren Spanier und Argentinier... aber die
amerikanische Politik ist fast überall ein unwiderstehliches
Gesprächsthema.

Jeder interessierte sich dafür, wie die zwei großen Parteien in den
USA die Rollen gewechselt haben. Der Hoffnungsträger der Demokraten,
John Kerry, wartet als Kriegsheld auf... mit Narben, die das
beweisen. Wo was George W. Bush, als auf ihren Held geschossen wurde,
wollen die Unterstützer von Kerry wissen?

Ich werde auf dieses Gespräch gleich zurückkommen, aber zunächst...
schaue ich mir die Welt des Geldes an. Vor einer Woche ist mein Buch
in Paris auf den Markt gekommen. Nun, laut dem Herausgeber wurden bis
jetzt 53 Exemplare verkauft. In Amerika war mein Buch wirklich ein Hit
- es schaffte es auf die Bestseller Liste (Wirtschaftsbücher) der New
York Times. Das überrascht mich; ich dachte nicht, dass so viele
Amerikaner etwas über den Ruin ihrer eigenen Wirtschaft lesen wollen
würden.

Im Gegensatz dazu hatte ich mir vorgesellt, dass die Käufer Schlange
stehen würden, um sich am Absinken Amerikas ergötzen zu können. Bis
jetzt war das nicht der Fall; die Rezensenten schreiben, dass ich weit
daneben liegen müsse."Jeder weiß, dass sich die USA in einer starken
Erholung befinden", sagen sie.

Ich hingegen betone: Diese Erholung ist ein Betrug! Aber bis jetzt
scheinen auch die französischen Medien - wie ihre amerikanischen
Gegenstücke - diese Gefahren nicht zu sehen.

Sie sagen, dass es eine merkwürdige US-Wirtschaftserholung sein mag,
aber sie sei immer noch gut genug.

Das Problem mit dieser Erholung ist, dass sie vorher nicht genug
Probleme hatte, von denen sie sich jetzt erholen könnte. Und jetzt, wo
keine zurückgestellten Konsumbedürfnisse befriedigt werden können
(weil sie nie zurückgestellt wurden!), geht ihr die Luft aus. Ohne
vorherigen ausreichenden Rückgang sollten die Aktienkurse keine Luft
mehr nach oben haben. Ohne einen dichten Nebel über der Wall
Street... hat die Sonne nichts, durch das sie hindurch brechen
könnte.

Die Unternehmensgewinne steigen, sagen diejenigen, die positiv denken.
Aber sie steigen aus denselben falschen Gründen, aus denen die
Erholung ein Betrug ist. Die Amerikaner finden keine neuen und besser
bezahlten Jobs. Stattdessen finden sie neue und teurere Häuser. Sie
überladen sich mit Hypotheken, sie kaufen immer mehr Waren aus Übersee
- auf Kredit, natürlich. Die amerikanischen Unternehmen stellen nicht
mehr Leute ein - denn sie produzieren nicht wirklich mehr. Sowohl das
Einstellen von neuen Arbeitern... als auch die Kosten dafür...
fallen außerhalb der US-Volkswirtschaft an. Die amerikanischen
Unternehmen haben den temporären Vorteil eines neuen Ausgabenbooms,
der durch Kredite hervorgerufen wurde, während sie gleichzeitig keine
steigenden Lohnkosten haben. Deshalb steigen die Unternehmensgewinne
derzeit, besonders die Gewinne, die durch die Finanzierung all dieser
Konsumausgaben entstehen.

Aber wie werden die Leute reich, liebe(r) Leser(in)? Nicht dadurch,
dass sie die Hypotheken auf ihre Häuser erhöhen, um die Dinge zu
kaufen, die sie haben wollen. Nein, sie werden reich, indem sie Dinge
herstellen, die andere Leute kaufen wollen. Die alten Tugenden...
Sparsamkeit, Disziplin, Nachsicht - das braucht man. Jetzt wie immer.

Ein Leser aus London hat mir letztens den moralistischen Ton meines
Buches vorgeworfen (mein Buch wird übrigens demnächst auch in
Deutschland erscheinen). Moderne Ã-konomen hassen die Idee, dass sie
sich aus einer Krise nicht herauspfuschen können. Natürlich könnten
sie heute die Lage verbessern. Aber nur dadurch, dass sie den Schaden,
den sie gestern angerichtet haben, wieder rückgängig machen würden.

Und hier ist Addison, mit mehr News:

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Donnerstag, 12. Februar 2004

Japanischer Hubschrauber, der Geld abwirft...

von unserem Korrespondenten Addison Wiggin in Paris

Liebe(r) Leser(in), ich werde mit Ihnen ein kleines Geheimnis teilen.
Wie Sie wissen, reist Bill Bonner ziemlich viel herum. Und an machen
Tagen... wie soll ich sagen... verliert er dadurch den Bezug zum
Pariser Büro des Investor's Daily, wo er ja normalerweise arbeitet,
genau wie ich auch. Heute ist einer dieser Tage.

Sehen Sie, während er bei spanischem Essen über den schleppenden
Verkauf seines Buchs in Frankreich lamentiert, sieht es hier vor Ort
in Paris ganz anders aus. Denn unser Büro ist in Aufruhr. Die Verkäufe
des Buchs sind außergewöhnlich. Laut Amazon.fr ist sein Buch derzeit
das am ZWEITBESTEN bei Amazon.fr verkaufte Buch in Frankreich. Ich
versuchte, Bill telefonisch zu erreichen, um ihm das zu sagen - aber
ich hatte keinen Erfolg. Und deshalb wissen Sie, liebe(r) Leser(in),
es, bevor Bill Bonner die Nachricht erhält.

Natürlich hat das nichts mit dem Aktienmarkt oder der Wirtschaft zu
tun, aber ich dachte, dass sie diese Ironie vielleicht genießen
könnten... wie ich es getan habe.

Währenddessen sieht es so aus, als ob das schlimmste Szenario für die
US-Wirtschaft - steigende Arbeitslosigkeit und eine Dollarkrise - so
aussieht, als ob sich Alan Greenspan damit befassen müsste. Wie ich
bereits erwähnt hatte: Im Januar blieb die Zahl der Beschäftigten um
fast 50.000 hinter den Erwartungen der meisten Analysten zurück. Der
Dollar ist seit dem G7-Treffen und der unverständlichen
Pressemitteilung über dieses Treffen rund 2 Cent gefallen.

Und gestern äußerte sich Alan Greenspan -"Easy Al" - vor dem
US-Kongress zur Wirtschaftslage, und zur Entwicklung des Dollarkurses.
Ich will mich damit gar nicht näher beschäftigen - sondern lieber mit
einer klareren Diagnose, die kein Seemannsgarn spinnt. Und die hat
Peter Bernstein, Autor des Buches"The Power of Gold" geliefert. Er
sprach letzten Freitag vor Studenten... und er klang genauso wie ein
Leser des Investor's Daily.

Chidem Kurdas von HedgeWorld.com war bei diesem Vortrag, und er
schreibt: So, wie Bernstein es sieht, gewinnen die asiatischen
Volkswirtschaften, während die USA Arbeitsplätze verlieren. Hinzu
kommt, dass die asiatischen Bürger sparen und den Amerikanern Geld
leihen, die diese Kredite brauchen, um ihre exzessiven Ausgaben
finanzieren zu können. Mr. Bernstein stellte die langfristige
Lebensfähigkeit dieses 'wir kaufen und die finanzieren'-Arrangements
in Frage, und er identifizierte das wachsende US-Haushaltsdefizit als
den Hauptgrund für das internationale Ungleichgewicht."

"Ein weiteres Problem ist das zunehmende Ungleichgewicht bei den
amerikanischen Einkommen. Der jüngste Zuwachs bei der Profitabilität
(der Unternehmen) ging auf Kosten der Arbeiter (...), so Mr.
Bernstein, und er meint, dass die Leute gezwungen sind, zu
Schnäppchenjägern zu werden. Und deshalb sei Wal-Mart eine Ikone der
amerikanischen Volkswirtschaft geworden."

"Das worst-case Szenario von Bernstein beinhaltet eine steigende
Arbeitslosigkeit und eine Dollarkrise. Er weiß, dass solche Warnungen
in der Vergangenheit normalerweise überzogen waren, und deshalb
empfiehlt er durchaus das Halten von Aktien, für den Fall, dass seine
Prognose falsch ist. Aber gleichzeitig bereitet er sich auf das
Schlimmste vor."

"Er empfahl, den Teil des Vermögens, der nicht in Aktien investiert
ist, als Absicherung (...) zu sehen. Da Absicherungen teuer sind,
empfiehlt er, Instrumente wie Gold zu nutzen, die am meisten steigen
werden, wenn die wirtschaftlichen Ungleichgewichte zu wirtschaftlichen
Schocks führen würden. 'Eine solche Absicherung würde am meisten
bringen, wenn ich Recht habe', sagte Bernstein."

"Steckt Alan Greenspan auch hier der Spekulationsblase in China?"
fragt William Pesek von Bloomberg, ein Journalist, der in meiner
Achtung immer mehr steigt. Pesek vermutet - wie ich auch -, dass es
die Niedrigzinspolitik der Fed war, zusammen mit der"Geduld", die sie
hat, wenn es um einen Wechsel dieser Politik geht, die die Spekulation
mit asiatischen Vermögensanlagen anfeuerte. Und zwar so stark, dass
Chine es sich nicht leisten kann, die Bindung des chinesischen Yuan an
den Dollar aufzugeben..."

Mein Freund Richard Duncan meint, dass noch jemand anderes hinter
Greenspan steht. Seine Ansicht? Während alle Augen der Finanzpresse
auf die Ausgaben der Bush-Administration und die historisch niedrigen
amerikanischen Zinsen gerichtet sind, kommen die größten
Interventionen an den Märkten von Japan."Zufällig oder nicht ist es
Japan, das sich am meisten bemüht, aus dem Nichts Reichtum zu
schaffen..."

Duncan weiter:"Mitte 2003 veröffentlichten die Volkswirte der
amerikanischen Zentralbank eine Studie, die erklärte, warum die Fed
trotz Leitzinsen von 1 % ihr Pulver noch nicht verschossen hatte.
Diese Studie stellte fest, dass 'die Fed... wenn notwendig - wie aus
dem Lehrbuch - sogar frisch gedrucktes Geld aus einem Hubschrauber
abwerfen könnte, um die Wirtschaft zu stimulieren."

"Heute ist dieser Hubschrauber in der Luft. Aber merkwürdigerweise ist
es kein amerikanischer Hubschreiber, sondern ein japanischer. Soviel
ist klar. Was allerdings noch nicht klar ist, ist, wer sich auf dem
Pilotensitz niedergelassen hat."

Eine noch bessere Frage: Kann das überhaupt gesteuert werden?

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Donnerstag, 12. Februar 2004

Kerry versus Bush

von unserem Korrespondenten Bill Bonner, derzeit in Madrid

***"Erst vor ein paar Wochen", so began ein Gesprächspartner beim
gestrigen Abendessen,"sah es so aus, als ob Bush den Wahlkampf schon
gewonnen hatte. Er lag weit vorne. Jetzt sieht es so aus, als ob es
doch noch einen richtigen Wahlkampf geben wird."

Ich bin in Bezug auf den US-Wahlkampf nicht ganz auf dem Laufenden.
Aber unserem gestrigen Gespräch konnte ich entnehmen, dass die Attacke
der Republikaner Biss hat. Sie haben versprochen, dass sie die
Defizite unter Kontrolle bringen werden.

Natürlich kümmern sich doch nur Republikaner um so Dinge wie
Haushaltsdefizite...

Aber die Angriffe auf die militärische Tapferkeit von Bush waren
scharf. Die Mühlen der poetischen Gerechtigkeit mahlen zwar langsam,
aber zuverlässig. Bush hat sich als kriegerischer Präsident
profilieren wollen."Bring 'em on", so verspottete er seine Feinde.
Und jetzt fragen die Demokraten nach seiner Vergangenheit während des
Vietnamkriegs.

Sie sagen: Während Bush sich bei der Nationalgarde oder am Strand von
Fort Lauderdale versteckte, tat unser Mann seine Pflicht.

Aber das ist so schön an der Politik. Keine Lüge ist so machtvoll,
dass jemand sich komplett damit umhüllen kann. Während John Kerry
seine Rolle im Krieg deutlich macht, gibt Robert MacNamara - dieser
Mann war einer der Köpfe hinter dem Krieg - zu, dass der ganze Krieg
ein Fehler war.

Die Kriege in Vietnam bzw. Indochina haben Millionen Menschenleben
gekostet. Neben den Vietnamesen selbst starben zuerst Franzosen, dann
Amerikaner. Ehrliche Bauernjungen zogen in den Krieg, mit gutem
Vertrauen auf schlechten Rat. Und es gab auch Universitätsabsolventen
unter ihnen. Während sie eigentlich auf das Weiße Haus zielten, trafen
sie vielleicht einen oder zwei vietnamesische Bauern.

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Donnerstag, 12. Februar 2004

Die neue"PAO MO"

von Karim Rahemtulla

("Pao Mo" = Chinesisch für"Spekulationsblase")

China wird derzeit überall als DIE Anlagemöglichkeit des Jahrhunderts
genannt. Glauben Sie das nicht pauschal. Meine Erfahrung sagt mir,
dass die einzigen Leute, die in China wirklich Geld machen werden, die
Chinesen sind... oder bestenfalls die, die reale, extensive Erfahrung
in China selbst haben.

Meine erste Reise nach China - vor ungefähr 10 Jahren - war ein
bezahlter Trip, da ich für eine Investmentgruppe aus Florida den
chinesischen Markt analysieren sollte. Sie wollten, dass ich und
einige andere Autoren die"China-Story" abdecken sollten. Ja, meine
Freunde, vor 10 Jahren war China wirklich noch eine richtige Story.

Das war vor der Asienkrise, und chinesische Gesellschaften gingen an
die Börse, mit Hilfe von zweifelhaften Geschäftstypen aus Hong Kong.
Hong Kong wurde einst wegen Schwarzhandel gegründet... und seitdem
hat sich nichts geändert. Es ist nur sauberer geworden, es stinkt
nicht mehr so, und jetzt kann man auf Englisch danke sagen, bevor man
ausgenommen wird.

Als mein Flugzeug in Cheng-Du in der Provinz Sichuan landete, da
bemerkte ich, dass es draußen ziemlich dunkel war. Es gab kein
einziges Licht. Wir landeten. Ich bemerkte, dass eine Gruppe von
japanischen Geschäftsleuten Probleme bekam. Ich schätze mal, dass alte
Erinnerungen in China nur schwer sterben.

Ein großer Mercedes holte uns ab und brachte uns in unser Hotel. Das
Hotel war wirklich das beste Hotel, in dem ich jemals war. Am nächsten
Morgen war ich bereit für die Stahlkocherei, die auf unserem Programm
stand. Die war zuerst staatlich gewesen, aber dann war sie
privatisiert worden, und damals gehörte sie einer Gesellschaft aus
Hong Kong. Ich habe nie soviele Fahrräder in einer Stadt gesehen. Und
nie so wenige Autos. Als wir durch die Straßen fuhren, war es
offensichtlich, dass China eine Menge mehr tun musste, um als ein Land
der Ersten Welt zu gelten. Ãœberall um uns herum konnte man Armut
sehen.

Wir kamen zu der Stahlkocherei und wurden von einer großen Versammlung
der Beschäftigten begrüßt. Alle hatten ihre Sonntagskleidung an, und
sie lächelten. Sie konnten die Gewinne aus unseren Erste Welt-Kleidern
riechen. Wir wurden herumgeführt und vor den gefährlichen Maschinen
gewarnt. Offensichtlich hatten die Amputierten an diesem Tag frei
bekommen.

Ich kürze die Geschichte ab. Der Trip endete schlecht, auf mehrere
Arten. Ich fühlte mich so, als ob ich meine Zeit verschwendet hätte.
Ich kam zu der Schlußfolgerung, dass die Einzigen, die in China Geld
machen würden, Chinesen sind. Wenn man in China investieren will, dann
muss man sorgfältig und erfahren sein. China ist eins der wenigen
Länder, in denen ich lieber einem erfahrenen Fondsmanager folgen
würde, als selbst Einzeltitel auszuwählen.

Jetzt zurück ins Jahr 2004. Vor ein paar Wochen gab es eine
chinesische Neuemission, China Life. Im ersten Monat fiel der Kurs um
rund 30 %. Michael Vaupel vom Börsenbrief"Optionsschein-Profits"
hatte Recht, als er meinte, dass man auf diesen Titel einen
Put-Optionsschein kaufen sollte. Die Aktie fiel weiter, als bekannt
wurde, dass Untersuchungen begonnen wurden, da es bei der
Muttergesellschaft Unregelmäßigkeiten gegeben haben könnte. Ich frage
mich, ob der Vorstandsvorsitzende der Gesellschaft eine Rolex trägt?

Nächster Halt - Indien.