Altes Elliott-Wellen-Forum - The Daily Reckoning - Grumpy Old Men (Steve Sjuggerud)

Firmian 18.03.2004, 01:47	The Daily Reckoning - Grumpy Old Men (Steve Sjuggerud) Thread gesperrt
	-->Grumpy Old Men The Daily Reckoning London, England Wednesday, 17 March 2004, St Patrick's Day --------------------- * Why America's economy and stock market are going down... In a word, debt. * Economics is not a hard science... * Are people really safer now... what would Thatcher have done? Benedict Arnold CEOs? Another Nazi drops dead... --------------------- "Debt." We were being interviewed yesterday by a French financial publication and had been asked to explain why we were so 'negative' on the U.S economy. "Debt levels are too high. The last time it was so cheap to borrow money - back in the Eisenhower era - total debt in the U.S. was less than 150% of GDP. In fact, it was almost always under 150% of GDP... except during bubble periods. Now, it's higher than it's ever been, at more than 300% of GDP. The New York Times tells us that the average family's debt went up by 50% over the last 13 years... from $54,000 to $79,000. And over the last 18 months, the Feds have been adding to the national debt at the rate of $2 billion per day. "Of course, many economists - including Alan 'Bubbles' Greenspan himself [more on this in Friday's essay] - pretend to see no problem. They seem to argue that you can continue to borrow forever. But we all know it's not true. At some point, lenders refuse to lend more... and/or the debtor himself can no longer afford to keep up with his interest payments. "Just think about it... if you really could increase your debt indefinitely, who wouldn't? Borrowing is now a whole lot easier than working for a living. Inside work. Clean. No heavy lifting. Try to imagine a man who uses mortgages and credit cards... increasing his debt year after year... Or a family that, generation after generation, merely lived on a expanding line of credit... Or a nation to which the rest of the world lent more and more of its savings... "No happy examples come to mind. Because they don't exist. People try to live off of credit, but they usually end up disgraced... or blow their brains out." "But here in France we are great admirers of the U.S. economy," replied the reporter."The U.S. GDP is growing faster than in Europe. And surely you have some of the best people in the world working at the Fed. They must see the problems. They must have a way of managing them..." "Ah," came our ready response."All over the world, people think that the world economy is a machine and that economics itself is the science of how to make the machine run properly. They conclude that the good scientists at the Fed - such as Professor Bernanke from Princeton - will make the proper adjustments. The trouble is, the world economy is not a machine and economics - if it is a science at all - is a human science, not a hard science. If you heat up water to 212 degrees Fahrenheit, depending on pressure and so forth, it boils. Every time. But human responses are impossible to predict. They depend on whatever fool idea humans happen to have at the time. "Imagine that you do your maths (as they say in England) and that you come to the realization that - as a scientific observation - stocks produce greater profits than bonds. If this were accepted as scientifically valid... it would be irrational for investors to put their money into anything other than stocks. Stocks would, then, rise dramatically - convincing even diehard skeptics, who would then buy stocks, too. Stocks would be hot... while bonds would cool down and ice over. Pretty soon, bonds would yield 10% or more (in 1978 you could get 15% from a U.S. government bond!)... and stocks would produce no yield at all... and no hope of capital gains, for all the world's money would be already invested in them. "But the observation that stocks outperform bonds is based on investors' attitudes and reactions from a period when investors did not believe that stocks were better investments. Stock prices from the period - much lower - reflected the belief that stocks were, on the contrary, risky... and that investors needed a greater return to make up for the risk. "And so it doesn't take long for the sharp, cynical investor to see that the 'stocks are always better than bonds' idea is flawed. The smart money pulls out of the boiling stock market... just as Buffett, Soros, Rogers, Templeton, and Grantham have largely done already [More on these 'Elite Old Guys,' below... ]. Later, the mob of lumpeninvestors catches on... and may, in a moment of sudden panic, realize that its goose has been cooked. Stocks crash. In effect, this generation of investors rediscovers the risk that their fathers and grandfathers always knew was there - the kind of risk that 'science' can't measure... the kind of risk the Feds can't protect you against." Alan Greenspan sees no problem. But Americans are not so sure. Consumer confidence dropped in the latest period. The economy is in full 'recovery,' say the experts. But mortgage foreclosures, personal bankruptcies, and late payments are at record levels. White-collar workers are having a hard time finding new jobs. Blue-collar workers' real earnings per hour have been going down for the last 30 years. And now the bear market rally of October 2002-March 2003 seems to be rolling over. Stocks bounced back yesterday.... but the trend seems to be down. And just when it looked like they might go up forever! * The Paris HQ is mysteriously silent today. We're told the weather has finally turned and the sun is shining, which might help to explain things. In any event, we trudge along... alone. * The press release from the FOMC meeting yesterday was a "non-event." Bonds rallied within minutes and yields tanked, but nothing much else happened. The euro gained half a centime against the dollar - which, by session's end, changed hands for two less yen than the day before. * What must Mr. Mizoguchi be thinking? Despite spending a third of a trillion dollars trying to keep the dollar up, yesterday it fell again - over 1% against the yen. Surely, he must be wondering if he has wasted his countrymen's money. Surely, he must be thinking about alternative uses for Japan's savings. Surely, he must be twitching... *"Where are the jobs?" asks a Business Week headline. But the poor newsmagazine seems to have no clue. Jobs are disappearing, it says, not because of Kerry's 'Benedict Arnold CEOs,' but because of 'productivity.' To this we can only give a Mogambo-style reply - hahaha. Productivity rises with the advance of technology and material progress. We're trying to get this straight, in case someone asks us... let's see... the more prosperous and productive we become, the fewer jobs there will be, right? According to this theory... if progress continues as it usually does, soon none of us will have jobs! Ha, ha, ha... But don't worry... we'll think of something, says Business Week (presumably, something not subject to productivity gains!): "History has shown time and again that jobs follow growth, but not necessarily in a simple, linear fashion. America has a dynamic, fast-changing economy that embodies Joseph A. Schumpeter's ideal of creative destruction. We are now experiencing the maximum pain from the wreckage of outmoded jobs while still awaiting the innovations that will generate the work of the future. While America's faith in its innovation economy has often been tested, it has never been betrayed. Given the chance, the economy will deliver the jobs and prosperity that it has in the past." Ha, ha, ha, ha... * Terrorist attacks in London are"inevitable," say the English papers. London's mayor said it would be "miraculous" if the capital avoided a Madrid-style attack. *"Have the wars against Afghanistan and Iraq really made the world safer?" Europeans are asking themselves. "The whole thing seems mad," said an English journalist at dinner last night."We suffered IRA bombings in London for many years, decades in fact. We knew they operated out of Ireland... but we didn't declare war on the Irish. Osama bin Laden might have been captured and brought to justice by now if we hadn't gone off on this grandiose 'War on Terror' thing. I mean, nation building... clashing civilizations... what nonsense. There are always dreadful people doing dreadful things. You need to track them down and bring them to justice... not stir up every crackpot and malcontent against you. "Someone asked Margaret Thatcher what she would have done. Would she have taken the British to war in Iraq? No, she said... it was 'too uncertain.' Smart woman. But she's a real conservative. These neo-conservatives who seem to be in charge of American foreign policy are really something else altogether. "I knew Richard Perle [a top neo-conservative idea monger] when I was a correspondent in Washington. Delightful, charming man. But completely mad." * Pity the poor prosecutors. They were all set to bring an aging Nazi to justice for his role in the murder of Italian civilians in 1994 when the old man, 95, died. We can only hope the trial goes on... but at a higher court. How different this 'War on Terror' is from the old- fashioned kind. Yesterday marked the 60th anniversary of the 'Great Escape,' from Stalag Luft III in Germany. The breakout by 76 POWs was celebrated in the film of the same title with Steve McQueen and James Coburn. Typically, Hollywood made the Americans heroes... but there were no Americans involved. They were mostly RAF airmen. And contrary to the film account, very few actually got away. Hitler personally ordered the execution of 50 of the captured soldiers, to set an example. Only six of the original escapees remain alive. Two of them who gathered at the British Imperial War Museum yesterday to mark the occasion had actually escaped a second time. Late in the war, German guards - regular soldiers, not the SS - helped them get away. Bill Bonner, The Daily Reckoning --------------------- The Daily Reckoning PRESENTS: Investment advice from the world's most experienced investors: Two votes for gold. One vote for high-yielding stocks. One vote for currencies outside the dollar. And more... GRUMPY OLD MEN by Steve Sjuggerud It hit me late last night as I watched George Soros being interviewed... there are the Grumpy Old Men... and then there are the Elite Old Guys. The Elite Old Guys are the investors you'd REALLY want to have on your side. The Grumpy Old Men are the folks that have been bearish their whole lives. There are thousands of these guys - smart and poor - because they never stepped up to the plate to buy. Then there are the Elite Old Guys - and these are the guys worth listening to. To carry any credibility with me, you have to have said both"buy" and"sell" in your investment life. Sounds simple, I know. But you'd be amazed how short the list of Elite Old Guys is - the list of investors that are concerned about making money rather than being proven right. Let's take a look at the most credible investors on Wall Street - that small handful of Wall Street old-timers that have actually survived horrible bear markets, that bought stocks heavily when prices were low and nobody was willing to buy, and are still around today and are still relevant. Richard Russell is 79 years old. He's written his Dow Theory Letters newsletter since 1958. He is incredibly bearish today. He has nearly all his assets in tax-free municipal bonds. But he's no Grumpy Old Man. When nobody believed stocks could go higher, Russell put all his assets AND all the money he could borrow into the stock market in 1958. He held tight through 1966, then sold it all, catching one of the great runs in stocks in history. Today, he sees the big money in gold and gold shares, his largest position outside of his bonds. He cites Newmont Mining as his favorite in his latest newsletter - a name familiar to Daily Reckoning readers, I'm sure. Then there's David Dreman. Last week, I read the original 1980 version of his book, Contrarian Investing Strategies. Wow was Dreman bold... In the 1960s he was frustrated with how expensive stocks were. He recounted in his book:"When I was a student reading the newspapers of the 1930s, 1940s and 1950s, I was amazed by the value so abundant in the stock markets... I felt a little cheated because I thought the great days of investment coups all lay in the past." But then 1980 came. Stocks were cheap, and Dreman became a mega-bull, saying in his book..."Since the 1930s [with the exception of the 1974 market] stocks have never been as totally washed out as they are today... the stock market appears cheap by nearly every historical standard." "The Death of Equities" was the headline of BusinessWeek magazine at the time. Yet Dreman was buying with all he had. These days, Dreman manages billions of dollars and writes a column for Forbes. He's been recommending financials and smoking stocks. George Soros, the most successful investor alive - including Warren Buffett - needs no introduction. Lately, the 74-year-old's biggest trade is betting against the U.S. dollar (you may recall he famously made a $1 billion dollars betting against the British pound). Soros is doing this by buying other currencies (euro, Aussie, and NZ dollar) and buying gold. He told CNBC"... I now have a short position against the dollar because I listen to what the secretary of the Treasury is telling me." Mark Mobius, the youngster in the group in his sixties, still travels to bizarre places looking for investments for you and me 300 days a year. Mobius sees value everywhere today - everywhere that most people are afraid to look, especially emerging markets - like Korea, South Africa, Russia, etc. And lastly there's John Neff. Neff called the bottom in stocks on the cover story of Barron's in September of 2002. His personal portfolio is loaded with homebuilders... interesting to note. Two votes for gold. One vote for high-yielding stocks. One vote for investing in currencies other than the dollar. One vote for emerging markets. And one vote for homebuilders. That's the favorites list of the Elite Old Guys. It's hard to argue with decades of extraordinary success. These guys haven't cared what anyone else has thought. They've done it their own way. These are the guys with real credibility. I hope your portfolio isn't too far from what the most credible investors in the world are doing. Regards, Steve Sjuggerud for The Daily Reckoning
Firmian 18.03.2004, 19:08 @ Firmian	Dt. Fassung
	-->Schulden, Krieg gegen den Terror und Zweiter Weltkrieg von unserem Korrespondenten Bill Bonner "Schulden." Ich hatte gestern ein Interview mit einem französischen Wirtschaftsmagazin, und dabei wurde ich gefragt, warum ich so "negativ" gegenüber der US-Wirtschaft eingestellt sei. "Das Schuldenniveau ist zu hoch. Das letzte Mal, als es so billig war, sich Geld zu leihen - in der Eisenhower-Ära, in den 1950ern - betrug der Anteil der gesamten amerikanischen Schulden an der US-Wirtschaftsleistung weniger als 150 %. Eigentlich lag diese Kennzahl immer unter 150 %... außer zu Zeiten von Spekulationsblasen. Jetzt ist dieser Wert höher als jemals zuvor, er steht bei mehr als 300 %. Die New York Times teilt uns mit, dass sich die Schulden einer durchschnittlichen amerikanischen Familie in den letzten 13 Jahren um 50 % erhöht haben... von 54.000 Dollar auf 79.000 Dollar. Und in den letzten 18 Monaten hat sich die Staatsverschuldung der USA um rund 2 Milliarden Dollar pro Tag erhöht." "Natürlich geben viele Ã-konomen - darunter Alan 'Spekulationsblase' Greenspan persönlich - vor, dass sie kein Problem sehen. Sie scheinen zu sagen, dass man sich für immer weiter verschulden kann. Aber wir wissen alle, dass das nicht wahr ist. Irgendwann leihen die Gläubiger einem nichts mehr... und/oder der Schuldner selbst kann es sich nicht mehr leisten, die Zinszahlungen zu erbringen." "Denken Sie darüber nach... wenn man seine Schulden wirklich ins Unendliche steigern könnte, wer würde das dann nicht tun? Schuldenmachen ist heute sehr viel einfacher, als seinen Lebensunterhalt durch Arbeit zu verdienen. Stellen Sie sich einen Mann vor, der Hypotheken und Kreditkarten hat... der Jahr für Jahr seine Schulden erhöht... oder eine Familie, die - Generation auf Generation - von ihrer immer größer werdenden Kreditlinie lebt. Oder eine Nation, der vom Rest der Welt immer mehr der weltweiten Ersparnisse geliehen werden..." "Mir fallen keine positiven Beispiele ein. Weil es die nicht gibt. Die Leute versuchen, von Krediten zu leben, aber normalerweise endet das schlecht... oder sie pusten sich das Gehirn weg." "Aber hier in Frankreich verehren wir die US-Wirtschaft", erwiderte der Reporter."Das amerikanische Bruttoinlandsprodukt wächst schneller als das in Europa. Und sicherlich arbeiten bei der Fed einige der besten Fachleute der Welt. Die müssen die Probleme doch sehen. Die müssen doch einen Weg kennen, wie man mit ihnen fertig wird..." "Ah", kam meine Antwort,"überall auf der Welt denken die Leute, dass die Weltwirtschaft eine Maschine ist, und dass die Volkswirte die Wissenschaftler sind, die wissen, wie diese Maschine ordentlich funktioniert. Sie denken, dass die guten Wissenschaftler bei der Fed - wie Professor Ben Bernanke von der Princeton Universität - alle richtigen Einstellungen vornehmen werden. Das Problem ist allerdings, dass die Weltwirtschaft keine Maschine ist, und dass die Volkswirtschaftslehre eine Gesellschaftswissenschaft ist, und keine Naturwissenschaft - wenn sie überhaupt eine Wissenschaft ist. Wenn man Wasser bis zum Siedepunkt erhitzt, dann kocht es. Jedes Mal. Aber die menschlichen Antworten auf bestimmte Situationen sind unmöglich prognostizierbar. Die hängen davon ab, welche dumme Idee die Menschen von Zeit zu Zeit haben." "Stellen Sie sich vor, sie rechnen nach und realisieren, dass - als wissenschaftliche Beobachtung - die Aktien größere Gewinne als Anleihen einbringen. Wenn das als wissenschaftlich gültige Beobachtung akzeptiert würde... dann wäre es für Investoren irrational, ihr Geld in Anleihen zu investieren. Die Aktienkurse würden dann dramatisch steigen - was selbst hartgesottene Skeptiker überzeugen würde, die dann auch Aktien kaufen würden. Dann wären die Aktien heiß... während die Anleihen abkühlen und einfrieren würden. Ziemlich bald hätten die Anleihen Renditen von 10 % Oder mehr (1978 konnte man mit US-Staatsanleihen 15 % Rendite erzielen!)... und die Aktien würden überhaupt keine Rendite mehr einbringen... und keine Hoffnung auf Kursgewinne, denn alles Geld der Welt wäre bereits in Aktien investiert." "Aber die Beobachtung, dass Aktien die Anleihen outperformen, basiert auf dem Verhalten und den Reaktionen von Investoren aus einer Zeit, als diese nicht glaubten, dass Aktien ein besseres Investment seien. Die Aktienkurse aus diesem Zeitraum reflektierten die Ansicht, dass Aktien riskant seien... und dass die Investoren eine größere Rendite bräuchten, als Risikoausgleich." "Und deshalb braucht der harte, zynische Investor nicht lange, um zu sehen, dass die Aussage 'Aktien sind immer besser als Anleihen' mit Fehlern behaftet ist. Das 'smarte Geld' zieht sich aus dem kochenden Aktienmarkt zurück... genauso wie es Warren Buffett, George Soros und Templeton größtenteils schon getan haben. (Mehr zu diesen 'alten Elite-Jungs' weiter unten...) Die Masse der Kleinanleger bemerkt das erst später... und dann kann es zu einem Moment der plötzlichen Panik kommen. Die Aktienkurse brechen ein. Im Endeffekt entdeckt diese Generation der Investoren dann das Risiko wieder, von dem ihre Väter und Großväter wussten, dass es immer da ist - die Art von Risiko, die eine 'Wissenschaft' nicht messen kann... die Art von Risiko, vor dem einem auch die Zentralbank nicht schützen kann." Alan Greenspan sieht kein Problem. Aber die Amerikaner sind sich da nicht so sicher. Das Konsumentenvertrauen ist zuletzt gefallen. Die amerikanische Wirtschaft sei"voll auf Erholungskurs", sagen die Experten. Aber die Zwangsversteigerungen, persönlichen Pleiten und Zahlungsverzögerungen stehen auf Rekordniveau. Und höher qualifizierte Arbeiter haben es schwer, neue Jobs zu finden. Und bei den Fabrikarbeitern sind die Reallöhne pro Stunde in den letzten 30 Jahren gesunken. Und jetzt scheint die Bärenmarkt-Rally, die von Oktober 2002 bis März 2003 ging, auszulaufen. Die Aktienkurse stiegen gestern in den USA wieder... aber der Trend scheint nach unten gerichtet zu sein. Und gerade jetzt, wo es so aussah, als ob die Kurse für immer steigen könnten! * Hm, von unseren anderen Korrespondenten hört man heute mysteriöserweise nichts. Mir ist gesagt worden, dass sich das Wetter endlich verbessert hat, und dass die Sonne scheint... sowohl in Paris als auch in New York und Frankfurt. Das würde als Erklärung helfen. Wie auch immer - dann schreibe ich heute eben mehr als sonst, alleine. * Die letzte Fed-Sitzung wurde ja umgehend zum"Non-Event". Nach der Pressemitteilung über das Treffen stiegen die Kurse der US-Anleihen, die Anleihenrenditen fielen deshalb. Aber viel mehr passierte nicht. Beim Eurokurs gab es kurzfristig kleinere Gewinne... aber der Euro macht derzeit nicht viel. * Was muss sich Mr. Mizoguchi denken? Obwohl er eine Drittel-Billion (ja, Billion!) Dollar ausgegeben hat, um den Dollar zu stützen, fällt der Dollar gegenüber dem Yen weiter - gerade um rund 1 %. Natürlich muss er sich fragen, ob er das Geld seiner Landsleute verschwendet hat. Sicherlich muss er über alternative Verwendungsmöglichkeiten für die japanischen Ersparnisse nachdenken. Sicherlich muss er bald die Anlageform wechseln... "Wo sind die Jobs?" fragt eine Schlagzeile in der Business Week. Aber dieses arme Magazin scheint keine Ahnung zu haben. Denn die Jobs verschwinden laut Business Week wegen der"Produktivität". Darauf kann ich nur antworten: Hahaha. Die Produktivität steigt, wenn sich die Technologie und die Produktionsabläufe verbessern. Ich versuche, das klar zu verstehen, falls mich jemand fragen sollte... also... je reicher und produktiver wir werden, desto weniger Jobs wird es geben, richtig? Laut dieser Theorie... wird bald keiner mehr einen Job haben, wenn sich der Fortschritt fortsetzt, was er normalerweise tut! Ha, ha, ha... Aber keine Sorge... uns wird schon etwas einfallen, sagt die Business Week: "Die Geschichte hat immer wieder gezeigt, dass auf Wirtschaftswachstum neue Arbeitsplätze folgen, aber nicht notwendigerweise auf einfache, lineare Weise. Amerika hat eine dynamische, sich schnell verändernde Wirtschaft, die das Ideal des Ã-konomen Joseph A. Schumpeter von der kreativen Zerstörung verkörpert. Wir erleben derzeit die schmerzvolle Entwicklung, dass überholte Jobs abgebaut werden, während wir noch auf die Innovationen warten, die die Jobs der Zukunft schaffen werden. Das Vertrauen Amerikas in seine Innovations-Wirtschaft ist oft getestet worden, und es ist nie enttäuscht worden. Wenn sie die Chance bekommt, dann wird die Wirtschaft die Jobs und den Reichtum liefern, so wie sie es in der Vergangenheit getan hat." Ha, ha, ha, ha... Terrorangriffe in London sind"unausweichlich", sagen die englischen Zeitungen. Der Bürgermeister von London sagte, dass es"ein Wunder" wäre, wenn die britische Hauptstadt einem Angriff à là Madrid entkommen könnte. "Haben die Kriege gegen Afghanistan und den Irak die Welt wirklich sicherer gemacht?" fragt man sich in Europa. "Das scheint alles verrückt", so ein englischer Journalist zu mir beim gestrigen gemeinsamen Abendessen."In London leiden wir schon seit vielen Jahren unter IRA-Bomben, oder sogar schon seit Jahrzehnten. Wir wissen, dass die IRA-Terroristen aus Irland operierten... aber wir erklärten Irland nicht den Krieg. Osama bin Laden hätte gefangen und der Gerechtigkeit zugeführt werden können, wenn wir nicht dieses grandiose 'Krieg gegen den Terror'-Ding begonnen hätten. Ich meine, 'nation building... Zusammenprall der Zivilisationen... was für ein Schwachsinn. Es gibt immer schreckliche Menschen, die schreckliche Dinge tun. Die muss man jagen und der Gerechtigkeit zuführen... aber man muss nicht jeden Spinner und Unzufriedenen gegen sich aufbringen." "Jemand fragte Margaret Thatcher, was sie getan hätte. Hätte sie die Briten in den Irakkrieg geführt? Nein, sagte sie... das war 'zu unsicher'. Kluge Frau. Aber sie ist eine wirkliche Konservative. Die Neokonservativen, die jetzt die amerikanische Außenpolitik übernommen haben, sind da wirklich anders." "Ich kenne Richard Perle (ein Top-Neokonservativer Vordenker) aus meiner Zeit als Korrespondent in Washington. Ein reizender, charmanter Mann. Aber völlig verrückt." ** Die armen Richter. Sie wollten einen alten Nazi der Gerechtigkeit zuführen, der 1944 italienische Zivilisten ermordet hatte. Aber der alte Mann starb im Alter von 95 Jahren. Ich kann nur hoffen, dass der Prozess weitergeht... aber an einem höheren Gericht. Wie anders dieser"Krieg gegen den Terror" gegenüber dem Zweiten Weltkrieg ist. Vorgestern war der 60. Jahrestag der"großen Flucht". Damals waren 76 Kriegsgefangene aus einem deutschen Gefangenenlager ausgebrochen. Alliierte Piloten. Dieser Ausbruch wurde im Film"Great Escape" mit Steve McQueen und James Coburn thematisiert. Typischerweise hat Hollywood in diesem Film die Amerikaner zu Helden gemacht... aber es waren gar keine Amerikaner beteiligt. Die Flüchtenden waren größtenteils britische Piloten. Und anders als im Film entkamen letztlich nur sehr wenige. Hitler persönlich ordnete die Exekution von 50 wieder eingefangenen Piloten an, um ein Beispiel zu setzen. Nur 6 der 76 leben heute noch. 2 von ihnen kamen vorgestern zum britischen"Imperial War Museum", um an ihre zweite Flucht zu erinnern. Denn später im Krieg hatten ihnen deutsche Wachsoldaten - reguläre Soldaten, keine SS - geholfen, zu entkommen. ---------------------------------------------------------------------- Donnerstag, 18. März 2004 Grantige alte Männer von Steve Sjuggerud Das fiel mir gestern Abend auf, als ich ein Interview mit George Soros sah... es gibt die grantigen alten Männer... und dann gibt es die "alten Elite-Jungs". Das sind die Investoren, die man WIRKLICH auf seiner Seite haben möchte. Die grantigen alten Männer sind die, die ihr ganzes Leben lang auf der Bärenseite gestanden haben. Es gibt Tausende von ihnen - smart und arm -, weil sie niemals wirklich kaufen wollten. Dann gibt es die"alten Elite-Jungs" - und das sind die Jungs, die wert sind, dass man auf sie hört. Um glaubwürdig zu sein, muss man in seinem Investment-Leben sowohl"Kaufen" als auch"Verkaufen" gesagt haben. Das hört sich einfach an, ich weiß das. Aber Sie wären überrascht, wenn Sie wüssten, wie kurz die Liste der"alten Elite-Jungs" ist. Die Liste der Investoren, die lieber Geld verdienen will, als Recht zu haben. Sehen wir uns doch einmal die glaubwürdigsten Investoren der Wall Street an - die kleine Handvoll der alten Hasen, die schreckliche Bärenmärkte überlebt hat und die stark gekauft hat, als die Kurse im Keller waren und niemand kaufen wollte. Richard Russell ist 79 Jahre alt. Seit 1958 schreibt er seine"Dow Theory Letters". Er ist heute unglaublich bearish. Fast sein gesamtes Vermögen hat er in Anleihen von öffentlichen Körperschaften angelegt. Den Rest in Aktien von Goldminenunternehmen. Aber er ist kein "grantiger alter Mann". Als niemand glaubte, dass die Aktienkurse steigen könnten, da nahm Russell sein gesamtes Geld und ALLES, das er sich leihen konnte, und stieg massiv am Aktienmarkt ein. Er hielt seine Aktien bis 1966, dann verkaufte er alle, und er hatte einen der größten Kursanstiege der Geschichte mitgemacht. Dann ist da David Dreman. Letzte Woche las ich die erste Version seines Buches,"Contrarian Investing Strategies", aus dem Jahr 1980. In den 1960ern war er frustriert darüber, wie teuer die Aktien waren. Er schrieb:"Als ich ein Student war und in den 1930ern, 1940ern und 1950ern die Zeitungen las, da war ich überrascht darüber, wieviel Möglichkeiten sich am Aktienmarkt boten... ich fühlte mich etwas betrogen, denn ich hatte gedacht, dass die großen Tage der Investment-Coups der Vergangenheit angehörten." Aber dann kam das Jahr 1980. Die Aktien waren günstig bewertet, und Dreman wurde zum Mega-Bullen, wie er in seinem Buch schreibt:"Seit den 1930ern waren die Aktien (mit Ausnahme von 1974) niemals so billig wie heute... der Aktienmarkt sieht nach jedem historischen Maßstab günstig aus..." "Der Tod der Aktien", war die damalige Schlagzeile der BusinessWeek. Und dennoch kaufte Dreman für all sein Geld Aktien. Heute managt Dreman Milliarden Dollar, und er schreibt eine Kolumne für das Forbes-Magazin. Er empfiehlt Finanztitel und Tabak-Aktien. George Soros, der erfolgreichste lebende Investor - Warren Buffett berücksichtigt - braucht keine Vorstellung. Aktuell ist der größte Trade des 74jährigen seine Wette gegen den Dollar (Sie werden sich vielleicht daran erinnern, wie er 1 Milliarde Dollar verdiente, als er gegen das britische Pfund setzte). Soros kauft andere Währungen (Euro, australischen und neuseeländischen Dollar), und Gold. Er hat bei CNBC gesagt:"Ich habe jetzt eine Short-Position gegenüber dem Dollar, denn ich höre mir an, was der US-Finanzminister mir sagt." Es ist schwer, mit Jahrzehnten von so außergewöhnlichem Erfolg zu streiten. Diese Jungs haben sich nicht darum gekümmert, was die anderen gedacht haben. Sie sind ihren eigenen Weg gegangen. Das sind die Männer mit wirklicher Glaubwürdigkeit. Ich hoffe, dass Ihr Depot nicht allzu weit von dem entfernt ist, was die glaubwürdigsten Investoren der Welt tun.

The Daily Reckoning - Grumpy Old Men (Steve Sjuggerud)

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