-->Watch The Gauges!
The Daily Reckoning
Paris, France
Monday, 22 March 2004
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*** Prices slide on Wall Street... the downside of the credit
cycle may be at hand...
*** Frenzy in Vancouver... Big Bust in Real Estate coming, says
"The Economist"
*** The trouble with American business... Opportunity in oil?
Caesar's ancestor... and more!
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We'll stick with our guess: the great rally is over.
On Friday, the Dow went down more than a hundred points. There
was nothing in the news to cause buyers to lose courage.
Americans are still ruining themselves. They borrow, they spend,
they refinance.
From Vancouver comes news of a 'frenzy' of buying in the real
estate market. Reports tell of 150 people lined up to buy into a
new condo development. In a single day, most of the units were
sold, bringing in $123 million to the developers.
The guardians of public financial virtue do not merely look the
other way. They are right out in front of the mob, urging
consumers and investors alike to err on the side of recklessness.
They offer them good terms - the lowest lending rates in 45 years
- and bad advice. Spend, spend, spend, they say, it only gets
better.
"Until it gets worse," they should add. The 'recovery' is a
fraud. While cheap credit vastly increases the public's debt...
and the price of all assets backed by debt... it does nothing to
increase the number of jobs or the real incomes of people who
have them. Unable to keep up with the payments, Americans are
running out of time.
This is not a problem for Americans alone. The dollar is the
reserve currency of the entire world, not just the U.S. And the
Fed is -- de facto -- the bubble-maker for the whole planet. The
Fed's low rates have underwritten a huge boom in debt all over
the globe. Assets backed by debt, especially real estate,
bubbled-up all over again. House prices, as a percentage of
personal incomes, are at the highest levels ever -- in the U.S.,
Australia, Ireland, the Netherlands, Spain and Britain.
"I wanted to buy an apartment in Paris," said our host this
weekend -- a Frenchman living in Normandy --"but have you seen
the prices? It's crazy. I'll wait until they come down... I'm not
going to get into this madness. I don't know when it will happen.
But these prices have to come down sometime. People can't afford
to pay them."
The Economist looks ahead. It thinks it sees the next big trend
in real estate. Even a slight upward bias in interest rates could
do for the average house what Al Qaeda does to Baghdad hotels.
Expect a 20% drop in prices, says the Economist. It would be the
"first global property bust in history," says its source.
It might also be the biggest financial bust in history. Property
is a bigger business than stocks. More people own property.
There's more debt leaning directly on the wobbly walls of real
estate. And more people are in danger of getting crushed when the
earth shakes and the bricks and mortar come falling down.
While there are about $30 trillion worth of stocks in the world,
the property market is estimated at about $50 trillion. Much of
it is heavily mortgaged. And in the UK, for example, rental
income often doesn't even cover mortgage payments, let alone
upkeep and other costs.
In the expansion phase of the debt cycle, debt increased... and
everything you could buy with debt was bid up. In the contraction
phase, which we think is just beginning, debt will be paid down,
downgraded, withheld, discounted, written off, blown up,
cancelled, renegotiated and worked out. What it bought -- notably
real estate -- will go down.
Stay tuned...
Meanwhile, here's Addison with more news:
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Addison Wiggin casting an eye over the financial news...
- If you ignored Monday and Friday, last week would have been a
pretty good one for Mr. Market. Unfortunately, a man's character
is measured by the sum of his works... not just the good ones.
- On Monday and Friday the Dow, Nasdaq and S&P were down
approximately 250, 70, and 30 points, respectively. Throw in the
mid-week rally and the Dow still lost 53 points for the week to
close at 10,186. The Nasdaq lost 44 points for the week to close
at 1,940. The S&P fell 11 by session's end Friday... it closed
at 1,109. [As we write, we notice what began on Friday is
continuing this morning. The Dow has opened 150 points down...
the Nasdaq is off by 35 in early trading. Hmmmnnn... ]
- Ever the performer in tenebrous markets, gold rocketed $14 to
$412. It's now at $417! The barbaric relic now just a short spike
shy of a multi-year high. Silver, too, is threatening the $8
mark! Mining stocks, as you might expect, enjoyed a fantastic
week, many scoring 5% gains. The sector is highly volatile,
making the ennuie in the major averages seem almost... well...
even more booriing!
-"Buy the rumor, sell the news" say the old-time traders. The
rumor is that Japan is considering stopping this irksome practice
of printing yen to buy dollars. Buying the rumor, currency
traders pushed the yen up 4 to 106 against the dollar for the
week. The yen is now threatening to break important resistance
levels last seen in January. What, one wonders, will the traders
do when they hear the news?
- Well, you might think they'd sell. But despite the nation's
staggering twin deficits - the Fed's spent a whopping $96 billion
more in February than they took in tax receipts, and American's
consumed $43.1 billion more than they produced - the dollar lost
a mere cent against the euro last week, falling to $1.23. In the
meantime, net foreign investment in the US for January, it was
reported last week, totaled $92 billion... more than twice the
amount needed to finance the trade deficit.
- And, despite a large sell off at week's end, Treasury markets
finished Friday's session flat. The 10-year yields 3.75%; just
below the halfway point of the 12-month low of 3.10% and the
12-month high of 4.60%."Sooner or later," writes Stephen
LaTulippe, sounding an awful lot like a Daily Reckoning junkie,
"foreigners are going to look at the Federal balance sheet and
realize that they shouldn't loan us any more money."
- Of course, your curmudgeonly editors at the Daily Reckoning
continue to think 'sooner'... But Alan Greenspan, Treasury
Secretary John Snow, Mr. Miroguchi, central bankers, a host of
bond vigilantes, and the lumps... keep managing to push off the
inevitable until 'later'. Our simple advice, don't bet on it
forever.
- But at least there's some cause for celebration: The PPI is in!
After two months of delay, the Department of (be)Labored
Statistics finally released their January Producer Price Index
numbers. But, as Dave Lewis of Chaos-onomics remarked, with a
slight 0.6% rise"one wonders what all the fuss was about."
Unless, of course, with their swanky new computers it actually
takes longer to cook the books than it did before.
-"Is $2.50 gas on the way?" wonders the N.Y. Post."Worries
mount about soaring gasoline prices," adds MSNBC. The Economist
chimes in on cue:"Light crude is hovering around a 13-year
high..."
-"Global demand for oil shows no sign of weakening," writes our
friend Martin Spring,"yet oil reserves in the US are at their
lowest levels since 1975, while in the advanced nations as a
whole they are only enough to meet 28 days' use... The most
significant demand has been from China. Last year China accounted
for more than a third of the global increase in demand and
overtook Japan to become the world's second biggest importer
(after the US). Supply disruptions in major producers such as
Venezuela, Nigeria and Iraq have prevented a build-up of stocks
from their low levels."
"For the last 30 years," claim the authors of 'Oil Factor', a
gloomy new book about energy on the planet,"the price of oil has
been the single most important determinant of the economy and the
stock market." They also claim, reports the Economist, that the
oil price will soar above $100 a barrel 'by the end of the
decade, and possibly sooner.' Such a spike, they say, would drag
the global economy into a severe recession."
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Bill Bonner back in Paris...
***"I'd rather buy property in Costa Rica than stocks in
France," said the Marquise. She and her husband, the Marquis, run
a Bed and Breakfast in Normandy, in a restored 17th century
chateau. They had tried to buy a small hotel in Costa Rica, but
were outbid by foolish Americans who paid too much and later
regretted it."At least, when the price goes down we can still go
there and enjoy it."
*** The Marquis sat next to Elizabeth at a lavish dinner party,
held in a grand chateau. Your editor is struck, on occasion, with
a bad case of chateau envy. On Saturday night, the syndrome hit
hard. For he found himself in such a marvelous house, he might
have shoved his own humble pile into its grand salon alone...
and had room left over for a riding stable.
Your editor is an amateur of libraries. He loves to curl up in
front of a warm fire... on a leather couch... with a glass of
whiskey at his side and a copy of, say,"Ceasar's Gaullic Wars"
in his hands. What a marvelous way to fall asleep! When we saw
the magnificent bibliotheque, his eyelids grew heavy. Along the
walls were exquisite leather-bound volumes... ancient books...
beautiful, rich, wonderful tomes. Histories, philosophies,
natural studies... on chestnut shelves installed by fine
craftsmen during the Second Empire. The shelves went all the way
to the ceiling -- about 6 meters high... accessed by a hidden
staircase that led to the mezzanine.
In the center of the wall, facing the doorway, was an
elaborately-carved wooden fireplace... with a crackling fire. And
there before the fire, on a sumptuous green leather couch - long
enough to hold your editor and two of his friends, was the heir
apparent... the little blond-haired grandson of the chatelain.
Just a baby... barely able to tottle, little Ascagne -- for that
was his name -- has big shoes to fill. Ascagne, or 'Ascanius' in
English, was the son of Aeneus. He was said to be a founder of
Rome... Julius Ceasar claimed him as an ancestor!
***"The trouble with American business," the Marquis opined to
Elizabeth,"is that it is so selfish. Managers are only
interested in how they can make more money for themselves. They
don't care about anybody or anything else."
Elizabeth reported this conversation the next day. It is the sort
of opinion one hears often in Europe. American business is
ruthless, cutthroat... only interested in profits. Elizabeth
protested. She tried to explain that 'selfishness' is the driving
force of capitalism... and that the lust for profits forces
business to pursue goals that actually benefit the consumer more
than the businessmen. The baker does not get up at 4am to warm
his ovens just for the love of his countrymen... or so that they
might have full stomachs when they go off to work. No, he does it
for his own reasons - which end up putting bread on everyone's
table, including his own.
But the Frenchman was right. There is something a bit decadent,
shortsighted and corrupt about modern American capitalism. The
trouble is, we think, that there are not enough real capitalists.
Business still serves the interests of consumers. But it rewards
corporate managers too well; they take advantage of today's naïve
little capitalists. Buffett wouldn't stand for it. Yet, the
little shareholders have no power and no clue.
They pay their company managers as if they were rock stars...
when anyone with any real business experience knows that most of
what they do is either irrelevant, unproductive or harmful. The
corporate chieftain's job could be outsourced to an Indian as
easily as any other, but who's going to suggest it? Top
executives sit on each other's boards... they award each other
pay packages that would make a maharajah blush... and often know
little or nothing of the business they're supposed to be in. They
cannot invest the company's money for long-term projects. They
don't really have any ideas for the long-term. And they know that
the lumpeninvestors wouldn't much appreciate it if they did. So,
they merely try to maximize current profits -- and put as much
into their own pockets as possible.
*** Yesterday was the 100th anniversary of W.R. Grace's death.
Now, there was a capitalist. He ran away from school in
Queenstown, Ireland, at the age of 14 and worked his way to New
York on a sailing vessel. After a stink in Peru, he clerked in a
trading company and gradually built the business that became W.R.
Grace... made a fortune... and became mayor of New York.
Your editor bought shares in W.R. Grace about 3 years ago -- just
weeks before the company declared bankruptcy.
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The Daily Reckoning PRESENTS: Mogambo on Monday! The PPI is
rising... oil, gas and energy costs are pushing multiyear
highs... is something brewing? The Mogambo Guru takes a reading
of the gauges, and shouts: INFLATION!!!
WATCH THE GAUGES!
By the Mogambo Guru
The most unsettling news of the past week, to me, is that
Treasury Secretary John Snow has apparently requested a meeting
with all 12 Fed governors. The Treasury Secretary and all of the
Fed governors in the same room... at the same time. This cannot
be good.
What will they discuss, one wonders...
Perhaps it has something to do with foreign central banks who
gobbled up another $8 billion of U.S. debt last week and stashed
it at the Fed. Are the chickens coming home to roost? Or maybe it
has something to do with the fact that Fannie Mae has more than
$900 billion of debt, more debt than either of the British or
French governments. Perhaps estimates by the Bank for
International Settlements - that global derivatives now total
$208 trillion, roughly 700% of global GDP - have Snow on edge.
Or maybe the fact that the stock market is now so over valued,
more than any other point in US history, is causing some concern.
Or the meeting may have something to do with inflation. It is
roaring like an unchecked bush fire - and that means US bonds,
which are paying negative real interest rates, are now so
overvalued that there is no way that anyone holding American debt
can possibly SEE value, even standing on tiptoes and using the
Hubble telescope.
Whatever the case... John Snow and the 12 dwarves from the Fed
are going to meet. And something is going to be done. My
prediction: whatever they do will be so horrible that future
historians are going to have a field day with it. Trust me on
this one.
The part that is so tragic is that everybody knows the end result
of this kind of money-madness excess. Nobody even disputes it.
Nobody even tries to hide the truth, because the history of the
world is littered with the inescapable evidence. You will end up
with, and you might want to write this down, because it will soon
seem very important to you, high and ruinous price inflation
caused by high and ruinous monetary inflation.
Robert Prechter still sees deflation on the cards, and points to
the action in the money supply, which, when I look at the chart,
is one of three possible scenarios: 1) slowing, 2) lacking in
marked advance, or 3) stagnating, which are all de facto proof of
monetary deflation. So, classically, we have less money chasing
more goods, and prices should fall.
But not all prices will fall under deflation, just as some prices
do not rise during inflation. I can easily see why houses,
stocks, bonds, and collectibles, and other such things would go
down in price - because demand will fall. And because they are
being supported at these lofty prices by the rampant monetary
goosing by the Fed, these prices would seemingly fall a long way
if demand faltered.
On the other hand, I can also see inflation on the cards. We are
a nation that imports a lot of the stuff it consumes, and a
falling dollar equates to the rising price of imports, ceteris
paribus. I am thinking specifically of oil, which has gone up
dramatically in price, oh and food as well, and since we are
talking about it, just about everything else.
"The stagflationary 1970's provide an important precedent in
recent American financial history," opines Bill Fox,
"particularly since I believe the decade ahead will echo the
1970's, only worse."
"This type of inflation typically means an expansion of the money
supply and bank credit ahead of gains from productivity and asset
growth. More money and credit chasing fewer goods and services
typically means higher prices over the long run." This is the
kind of inflation that we have been subjected to by Greenspan and
the Fed for as long as I can remember, and I ain't no Spring
chicken.
Inflation destroys consumer purchasing power. The creation of
money and credit does not create prosperity, any more than a
counterfeiting ring would. It's a form of taxation on the
consumer."Stimulus spending typically creates the short-term
illusion of prosperity at the long-term price of distorting the
economy and debauching the currency."
Fox has also looked at the historical record and notes that
"Price inflation may also remain initially muted because excess
liquidity can first find its way into stock, real estate, or bond
asset bubbles. It may experience a prolonged delay in running up
commodity and consumer prices."
Well, take a look around! Sound familiar? This excess liquidity
has already found its way into stock, real estate and bond
prices. And now it's finding its way into commodity prices, too,
although the government wonks who are supposed to be looking at
this kind of thing are all asleep, or lying, or both.
"The magnitude of America's trade deficits and indebtedness
suggest that the US will eventually wind up with double-digit
interest rates and hyperinflation." Check out that"hyper" in
"hyperinflation." Scary stuff indeed.
"This is the kind of environment where gold often outshines all
other asset classes," Fox concludes."This is the overall
underlying environment I believe we have been in since the Nasdaq
top in March 2000, and it could last for many more years." So,
and this is the important point, a guy who has been careful to
look at the historical precedents figures that the bull market in
gold could last for many more years... very interesting.
But it's not just cranky newsletter editors who've taken notice
of the trend. Cranky financial journalists are on the case, too.
"For the second straight month a forecasting outfit called
Economic Cycle Research Institute said its inflation gauges have
risen," John Crudele of the NY Post observes."Federal Reserve
Chairman Greenspan keeps close tabs on ECRI's numbers - first
because he trusts them and, second, because the organization was
founded by one of Greenspan's beloved former professors. And, I'm
told, ECRI will start worrying about inflationary pressures - and
convey that concern to the Fed - if there is a jump in this
month's numbers, which will be reported in early April."
So this ECRI bunch says its"inflation gauges" have, and let me
check to make sure of the correct word,"risen." In other words,
there has been a rise, which I derive from the root word"risen,"
that has been detected by some monitoring sensors equipped with
readout functions, otherwise known as"gauges." And these
aforementioned"gauges" have, thus,"risen."
Yet, and you gotta admire their patient courage, as they are
waiting and worrying, and Alan Greenspan and the Fed are walking
around unaware! They do not know of the gauges! The ECRI did not
tell them, and are waiting instead 'til next month.' The poor
Fed! Rushing towards the waterfall on the log, and completely
oblivious to any peril! But listen to the soundtrack, trumpets
blaring and kettledrums pounding, it's ominous!
Mr. Crudele goes on to say"The most worrisome thing is that the
inflation is occurring even though the U.S. economy is showing
only modest growth and very little job creation." This I
interpret, as far as I can make out, to mean that if the prices
of things go up, but there are fewer people with jobs who are
thus able to BUY the things, then it is"worrisome?" You're damn
right it worrisome!
Crudele has also taken a look at the budget deficit."If the
government didn't have its own accounting method and had to
record costs like businesses do, the deficit would probably be
more than $750 billion. For one year." And this ignores the
gigantic wad of accumulated deficits from years gone by, which
is, using Official Public Debt as a minimum, now over seven
freaking trillion dollars (SFTD).
"These sort of numbers will be a big problem for the financial
markets when they start paying attention," he says.
There are many intelligent people who are predicting a long, long
and a painful, painful economic recovery, because it's not just
the house that is flooded. It is the whole damn neighborhood,
stretching to the horizon in every direction, because it was the
dam that burst.
"For many people," Mr. Prechter continues,"the single biggest
financial shock and surprise over the next decade will be the
revelation that the Fed has never really known what on earth it
was doing. Make sure that you avoid the disillusion and financial
devastation that will afflict those who harbor a misguided faith
in the world's central bankers and the idea that they can manage
our money, our credit or our economy." Bravo!
"The ultimate consequences, will be more severe and more
confounding that the consequences of the 1929-1932 crash."
Regards,
Mogambo Guru,
for The Daily Reckoning
P.S. While Mr. Prechter has been fairly bearish on gold, in
Conquer the Crash, he also said that:"If gold were to move above
$400 per ounce, I would probably be convinced that a major low
had passed." Next time I see him, I will ask him if he is
convinced that the"major low had passed." In the meantime, you
can use the MoGu as a rough proxy, who says:"Gold will almost
certainly never be cheaper in dollars than it is RFN."
Mogambo Sez: Things are seriously amiss, and getting more amisser
by the hour. You should be scared. You should be buying gold, and
silver, and commodities, because that is what the future will
look like very soon.
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-->Die Rally ist vorbei!
von unserem Korrespondenten Bill Bonner
Ich bleibe dabei: Die große Rally ist vorbei.
Letzten Freitag verlor der Dow Jones mehr als 100 Punkte. Es gab keine
neuen Nachrichten, die die Käufer entmutigt hätten. Die Amerikaner
ruinieren sich immer noch selbst. Sie leihen sich Geld und sie geben
es aus.
In Vancouver scheint es am Immobilienmarkt wirklich heiß herzugehen.
Laut Berichten sollte ein neuer Apartmentkomplex verkauft werden - und
umgehend erschienen so viele interessierte Käufer, dass es eine
Schlange von 150 Menschen gab. An einem einzigen Tag waren die meisten
Einheiten verkauft, was den Bauherren satte 123 Millionen Dollar
einbrachte.
Und die Wächter der finanziellen Vernunft ignorieren das nicht einfach
nur. Sie stehen noch vor dem Mob, und sie ermuntern die Konsumenten
und Investoren, noch unbesonnener zu werden. Sie bieten ihnen gute
Bedingungen dafür an - die niedrigsten Zinsen seit 45 Jahren, und
schlechte Ratschläge. Geld ausgeben, Geld ausgeben, Geld ausgeben, das
ist ihr Rat - denn es könne ja nur besser werden.
"Bis es schlechter wird", sollten sie hinzufügen. Die
"Wirtschaftserholung" ist ein Betrug. Während die billigen Kredite die
Schulden der privaten Haushalte erhöhen... und die Preise aller
Vermögensanlagen durch Schulden gestützt werden... wird dadurch nicht
die Zahl der Jobs erhöht, oder die Realeinkommen der Leute, die Jobs
haben. Den Amerikanern, die ihre monatlichen Ausgaben nicht mehr aus
laufenden Einkommen finanzieren können, geht die Zeit aus.
Das ist nicht nur für die Amerikaner ein Problem. Der Dollar ist die
Reservewährung der gesamten Welt, nicht nur der USA. Und die Fed ist -
de facto - DIE Spekulationsblasen-Herstellerin für den gesamten
Planeten. Die niedrigen Zinsen der Fed haben auf der Welt einen großen
Schulden-Boom aufkommen lassen. Und Vermögensanlagen, die durch
Schulden gestützt werden - besonders Immobilien - haben auch eine
Spekulationsblase erlebt. Die Immobilienpreise befinden sich im
Verhältnis zu den persönlichen Einkommen auf dem höchsten Niveau, das
es jemals gab. Das ist in den USA, Australien, Irland, den
Niederlanden, Spanien und Großbritannien der Fall.
Mehr zum Thema"Immobilien" auch in meinem zweiten Artikel, weiter
unten.
Bleiben Sie dran...
Jetzt zu Addison mit mehr News:
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Dienstag, 23. März 2004
Aktien fallen, Gold und Ã-lpreis steigen
von unserem Korrespondenten Addison Wiggin
Wenn man letzte Woche den Montag und den Freitag ignoriert hätte, dann
wäre es eine ziemlich gute Woche für den Aktienmarkt gewesen. Leider
wird der Charakter eines Mannes an der Summe seiner Arbeit
gemessen... und nicht nur anhand der guten Beispiele.
Denn am Montag und am Freitag zusammengenommen verloren der Dow Jones
250 Punkte, beim Nasdaq waren es 70 und beim S&P 500 30 Punkte. Selbst
wenn man die positive Performance berücksichtigt, dann hat der Dow
Jones in der gesamten letzten Woche 53 Punkte verloren, der Nasdaq 44
und der S&P 500 gab 11 Zähler ab.
Naja, und gestern ging es dann ja richtig bergab. Der Dow Jones verlor
rund 122 Punkte, der Nasdaq rund 31. Hmmmm...
Aber der Goldpreis legte eine sehr gute Performance hin. Jetzt steht
der Goldpreis schon bei gut 415 Dollar! Das"barbarische Relikt" ist
nur noch sehr wenig von einem Mehrjahreshoch entfernt. Und die
Goldminenaktien hatten eine fantastische letzte Woche, es gab viele
5 %-Gewinne. Dieser Sektor ist hoch volatil, er lässt den Gesamtmarkt
fast langweilig aussehen. Außer natürlich an Tagen wie gestern.
"Kaufe das Gerücht, verkaufe die Nachrichten", sagen die alten Trader.
Das Gerücht ist, dass Japan darüber nachdenkt, damit aufzuhören, Yen
zu drucken, um damit Dollar zu kaufen. Der Yen ist deshalb zuletzt
gestiegen. Was werden die Trader aber tun, wenn sie die Nachrichten
hören?
Nun, man könnte denken, dass sie dann verkaufen würden.
Aber der Dollar hat auch ohne die Stützungskäufe der Japaner ein
Problem. Alleine im Februar betrug das amerikanische Haushaltsdefizit
satte 96 Milliarden Dollar. Und das Handelsbilanzdefizit lag bei 43,1
Milliarden Dollar. Dafür flossen allerdings auch ausländische
Investitionen ins Land, und zwar in der Höhe von 92 Milliarden
Dollar... was mehr als doppelt so viel war wie notwendig, um das
Handelsbilanzdefizit zu finanzieren.
Und trotz des großen Selloffs von letzter Woche steht die Rendite der
10jährigen US-Staatsanleihen immer noch bei niedrigen 3,75 %. Das ist
genau in der Mitte zwischen dem 12-Monats-Hoch von 4,60 % und dem
12-Monats-Tief von 3,10 %. Stephen LaTulippe schreibt:"Früher oder
später werden sich die Ausländer das amerikanische Haushaltsdefizit
ansehen und dann realisieren, dass sie den Amerikanern kein Geld mehr
leihen sollten."
Natürlich denken wir vom Investor's Daily, dass dies eher"früher" als
"später" sein wird. Aber Alan Greenspan, der US-Finanzminister John
Snow, Mr. Miroguchi, die Zentralbanker, die Kleinanleger... die
schaffen es bis jetzt, das Unaufhaltsame bis zum"später" zu
verschieben. Mein einfacher Rat: Verwechseln Sie nicht"später" mit
"für immer".
Aber hier gibt es Grund zum Feiern: Mit zwei Monaten Verzögerung sind
endlich die amerikanischen Inflationszahlen für Januar veröffentlicht
worden! Der Konsumentenpreisindex ist um 0,6 % gestiegen, und Dave
Lewis von Chaos-onomics meinte, dass man sich fragt,"warum es
eigentlich diese ganze Verzögerung gab." Die schönen neuen Computer
brauchen wohl länger als vorher dafür, die Zahlen zu manipulieren.
"Steigt der Erdgaspreis auf 2,50 Dollar?" fragt sich die N.Y. Post.
"Steigende Sorgen wegen steigender Erdgaspreise", fügt MSNBC hinzu.
Beim Ã-lpreis sieht es ähnlich aus.
"Die globale Nachfrage nach Ã-l zeigt keinerlei Anzeichen von
Schwäche", schreibt mein Freund Martin Spring,"und dennoch befinden
sich die Ã-lreserven in den USA auf dem niedrigsten Niveau seit 1975,
und bei den Industriestaaten insgesamt reichen sie nur aus, um die
Nachfrage von 28 Tagen zu decken... die signifikanteste Nachfrage kam
aus China. Im letzten Jahr war China für mehr als ein Drittel des
Anstiegs auf der Nachfrageseite verantwortlich, und damit hat China
Japan als zweitgrößten Erdölimporteur überholt (nach den USA).
Probleme bei größeren Produzenten wie Venezuela, Nigeria und Irak,
haben verhindert, dass die Vorräte aufgestockt wurden."
"In den letzten 30 Jahren", so die Autoren von"Ã-l Faktor", einem
neuen Buch über die Energie auf unserem Planeten,"war der Ã-lpreis die
wichtigste Determinante der Wirtschaft und des Aktienmarktes." Sie
meinen auch, laut Economist, dass der Ã-lpreis auf über 100 Dollar pro
Barrel steigen wird"bis zum Ende des Jahrzehnts, und wahrscheinlich
früher". Außerdem sagen die Autoren dieses Buches, dass so ein Anstieg
die Weltwirtschaft in eine schwere Rezession fallen lassen würde.
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Dienstag, 23. März 2004
Zu Gast in einem Chateau
von unserem Korrespondenten Bill Bonner in Paris
***"Ich würde lieber Immobilien in Costa Rica als Aktien in
Frankreich kaufen", sagte die Marquise. Sie und ihr Mann, der Marquis,
bieten in der Normandie"Bed an Breakfast" an, in einem restaurierten
Chateau aus dem 17. Jahrhundert. Sie haben versucht, ein kleines Hotel
in Costa Rica zu kaufen, aber sie wurden von einem dummen Amerikaner
überboten, der zuviel bezahlte und das später bereute."Wenn der Preis
fällt dann können wir wenigstens da hinfahren und es genießen."
*** Der Marquis saß neben meiner Frau Elizabeth, während des
großzügigen Abendessens in einem anderen großen Chateau. Gelegentlich
werde ich neidisch auf solche schönen alten Chateaus. Und letzten
Samstagabend da hatte ich wieder so einen Anfall von Neid. Denn wir
befanden uns in einem so großartigen Haus, dass ich meine gesamten
Möbel im großen Salon hätte unterbringen können... und dann wäre
immer noch Platz für einen Reitstall gewesen.
Wenn es um Bibliotheken geht, dann bin ich ein Amateur. Aber ich mag
es, mich vor ein brennendes Kaminfeuer zu setzen... auf eine
Ledercouch... mit einem Glas Whiskey und einer Ausgabe von... sagen
wir mal,"Cäsar's gallische Kriege" in der Hand. Was für eine
fabelhafte Möglichkeit, einzuschlafen!
Und als ich die riesige Bibliothek in diesem Chateau sah, dann wurden
meine Augenlider schwer. Da fanden sich exquisite, in Leder
eingebundene Bände... alte Bücher... schöne, reiche, wundervolle
Bände. Geschichte, Philosophie, Naturwissenschaften... auf einem
Buchregal, das vor langer Zeit von Schreinern hergestellt worden war.
Die Regale reichten bis zur Decke... die ungefähr 6 Meter hoch
war... und es gab eine versteckte Treppe, die ins Magazin führte.
In der Mitte der Wand - gegenüber der Tür - befand sich ein sehr
schöner Kamin... mit einem prasselnden Feuer. Und vor dem Feuer
befand sich eine üppige grüne Ledercouch... die groß genug war, um
zwei meiner Freunde und mir selbst Platz zu bieten. Der Erbe war auch
anwesend: Der kleine blonde Enkel des Chateau-Besitzers. Nur ein
Baby... er konnte gerade erst krabbeln, der kleine Ascagne - denn das
war sein Name. Er wird in große Fußstapfen treten müssen. Ascagne oder
"Ascanius" war der Sohn des Äneas. Und der soll der Gründer von Rom
gewesen sein... Julius Cäsar sagte, dass er ein direkter Nachkomme
von ihm sei!
***"Das Problem mit den amerikanischen Unternehmen ist, dass sie so
egoistisch sind", so der Marquis gegenüber meiner Frau Elizabeth."Die
Manager sind nur daran interessiert, wie sie für sich selbst mehr
herausholen können. Sie kümmern sich nicht um die anderen oder um
sonst irgendetwas."
Elizabeth erzählte mir am nächsten Tag von diesem Gespräch. Diese
Meinung hört man oft in Frankreich, und in Europa allgemein. Die
amerikanischen Unternehmen seien rücksichtslos, gnadenlos... nur an
Gewinnen interessiert. Elizabeth protestierte. Sie versuchte zu
erklären, dass"Egoismus" die treibende Kraft hinter dem Kapitalismus
ist... und dass das Streben nach Gewinnen die Unternehmen dazu
bringt, Ziele zu verfolgen, die den Konsumenten noch mehr als den
Geschäftsleuten bringen. Der Bäcker steht nicht aus reiner Liebe zu
seinen Landsleuten um 4 Uhr morgens auf, um die Ã-fen anzuwerfen...
oder deshalb, damit diese mit vollem Magen zur Arbeit gehen können.
Nein, er tut das aus seinen eigenen Gründen - damit er selbst sich das
eigene Brot auf dem Tisch leisten kann.
Aber der französische Marquis hatte Recht. Am modernen amerikanischen
Kapitalismus gibt es etwas, das ein bisschen dekadent, kurzsichtig und
korrupt ist. Das Problem ist meiner Meinung nach, dass es nicht genug
wirkliche Kapitalisten gibt. Die Unternehmen arbeiten zwar immer noch
für die Interessen der Konsumenten - aber sie belohnen die Manager zu
stark. Diese nutzen die heutigen kleinen naiven Kapitalisten aus. Ein
wirklicher Kapitalist wie Warren Buffett würde das nicht mit sich tun
lassen. Aber die Kleinaktionäre haben keine Macht und keine Ahnung.
Sie bezahlen ihre Unternehmensmanager so, als ob sie Rockstars
wären... obwohl jeder mit nur ein bisschen realer geschäftlicher
Erfahrung weiß, dass das Meiste, was diese Manager tun, entweder
irrelevant, unproduktiv oder schädlich ist. Der oberste Manager könnte
genauso gut wie jeder andere Arbeitsplatz nach Indien verlagert
werden, aber wer wird das schon vorschlagen? In den Aufsichtsräten
sitzen ebenfalls Topp-Manager, die sich dann gegenseitig
Topp-Bezahlungen zugestehen. Bezahlungen, bei denen ein Maharadscha
rot werden würde. Und oft wissen diese Topp-Manager nur wenig oder gar
nichts vom Geschäft, in dem sie sich befinden. Sie können das Geld des
Unternehmens nicht in langfristige Projekte investieren. Sie haben
langfristig einfach keine Ideen. Und sie wissen, dass die Kleinanleger
es nicht zu würdigen wüssten, wenn sie es tun würden. Deshalb
versuchen sie, nur die aktuellen Gewinne zu maximieren - und soviel
wie möglich in die eigene Tasche zu stecken.
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Dienstag, 23. März 2004
Immobilienmärkte in Gefahr!
von unserem Korrespondenten Bill Bonner
"Ich wollte ein Apartment in Paris kaufen", sagte der Marquis vom
letzten Wochenende,"aber haben Sie die Preise gesehen? Das ist
verrückt. Ich werde warten, bis die wieder gefallen sind... diesen
Wahnsinn mache ich nicht mit. Ich weiß nicht, wann die Preise wieder
fallen werden, aber irgendwann müssen sie einfach fallen. Die Leute
können es sich nicht leisten, so viel zu bezahlen."
Das Magazin"Economist" hat nach vorne geschaut. Und zwar denkt dieses
Magazin, dass es den nächsten großen Trend entdeckt hat - am
Immobilienmarkt. Selbst eine kleine Erhöhung der Zinssätze könnte für
den Immobilienmarkt das sein, was Al Qaeda für die Hotels in Bagdad
ist. Dann kann man laut dem Economist mit einem 20 %igen Preisrückgang
rechnen. Das wäre der"erste globale Preisrückgang am
Immobilienmarkt", so das Magazin.
Das könnte auch der größte finanzielle Knall der Geschichte sein. Denn
der Immobilienmarkt ist größer als der Aktienmarkt. Mehr Leute
besitzen Immobilien. Es gibt mehr Schulden, die sich direkt auf
Immobilien beziehen. Und mehr Leute sind in Gefahr, zerquetscht zu
werden, wenn die Erde bebt und Ziegelsteine und Schutt herabfallen.
Der Marktwert aller Aktien weltweit wird bei ca. 30 Billionen Dollar
liegen - bei den Immobilien haben wir es aber mit einem Wert von ca.
50 Billionen Dollar zu tun. Und ein Großteil davon ist stark beliehen.
Und zum Beispiel in Großbritannien reichen die Renten oft nicht aus,
um die Hypothekenzahlungen finanzieren zu können. Von der sonstigen
Lebenshaltung ganz zu schweigen.
In der Expansionsphase vom Schuldenzyklus stiegen die Schulden... und
alles, was man mit Schulden kaufen konnte, wurde nach oben geboten. In
der Kontraktionsphase - die meiner Ansicht nach gerade beginnt -
werden die Schulden bezahlt werden, und Schulden werden faul werden,
abgeschrieben werden, heruntergestuft werden, neu verhandelt werden.
Was mit Schulden gekauft worden ist - besonders Immobilien - wird
fallen.
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