-->Policy Traction

The Daily Reckoning

London, England

Wednesday, 24 March 2004

---------------------

*** Gold reaches $420... but what do we know?

*** Slow news day... gas hits record prices... jobs... jobs...
jobs...

*** Invest in collection agencies! And more!

---------------------

Nothing happened yesterday.

The Dow went nowhere. The S&P went nowhere. The dollar stayed
put. Only the price of gold showed any life; it rose up $2.40 --
to $420.

Maybe we were right about gold after all... but just a few days
early. Maybe the world has seen $400 gold for the last time.

But what do we know? If we knew anything at all we wouldn't be
writing this daily letter. We'd be in some different world
altogether.

That is our conclusion after much observation and reflection:
nobody knows anything. We all depend on illusion. The key
decision you make -- and you are probably better off if you never
actually realize you've made it -- is which illusion you care to
believe.

Here at The Daily Reckoning we choose to believe the dusty old
illusions... the venerable Old Truths that our fathers,
grandfathers, remote cousins and monkey ancestors handed down to
us... after ruining their lives and burning in Hell for them.

"Do not kill," they said,"or you'll regret it."

We don't know if we'd regret it or not. And there are some people
we'd like to kill so much it would almost be worth finding out.
But the old timers must have known something. We take their word
for it.

Likewise, when they tell us to save our money, not to go to far
into debt, not to buy stocks when they are expensive, and not to
believe a word that comes out of the mouth of a public office --
we cannot argue with them. We don't know any better or any
worse.

The alternative is to pick up some trendy illusion-du-jour. Such
as the idea that you can kill people as long as you think they've
got it coming. Then, heck, you can send a missile chasing a guy
in a wheelchair... blow the fellow to kingdom come... and feel
good about it.

Or, you can -- conveniently -- cling to the illusion that you can
spend all you want... borrow as much as you can get... and live
as far beyond your means as you can get away with -- and somehow
it will all work out. You can believe that Alan 'Bubbles'
Greenspan has some special skill or magic that over-rides the
experience of centuries... and that George W. Bush is such a
genius that he'll figure out a way the whole nation can live at
the expense of foreigners -- forever.

People learned -- over the course of 50 generations -- that the
illusion of gold-as-money was a helpful one. Gold -- number 79 in
the periodic table -- is just another commodity... with no
inherent 'value' of its own. It is found in the earth's crust
along with iron ore and peat. You might as well use it to line
the public latrines, as Lenin suggested, as to worship it as
something of real worth. It earned no profits. It paid no
dividends. It kept its mouth shut.

But gold is rare... and takes time and effort to pull out of the
ground. What's more, it is never destroyed... over the course of
history the supply increases, roughly in keeping with the
supplies of everything else. Nor could it be artificially
replicated... counterfeited... or easily controlled. Thus, it
made a perfect medium of exchange... a marvelous store of
value... an almost heaven-sent, natural money... a currency you
could actually trust.

But in one of the crowning illusions of our time people think
they are much smarter than all the generations who came before
them. Now, they no longer have any use for the yellow metal. They
believe they can hedge their bets with derivatives... and control
their money with enlightened central bankers and modern monetary
policies. They believe that America's central bankers can
actually create 'money' by printing pieces of paper... and that
they will create exactly as much as the economy needs to grow and
prosper. They imagine Greenspan, Bernanke, McTeer and the whole
troop of geniuses... carefully adjusting the knobs and levers of
the Great Machine. They do not err. They do not falter. They do
not waiver in their duty; they never get sick and never go mad.
And like the Starship Enterprise... they imagine that this
marvelous new engine -- this post-modern, debt-fed consumer
economy -- defies the laws of gravity and economics....and takes
them wherever they want to go.

For the last several years, this illusion has proved useful.
Those who believed it have lived well... and even made money in
junk bonds and junk stocks. Will it prove durable as well as
useful?

We will see, dear reader, we will see.

In the meantime, here's Addison Wiggin with some thoughts,
ideas... conundrums...

---------------------

Addison Wiggin in Paris...

- While sitting in the waiting room of the Necker children's
hospital yesterday, we read a series of daily newspapers intended
for children. They were riveting. We noticed one item we thought
the average abused reader of the Daily Reckoning might find
mildly astonishing.

- A survey of 10 year old French kids, taken in January, revealed
Beyoncé Knowles as their favorite female singer, Justin
Timberlake their favorite male performer and... are you ready
for this?... George W. Bush was their choice for 'Man of the
Year 2003'. Who would of thunk it, huh? Perhaps the president's
fiscal habits remind them of their late Socialist president
Francois Mitterand.

- Larry Summers, successor to Robert Rubin at the Treasury, under
the Clinton presidency, was in the news yesterday. We didn't
think all that much of him when he was on the job in Washington.
And now that he's the president of Harvard, we're even more
suspicious. But, by gum, yesterday the words he was speaking
seemed to actually make sense."There is surely something odd
about the world's greatest power," Summers told a group of number
crunchers at the officious sounding International Institute of
Economics,"being [at the same time] the world's greatest
debtor."

- Sounding a little like the gloomy contingent, who take their
wine at the Paradis café, on the rue de la Verrerie in Paris,
Summer continued:"There is surely a question that must be asked
when, in order to finance prevailing levels of consumption,
prevailing levels of investment, it is necessary for the United
States to be as dependent as it is on the discretionary acts of
what are inevitably political entities in other countries."

- Summer's beef? According to paraphrased remarks produced by the
Reuters news organization:"The United States briefly ran
surpluses in the late 1990s, but now relies upon borrowing from
abroad through the sale of U.S. Treasury securities to meet
day-to-day spending needs. Much of that money comes from Chinese
and Japanese purchases of U.S. Treasuries, or Government IOUs,
using dollars acquired by exporting consumer goods, electronics
and cars to America." Would you get a load of this guy? Where
does he get off saying such disparaging remarks about America?

-"It can be argued," Summers admitted [sheepishly, we're dying
to add],"that the incentive for Japan or China to dump Treasury
bills at a rapid rate is not very strong given the consequences
it could have for their own economies... But it surely cannot be
prudent for us as a country to rely on a kind of balance of
financial terror to hold back reserve sales that would threaten
our stability."

- Did you get that? As if it's not complicated enough to keep our
eye on the balance of trade... in today's environment, suggests
the sitting president of Harvard, we've got to maintain a
"balance of financial terror"! Shocking as it is, we can't say we
didn't see this coming.

- Summers also suggested that the Bush administration, which has
on cutting taxes - without cutting spending - is simply delaying
the inevitable"day of reckoning" for America. Any delay in
addressing the fiscal crisis will only make the process more
"painful and expensive."

- The markets, like politicians surely will, simply ignored the
aging elitist academic. In fact, the Dow was so bored by the end
of the day it barely registered a pulse. Following a late session
sell-off the Dow finished down a solitary point, closing at
10,063. The S&P 500 lost equally as much finishing its day at
1093. The Nasdaq lost 8 points, coming to rest at 1901.

- The dollar rose a penny against the euro to $1.22... but not
on its own strength. Rather the euro fell on the numbskull
remarks of Jean-Claude Trichet, president of the European Central
Bank. After launching a PR campaign to get the likes of French
president Jacques Chirac to keep his yap shut regarding a rate
cut when the ECB meets April 1st, Trichet indicated he was open
to idea yesterday. Currency traders apparently aren't too keen on
the idea...

- And what's this? Ooh, la, la... another sign financial
reckoning day is on the way. The American Bankers Association
released a report yesterday showing credit card delinquencies
jumped to another record high for the year 2003."The improving
economy [sic] has not yet touched all individuals," said the
ABA's chief economist,"particularly those who continue to look
for work and may be relying on credit cards to meet their daily
living expenses."

- Where are the jobs, Mr. Greenspan?"Perhaps," suggests the good
doctor Richebacher in a guest essay below,"the Fed's current
policy lacks the necessary 'traction'." More below...

---------------------

Bill Bonner, back in London...

*** Jobs, jobs, jobs... From the Seattle Times comes word that
Silicon Valley is hiring again, but the new talent is being taken
on in India. In February, only 21,000 new jobs were added in the
U.S. -- barely more than 1/10th as many as economists believe
'normal' for this period.

A few whiny unemployed people are taking a bus across the country
to try to draw a little press attention, says the other Seattle
paper. They are willing to be retrained, notes the article, but
for what? The economy is simply not adding jobs in any sector.
Something should be done, say the travelers.

Both Democrats and Republicans have proposals to do something --
all of them, naturally, are moronic.

*** Americans have $6.82 trillion of mortgage debt. Even a small
decrease in house prices would leave many of them 'upside down.'

*** Gas prices at the pump have hit a new high, says Triple A.
Too bad, we were planning a long car trip this summer. But
wait... here in Europe, we're used to gas two or three times as
expensive. It costs nearly $100 to fill the tank of our new
gas-guzzling Nissan Patrol, which Elizabeth uses to pull her
horse van. What are Americans complaining about?

***"I know everybody worries about the price of oil," began a
note from our friend, Gregor,"I saw a statistic
yesterday saying that increases in the price of oil gobbled
up 1/2 of the Bush tax refunds... but in the oil crisis of the
early 80s, oil went to about $32 are barrel. Predictions were,
that by the end of the century, oil would hit one hundred dollars
a barrel.

"One 1981 dollar is now worth $2.08. So in constant dollars,
today's oil price, at 38 dollar a barrel, is actually about $19!.
So instead of tripling, as predicted, even by the oil companies,
oil actually dropped by a third. I know this is a small
consolation for the consumer. But as you well know, compared to
European prices, gasoline in America is dirt cheap."

***"The Washington Post reports that the IRS just walked away
from $16 billion in delinquent taxes," reports colleague Dan
Ferris."The IRS says it doesn't have enough personnel to make
the 30-second phone calls necessary to get people to pay up (in
most cases).

"So it wants to use private collection agencies...

"Collection agencies are becoming one of the great growth
industries of the early 21st century in the United States."

*** And this from our unpaid correspondent in Pittsburgh... on
building democracies...

"For all the worthy criticism of the 'neocon' theory behind the
US invasion of Iraq, not everybody outside of the E-Ring of the
Pentagon thought it was a bad idea.

"Case in point, Daniel, the Iraqi-exile bus driver at the Alamo
car rental place at the Detroit airport. Yesterday (Sunday, 21
March) I was somewhat late in getting away from my Navy Reserve
duties at Selfridge, Michigan, north of Detroit. I did not have
time to change clothes, and I wore my green BDUs ("battle dress
uniform") off base, as I drove like a bat out of hell down I-94
to the airport to catch my plane back to Pittsburgh. I turned in
the car at Alamo and walked to the shuttle bus to the air
terminal, in my greens. Daniel, the driver, walked out and
grabbed my bag:

Daniel (noting the obvious):"You are wearing your uniform."
Me:"Yes, I didn't have time to change."
Daniel:"That is a very beautiful uniform. You should be proud to
wear it. It is the uniform of a liberator."
Me:"You are too kind. Thank you."
Daniel:"No, thank you. Thank you to all the soldiers who
destroyed Saddam and brought freedom to Iraq. Thank you to all
the families of America who gave their children to the cause of
freedom, and to the brave people who have suffered such losses
for people they do not know."
Me:"I appreciate your sentiments and your gratitude. But other
people deserve your thanks far more than I. And it is not over."
Daniel:"It is over enough. Saddam is gone. The Iraqi people will
build a new future. America has made the world a better place."

"Daniel and I proceeded to talk as we made our way to the
terminal. He is a Christian, born and raised in Baghdad, who left
Iraq in the 1980s.

"A number of his family were imprisoned by Saddam. He is very
optimistic about the future of Iraq. He thinks that there is a
relatively small cadre of militant Islamists who want to wreak
havoc, and"We will just have to kill them."
Me:"Who do you think should do the killing?"
Daniel:"Americans cannot tell the difference between Iraqis who
mean well and those who harbor ill. You will need to hire Iraqis
who can tell the difference. They will work with you and do the
job. I volunteered to help, but the U.S. government never got
back to me."
Me:"That's too bad."

"Memo to Mr. Rumsfeld -- Please call Daniel."

---------------------

The Daily Reckoning PRESENTS: The good doctor on what's in vogue
among wonks in Washington.

POLICY TRACTION
By Kurt Richebacher

"Policy traction" is an expression that lately has come into
fashion. In essence, it is about the relationship between the
size of the monetary and fiscal stimulus injected into an
economy... and their effect on economic growth and employment.

In the past three years America has experienced an interest rate
collapse, a record fiscal stimulus and the loosest monetary
policy imaginable fueling money and credit creation at a scale
that has no precedent in history. Has it really worked?

Well, in one way it had fabulous traction. It engendered the
greatest credit and debt bubble in history. Total outstanding
debt, financial and non-financial, in the United States has
ballooned by almost $6,500 billion since 2000, as against GDP
growth of $1,238 billion. For each dollar added to GDP, there
were about six dollars added to indebtedness.

And it had fabulous traction in a second way: The runaway money
and credit creation went with a vengeance into asset markets --
stocks, bonds and housing. When the equity bubble popped in early
2000, the consumer simply moved on to the housing bubble that had
been waiting in the wings, helped by the Fed-inspired bond bubble
driving mortgage rates sharply downward.

Their joint result was the unprecedented mortgage finance excess.
While businesses were slashing the consumer's income growth, he
offset this income loss largely by stepping up his borrowing.

Yet in the course of 2002 it became clear that the lowest
short-term interest rates in nearly half a century were failing
to create the customary strong economic recovery. In June, the
Fed cut its interest rate for the 13th time, to 1%, a 45-year
low. In the following month, it admitted in its report to
Congress the fact that the economic performance during the first
half of the year had remained sub-par.

On the other hand, however, the Fed stressed the success of its
easing by mentioning the recent rise in stock prices, the sharp
narrowing of credit spreads on corporate debt, the strong housing
and mortgage refinancing market and rising consumer sentiment.

What, in fact, had emerged was an unprecedented dichotomy in the
effects of the Fed's most aggressive monetary easing between
economy and financial markets. Instead of jump-starting consumer
and business spending, the extreme monetary looseness and
rock-bottom short-term interest rates generated multiple, price
bubbles in the stock, bond, mortgage and housing market.

Without great discussion, the U.S. economy has been shifting to a
growth model that radically differs from past experience. In the
old model that has ruled for centuries, monetary easing was
conceived to work directly on the real economy, and it could be
counted on to promptly do so. But it was a world with low debts
and strong employment and income growth.

Most importantly, it was a world in which financial systems of
very limited size principally served as mere conduits for
channeling savings into capital investment, creating national
wealth in the form of productive plant and equipment, and
commercial and residential buildings.

Faced with an economy that responded poorly to its aggressive
monetary easing, and with very little scope for further cuts in
short-term interest rates, a desperate Fed reacted in an
unconventional way. Internally, it was obviously considering an
attempt to increase policy traction by bringing long-term rates
down as well.

Wanting to avoid direct intervention, it apparently decided to
put America's highly vigilant, huge, financial and speculative
community before the cart, by using nothing more than simple
opportune rhetoric. Repeated public talk by Mr. Greenspan and
other Fed members of looming deflation in the economy was one bit
of bait. Simultaneous talk of two new policy considerations was
the other.

The first idea, was to repeat in public an explicit commitment to
maintain the existing rock-bottom short-term rate peg of 1% as
far"as the eye can see"; and the other one, was public hints
that"unconventional" measures, like direct purchases in the
market, were being considered to push long-term rates further
down as well.

It was really an unreserved invitation to investors and
speculators around the world for greater engagement in playing
America's yield curve with heavily leveraged carry trade. Many
heard and acted promptly. In just six weeks, U.S. 10-year yields
fell from 3.9% to 3.1%.

It should, by the way, be clear that this manipulated indirect
intervention vastly outdid what the Fed could have possibly done
with direct purchases. We have no idea about the scale of the
purchases that suddenly flooded the U.S. bond market, but it was
without question in the range of several hundred billion dollars.


What followed is well known: A frenzied stampede of the financial
community into the highly leveraged bond carry trade sent bond
yields plummeting, pulling in their wake highly correlated
mortgage rates sharply downward with them. In the same vein, the
loose money helped to boost house prices.

Given in addition extremely aggressive mortgage lending
institutions, eager to lend prodigiously against rising house
prices, consumer borrowing just went parabolic.

All in all, four interrelated bubbles have kept the U.S. economy
going after the bursting of the stock market bubble in 2000:
rising house prices, falling bond yields and mortgage rates, and
soaring mortgage loans feeding the consumer spending binge. Yet
the key role fell manifestly to the bond bubble. By pulling
mortgage rates precipitously down, it provided the big bait that
lured house owners to capture the offered big savings in current
interest rate service by refinancing and increasing their
mortgage.

U.S. economic growth, therefore, is no longer based on saving and
investment. Its essence is that credit excess provides soaring
collateral for still more credit excess creating still more asset
inflation for still more borrowing and spending excess. It seems
like a perpetual motion machine that just goes on cranking out
wealth and spending.

The traction that these policies have so far achieved, and its
probable economic and financial effects in the longer run, have
therefore become the most important issue in the current
development in the United States.

The true name of this game is bubble-driven growth... and all
bubbles end by bursting.

Regards,


Kurt Richebacher,
for The Daily Reckoning

-->Die"Alten Wahrheiten"

von unserem Korrespondenten Bill Bonner

Eigentlich ist gestern ja nichts Besonderes passiert. An den US-Börse
nicht, bei den Devisen nicht, und auch beim Gold nicht.

Aber vielleicht hatte ich doch recht mit meiner Einschätzung, dass die
Welt das letzte Mal einen Goldpreis von unter 400 Dollar gesehen hat.
Ich war nur ein paar Tage zu früh.

Aber was weiß ich schon? Wenn ich etwas wissen würde, dann würde ich
nicht diesen täglichen kostenlosen Newsletter schreiben. Dann wäre ich
in einer anderen Welt.

Das ist meine Schlussfolgerung nach vielen Beobachtungen und viel
Reflexion: Niemand weiß irgendwas. Wir hängen alle von Illusionen ab.
Die Schlüsselentscheidung, die man trifft, ist die Entscheidung, an
welche Illusion man glaubt - und man ist wahrscheinlich besser dran,
wenn man nie realisiert, dass man sie getroffen hat.

Hier beim Investor's Daily haben wir uns dazu entschieden, an die
staubigen alten Illusionen zu glauben... die ehrwürdigen"Alten
Wahrheiten", die unsere Väter, Großväter, entfernte Cousins und
Affen-Vorfahren uns überliefert haben... nachdem sie ihre Leben dafür
ruinierten und dafür in der Hölle schmoren.

"Töte nicht", sagten sie,"oder Du wirst es bedauern."

Ich weiß nicht, ob ich es bedauern würde oder nicht. Es gibt einige
Leute, die ich so gerne töten würde, dass es fast schon wert wäre, das
herauszufinden. Aber die Alten müssen etwas gewusst haben. Ich nehme
sie beim Wort.

Ein anderes Beispiel: Sie sagen uns, dass wir unser Geld sparen
sollen, dass wir uns nicht zu stark verschulden sollten, und keine
Aktien kaufen sollten, wenn sie teuer sind. Und kein Wort zu glauben,
dass von jemandem kommt, der ein öffentliches Amt innehat. Ich kann
ihnen da nicht widersprechen. Ich weiß es nicht besser oder
schlechter.

Die Alternative ist es, irgendeine trendige Illusion des Tages
aufzugreifen. Wie die, dass man Leute töten kann, solange man denkt,
dass sie es verdient haben. Dann, verdammt, kann man auch eine Rakete
losschicken, die einen Typen im Rollstuhl tötet... und sich dabei gut
fühlen.

Oder man kann - was bequemer ist - sich an die Illusion halten, das
man sich alles, was man will, kaufen kann... dass man sich soviel
Geld leihen kann, wie man bekommt... und weit über seine Verhältnisse
leben kann. Und dass man damit irgendwie durchkommt. Man kann glauben,
dass Alan"Spekulationsblasen" Greenspan irgendeine besondere
Fähigkeit oder Magie hat, die die Erfahrungen von Jahrhunderten außer
Kraft setzt. Oder man kann glauben, dass George W. Bush so ein Genie
ist, dass er einen Weg finden kann, wie eine gesamte Nation auf Kosten
des Auslands leben kann - für immer. Es gibt aber auch Illusionen, die
sich als hilfreich erwiesen haben. Ich nenne Ihnen im letzten Artikel
der heutigen Ausgabe ein Beispiel dafür.

Die Leute lernten - im Laufe von 50 Generationen -, dass die Illusion
von"Gold als Geld" hilfreich war. Gold - im Periodensystem unter der
Nummer 79 zu finden - ist nur ein Rohstoff... ohne eigenen inneren
"Wert". Man findet es unter der Erdoberfläche, genauso wie Eisenerz.
Man könnte damit genauso gut öffentliche Latrinen auskleiden - wie
Lenin vorschlug - als es als etwas wirklich Wertvolles zu verehren.
Denn Gold verdient keine Gewinne. Es zahlt keine Dividenden. Es sagt
nichts. Aber Gold ist rar... und man braucht Zeit und Anstrengung, um
es aus der Erde zu holen. Und es wird niemals zerstört... im Laufe
der Geschichte hat sich der Bestand an Gold immer weiter erhöht. Man
kann es aber auch nicht künstlich vermehren... fälschen oder leicht
kontrollieren. Deshalb ist es ein exzellentes
Wertaufbewahrungsmittel... das fast vom Himmel gesandte, natürliche
Geld... eine Währung, der man wirklich vertrauen kann.

Aber eine der herrschenden Illusionen unserer Zeit ist es, dass die
Leute denken, dass sie heute viel klüger seien als alle Generationen,
die vor ihnen kamen. Jetzt haben sie für das gelbe Edelmetall keinen
Gebrauch mehr. Sie glauben, dass sie ihr Vermögen mit Derivaten
absichern können... und sie lassen ihr Geld von erleuchteten
Zentralbankern und moderner Geldpolitik kontrollieren. Sie glauben,
dass die amerikanischen Zentralbanker"Geld" schaffen können, indem
sie einfach bunte Papierstücke drucken. Sie stellen sich vor, dass
Greenspan, Bernanke und McTeer bei der großen Maschine die richtigen
Knöpfe drücken. Und keine Fehler machen. Die kennen ihre Pflicht; die
werden niemals krank oder verrückt. Und sie glauben, dass diese
post-moderne, mit Schulden gefütterte Konsumenten-Volkswirtschaft die
Gesetze der Schwerkraft und der Ã-konomie definiert.

In den letzten Jahren erwies sich diese Illusion als nützlich. Die,
die daran glaubten, lebten gut. Und machten sogar mit qualitätsmäßig
sehr schlechten Aktien und Anleihen schöne Gewinne. Wird sich diese
Illusion als genauso dauerhaft wie nützlich erweisen?

Wir werden es sehen, liebe(r) Leser(in), wir werden es sehen.

In der Zwischenzeit ist hier Addison Wiggin mit einigen Gedanken,
Ideen... Rätseln...

----------------------------------------------------------------------

Donnerstag, 25. März 2004

Der Mann des Jahres 2003 ist...

von unserem Korrespondenten Addison Wiggin in Paris von unserem
Korrespondenten Addison Wiggin in Paris

Als ich gestern im Necker-Kinderkrankenhaus saß und wartete, las ich
ein paar Tageszeitungen, die für Kinder geschrieben waren. Die waren
wirklich fesselnd. Ich fand einen Beitrag, der auch Sie vielleicht
interessieren könnte:

Eine Umfrage unter 10jährigen französischen Kindern (durchgeführt
letzten Januar) zeigte, dass ihre Lieblingssängerin"Beyoncé Knowles"
heißt, ihr Lieblings"Performer" Justin Timberlake ist und dass der
"Mann des Jahres 2003" den Namen... sind Sie bereit?... George W.
Bush trägt. Wer hätte das gedacht, hm? Vielleicht haben die
fiskalischen Gewohnheiten von Bush die Kinder an ihren eigenen
Präsidenten erinnert.

Der ehemalige US-Finanzminister Larry Summers war in den letzten
beiden Tagen in den Nachrichten. Als er noch im Amt war, da habe ich
mich nicht oft mit ihm beschäftigt. Jetzt ist er an der
Harvard-Universität, und das macht mich noch skeptischer. Aber die
Worte, die er sagte, schienen Sinn zu machen."Es ist schon etwas
komisch, dass die größte Macht der Welt (gleichzeitig) auch der größte
Schuldner der Welt ist", so Sumners gegenüber Mitgliedern des
"International Institute of Economics".

Er hörte sich ein bisschen wie Bill Bonner beim Wein im Café Paradis
in der rue de la Verriere in Paris an. Er sagte außerdem:"Man kann
darüber streiten, ob der Anreiz für Japan oder China,
US-Staatsanleihen zu verkaufen, noch nicht stark genug ist - wenn man
bedenkt, was das für Konsequenzen für ihre eigenen Volkswirtschaften
haben würde... aber es kann sicher nicht klug für uns als Land (die
USA) sein, sich (darauf) zu verlassen..."

Ich kann nicht sagen, dass das neu für mich ist. Gerade habe ich
gelesen, dass China laut Meinung von Michael Vaupel vom
Optionsschein-Profits dem"amerikanischen way of life" den Krieg
erklärt hat.

Summers hat außerdem gesagt, dass die Administration - die die Steuern
gesenkt hat, ohne die Staatsausgaben zu senken - damit einfach den
unausweichlichen"Tag der Abrechnung" für Amerika verzögert. Jede
Verschiebung wird den ganzen Prozess nur noch"schmerzlicher und
teurer" machen.

Die Märkte ignorierten die Ausführungen von Summers einfach. Und das
werden die Politiker ganz bestimmt auch tun. Der Dollar ist gegenüber
dem Euro um einen Cent gestiegen... aber nicht aus eigener Stärke.
Denn der Euro fiel eher wegen Bemerkungen von Jean-Claude Trichet, dem
Präsidenten der Europäischen Zentralbank. Er meinte, dass er gegenüber
einer möglichen Zinssenkung offen sei. Und das belastete den Euro.

Und was ist das? Ooh, la, la... ein weiterer Hinweis darauf, dass der
"Tag der Abrechnung" bevorsteht. Die Vereinigung der amerikanischen
Banken hat einen Bericht veröffentlicht, in dem steht, dass die
Kreditkarten-Pleiten im Jahr 2003 einen neuen Rekord erreicht haben.
"Die sich verbessernde Wirtschaftslage (sic!) hat nicht alle
Individuen berührt", so der Chefvolkswirt dieser Vereinigung,
"besonders die nicht, die auf Arbeitssuche sind und sich auf das
Überziehen ihrer Kreditkarten verlassen, um ihre täglichen Ausgaben
bezahlen zu können."

Wo sind die Jobs, Mr. Greenspan?"Vielleicht fehlt der derzeitigen
Politik der Fed die nötige Zugkraft", meint der gute alte Dr.
Richebächer.

Jetzt noch einmal zu Bill Bonner:

----------------------------------------------------------------------

Donnerstag, 25. März 2004

Ã-lpreis und Irak

von unserem Korrespondenten Bill Bonner, derzeit in London...

*** Jobs, Jobs, Jobs... die Seattle Times schreibt, dass im Silicon
Valley wieder Leute eingestellt werden. Aber die US-Unternehmen
stellen noch viel mehr neue Leute in Indien ein. Im Februar wurden in
den USA zwar 21.000 neue Jobs geschaffen - aber das ist nur ein
Zehntel des Wertes, der laut vielen Volkswirten für diese Periode
"normal" wäre.

Ein paar arme Arbeitslose fahren laut der Seattle Times mit dem Bus
von einer amerikanischen Küste zur anderen, um ein bisschen
Presse-Aufmerksamkeit zu erwecken. Sie sind bereit dazu, sich
umschulen zu lassen, so der Artikel, aber zu was? In der Wirtschaft
gibt es derzeit einfach in keinem Sektor neue Jobs."Irgendwas muss
getan werden", sagen die Bus-Reisenden.

Sowohl die Demokraten als auch die Republikaner haben Vorschläge, was
man tun kann - natürlich sind diese Vorschläge alle schwachsinnig.

*** Die Amerikaner haben mittlerweile Hypotheken in Höhe von 6,82
Billionen Dollar. Selbst ein kleiner Rückgang der Immobilienpreise
wird vielen Immobilienbesitzern ziemliche Probleme bereiten...

*** Die Benzinpreise in den USA haben ein neues Hoch erreicht. Aber
sie betragen immer noch nur rund ein Drittel der europäischen Preise.
Also, über was beschweren sich die Amerikaner?

***"Ich weiß, dass sich jeder über den Ã-lpreis Sorgen macht", so
begann eine Email von einem Freund von mir, Gregor."Ich hab gestern
eine Statistik gesehen, die aussagte, dass die Preissteigerungen beim
Ã-l die Hälfte der Steuersenkungen von Bush wieder aufgefressen
haben... aber in Ã-lkrise der frühen 1980er stieg der Ã-lpreis auf rund
32 Dollar pro Barrel. Damals gingen Prognosen davon aus, dass der
Ã-lpreis im Jahr 2000 bei 100 Dollar stehen würde."

"Ein Dollar des Jahres 1981 entspricht 2,08 heutigen Dollar. Also in
Dollar von 1981 steht der Ã-lpreis bei rund 19 Dollar! Anstatt sich
also zu verdreifachen - wie es selbst von den Ã-lgesellschaften
prognostiziert wurde -, hat sich der Ã-lpreis deutlich verringert. Und
verglichen mit den europäischen Preisen ist das Benzin in Amerika
verdammt billig."

***"Die Washington Post berichtet, dass die amerikanische
Steuerbehörde gerade Steuerschulden in Höhe von 16 Milliarden Dollar
hingenommen hat", berichtet mein Kollege Dan Ferris."Die Behörde
sagt, dass sie nicht genug Personal hat, um die ca. 30sekündigen
Anrufe zu machen, die notwendig wären, um die Leute zum Zahlen zu
bewegen (in den meisten Fällen)."

"Deshalb sollen jetzt private Gesellschaften damit beauftragt werden."

"Die gehören zu den großen Wachstumsindustrien in den USA des frühen
21. Jahrhunderts."

*** Und dann schrieb mir Dan Ferris noch zum Thema"Irak" und"Aufbau
einer Demokratie":

"Bei aller Kritik an der 'neokonservativen' Theorie hinter der
US-Invasion des Irak... nicht jeder außerhalb des Pentagons dachte,
dass dies eine schlechte Idee war."

"Gestern (das war am Sonntag, 21. März) kam ich von einer Reserveübung
der US-Marine nördlich von Detroit zurück. Ich war spät dran, und
deshalb verließ ich die Basis in meiner grünen Kampfuniform. In dieser
Uniform stieg ich in den Shuttle-Bus, der mich zum Flughafen bringen
sollte. Daniel, der Fahrer - ein Exil-Iraker - nahm meine Tasche und
sagte:

Daniel: Sie tragen Ihre Uniform.

Ich: Ja, ich hatte keine Zeit, mich umzuziehen.

Daniel: Das ist eine sehr schöne Uniform. Sie sollten stolz sein, die
zu tragen. Das ist die Uniform eines Befreiers.

Ich: Sehr freundlich, danke.

Daniel: Nein, ich danke Ihnen. Ich danke allen Soldaten, die Saddam
vernichtet und dem Irak die Freiheit gebracht haben. Ich danke den
amerikanischen Familien, die ihre Kinder für die Sache der Freiheit
hergeben haben, und ich danke den Leute, die solche Verluste erlitten
haben, für Menschen, die sie nicht kennen. Ich: Ich weiß Ihre Gefühle
und Ihre Dankbarkeit zu schätzen. Aber andere Leute verdienen diesen
Dank viel eher als ich. Und die ganze Sache ist noch nicht vorbei.
Daniel: Es ist schon genug vorbei. Saddam ist weg. Das irakische Volk
wird sich eine neue Zukunft schaffen. Amerika hat die Welt zu einem
besseren Platz gemacht.

Daniel und ich sprachen weiter, während wir zum Terminal fuhren. Er
ist ein Christ, in Bagdad geboren und aufgewachsen, und in den 1980ern
verließ er den Irak.

Familienmitglieder von ihm wurden von Saddam ins Gefängnis gesteckt.
Er ist sehr optimistisch über die Zukunft des Irak. Er denkt, dass es
einen relativ kleinen Kader von militanten Islamisten gibt, die Ärger
machen wollen, und 'wir müssen die einfach töten'.

Ich: Und wer soll die töten?

Daniel: Die Amerikaner können den Unterschied zwischen bösen und guten
Irakern nicht erkennen. Man braucht Iraker, die den Unterschied
erkennen können. Die werden mit den Amerikanern zusammenarbeiten und
diese Aufgabe übernehmen. Ich habe mich dazu bereit erklärt, zu
helfen, aber die US-Regierung ist auf mein Angebot niemals
zurückgekommen.

Ich: Zu schade.

Botschaft an Mr. Rumsfeld: Bitte rufen Sie Daniel an."

----------------------------------------------------------------------

Donnerstag, 25. März 2004

Gold - von Natur aus das"echte" Geld

von unserem Korrespondenten Bill Bonner

Die Leute lernten - im Laufe von 50 Generationen -, dass die Illusion
von"Gold als Geld" hilfreich war. Gold - im Periodensystem unter der
Nummer 79 zu finden - ist nur ein Rohstoff... ohne eigenen inneren
"Wert". Man findet es unter der Erdoberfläche, genauso wie Eisenerz.
Man könnte damit genauso gut öffentliche Latrinen auskleiden - wie
Lenin vorschlug - als es als etwas wirklich Wertvolles zu verehren.
Denn Gold verdient keine Gewinne. Es zahlt keine Dividenden. Es sagt
nichts. Aber Gold ist rar... und man braucht Zeit und Anstrengung, um
es aus der Erde zu holen. Und es wird niemals zerstört... im Laufe
der Geschichte hat sich der Bestand an Gold immer weiter erhöht. Man
kann es aber auch nicht künstlich vermehren... fälschen oder leicht
kontrollieren. Deshalb ist es ein exzellentes
Wertaufbewahrungsmittel... das fast vom Himmel gesandte, natürliche
Geld... eine Währung, der man wirklich vertrauen kann.

Aber eine der herrschenden Illusionen unserer Zeit ist es, dass die
Leute denken, dass sie heute viel klüger seien als alle Generationen,
die vor ihnen kamen. Jetzt haben sie für das gelbe Edelmetall keinen
Gebrauch mehr. Sie glauben, dass sie ihr Vermögen mit Derivaten
absichern können... und sie lassen ihr Geld von erleuchteten
Zentralbankern und moderner Geldpolitik kontrollieren. Sie glauben,
dass die amerikanischen Zentralbanker"Geld" schaffen können, indem
sie einfach bunte Papierstücke drucken. Sie stellen sich vor, dass
Greenspan, Bernanke und McTeer bei der großen Maschine die richtigen
Knöpfe drücken. Und keine Fehler machen. Die kennen ihre Pflicht; die
werden niemals krank oder verrückt. Und sie glauben, dass diese
post-moderne, mit Schulden gefütterte Konsumenten-Volkswirtschaft die
Gesetze der Schwerkraft und der Ã-konomie definiert.

In den letzten Jahren erwies sich diese Illusion als nützlich. Die,
die daran glaubten, lebten gut. Und machten sogar mit qualitätsmäßig
sehr schlechten Aktien und Anleihen schöne Gewinne. Wird sich diese
Illusion als genauso dauerhaft wie nützlich erweisen?

Wir werden es sehen, liebe(r) Leser(in), wir werden es sehen.