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I N V E S T O R ' S D A I L Y
Der E-Mail-Dienst für Investoren, Ausgabe vom 14. Juli 2004
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* 250 Dollar für eine Probefahrt
* Bei der Beerdigung eines Atheisten
* Die USA im Ersten Weltkrieg
* Ãœber den Investor Verlag
* Empfehlen Sie"Investor's Daily" weiter
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Mittwoch, 14. Juli 2004
250 Dollar für eine Probefahrt
von unserem Korrespondenten Eric Fry, an der größten Börse des
Planeten...
Anmerkung in eigener Sache: Da Jochen Steffens bis zum 19. Juli im
Urlaub ist, erscheinen hier solang die Beiträge der amerikanischen
Investor's Daily Autoren.
Der Nasdaq-Composite hat im Juli bereits mehr als 5 % verloren.
Plötzlich sind Technologieaktien sogar noch unpopulärer als Autos von
General Motors geworden. Nachdem Merrill Lynch seinen Kunden empfohlen
hatte, von Halbleitertiteln die Finger zu lassen, verlor Intel am
Montag direkt rund 3 %. Der Nasdaq-Composite steht in etwa auf
Monatstief.
Und auch seit Jahresbeginn stehen Nasdaq-Composite und Dow Jones per
saldo im Minus. Nach Billionen Dollar Transaktionen. Der S&P 500 hat
einen minimalen Gewinn erzielt - aber da hätte man schon am Geldmarkt
mehr Gewinn erzielt. Die Wall Street-Analysten versichern uns
weiterhin, dass Aktien langfristig IMMER steigen, aber hoch bewertete
Aktien brauchen manchmal ihre Zeit, um das zu tun, was sie tun
sollen... und gelegentlich fallen sie sogar.
Ich weiß nicht, ob die Aktienkurse steigen oder fallen werden. Aber
wenn ich eine Einschätzung abgeben müsste, dann würde ich sagen, dass
die Aktien ein bisschen steigen werden, bevor sie ihren Kursrückgang
fortsetzen werden. Allerdings interessiert mich der kurze Kursanstieg
weniger als der darauf folgende Fall. Es stimmt, dass die
Unternehmensgewinne steigen, aber auch die Zinsen steigen... und das
ist für einen Aktienmarkt keine gute Sache. Was noch? Die
amerikanischen Konsumausgaben scheinen schon ihren Zenit erreicht zu
haben, BEVOR die Fed die Leitzinsen erhöht hat. Und auch das ist für
den Aktienmarkt keine gute Sache. Bei Wal-Mart wachsen die Umsätze so
gut wie gar nicht mehr, und General Motors (GM) vermeldete einen
grauenhaften Umsatzrückgang. Im Juni sind die Verkäufe dieses
Autobauers um mehr als 12 % gefallen, trotz der ganzen
"Kaufanreiz"-Programme... könnte es sein, dass den Konsumenten
einfach die Luft ausgegangen ist?
"Zum Glück für GE ist der Juli ein neuer Monat", so die"Automotive
News" voller Hoffnung. Unglücklicherweise hat GM nun so teure
Kaufanreiz-Programme, dass steigende Umsätze nicht unbedingt steigende
Gewinne bedeuten würden."Das wird gut", sagte mir ein erfolgreicher
Hedgefonds-Manager vorgestern,"GM zahlt Ihnen 250 Dollar, wenn Sie
KEINEN Wagen von General Motors kaufen - aber eine Probefahrt machen!
Können Sie sich das vorstellen! Das lässt einen am Wert der Marke
'General Motors' zweifeln."
Ich frage mich auch, warum sich bei General Motors Kreativität nur in
der Marketing-Abteilung finden lässt. Warum wird dieses Talent nicht
angewendet, um den Wagen ein neues Design zu geben?
Technisch gesehen geht dem Automobilriesen GM bereits jetzt das Geld
aus. Zumindest dann, wenn man die Multi-Milliarden Dollar schweren
Pensionsverpflichtungen berücksichtigt. Aber das sind die Probleme der
Zukunft. Im hier und jetzt hat GM genug Cash, um Milliarden für
Kaufanreizprogramme auszugeben.
Die Zeit wird zeigen, ob die beeindruckenden Kaufanreizprogramme von
General Motors auch zu beeindruckenden Gewinnen bei General Motors
führen werden.
"Die erste der jüngsten Innovationen von GM war es, jedem, der eine
Testfahrt mit einem Wagen oder Truck von GM macht und dann bei einem
anderen Anbieter kauft, 250 Dollar zu geben", so Automotive News."Das
klingt wie eine offene Einladung, von GM zu stehlen. Machen Sie eine
Probefahrt mit einem GM-Modell, das sie nicht kaufen wollen, und
nehmen Sie dann 250 Dollar, die Ihnen helfen, einen Ford oder Toyota
oder Chrysler Ihrer Wahl zu kaufen. Rabatte zahlen, um damit den Kauf
der Wagen der Konkurrenz zu erleichtern, ist definitiv eine Neuerung
im Bereich des Auto-Marketings."
Demnächst: Rabatte für den Kauf von Technologieaktien?
Mittwoch, 14. Juli 2004
Bei der Beerdigung eines Atheisten
von unserem Korrespondenten Bill Bonner
Bei der Beerdigung eines Atheisten...
Wir - die Familie Bonner - waren nur kurz in Florida. Kurz genug, um
einen schlechten Eindruck zu bekommen. Denn wir waren nicht nach dort
gereist, um die Sonne oder den Strand oder die Vulgarität zu genießen.
Zumindest ich nicht. Denn ich war dort nicht in Freude, sondern in
Trauer hingereist. Ich kam dorthin, um eine Träne zu vergießen. Denn
ich ging dort zur Beerdigung meines guten Freundes Bob. Dabei kamen
auch andere alte Freunde zusammen, und das erinnerte mich daran, dass
"ars longa" sein kann - aber"vita brevis". Und es gibt nichts
Besseres als eine Begegnung mit dem Ewigen, um das hier und jetzt
etwas weniger dreckig, langweilig und heiß erscheinen zu lassen.
"Bob glaubte nicht an Gott", so ein Redner."Ich hatte mit ihm eine
lange Diskussion mit ihm über dieses Thema. Er versuchte, mich davon
zu überzeugen, dass Gott nicht existiert. Natürlich kam es zu einer
Diskussion. Und irgendwann sagte ich ihm: 'Ich versuche nur, Deine
Seele zu retten.' Er antwortete darauf: 'Und ich versuche nur, Deine
Vernunft zu retten.'"
Natürlich war diese Diskussion zum Scheitern verurteilt. Galileo und
seine Nachfolger haben uns immer mehr gezeigt, wie die Welt
funktioniert, aber niemand wusste, warum sie genau so funktioniert.
Gott hätte die Welt ja auch mit einem"großen Knall" schaffen können,
wenn ER das gewollt hätte. Die Spezies durch etwas, das wie Evolution
aussieht, zu entwickeln, wäre ein Klacks gewesen.
Und dennoch sind nach Galileo viele Menschen so enthusiastisch in
Bezug auf die Vernunft geworden, dass sie dadurch völlig weggetragen
wurden... sie sind dazu gekommen, zu glauben, dass alles, was sie
nicht erfassen oder erklären können, einfach nicht existiert. Diese
Idee ist so atemberaubend arrogant, dass ich sie direkt verworfen
habe. Denn meine Stärke ist die Bescheidenheit. Ich glaube nicht
notwendigerweise an Gott, aber ich bin erheblich zu ehrfurchtsvoll, um
nicht an ihn zu glauben. Und ich sehe keinen Grund dafür, warum Gott
die Welt hätte so erschaffen sollen, dass Ihr dummer Nachbar das
einfach verstehen kann.
Bei der kommenden amerikanischen Präsidentschaftswahl wird damit
gerechnet, dass ungefähr die Hälfte der Wähler für George W. Bush
stimmen wird. Und ungefähr die andere Hälfte für Kerry und Edwards.
Ist es wirklich möglich, dass Gott ein so einfaches Universum
geschaffen hätte, dass einer der Kandidaten das völlig durchschauen
könnte? Ich weiß es nicht. Aber ich bin froh, dass ich nicht in einer
so einfachen Welt lebe.
"Das ist eine Sklaven-Religion", bemerkte ein Freund, ein weiterer
Atheist, nach Beerdigung."Das Christentum ist für Sklaven perfekt...
und das ist der Grund, warum die Sklaven in Rom es so bereitwillig
nahmen. Denn es lehrt die Leute, ihr Schicksal zu akzeptieren. Sie
sollen sanftmütig sein. Sie sollen sich sogar wie Schafe benehmen."
Meinen atheistischen Freunden gefiel die Idee nicht, sich wie ein
Schaf zu benehmen. Sie tendieren dazu, freie Denker zu sein, die nur
an ihre eigene Fähigkeit zu Denken glauben. Und die die richtige
Antwort alleine durch die Vernunft finden. Und dennoch fällt mir jedes
Mal die Kinnlade herunter, wenn ich mir ansehe, was die Menschen
denken und tun - besonders große Gruppen von Menschen. Dann muss ich
nach Luft schnappen, denn da ist oft überhaupt keine Vernunft zu
entdecken.
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Mittwoch, 14. Juli 2004
Die USA im Ersten Weltkrieg
von unserem Korrespondenten Bill Bonner
Letzte Nacht las ich im Flugzeug ein Buch über die amerikanische Rolle
im Ersten Weltkrieg. Wieder einmal wurde ich durch den ganzen Wahnsinn
an dieser Sache unterhalten. Man könnte in den USA von einer Küste an
die andere fahren und die Historiker fragen, warum die USA in den
Ersten Weltkrieg eintraten... oder warum sie an der Seite von England
und Frankreich und nicht auf der Seite von Deutschland und
Ã-sterreich-Ungarn eintraten.
Man würde viele Antworten erhalten, aber keinen einzigen Grund, der
Sinn machen würde. Oder der halbwegs den Tod von fast einer halben
Million Amerikanern rechtfertigen würde. Man würde einen solchen Grund
nicht erhalten, weil er nicht existiert. In dem Buch, das ich las, kam
der Historiker Thomas Fleming zu dem Fazit, dass der damalige
US-Präsident Wilson die USA einfach in den Krieg bringen wollte, damit
er bei der Friedenskonferenz den Vorsitz haben würde und dann die neue
Weltordnung schaffen könnte, von der er geträumt hatte.
Fleming stellt die These auf, dass Wilson zum Zeitpunkt des
Kriegseintritts der USA dachte, dass der Krieg fast vorbei sei. Aber
die Menschenmassen reagieren auf die Anziehungskraft des Krieges nicht
so wie ein Universitätsprofessor. Stattdessen wurde ihre Leidenschaft
hochgepuscht, in einer"Spekulationsblase der Kriegslust". Irgendwann
wollten sie irgendjemand in den Hintern treten, und sie machten sich
keine allzu großen Sorgen darüber, wessen Hintern das sei und warum.
So holte z.B. in Tulsa, Oklahoma, eine Gruppe von Menschen, die sich
Christen nannten, einen bulgarischen Einwanderer aus einer Bar, um ihn
zu lynchen. Sie hielten ihn für einen Deutschen. Überall im Land
erklärten die Leute, dass sie die Deutschen hassten, obwohl niemand
wusste, warum. Die Leute in den USA änderten ihre Namen, um nicht
deutsch zu klingen. In Annapolis, Maryland, erschoss sich der
ehemalige Bürgermeister, ein Mann deutscher Abstammung, als sich der
Mob gegen ihn wendete.
Selbst nach dem Krieg ging der Hass weiter. Die Briten setzten ihre
Blockade deutscher Häfen fort... und verstärkten sie sogar noch...
selbst nach dem Waffenstillstand. Tausende Deutsche - besonders Kinder
- verhungerten deshalb. Ein britischer Journalist besuchte ein
Krankenhaus in Köln. Er fand"jede Menge Babies, die vor Hunger Fieber
bekamen, die durch die Entbehrungen so erschöpft waren, dass ihre
kleinen Gliedmaßen wie dünne Holzstäbe aussahen, mit hoffnungslosem
Gesichtsausdruck, und ihre Gesichter waren voll von Schmerzen."
"Aber was soll's", sagte der damalige französische Premierminister
Clemenceau. Es gebe ohnehin 20 Millionen zu viele Deutsche, so seine
Ansicht.
Jetzt noch einmal zurück zur Beerdigung von Bob.
Ein anderer Freund meinte:"Bob glaubte nicht an Gott. Er glaubte an
die Macht der Vernunft, und an seine eigene Vernunft. Natürlich...
wissen wir nicht, was er jetzt glaubt."
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-->Henpecked
The Daily Reckoning
Boston, Massachusetts
Tuesday, July 13, 2004
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*** Funeral of an atheist...ars longa, vita brevis
*** Techs stocks down...blue chips flat...
*** Sun. Sand. Ubiquitous vulgarity - welcome to Florida!
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We are still on our Grand Tour of what Bill Bryson calls
'The Lost Continent.' As usual, we leave the financial news
to the professionals while we continue our search,
described below, for God in Florida. Here's Eric Fry...
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Eric Fry, from the largest stock market on the planet...
- The Nasdaq Composite slumped again yesterday, bringing
its losses for the month of July to more than 5%! Suddenly,
tech stocks have become even less popular than GM cars.
After Merrill Lynch urged its clients to steer clear of
semiconductor stocks yesterday morning, Intel shares
tumbled about 3% and the entire Nasdaq Composite fell to
new lows for the month. The high-tech index ended the
trading day with a 9-point loss at 1,937. The Dow managed
to eke out a 25-point gain to 10,238.
- After more than six months of trading - and trillions of
dollars worth of transactions - the Nasdaq and Dow are both
nursing small losses for the year, while the S&P 500 has
delivered a smaller gain than a money market account. Wall
Street assures us that stocks ALWAYS go up over the long
haul, but richly priced stocks sometimes take their time
doing what they're supposed to...and occasionally they
fall.
- We have no idea whether stocks will be rising or falling,
but if forced to guess, the Daily Reckoning's New York
Bureau would wager that stocks will bounce a bit before
resuming their decline. However, the prospective bounce
interests us less than the prospective decline. It's true
that corporate profits are rising, but so are interest
rates...and that's not a good thing for the stock market.
- What's more, consumer spending seemed to be screeching to
a halt, even BEFORE the Fed raised short-term interest
rates...and that's not a good thing for the stock market
either. Wal-Mart reports negligible sales growth while
General Motors reports harrowing sales decline. The
automaker's sales plummeted more than 12% in June, despite
a dazzling array"incentive" programs...could it be that
the consumer is simply tapped out?
-"Fortunately for GM, July is a new month," Automotive
News hopefully observes. Unfortunately, GM's incentives
have become so lavish that sales won't necessarily mean
profits."This is getting good," a successful hedge fund
manager told your New York editor yesterday."GM will
rebate you $250 if you DON'T buy one of their cars (but
'test-drive' it)! You can't make this stuff up! Oh yeah,
also, you get $5,000 back if you're a returning customer.
Sort of makes you wonder about the value of GM's 'brand.'"
- We also wonder why most of GM's creativity seems to
reside in its marketing department. Why not redeploy this
talent into the automotive design department?
-"In the past few months, the fertile minds at GM have
presented three never-before-used types of rebates to the
buying public," Automotive News reports."All three have
been noteworthy; all three have been expensive. For
example, if you test drive a GM vehicle but buy a
competitor's vehicle, GM pays you $250. It makes you wonder
whether GM will run out of money before its marketing
experts run out of ideas."
- Technically, the automotive behemoth is already out of
money, at least if one includes its mega-billion dollar
pension liability. But those are problems for another day.
In the here and now, GM has enough cash sloshing around to
fritter away billions at a time. But fear not, based on
GM's current rate of profit, the automaker will satisfy its
pension liabilities a few years before the global oil
supply runs out.
- Time will tell if GM's groundbreaking incentive programs
are also bank-breaking.
-"The first of GM's current innovations was the payment of
$250 to anyone who test drives a GM car or truck and then
purchases a non-GM brand," Automotive News reports."That
sounds like an open invitation to steal from GM. Drive a GM
model that you have no intention of buying and pick up $250
to help with the down payment on the Ford or Toyota or
Chrysler of your choice. Paying rebates on the other guy's
merchandise is definitely a first in automotive marketing.
-"Next came a round of huge bonuses to owners of GM
vehicles who buy another GM model," Automotive News
continues."OK, loyalty payments aren't new, but $5,000
loyalty bonuses certainly are. That is the amount GM paid
in June to buyers of 29 car and truck nameplates.
- Coming soon: Cash rebates on tech stock purchases?
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Bill Bonner, back in Boston...
*** At an atheist's funeral...
We were only in Florida long enough to get a bad impression
of the place. We had gone neither for the sun nor the sand
nor the ubiquitous vulgarity. No, we came not in joy but in
sorrow. We came not to witness and guffaw...but to bear
witness and shed a tear.
But it was a sweet sorrow...for it brought together old
friends and reminded us all that while ars may be longa,
vita is brevis. And there's nothing like a brush with the
eternal to make the here-and-now seem a little less sordid,
tedious and hot. After the memorial service, even Florida
seemed like a nice place to be...as long as you still have
a pulse.
"Bob didn't believe in God," said one speaker."I had a
long argument with him on the subject. He kept trying to
prove to me that God did not exist. Of course, I kept
arguing with him. And at one point I told him, 'I'm just
trying to save your soul.' To which he replied, 'and I'm
just trying to save your mind.'"
Of course, the argument was futile from the get-go. Galileo
and his successors have shown us more and more of how the
world works, but none of them has any idea of why it works
that way. God could perfectly well create the world with a
Big Bang if He wanted to. Elaborating the species by a
process that looks like evolution would have been a cinch.
Yet after Galileo, many men got so enthusiastic about
reason, they got entirely carried away by it...coming to
believe that anything that their own reason could not grasp
and explain simply couldn't exist. The idea is so
breathtakingly arrogant that we, here at the Daily
Reckoning mobile headquarters, have to reject it out of
hand. Humility is our creed. We don't necessarily believe
in God, but we are far too humble not to believe. And we
see no reason why God, in creating Heaven and Earth, should
be constrained to put them together in such a way as your
dumbbell neighbor could understand it all.
In the upcoming election, about half the voters are
expected to cast their ballots for George W. Bush. The
other half will pull the Kerry-Edwards lever. Is it really
possible that God would create a universe so simple minded
that either candidate could figure it out? We don't know.
But we are glad we don't live in such a world.
"It's a slave's religion," remarked a friend, another
atheist, upon leaving the service."Christianity is perfect
for slaves...and that's why slaves in Rome took to it so
readily. It teaches people to accept their fate. They are
supposed to be meek. It even tells them to act like sheep."
Our atheist friends do not like the idea of acting like
sheep. They tend to be freethinkers, with faith only in
their own ability to think things through and arrive at the
correct answer, by reason alone. And yet every time we look
at what humans - especially large groups of humans -
actually think and do, our mouths drop open. We stop in our
tracks and gasp for breath, for there is nothing at all
reasonable about it.
Last night, on an airplane, we read a book about America's
role in WWI. Once again, we were entertained by the pure
madness of it all. You could go from one end of the country
to the other asking historians why America decided to enter
the war...or why they entered on the side of England and
France rather than on the side of Germany and Austria. You
would get plenty of answers, but not a single reason that
makes any sense or comes close to justifying the deaths of
nearly half a million Americans. You would not, because
they don't exist. In the book we were reading, historian
Thomas Fleming concludes that Wilson merely wanted to get
America into the war so he could preside over the peace
settlement and create the New World Order he had dreamed
of.
(In a curious coincidence, WWI had its origins right in the
library at our Baltimore HQ...where Wilson met with
Theodore Marburg, U.S. ambassador to Belgium. It was here
that the two dreamers were said to have come up with the
idea for a League of Nations.)
Wilson, says Fleming, thought the war was almost over. He
did not really expect to have to raise an army and send men
to die. But the great mass of men does not react to the
appeal of war with the calm reserve of a Princeton
professor. Instead, their passions get pumped up into a
bubble of war rage. Soon, they are eager to kick someone's
butt and are not too troubled by whose butt it is or why
they are kicking it.
In Tulsa, Oklahoma, for example, a crowd of men who called
themselves Christians hauled a Bulgarian immigrant out of a
bar and lynched him. They took him for a German. All over
the country, people declared they hated Germans, though
none knew why. People changed their names to avoid sounding
too Teutonic. A former mayor of Annapolis, Maryland, a man
of German heritage, shot himself after the mob turned
against him.
Even after the war, the hatred continued. The British
continued their blockade of German ports...and tightened
it...after the Armistice was declared. Thousands of Germans
- especially children - starved to death. One British
journalist visited a maternity hospital in Cologne. He
found"rows of babies feverish from want of food, exhausted
by privation to the point where their little limbs were
like slender wands, their expressions hopeless, and their
faces full of pain."
"But so what," said Clemenceau. There were 20 million too
many Germans anyway, reasoned the French premier.
Back at our atheist friend's funeral...
"Bob did not believe in God," continued a rememberer."He
believed in the power of reason and in his own mind. Of
course...we don't know what he believes now."
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The Daily Reckoning PRESENTS: Are we in a real estate
bubble or is it merely a period of overheated prices that
will soon cool off? Is it the right time to buy (or sell) a
home? If there is a bubble, how do we spot it?
HENPECKED
by John Mauldin
Thinking about the housing markets for the past few weeks
has been somewhat more than an academic exercise. I sold my
last home a little more than four years ago, for family
reasons unrelated to valuations or markets (time to
downsize). I decided to lease for a time. My thought was to
wait until a recession created a drop in values in the type
of homes I wanted, and accompanied with low rates, would
buy that perfect home. We would get the deal of the
century. I persuaded my wife to go along with such an idea.
Because home values have not really risen in my area (Fort
Worth, Texas), I have lost no gain on a home. Renting, even
after tax, has been relatively cheap. But now my wife is
getting a desire to nest. She wants to turn her creative
powers to work on her own home.
"How long," she wonders,"are we going to have to wait? So
what if we can get a 15% better deal? Are we going to rent
for another 2-3 years, waiting for your recession to come
about? Further, if we buy, we are not going to sell for a
long, long time. You tell me that a long, long time will
cover that 15% and more. Why does everything have to be
about a profit or making the most money? Homes are not
over-valued in our town. I want a home now." Ouch.
Housing is strongly related to consumer confidence. It is
part of the American psyche, warp and woof of our economic
contentment. For every dollar of increase in U.S. home
prices, consumer spending rises 15 cents, as compared to
the influence offered by the stock market, where consumers
spend 2 cents for every dollar rise in stock market
capitalization.
Home prices for many areas of the United States have barely
kept up with inflation, while in other areas it has risen
100% in just the last five years. There is a strong
correlation to outsized growth in home prices with high
levels of regulation. That is because increased regulation
artificially decreases the housing supply.
Overall, in terms of the last two decades, housing prices
have not risen all that dramatically when compared to
national incomes, especially as lower rates have reduced
the cost of monthly payments. But in a few areas,
especially on the coasts, median priced homes are simply no
longer affordable for the average family. In some areas,
less than 20% of the country can afford an average house.
Further, housing prices have risen by 30% more than
inflation in the last five years, which is a cause for
concern.
On the other hand, the demand for housing will be
reasonably strong over the next decade due to an increase
in the number of households primarily from immigration and
from boomers buying second homes.
Data shows that national home prices have fluctuated from
high to low, relative to average national income, over the
past 40 years. Using this index, you can feel relatively
"safe" in buying a home when the ratio is low. When
comparing the average income-to-home average prices, we
find that, today, the ratio is on the high end of the
scale, implying that either home prices will drop relative
to income or that income will rise relative to housing over
the next few years. Given the recent lack of any real
upward trajectory of income, the study points to housing
price weakness.
Also from last week,"In 1950, the average new house was
983 square feet and cost $11,000. In 2000, the average new
house was 2, 265 feet and cost $205,000. In 1950, there
were 3.37 people per household, and now there is but 2.6.
In 1950, only 6% of homes had a two-car garage. In 2000,
65% had two-car garages and 17% had three (or more) garage
spaces.
"In 1950, the average cost per square foot was $11. Today
it is $91. Much of that is inflation, as inflation alone
would increase prices to $76. The actual value of a square
foot today is far more however. I grew up in one of those
1950 homes. No air-conditioning (in hot-as-hell Texas
summers!), one bathroom, rudimentary appliances, heating
was a space heater in the main room. And three young kids
and two bedrooms. I truly enjoyed my youth, but I am not
nostalgic for the old homestead."
A Harvard study showed us that owning a home was somewhat
cheaper after-tax than renting. Not in all places, of
course, as many readers noted. But we are speaking of
national averages.
Almost 70% of US citizens own their homes, up sharply from
63% over the last 10 years, plus the population has grown.
This is partially responsible for the increase in demand,
but such growth in the percentages of those who own homes
is unlikely to persist in the future.
After the recession and over time, the increased demand
from a growing number of households and an economic
recovery will serve to bring home prices back to the rising
trend.
What does that mean in practical terms? Let's say your area
is not one where there is a bubble and home values in your
neighborhood still drop 20% in the next recession. If you
do not need to move or sell, while you will be
uncomfortable in the interim, over time values will rise
and you will pay down your mortgage. If you have to sell at
the wrong time, you will lose money over what you could get
today. If you know you are going to need to sell within the
next few years, you might want to consider what your local
market will look like during a recession.
If your area is somewhat immune to employment and demand
fluctuations, then your decision will be different. Think
of homes that appeal to retiring boomers in very desirable
retirement areas. There are a lot of wealthy boomers
looking for that perfect spot for the golden years.
I would also expect that mortgage interest rates will drop
during the next recession, which will help bolster sagging
values.
So, there are lots of facts that should make us nervous and
others that give us reason to be a housing bull. But that
still does not answer the question, is there a housing
bubble?
I believe the short answer is"no" for all but a few areas
of the U.S. Over the long-term, I think most homeowners
will see reasonable returns from their homes. But that does
not mean you should rush out and buy an investment house or
that housing prices cannot drop significantly from where
they are today.
And what about my predictions for the future of home prices
over the next 10-15-20 years? Except for bubble areas, I
would think that average U.S. home prices ought to rise in
line with inflation. Near-term, the recent rapid rise over
inflation suggests a slowing of increases or even a retreat
back to"trend."
Regards,
John Mauldin
for The Daily Reckoning
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