-->Celsius 9/11

The Daily Reckoning

Baltimore, Maryland

Monday, July 19, 2004

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*** Inflation? What inflation?

*** Stocks drift lower...the dollar too. Gold holds above
$400...

*** What's an MBA worth? Nothing! The genius of
Christianity...and more!

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Inflation was supposed to be a 'sure thing.' Turns out,
it's not so sure after all. The latest figures show the CPI
barely moving. Meanwhile, the money supply is actually
falling...stocks are slipping...and the dollar continues to
give ground against the euro. Gold sits tight, comfortably
above $400, and bonds are moving up!

Of course, it is the middle of the summer. And if anyone
cares, he doesn't work here at the Daily Reckoning. We are
as footloose and carefree as a tramp.

Still, we can't help but have guesses and opinions. Our
guess is that it is not inflation that worries the Fed;
it's deflation. Businesses are not borrowing. Which means,
in order to get money into the economy, the Fed has to rely
on the government and the consumer. The government has
already done all it can. And the consumer? Unlike business,
which borrows to increase capital investment and
employment, nearly every penny a consumer borrows is thrown
away; he buys a hot tub for his back yard and ends up
poorer and more vulnerable than before. Like it or not,
sooner or later, he is forced to stop borrowing. That
moment may not be close. But it is certainly closer.

We pass the baton to Eric, somewhere along the Eastern
Seaboard...

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Eric Fry, reporting from Baseball's birthplace...

- Today, your Manhattan-based editor finds himself in
Cooperstown, New York - the fabled birthplace of"America's
pastime." Cooperstown is tucked deep into the countryside
of upstate New York, so distant from Manhattan that dairy
cows easily outnumber Starbucks outlets...

- For the next few days, your editor's son will play
baseball here at the Cooperstown"Field of Dreams" Park,
and for the next few days, in this idyllic hamlet, the game
of baseball will seem every bit the national pastime of
American folklore.

- But baseball hasn't really been America's pastime since
early in the Hoover administration. The de facto national
pastime is"speculation," popularized at the Field of
Dreams known as the New York Stock Exchange. Throughout the
1990s, the game's popularity surged, as the entire nation
embraced the notion that stocks always go up in the long
run.

- Here in the short run, however, stocks are going down.
The Nasdaq Composite is nursing a loss of more than 7% for
the month of July alone. Last week, the tech-laden Nasdaq
tumbled 3.2% to 1,883, while the Dow slipped 73 points to
10,139.

- Now that the stock market has been drifting lower for
three weeks, it is beginning to deliver some real pain -
not the leather-clad, bullwhip-snapping variety, but the
sort stealthy agony that results from falling asleep on the
beach under a blistering sun. Slowly, almost imperceptibly,
the Nasdaq Composite has scorched the epidermis of millions
of investment portfolios.

- How did this happen? For weeks, the stock market has
seemed as listless and harmless as a summer day. Yet,
somehow, this seeming lethargy has produced some sizeable
losses. Even so, the stock market seems not to favor any
particular direction. It rises a bit, then falls a bit,
then rises some more...but this annoyingly lifeless market
has shown no clear preference for either a bull move or a
bear move.

-"Never sell a dull market short," say the seasoned
traders on Wall Street. But we should not deduce,
therefore, that dull markets are to be bought. Clearly,
this dull market could rally sharply on a moment's notice -
just to inflict a measure of pain on the increasingly smug
bears as well.

- But sustained upward progress must overcome a handful of
adverse trends: interest rates are rising from 46-year
lows, while crude oil flirts with record highs. These two
trends are sufficiently grave to undermine even the most
deserving of stocks.

- Meanwhile, bullish investor sentiment has been hovering
near all-time highs, which is never a good sign, while the
VIX Index of options volatility has been languishing at
multi-year lows. Low volatility typically indicates
investor complacency. A crowd of bullish, complacent
investors is not what you typically find when stocks are
cheap.

- Examined through the flawless prism of hindsight, we
notice that the stock market's advance topped out - more or
less - at the precise moments that oil hit a record high
and the Fed initiated what most investors believe will be a
new cycle of rising interest rates. These adverse trends
are with us still. Throw a large crowd of bullish investors
in the mix and that Field of Dreams on Wall Street may soon
resemble a"Field of Nightmares."

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Bill Bonner, back in Baltimore...

*** Does higher education really pay off?

'Probably not' is our answer. And Jeffrey Pfeffer,
professor at the graduate business school in Stanford,
seems to agree with us - at least with respect to MBAs.
"There is little evidence," says he,"that mastery of the
knowledge acquired in business schools enhances people's
careers, or that attaining the MBA credential itself has
much effect on graduates' salaries or career attainment."

In the late '90s the job market was so competitive that
some firms that normally hired only MBAs were forced to
take people with only undergraduate degrees. Guess what?
They did their jobs about as well as those who had MBAs.

Pfeffer points out that while a degree from a prestigious
business school marks you out as someone who is smart and
ambitious - and therefore someone who is likely to succeed
- you will probably succeed just as well without the
degree. It is being smart and ambitious that makes the
success...not the B-school training.

*** More notes from the strangers in a strange land...

"Oh...if I had only been there...with my armies behind
me...how I would have gotten revenge on the people who
killed Jesus..."

- Clovis, King of the Franks - recently converted to
Christianity - perhaps missing the point.


Received via email:"Become a fully ordained church
minister within 48 hours.

"As a lawful minister, you will be authorized to perform
the rites and ceremonies of the church!

"Perform Weddings, Funerals, Perform Baptisms, Forgiveness
of Sins, Visit Correctional Facilities.

"Want to open your own church? Press here..."

There you are, dear reader. Within 48 hours you can - if
the advertisement is to be believed - forgive your own
sins, and those of others. Whatever it costs, it is surely
a bargain. With an ordination in your back pocket, you
might even go out and commit more sins this afternoon...and
forgive them before dinner.

In no other country we know of, is man's relationship with
the Almighty so convenient. So quick. So easy.

No wonder Americans are so keen on religion. In all of
Christendom, no people go to church more often. De
Toqueville noticed the connection between Americans'
freedom and Americans' religion nearly two centuries ago.
Without strong religion, he wondered what glue would hold
the republic together. The fatal weakness of democracy was
no secret; as soon as the masses realized they had the
power to vote themselves into other peoples' pockets there
might be no stopping them. All that stood in the way was a
sense of right and wrong. As long as America is good, said
de Toqueville, it will be great.

We went over to Grace and St. Peter's church yesterday.
What a handsome church it is...and what a relief to find a
service in a language we understand. We're talking about
the 'old' lingo of the Episcopal Church, the language of
the King James version and the 1928 prayer book. The chants
and creeds - the Apostle's Creed, the Nicene Creed, the
Confession, Sanctus, Benedictus - were imprinted on us back
in the '50s. We knew them by heart and recited them easily.

Then, in the late '70s, a new prayer book decree went out
upon all the land. Henceforth, ye shall speak the words of
the prophets and the gospels as if they were born
yesterday. The result has always sounded strange and
foreign to us. Introducing the communion, for example, the
priest used to say -"drink ye all of this." It was changed
to"drink this all of you." In the gospel, where Jesus used
to say,"I will make you fishers of men," the new,
diversity edition turns it into"I will make you fish for
people," which always makes us chuckle, since it sounds as
if Christians are about to be pan-fried at any moment.

If religion is enjoying a boom in America, you could prove
it at Grace & St. Peter's. You could have packed all the
attendees into a good-sized SUV and had room left over for
luggage. Still, the church put on a good show - complete
with 'asperges,' incense and a sung service. The priest
said nothing memorable. But then, we've been going to
church for more than half a century, and cannot remember a
single Episcopal sermon worth hearing.

(By contrast, a brother-in-law - a Southern Baptist
minister - always gives a good barnburner of a sermon...)
Jesus of Nazareth never went to Harvard, but he had his
eyes open. He noticed that life was not nearly as simple as
a presidential candidate or stockbroker might lead you to
believe. You don't necessarily get by getting, he pointed
out. You get by giving, said he. You don't find real glory
in great works...but in good ones. Nor do you enjoy freedom
by casting off all your chains...but by willingly enslaving
yourself to Christ. And if you want to live forever, you
have to die.

Most people regard these paradoxes with suspicion, if not
loathing. But they have so many parallels in nature - and
in natural markets - that one suspects they must reflect
some hidden architecture to life itself: investors make the
most money by buying the most despised assets (those with
the lowest prices per dollar of earnings). (The meek
inherit the earth.) An investor faces his greatest risk of
loss at the very moment when he becomes most sure of
himself (pride goeth before a fall). And the most
successful investments are those in which investors
eventually lose the most money (the first shall be last).

Paradoxes are humbling. They flash like warning signs:
"Watch out," they say,"because the exact opposite of what
you think is probably also true." We caught on to this
trick here at the Daily Reckoning when we realized that the
way to investment success was not by knowing more than the
other guy, but by knowing less. Recognizing how little we
really knew gave us an investment edge...humility became an
advantage, a conceit. It made us feel superior!

The real genius of Christianity is its modesty. It keeps
the world improvers from making too much of a mess of
things. People - even Christians - are prone to delusion
and self-aggrandizement. Too often, they begin to think
that they know how to make things better, not just for
themselves, but for everyone. They want to be
engaged...they want to do something...they want to vote!
They boss others around, take their money - calling it
'fair taxation' - or bomb the hell out of them. Before you
know it, they are no longer good, but corrupt and pathetic.

"Do unto others as you would have them do unto you," is not
only a nice saying to put into needlepoint and hang on your
wall, it is also a cautionary platitude. It reminds you
that it is better to sweep your own doorstep than to try to
change your neighbors' bad habits. While there is plenty of
evil in the world that might be cast out, generally, the
best a man can do is to make sure he is not part of it.

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The Daily Reckoning PRESENTS: They said he was a big fat
stupid white man. They said he was a traitor. They called
him obscene. Now he's got a movie.

Celsius 9/11
starring The Mogambo Guru


The Treasury cranked out $6.9 billion in actual, hot-off-
the-presses cash last week, which is probably a record of
some kind, and not the good kind of record - the kind where
you get to shake your bootie and party down on the dance
floor.

In the same week, Foreign Holdings at the Fed leapt by
another $10 billion, which is that magical place where all
those central banks soak up and store their U.S. debt
before it gets recycled back to the U.S. It represents an
estimate of foreign holdings of U.S. dollars.

Now, not only does the system have to manage this flood of
'fiscal policy money' and 'trade deficit dollars' that is
being poured into the world's economy by the Bush
administration and the Congressional boneheads in the
U.S.A., but also the other gigantic wad of money being
created by the idiotic Europeans who are as intellectually
corrupt as we are.

I say this because European bureaucrats continue to ignore
the fact that Germany, France and Italy - which together
make up about 90% of the whole freaking Euroland economy -
are running deficits that exceed 3% of GDP...or what is
also known as 'puke point', the level that they all agreed
was the farthest limits that rational, sane people, who had
the benefits of a good education, could allow.

And let's not forget the Japanese, who are bogged down in a
budget deficit equal to 7% of their GDP.

So now you know why Jean-Claude Trichet, a guy who is known
for exactly this kind of stupidity, was put in charge of
the EU central bank, and why we have Alan Greenspan, also
well known for this kind of stupidity, in charge of the
American central bank.

Since the need to identify a scapegoat is arriving, it is
time to start casting a little blame. Rising to the
occasion, the Mogambo strides up to the microphone at
Cannes and announces that his Mogambo Movie Company has
started production of its new release:"Celsius 9/11."

This fabulous documentary explains that the banking system
is the one to blame, just like it always is. Using
newsreels, tapes, congressional testimony, candid
photographs, gossip and rumors, vicious innuendo, bogus
interviews, outright lies and fabricated evidence, it
captures, wonderfully, how all throughout history, in every
country, in every time and space, economic crises are
always caused by bankers.

There is simply no other agency that is able to perform
such miraculous magical acts of alchemy, which, nowadays,
we call 'creating money out of thin air.' Money, beautiful
money!

The process starts when somebody takes on a debt. It's then
accelerated through the fractional banking system, which
magnifies and leverages the debt, 'making' more money
available for more people to borrow, and helping them go
even further into debt! It's a self-reinforcing
process...creation leads to borrowing which leads to more
creation, and more borrowing that causes more money to be
created. To be borrowed. Which causes more money to be,
well, you get the idea.

Or as Bob Moriarty explains in an essay entitled"Battle of
the Titans" on 321gold.com,"The cause is simple. In a
fractional reserve system, even a gold fractional reserve
system, all money is created by loaning money into
existence. And the more loans you make, the more profit you
can make. It is a perpetual motion machine. Just as long as
you keep expanding the money supply (inflation) everything
works. Or until people borrow far more money than they can
afford to pay back. At that point the system implodes and
deflation sets in as the money supply collapses."

Kenneth Gerbino is one of those guys who really has a
handle on how these things work, and says"The United
States at this time, since the 1930s, has made tremendous
progress and advancements in all areas...science,
technology, medicine, arts, etc., but the truth of the
matter is that, in the field of economics, the opposite has
occurred. An incredible regression has developed. Economic
policies today are much, much worse than in 1929. The five
economic evils are all alive and well in modern America:
big wasteful government, high taxes, paper money,
government debt and budget deficits. But the worst practice
is the creation of money out of thin air, which always
brings on inflation, higher interest rates and disrupts the
normal free market economy."

All that money, all that glorious, fabulous money, turns
into, first, debt to finance economic expansion, and then,
only later, the decline and deflation. The eventual and
inevitable decline is caused by prices going up, pushed up
by all the money. And then people stop buying as much
stuff, and economic decline sets in.

And why don't they buy as much stuff? I can't speak for
everybody else in the world, but for me and everybody I
know, it is because of the double-whammy that the Germans
might call der Dopplekopfwhackenmachen: a) my income is not
rising enough to b) allow me to afford to buy things whose,
c) prices are rising faster than my income.

And then comes, if you are at all adept at the Austrian
school of economics, the inevitable bust, which is one of
the ingredients when you play in the sandbox of the Boom-
Bust Cycle.

And if you are NOT familiar with the Austrian school of
economics, then I suggest that you make reading the
Mises.com website a part of your everyday online browsing,
and after a year or so you will notice a large decrease in
the number of times that you scratch your head in
bewilderment, and a HUGE increase of the number of times
that 1) you agree with me that Austrian economics is the
only one that is logically correct, intuitively obvious,
historically proven, and contains an intellectually
compelling line of economic thought, 2) you agree with me
that central bankers are the actual culprits who cause our
miseries because they do NOT believe in the Austrian school
of economics, and 3) you will stand shoulder to shoulder
with me to declare that what this world needs is a good
low-calorie, low-carb, low-fat chocolate cookie that you
can eat by the bagful and never gain an ounce in weight.

Or, as Mr. Moriarty so clearly explains,"Here's something
you have never read before. With the exception of wartime
periods, between 1783 and 1913, inflation was zero.
Essentially we had no inflation. But as soon as the Federal
Reserve system came along, here comes inflation. Using the
government's own figures, we can soon see that to equal the
purchasing power of $100 in 1913, we would need $1,840
today. All the product of the Federal Reserve system."

In case you were wondering, that works out to an annual
inflation of only 3.25%. The knotheads we call American
economists call this"benign inflation" and"low
inflation." It is not.

As if to provide a nice coda to my remarks, the dollar has
started back down, and it is falling faster now than it was
when it was rising, which is in keeping with the general
theory that things decline faster than they grow or are
smashed quicker than they are built.


Regards,

The Mogambo Guru
for The Daily Reckoning

---Mogambo Sez: I have been getting calls from desperate
people wanting to, mostly, know what is going on with the
decidedly lackluster performance detailed in the mutual
fund statements that are showing up in their mailboxes like
bricks, and quite a few inquiries about when I am going to
return their BBQ grill or pay back some of the money I owe
them.

To each of these topics I am at a loss to explain. I was
real embarrassed about it, until I read that Marc Faber,
yes THAT Marc Faber, he of Marc Faber Ltd headquartered in
Hong Kong, who admitted, when you read between the lines of
what he literally said, that perhaps the Mogambo is not as
stupid as everyone says, and handily explains that my
confusion is because"We live in the midst of the largest
financial bubble the world has ever known. World bubble-
isation is courtesy of a monetary phenomenon that lacks
antecedents. Never before has any country printed as much
money or extended as much credit without melting down the
printing presses. The credit madness is difficult to
comprehend. It is hard to understand in relation to past
economic imbalances, because none exist."

All I know, and all anyone knows, is that it will not work
out. We just don't know how, or when.

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I N V E S T O R ' S D A I L Y

Der E-Mail-Dienst für Investoren, Ausgabe vom 20. Juli 2004

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* Ã-lpreis bestimmt weiter das Schicksal der Märkte
* US-Konjunkturdaten
* Mitten im Sommer
* Das Feld der Träume
* Wie hältst Du's mit der Religion?

* Ãœber den Investor Verlag
* Empfehlen Sie"Investor's Daily" weiter

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Dienstag, 20. Juli 2004

Ã-lpreis bestimmt weiter das Schicksal der Märkte

von Jochen Steffens

Der Ã-lpreis steht wieder im Focus. Der zweite Anlauf auf die 40 Dollar
Marke zeigt sich überaus dynamisch und stark. Insgesamt kann man
sagen, dass aus fundamentaler Sicht der Ã-lpreis deutlich überbewertet
ist. Schätzungsweise liegt die Angst und Spekulationsprämie des
Ã-lpreises mittlerweile bei 8-10 Dollar. Das dies nicht unrealistisch
ist, hat auch der letzte Einbruch auf fast 32 Dollar deutlich gezeigt.

Aber es passt natürlich ins Bild. Aufgrund des wiederum hohen
Ã-lpreises wird die Opec im August noch einmal die Ã-lförderquoten
erhöhen. Im Vorfeld oder erst im Verlauf des August wird der Ã-lpreis
einbrechen (sofern nicht größere Anschläge erneut belasten). Da die
aktuellen Ã-l-Lagerbestände in den USA relativ hoch sind, könnte es
dann zu einer Ã-lschwemme kommen, die den Ã-lpreis schnell unter 30
Dollar drücken wird. Im Moment liegen die Rohölvorräte der USA bei ca.
300 Mio. Barrel, das ist über dem Niveau von August 2002 und die
Benzinvorräte werden auf über 200 Mio. Barrel geschätzt, das liegt im
guten Mittelfeld.

Nach wie vor ist demnach damit zu rechnen, dass sobald etwas Klarheit
die Yukos Affäre erhellt, bei gleichzeitiger Erhöhung der Förderquote
im August, der Ã-lpreis jederzeit ebenso drastisch einbrechen kann, wie
er aktuell wieder angestiegen ist. Die Märkte werden dementsprechend
stark zulegen.

Yukos droht im Moment, dass die beschlagnahmten Anteile an
"Juganskneftgas", dem zum Yukoskonzern gehörenden größten
Förderbetrieb, bis Ende Juli verkauft werden. Yukos beruft sich jedoch
darauf, dass diese Veräußerung eine klare Rechtsverletzung darstellen
würde, da die Förderbetriebe für den Konzern für den Fortbestand des
Unternehmens unerlässlich seien und als Produktionseinheit erst zu
allerletzt verkauft werden dürften.

Es gibt Spekulationen darüber, dass Gasprom ein Interesse daran hat,
die Aktivitäten von Yukos zu übernehmen. Es wäre eine einfache und
offensichtlich preiswerte Möglichkeit, die eigenen Geschäftsbereiche
zu erweitern, da oben genannten Anteile weit unter Preis angeboten
werden. Diese Gerüchte wurden allerdings sofort von Gasprom
dementiert.

Ob es jedoch zuvor doch noch eine Einigung zwischen Yukos und dem
Justizministerium gefunden wird oder aber ein Verkauf ansteht, wird
sich wahrscheinlich bis September entscheiden. Nicht vergessen sollte
man dabei, dass zurzeit die Ã-lförderung und Lieferung von Yukos noch
uneingeschränkt im Gange ist und es auch nicht so aussieht, dass im
August mit Einschränkungen zu rechnen ist.

Direkt in Ã-l zu investieren ist dabei nur für erfahrene Anleger
anzuraten. Der Future ist doch ziemlich lebhaft in der letzten Zeit,
größere Kursschwankungen sind an der Tagesordnung. Viel eher sollten
Sie sich, sobald sich ein Einbruch im Ã-lpreis abzeichnet, Branchen
suchen, die davon profitieren - z.B. Airlines, Pharma /Chemie.

Institutionelle Anleger haben hingegen momentan ihren Focus auf
Telekommunikation und Technologie ausgerichtet. Das dürfte im Juli
bisher nicht auf sonderlich fruchtbaren Boden gefallen sein.

Heute Abend wird Old Greeny einmal mehr seine Stimme erheben, er redet
vor dem Kongress zur Lage der Nation. Anleger und Investoren werden
ehrfürchtig jedes Wort von ihm auf die Goldwaage lege. Doch es ist
nicht damit zu rechnen, dass er etwas unerwartetes verkünden wird. Er
wird weiterhin behaupten, die US-Wirtschaft erhole sich, die
Inflationsgefahren oder Deflationsgefahren halten sich in Grenzen.
Schließlich wird er erneut auf einen vorsichtigen Umgang mit weiteren
Zinserhöhungen hinweisen.


Dienstag, 20. Juli 2004

US-Konjunkturdaten

von Jochen Steffens

Die Zahl der Wohnbaubeginne liegt bei 1,802 Mio. Erwartet wurden 1,980
bis 2,005 Mio. Baubeginne nach zuvor 1,970 Mio. (revidiert von
1,967 Mio.).

Die Zahl der Wohnbaugenehmigungen liegt bei 1,924 Mio. Erwartet wurden
1,990 bis 2,000 Mio. Baugenehmigungen nach zuvor 2,097 Mio. (revidiert
von 2,077 Mio.).

Der Immobilienmarkt zeigt sich etwas schwächer - jedoch ist immer noch
keine klare Richtung zu erkennen. Das verwundert nicht, wenn man sich
England und Australien anschaut, hier hat der Immobilienboom einige
Zinserhöhungen verkraftet. Allerdings dürfte der US-Immobilienmarkt
etwas anfälliger für Zinserhöhungen sein, da die US-Wirtschaft selbst
Welt-Leitwirtschaft ist, England und Australien hingegen durch den
Konjunktur-Boom in den USA positiv beeinflusst wurden.

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Dienstag, 20. Juli 2004

Mitten im Sommer

von unserem Korrespondenten Bill Bonner

Angeblich sollte es so gut wie sicher sein, dass die USA einen
Wiederaufstieg der Inflation erleben würden. Nun, so sicher sieht das
jetzt gar nicht mehr aus. Die jüngsten Zahlen zeigen, dass sich der
Index der Konsumentenpreise kaum bewegt. Und die amerikanische
Geldmenge geht derzeit sogar zurück... die Aktienkurse fallen... und
der Dollar verliert gegenüber dem Euro weiter an Wert. Der Goldpreis
sitzt fest, komfortabel über 400 Dollar je Feinunze, und die
Anleihenkurse steigen!

Natürlich - wir befinden uns mitten im Sommer. Und wir vom Investor's
Daily sind deshalb so locker und sorgenfrei wie ein Tramper.

Aber wir haben Einschätzungen und Meinungen. Meine Einschätzung ist,
dass es nicht die Inflation ist, die der Fed Sorgen bereitet; sondern
die Deflation. Die Unternehmen verschulden sich nicht. Das bedeutet,
dass sich die Fed auf die Regierung und die Konsumenten verlassen
muss, wenn sie Geld in die Wirtschaft pumpen will. Die amerikanische
Regierung hat alles getan, was sie tun kann - wenn es ums Geldausgeben
geht. Und der Konsument? Anders als bei den Unternehmen, die Geld
aufnehmen, um zu investieren, wird bei den Konsumenten fast jeder Cent
an neuen Krediten in den Konsum gesteckt. Ob man es mag oder nicht,
früher oder später ist dieser Konsument dazu gezwungen, mit dem
Geldleihen aufzuhören. Dieser Moment könnte nah sein. Aber er ist
bestimmt näher gekommen.

Jetzt zu Eric Fry nach New York:

Dienstag, 20. Juli 2004

Das Feld der Träume

von unserem Korrespondenten Eric Fry in New York

Heute bin ich in Cooperstown, New York - dem Geburtsort des Baseball.
Cooperstown gehört zwar zum Bundesstaat New York, befindet sich aber
bereits soweit draußen auf dem Land, dass es hier mehr Milchkühe als
Starbucks-Filialen gibt...

In den nächsten paar Tagen wird mein Sohn hier im"Field of Dreams"
Park von Cooperstown Baseball spielen. Und in den nächsten paar Tagen
wird Baseball in diesem idyllischen Ort Thema Nummer 1 sein. Es sieht
so aus, als ob Baseball DER amerikanische Nationalsport wäre.

Aber Baseball ist in den USA erst seit Präsident Hoover (in den
1920ern) zum wirklichen Nationalsport geworden. Der de facto
Nationalsport ist das"Spekulieren", das besonders an der New Yorker
Börse gespielt wird. In den 1990ern hat die Popularität dieses Spiels
zugenommen, denn die ganze Nation war der Ansicht, dass Aktien
"langfristig immer steigen".

Kurzfristig fallen die Kurse allerdings. So auch gestern, als der Dow
Jones fast ein halbes Prozent verlor. Und jetzt, wo der Aktienmarkt
seit drei Wochen fällt, da beginnt es, richtig weh zu tun. Die Art von
Schmerz, die daraus resultiert, dass man am Strand bei strahlender
Sonne ohne Sonnencreme eingeschlafen ist.

Wie ist das passiert? Wochenlang sah der Aktienmarkt doch so harmlos
wie ein Sommertag aus. Und dennoch hat diese anscheinende Lethargie
einige ziemlich große Verluste fabriziert. Und dennoch scheint der
Aktienmarkt keine bestimmte Richtung zu favorisieren. Er steigt ein
bisschen, dann fällt er ein bisschen, dann steigt er noch ein
bisschen... aber dieser nervende leblose Markt hat keine klare
Präferenz gezeigt, weder für einen Bullen- noch für einen Bärenmarkt.

"In einem dahin dümpelnden Markt sollte man niemals short gehen",
sagen die erfahrenen Trader der Wall Street. Aber daraus sollte man
nicht ableiten, dass man long gehen sollte. Natürlich, dieser dahin
dümpelnde Markt könnte jederzeit eine starke Rally hinlegen - um den
Bären Schmerz zuzufügen.

Aber eine nachhaltige Rally müsste gegen eine Handvoll negativer
Trends ankommen: Die Zinsen steigen (von 46-Jahres-Tiefs), und auch
der Ã-lpreis flirtet mit neuen Hochs. Diese zwei Trends sind
ausreichend wichtig, um einen neuen wirklichen Bullenmarkt verhindern
zu können.

Und die bullishe Stimmung befindet sich in der Nähe von Allzeithochs,
was niemals ein gutes Zeichen ist. Gleichzeitig bewegt sich die
Volatilität in der Nähe von Mehrjahrestiefs. Niedrige Volatilität
spricht normalerweise für selbstgefällige Investoren. Aber eine Masse
von bullishen, selbstgefälligen Investoren ist nicht das, was man
normalerweise vorfindet, wenn die Aktien billig sind.

Im Nachhinein konnte man sehen, dass der Aktienmarkt immer dann seinen
Zenit überschritten hatte - mehr oder weniger -, wenn der Ã-lpreis ein
neues Rekordhoch erreicht und die Fed einen neuen Zinserhöhungszyklus
begonnen hatte. Wenn man jetzt noch die Tatsache hinzunimmt, dass die
Masse der Investoren auf Seite der Bullen steht, dann könnte man
schnell einen Mix erhalten, der statt einem"Field of Dreams" (Feld
der Träume) eher an ein"Field of Nightmares" (Feld der Albträume)
erinnern würde.

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Dienstag, 20. Juli 2004

Wie hältst Du's mit der Religion?

von unserem Korrespondenten Bill Bonner, derzeit in Baltimore

"Oh... wenn ich nur da gewesen wäre... mit meinen Armeen hinter
mir... wie ich mich an den Leuten, die Jesus getötet haben, gerächt
hätte..."

- Chlodwig, Frankenkönig - kurz vorher zum Christentum konvertiert -,
der die Botschaft vielleicht nicht verstanden hatte

Ich befinde mich noch immer auf großer USA-Rundreise. Und ich habe
eine Email erhalten, die man wohl nur in den USA erhalten kann:

"Werden Sie Pfarrer innerhalb von 48 Stunden."

"Als Pfarrer sind Sie autorisiert, die Riten und Zeremonien der Kirche
durchzuführen."

"Halten Sie Hochzeiten, Begräbnisse, Taufen, Vergeben Sie Sünden,..."

"Wollen Sie Ihre eigene Kirche eröffnen? Klicken Sie hier..."

So weit sind wir also gekommen, liebe(r) Leser(in). Innerhalb von 48
Stunden kann man - wenn diese Werbung stimmt - seine eigenen Sünden
und die von anderen vergeben. Was immer das auch kostet, es ist ganz
bestimmt ein Schnäppchen. Mit dieser Fähigkeit könnte man sogar
ausgehen und heute Abend noch mehr Sünden begehen... denn man kann
sie sich dann später ja selbst vergeben.

In keinem anderen Land, das ich kenne, ist die Beziehung der Menschen
zu Gott so bequem. So schnell. So leicht.

Kein Wunder, dass die Amerikaner so heiß auf Religion sind. Nirgendwo
sonst in der Christenheit gehen die Leute öfter in die Kirche. Alexis
de Toqueville ist bereits vor zwei Jahrhunderten die Verbindung
zwischen der Freiheit der Amerikaner und der Religion der Amerikaner
aufgefallen. Er fragte sich, was die Republik zusammenhalten würde,
wenn es die starke Religion nicht gäbe. Die fatale Schwäche der
Demokratie war kein Geheimnis; sobald die Massen realisierten, dass
sie die Macht haben, sich selbst in die Taschen anderer Leute zu
wählen, gab es kein Halten mehr. Alles, was im Weg stand, war ein
Verständnis für"richtig" und"falsch". Und solange Amerika"gut" ist,
sagte de Toqueville, wird alles großartig sein.

Wir sind noch in Baltimore, und gestern ging ich in die dortige Kirche
St. Peter. Was für eine schöne Kirche... und was für eine
Erleichterung, endlich mal wieder in eine Messe gehen zu können, die
in einer Sprache gehalten wird, die ich verstehe. Ich bin Episkopale,
und die entsprechenden Lieder - das Glaubensbekenntnis, Sanctus,
Bendedictus - lernte ich in den 1950ern. Die kenne ich immer noch
auswendig, und ich kann sie leicht rezitieren.

Wenn die Religion einen Boom in den USA genießt, dann könnte man das
in dieser Kirche beweisen. Da fällt mir ein, dass mein Schwager, ein
Baptistenpriester aus dem Süden der USA, immer gute Predigten hält.

Jesus von Nazareth hat niemals studiert, aber er ging mit offenen
Augen durchs Leben. Er bemerkte, dass das Leben nicht annähernd so
einfach war, wie einem das Präsidentschaftskandidaten oder
Aktienbroker weismachen wollen. Man bekommt nicht notwendigerweise
mehr, wenn man Dinge erhält, betonte er. Man bekommt mehr, wenn man
abgibt, sagte er. Wirklichen Ruhm erhält man nicht in großartigen
Arbeiten... sondern in guten. Und wenn man für immer leben will, dann
muss man sterben.

Die meisten Menschen betrachten diese Paraxode mit Zweifel, wenn nicht
sogar Abscheu. Aber es gibt so viele Parallelen in der Natur - und an
freien Märkten - dazu, dass sie meiner Ansicht nach eine versteckte
Architektur des Lebens selbst widerspiegeln:

Die Investoren machen das meiste Geld mit Vermögensanlagen, die
niemand haben will (die, die dann aber auch am niedrigsten bewertet
sind).

Ein Investor hat dann das größte Verlustrisiko, wenn er am
selbstsichersten ist (Hochmut kommt vor dem Fall).

Und die erfolgreichsten ersten Investments eines Anlegers sind die, in
denen er das meiste Geld verliert (die ersten werden die letzten
sein).

Paradoxe machen bescheiden. Die Warnung lautet:"Vorsicht - denn auch
das exakte Gegenteil von dem, was Du denkst, stimmt wahrscheinlich."
Ich habe mich daran gehalten, auch hier im Investor's Daily. Ich habe
realisiert, dass der Weg zum Investmenterfolg nicht darin liegt, dass
man mehr als andere weiß, sondern darin, dass man weniger weiß.
Dadurch, dass ich erkannt habe, wie wenig ich eigentlich wirklich
weiß, habe ich einen Vorteil erhalten... so ist meine Bescheidenheit
ein Vorteil geworden. Dadurch fühle ich mich überlegen! Das ist nun
allerdings auch wieder ein Paradox. Wenn ich bescheiden bin, kann ich
mich doch eigentlich nicht überlegen fühlen...

Das wirklich Geniale am Christentum ist seine Bescheidenheit. Es hält
die Weltverbesserer davon ab, die Dinge zu sehr durcheinander zu
bringen. Menschen - selbst Christen - denken zu oft, dass sie wissen,
wie sie die Dinge besser machen können. Nicht nur für sich selbst,
sondern für jeden. Sie wollen irgendetwas tun... sie wollen wählen.
Sie befehlen andere herum, nehmen deren Geld... nennen das dann
"faire Besteuerung" - oder sie bomben andere Menschen in die Luft.
Schneller als man merkt ist man nicht länger"gut", sondern korrupt
und armselig.

"Was Du nicht willst, das man Dir tu, das füg auch keinem andern zu"
ist nicht nur ein netter Spruch, den man sich an die Wand hängen kann,
sondern auch eine Vorsichtsmaßnahme. Sie erinnert einen daran, dass es
besser ist, vor seiner eigenen Haustür zu kehren, als zu versuchen,
die schlechten Gewohnheiten des Nachbarn zu ändern. Allgemein
gesprochen: Es gibt jede Menge Böses in der Welt, gegen das man
angehen könnte. Aber normalerweise ist das Beste, was ein Mensch tun
kann, das Sicherstellen, dass er kein Teil des Bösen ist.

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