-->Hi,

mit Schuldtiteln gehen gute Geschäfte und - riskante (logisch). Die Investmentbanken suchen nach immer neuen Möglichkeiten.

Den neuesten Gag hat sich GS einfallen lassen. Vermutlich ist die Idee schon älter und wird von Hedgefonds seit längerem und in größeren Volumina durchgezogen.

Sie kaufen Titel von Firmen, deren Ranking möglichst niedrig ist. Die Titel haben kurze Restlaufzeiten und - falls die Unternehmen sie nicht zurückzahlen können - die Aussicht besteht, dass die Titel in EK verwandelt werden, also der bekannte Switch von Debts in Equity. Dies natürlich zum Nennwert der Titel und nicht zu deren aktuellem Kurs. Die Bewertung des Equity mal außen vor, auch ob (überhaupt) und in welcher Form dann Aktien platziert werden.

Ein Beispiel wurde gerade anhand des britischen DIY-Retailers Focus bekannt, der ums Überleben kämpft. Dessen Titel (9,375 %, 15 Jahre Laufzeit, subordinated) sind bei CC gelandet (zwei vor Default) und gehen zu 40 % am Markt um.

Die Chancen sind entsprechend groß, die Risiken natürlich auch. Ein ähnliches Konstrukt wurde bei ManU durchgezogen (PIK = Payment-in-Kind-Notes), was darauf hinauslief, den Haltern der Notes Eintrittskarten oder Karten-Abos zu offerieren.

Hoch lebe das Leverage-Picking + Gruß!

-->...Titel von Firmen, deren Ranking möglichst niedrig ist. Die Titel haben kurze Restlaufzeiten und - falls die Unternehmen sie nicht zurückzahlen können - die Aussicht besteht, dass die Titel in EK verwandelt werden, also der bekannte Switch von Debts in Equity. Dies natürlich zum Nennwert der Titel und nicht zu deren aktuellem Kurs. Die Bewertung des Equity mal außen vor, auch ob (überhaupt) und in welcher Form dann Aktien platziert werden...

Die Recovery Rates werden im Junk Bond Segment regelmässig falsch eingeschätzt, ausserdem ist vielen kapitalkräftigen Investoren (Pensionskassen etc.) ein Engagement unterhalb BBB-Bonität (dh. unterhalb Investment Grade) nicht möglich. Aus diesen Gründen besteht hier eine hohe Ineffizienz des Marktes, die, wenn man`s richtig macht, zu einer Überrendite führt. Die Verwertung notleidender Hypotheken in Ostdeutschland durch amerikanische Investoren läuft nach einem ähnlichen Muster.

Viel Erfolg wünscht

Ecki1