-->In der letzten Woche sind einige erstaunliche Bewegungen aufgetreten. Trotz gigantischer TOMOs (Do vor einer Woche über 250 Mrd USD submitted, vieles davon reingenommen als Agency backed values, dh. FNM und FRE, aber auch Mortgage-Backed Securities) haben sich die Bewertungen vieler MBS wieder dramatisch verschlechtert und notieren zT auf all-time low:

Quelle:
http://www.markit.com/information/products/abx.html
Asset Backed Securities ABS. 100 USD Einlage waren noch so viel wert:
Der kleine Wert unten gibt das S&P Ranking an.
Man sieht, daß gerade in der letzten Woche zT krasse Abrutscher dabei waren von 67 auf 55, was für Fixed Income Vehicles krass ist. Die Bewertung ist zT so niedrig wie beim Höhepunkt der Krise Mitte August.

Hier fürs Jahr 2007 geschlossene Subprime-Verträge:

[img][/img]

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Deutet sich auch bei den 2006ern, die man fast schon als"recovered" bezeichnen konnte, ein erneuter Verfall an?

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Es scheint, als würden die EZB und die FED trotz des Geschreie von Jim Cramer über die Ã-ffnung des Discount Window, und trotz der Möglichkeit für Arbitragegeschäfte (gib der ZB MBS, bekomme Cash, zahle in Cash zurück, ZB hält den toxic waste) das Spiel nicht mehr mitspielen.

Vielleicht kommt daher der Wille, einen"super conduit" zu bilden. Bei den Lebensversicherungen in Deutschland heißt das Teil PROTECTOR AG.

Jedenfalls tut sich was, und ich denke, man sollte sich wieder anschnallen bei den Bankaktien, trotz der sich wieder abzeichnenden Euphorie in Punkto ABN etc.

Man sieht an den amerikanischen Hausverkäufen, daß das Perpetuum Mobile zum Stehen gekommen ist. Alles, was jetzt noch geht, ist ein Verschieben des Sondermülls. Eine neue Quelle muß angezapft werden, und ich glaube nicht, daß sich die Chinesen mit ihrem Staatsfonds diesmal dazu hergeben.

Interessant ist weiterhin noch, daß der Carry trade mit JPYUSD von über 117 wieder teilweise in Gang gekommen zu scheint.

Gruß DT

-->Man wird dem Pool einen schönen Namen geben und versuchen, via FED oder US Treasury das ganze dem Ausland anzudrehen, staatsgarantiert, grad wie FNM oder FRE Bonds:


Citigroup, JPMorgan in Market Talks With Treasury

By Jesse Westbrook, Kevin Carmichael and Mark Pittman

Oct. 13 (Bloomberg) -- Citigroup Inc. and JPMorgan Chase & Co. are leading a group of banks that are in talks with the U.S. Treasury about a plan to revive the asset-backed commercial paper market.

Discussions over the past two weeks addressed structured investment vehicles, units set up by banks to finance purchases of assets including subprime mortgage debt, said a government official and a banker with knowledge of the deliberations. Under one plan being considered by the banks, lenders would establish a fund of as much as $100 billion to buy assets from the SIVs, said two people familiar with the negotiations who declined to be identified because the talks are continuing.

``If the firms get together to improve the quality, that's a good development,'' said Mark Amberson, who runs the $5 billion Russell Money Fund for the Russell Investment Group in Tacoma, Washington. ``It would be a positive credit event if you wind up with a better vehicle.''

Policy makers are concerned that investors remain reluctant to acquire the paper even if the loans that back them are sound, said the official, who declined to be identified. Setting up a fund would allow SIVs, which own $320 billion of assets, to avoid having to sell their holdings at fire-sale prices and further roil the credit markets.

As losses in securities linked to subprime mortgages started to spread in July, investors retreated from high-risk assets. SIVs that issued commercial paper to buy the securities found they could no longer roll over the debt, forcing them to sell about $75 billion of their assets.

Shrinking Market

The amount of asset-backed commercial paper outstanding tumbled to $899 billion in the week ended Oct. 10, from a high of $1.14 trillion at the end of June, according to the Federal Reserve.

Treasury Secretary Henry Paulson, the former Goldman Sachs Group Inc. chief executive officer with 32 years of experience on Wall Street, met with Citigroup CEO Charles Prince, JPMorgan chief Jamie Dimon and other executives from the country's biggest banks during the bi-annual meeting of the Financial Services Forum in Washington on Oct. 10. Lloyd Blankfein, Paulson's successor at Goldman, was also at the meeting according to a person familiar with the session.

``We are always meeting with market participants,'' Treasury spokeswoman Jennifer Zuccarelli said in Washington, declining to confirm any specific discussions.

Treasury Approach

Treasury is playing a ``a facilitator's role,'' said Joseph Mason, an associate professor of business at Drexel University in Philadelphia and a former financial economist at the Office of the Comptroller of the Currency. ``We have a Treasury secretary that is familiar with Wall Street and who they trust.''

The talks are the latest effort by policy makers to help restore liquidity to credit markets, a campaign started by the Fed in August, when it cut the charge on direct loans. Fed officials have said this month that while there are signs of improvement, some markets remain under stress.

``Some markets have been experiencing illiquidity,'' San Francisco Fed President Janet Yellen said in an Oct. 9 speech in Los Angeles, referring to mortgage-backed securities and asset- backed commercial paper. ``This illiquidity has become an enormous problem for companies that specialize in originating mortgages and then bundling them to sell as securities.''

As yields on asset-backed commercial paper climbed amid the exodus from the market, some companies found their access to borrowing cut off. Countrywide Financial Corp., the biggest U.S. mortgage lender, had to tap an entire $11.5 billion bank line on Aug. 16 after being unable to fund itself with commercial paper.

Interest Rates

Speculation on ``a bank consortium being formed to address the funding of SIV assets'' helped reduce the interest rates on loans that banks make to each other in dollars in Europe, Jacqueline Cavuoto, a Bear Stearns Cos. analyst in New York, wrote in a note to clients.

The one-month London interbank offered rate, a benchmark for corporate borrowing, has fallen 5 basis points in the past two days, to 5.06 percent. A basis point is 0.01 percentage point. The rate reached 5.82 percent on Sept. 7, up half a percentage point from July, as demand for short-term funds soared.

Fed officials have been monitoring businesses' access to borrowing, where any decline could hurt plans for hiring and spending. Fed Bank of Boston President Eric Rosengren cited the jump in Libor in the past two months as a concern.

Libor Influence

``This tightens credit for a variety of U.S. borrowers, since many loans to businesses and many floating rate mortgages are tied to the Libor rate,'' the Boston Fed chief said Oct. 10 in a speech in Portland, Maine.

Holdings by SIVs have dropped to about $320 billion from about $395 billion of assets in July, Moody's Investors Service said this month.

``SIVs are all losing money right now,'' said Chris Low, chief economist at FTN Financial in New York. ``If any one of the conduits dumps'' their holdings of distressed securities, ``it could trigger selling by the others as well, and that's the scenario they're to avoid,'' he said.

Citigroup said Oct. 11 its trading chief Thomas Maheras is leaving after almost $6 billion of fixed-income losses, and named former Morgan Stanley executive Vikram Pandit to oversee trading, investment banking and alternative investments.

Gruß!

-->Hi DT,

die Kurskurven vom ersten Posting waren schon höchst instruktiv (Dank!), jetzt kommt auch der Protector-like Pool daher. Dank auch für diesen Hinweis auf eine mögliche Parallele.

Da solch ein Pool - wir reden von 350 oder so-Mrd USD - nur staatsseitig zu stemmen wäre und in diesem Fall wirklich Cash haben muss und nicht nur zeigen darf (bei Protector liegen m.W. ca. 1 Mrd und der Rahmen für den Zustupf soll 5 Mrd betragen, was eh keine größere Versicherungspleite verhindern würde), weil im US-Pendant der Cash wirklich weg ist (siehe Zahlen über foreclosures, Markt insgesamt aus der letzten Woche), da er vom Letztschuldner nicht mehr kommt, hätten wir es in der Tat mit einem Giga-Bailout zu tun.

Dass den nicht die Banking Community & deren Brotherhood in Cash stemmen kann, versteht sich von selbst.

Also müsste das, da es nicht über das Kapital der Fed-Banks laufen kann (es sei denn die vervielfachen ihr Kapital und geben IPOs in Shanghai usw. aus oder lassen sich gleich von Chinese Gov übernehmen), aus dem US-Budget kommen (per Begebung kolossaler Summen neuer Titel oder über eine Steuererhöhung plain).

Beides halte ich für ausgeschlossen. Dann kann man besser gleich die mortgager bitten, sich das fehlende Bare bei der nächsten Treasury-Zentrale in Scheinen abzuholen. Dies ohne zusätzliches IOU. Kostet nur die Druckkosten für Currency.

Den von Ihnen angesprochenen Carry-Tradern (erstaunlich in der Tat, sie wollen es wirklich the hardest way possible lernen) wird das Licht noch aufgesteckt.

Die Persistenz der Verhaltensmuster (patterns) oder der"Aggregate" (cf. Pareto) ist immer wieder stupend und reicht allemal über den Paradigmen-Wechsel hinaus.

Die angesprochenen CP harzen derweil immer mehr. Lt. Fed lag die Gesamtsumme (asset backed, financial & non-financial) Ultimo 06 bei 1,981 Bio USD. Das ATH lag im Juli 07 bei 2,186. Per 10. Oktober sind es noch 1,864. Die community kriegt die Dinger einfach nicht mehr in den Markt.

Die Fälligkeiten (maturities) der nächsten 4 Wochen (15. Okt. bis 16. Nov.) sind bezaubernd:

Summa: ziemlich exakt 900 Mrd USD. Also knpapp der Hälfte des derzeit Ausstehenden.

Woher der Cash kommen soll - dies bei nach wie vor fallbeilartig fallenden Volumina des CP-Totals - erschließt sich mir nicht.

Da Cash fehlt, wenn er fehlt und das obwohl er termin-geschuldet ist, verheißen die kommenden Tage/Wochen nichts Gutes.

Nochmals Dank + Gruß!

PS: Fr Nachmittag wurden (mein Händler:"überraschend!") sehr große Positionen DeuBa gegeben. Warum und von wem auch immer.

-->N-tv berichtet über geplante Fonds einiger Großbanken, um den Sondermüll aufkaufen zu können. Weitere Mitspieler sind gesucht, um den Rettungsring noch weiter aufblasen zu können.
<ul> ~ n-tv: Große Banken kaufen bald Subprime-Sondermüll und andere </ul>

-->Hi Stagflati,

>N-tv berichtet über geplante Fonds einiger Großbanken, um den Sondermüll aufkaufen zu können. Weitere Mitspieler sind gesucht, um den Rettungsring noch weiter aufblasen zu können.

Ja, wunderbar. Nur mit den 80 kommen sie knapp über die Spesen ihrer Anwälte.

In der kommenden Woche sind 150 Mrd USD asset-backed CPs fällig. Ohne Wenn und Aber. Nichts ist eben barer als bar.

Falls die CP-Emittenten das nicht darzustellen vermögen = Finish!

Es seeeiiii denn: US-Gov sozialisiert die Citigroup (C) und hält sich an deren 280 Mrd Mkt Cap schadlos.

Und nun?

Offenbar ist manchem a) nicht klar, um welche Größenordnungen es geht und b) schimmert es ihnen nicht, was Cash und Termin im Klartext bedeuten.

Abendgruß (im klammheimlicher Vor-Freude auf die nächsten Wochen, gell, lieber Herr Treter?)

PS: Der weltweite Bankensektor schreit von sich aus nach Verstaatlichung.

-->Von der Systematik her sind das doch"normale" Anleihen von X Y oder Z?!

Haben die tatsächlich oft eine derart kurze Laufzeit?

-->>Von der Systematik her sind das doch"normale" Anleihen von X Y oder Z?!
>Haben die tatsächlich oft eine derart kurze Laufzeit?

Hi Lenz,

ja, max. 90 Tage.

Hier die yield-Kurve:



Hier das Gesdamtbild outstanding (sog."Fallbeil"):

[img][/img]

Damit es wieder freundlicher wird, haben sich die drei Großen der Wall Street auf einen CP-Fonds geeinigt - Summa: 80 Mrd USD.

Gruß!