Aus der FTD vom 20.11.2001 www.ftd.de/kapital
Das Kapital: Bis auf die Stimmung spricht alles für den Euro
Am Devisenmarkt ist man zur einfachsten denkbaren Regel zurück gekehrt: Der Dollar gewinnt immer.
Fällt der Oktober-Arbeitsmarktbericht schlecht aus, steigt der Dollar, weil mit zusätzlichen Zinssenkungen der Fed gerechnet wird, um die Wirtschaft zu beflügeln. Ziehen wenig später die Einzelhandelsumsätze stärker an als erwartet, geht der Dollar auch hoch, diesmal weil die Fed die Zinsen doch nicht senken muss, um die US-Konjunktur wieder auf Vordermann zu bringen. Unter Anwendung der goldenen Regel hat es der Markt geschafft, dem Euro im Vergleich zum Dollar seit dem 20. September gut fünf Prozent seines Wert zu rauben - trotz des sinkenden Ã-lpreises, der dem Euro typischerweise zugute kommen sollte. Von der bis dahin zu verzeichnenden Aufwertung von knapp elf Prozent seit dem Sommertief ist also die Hälfte wieder weg.
Aber der Markt irrt, es herrscht eine völlig verzerrte Wahrnehmung. Der Geldmarkt wirft in den USA real - also nach Abzug der Inflation - negative Zinsen ab, in Europa positive. Die Renditen auf US-Staatsanleihen sind in der vergangenen Woche noch spektakulärer gestiegen als in Europa. Aber um die Kerninflation bereinigt, werfen europäische Bonds nach wie vor genau so viel ab wie amerikanische. Sowohl in den USA als auch in Europa wird Geld geschaffen. Aber im Vergleich zur EZB überflutet die Fed das System geradezu mit Liquidität, die um 20 Prozent über dem Vorjahr liegt. Nicht nur nach der Portfolio-Theorie müsste auch das dem Euro eher helfen, eigentlich.
Europäische Aktien haben sowohl auf Sicht von einem als auch von drei Monaten besser abgeschnitten als amerikanische. Obwohl Europa in Sachen Profitabilität seit 1993 gegenüber den USA mächtig aufgeholt hat, dürften die US-Unternehmen trotz des massiven Gewinneinbruchs zwar nach wie vor etwas profitabler sein. Aber sind sie auch attraktiver? Immerhin kosten US-Aktien das 27fache der für 2002 geschätzten Gewinne, während europäische mit dem 20fachen notieren. Es stimmt, dass die Wirtschaft jenseits des Atlantik flexibler auf den Nachfragerückgang reagieren kann, was grundsätzlich positiv ist, auch für den Dollar. Doch vor dem Hintergrund der großen wirtschaftlichen Ungleichgewichte in den Staaten muss man sich auch die Rückwirkungen überlegen, die von den vielen Entlassungen ausgehen. Nachdem die ohnehin hoch verschuldeten Verbraucher große Verluste an der Börse hinzunehmen hatten, müssen sie auch noch um ihre Jobs bangen. Dass gleichzeitig auch Sparquote und Kapazitätsauslastung äußerst niedrig sind, ist eine Zwickmühle. Es kann Jahre dauern, bis sie sich auflöst. Bis dahin wird das Wachstum bestenfalls gemächlich ausfallen.
Selbst wenn die Verbraucher die Steuergutschriften wie am Devisenmarkt erhofft ausgeben, muss das nicht gut für den Dollar sein. Denn hört neben den Konsumenten auch noch der Staat zu sparen auf, wird das Leistungsbilanzdefizit und damit der Kapitalbedarf der USA noch größer. Unterdessen leiden die US-Unternehmen weiter unter ihrer nach der Kaufkraft überbewerteten Währung. Bis auf die verzerrte Marktstimmung fallen einem nicht viele Gründe für die Stärke des Dollar gegenüber dem Euro ein.


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... nicht damit anfreunden können, dass Märkte auch"TROTZ" und"OBWOHL" und"EIGENTLICH" sich in die"andere" Richtung bewegen als es die Fundamentals gerne hätten. S. auch Andrés Posting vorhin zum IFO-Index.


>Aus der FTD vom 20.11.2001 www.ftd.de/kapital
>Das Kapital: Bis auf die Stimmung spricht alles für den Euro
>Am Devisenmarkt ist man zur einfachsten denkbaren Regel zurück gekehrt: Der Dollar gewinnt immer.
>Fällt der Oktober-Arbeitsmarktbericht schlecht aus, steigt der Dollar, weil mit zusätzlichen Zinssenkungen der Fed gerechnet wird, um die Wirtschaft zu beflügeln. Ziehen wenig später die Einzelhandelsumsätze stärker an als erwartet, geht der Dollar auch hoch, diesmal weil die Fed die Zinsen doch nicht senken muss, um die US-Konjunktur wieder auf Vordermann zu bringen. Unter Anwendung der goldenen Regel hat es der Markt geschafft, dem Euro im Vergleich zum Dollar seit dem 20. September gut fünf Prozent seines Wert zu rauben - trotz des sinkenden Ã-lpreises, der dem Euro typischerweise zugute kommen sollte. Von der bis dahin zu verzeichnenden Aufwertung von knapp elf Prozent seit dem Sommertief ist also die Hälfte wieder weg.
>Aber der Markt irrt, es herrscht eine völlig verzerrte Wahrnehmung. Der Geldmarkt wirft in den USA real - also nach Abzug der Inflation - negative Zinsen ab, in Europa positive. Die Renditen auf US-Staatsanleihen sind in der vergangenen Woche noch spektakulärer gestiegen als in Europa. Aber um die Kerninflation bereinigt, werfen europäische Bonds nach wie vor genau so viel ab wie amerikanische. Sowohl in den USA als auch in Europa wird Geld geschaffen. Aber im Vergleich zur EZB überflutet die Fed das System geradezu mit Liquidität, die um 20 Prozent über dem Vorjahr liegt. Nicht nur nach der Portfolio-Theorie müsste auch das dem Euro eher helfen, eigentlich.
>Europäische Aktien haben sowohl auf Sicht von einem als auch von drei Monaten besser abgeschnitten als amerikanische. Obwohl Europa in Sachen Profitabilität seit 1993 gegenüber den USA mächtig aufgeholt hat, dürften die US-Unternehmen trotz des massiven Gewinneinbruchs zwar nach wie vor etwas profitabler sein. Aber sind sie auch attraktiver? Immerhin kosten US-Aktien das 27fache der für 2002 geschätzten Gewinne, während europäische mit dem 20fachen notieren. Es stimmt, dass die Wirtschaft jenseits des Atlantik flexibler auf den Nachfragerückgang reagieren kann, was grundsätzlich positiv ist, auch für den Dollar. Doch vor dem Hintergrund der großen wirtschaftlichen Ungleichgewichte in den Staaten muss man sich auch die Rückwirkungen überlegen, die von den vielen Entlassungen ausgehen. Nachdem die ohnehin hoch verschuldeten Verbraucher große Verluste an der Börse hinzunehmen hatten, müssen sie auch noch um ihre Jobs bangen. Dass gleichzeitig auch Sparquote und Kapazitätsauslastung äußerst niedrig sind, ist eine Zwickmühle. Es kann Jahre dauern, bis sie sich auflöst. Bis dahin wird das Wachstum bestenfalls gemächlich ausfallen.
>Selbst wenn die Verbraucher die Steuergutschriften wie am Devisenmarkt erhofft ausgeben, muss das nicht gut für den Dollar sein. Denn hört neben den Konsumenten auch noch der Staat zu sparen auf, wird das Leistungsbilanzdefizit und damit der Kapitalbedarf der USA noch größer. Unterdessen leiden die US-Unternehmen weiter unter ihrer nach der Kaufkraft überbewerteten Währung. Bis auf die verzerrte Marktstimmung fallen einem nicht viele Gründe für die Stärke des Dollar gegenüber dem Euro ein.


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Nicht genannt wird die ungeheure Geldsumme an DM im Ausland, vornehmlich Osten,
man spricht von rund 80 Mrd. DM, die derzeit schrittweise in Dollar umgetauscht werden, weil es zu risikobehaftet erscheint, auf den Euro zu warten.
Ab Jänner dürfte es besser werden. - Soweit die fundamentale Sicht.

Und derweil schmelzen die schönen EO/$ Calls wie Schnee in der Sonne.

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>Aus der FTD vom 20.11.2001 www.ftd.de/kapital
>Das Kapital: Bis auf die Stimmung spricht alles für den Euro
>Am Devisenmarkt ist man zur einfachsten denkbaren Regel zurück gekehrt: Der Dollar gewinnt immer.
>Fällt der Oktober-Arbeitsmarktbericht schlecht aus, steigt der Dollar, weil mit zusätzlichen Zinssenkungen der Fed gerechnet wird, um die Wirtschaft zu beflügeln. Ziehen wenig später die Einzelhandelsumsätze stärker an als erwartet, geht der Dollar auch hoch, diesmal weil die Fed die Zinsen doch nicht senken muss, um die US-Konjunktur wieder auf Vordermann zu bringen. Unter Anwendung der goldenen Regel hat es der Markt geschafft, dem Euro im Vergleich zum Dollar seit dem 20. September gut fünf Prozent seines Wert zu rauben - trotz des sinkenden Ã-lpreises, der dem Euro typischerweise zugute kommen sollte. Von der bis dahin zu verzeichnenden Aufwertung von knapp elf Prozent seit dem Sommertief ist also die Hälfte wieder weg.
>Aber der Markt irrt, es herrscht eine völlig verzerrte Wahrnehmung. Der Geldmarkt wirft in den USA real - also nach Abzug der Inflation - negative Zinsen ab, in Europa positive. Die Renditen auf US-Staatsanleihen sind in der vergangenen Woche noch spektakulärer gestiegen als in Europa. Aber um die Kerninflation bereinigt, werfen europäische Bonds nach wie vor genau so viel ab wie amerikanische. Sowohl in den USA als auch in Europa wird Geld geschaffen. Aber im Vergleich zur EZB überflutet die Fed das System geradezu mit Liquidität, die um 20 Prozent über dem Vorjahr liegt. Nicht nur nach der Portfolio-Theorie müsste auch das dem Euro eher helfen, eigentlich.
>Europäische Aktien haben sowohl auf Sicht von einem als auch von drei Monaten besser abgeschnitten als amerikanische. Obwohl Europa in Sachen Profitabilität seit 1993 gegenüber den USA mächtig aufgeholt hat, dürften die US-Unternehmen trotz des massiven Gewinneinbruchs zwar nach wie vor etwas profitabler sein. Aber sind sie auch attraktiver? Immerhin kosten US-Aktien das 27fache der für 2002 geschätzten Gewinne, während europäische mit dem 20fachen notieren. Es stimmt, dass die Wirtschaft jenseits des Atlantik flexibler auf den Nachfragerückgang reagieren kann, was grundsätzlich positiv ist, auch für den Dollar. Doch vor dem Hintergrund der großen wirtschaftlichen Ungleichgewichte in den Staaten muss man sich auch die Rückwirkungen überlegen, die von den vielen Entlassungen ausgehen. Nachdem die ohnehin hoch verschuldeten Verbraucher große Verluste an der Börse hinzunehmen hatten, müssen sie auch noch um ihre Jobs bangen. Dass gleichzeitig auch Sparquote und Kapazitätsauslastung äußerst niedrig sind, ist eine Zwickmühle. Es kann Jahre dauern, bis sie sich auflöst. Bis dahin wird das Wachstum bestenfalls gemächlich ausfallen.
>Selbst wenn die Verbraucher die Steuergutschriften wie am Devisenmarkt erhofft ausgeben, muss das nicht gut für den Dollar sein. Denn hört neben den Konsumenten auch noch der Staat zu sparen auf, wird das Leistungsbilanzdefizit und damit der Kapitalbedarf der USA noch größer. Unterdessen leiden die US-Unternehmen weiter unter ihrer nach der Kaufkraft überbewerteten Währung. Bis auf die verzerrte Marktstimmung fallen einem nicht viele Gründe für die Stärke des Dollar gegenüber dem Euro ein.


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irgendwann bekommen wir alle einmal recht, es ist nur eine frage der zeit.....

hier zeigt sich einmal mehr, dass die spekulationen nicht aufgehen wollen oder
können, und es werden uns gerüchte und geschichten nachgeliefert, warum es eben
nicht kam wie es kommen sollte.

sehr wahrscheinlich wird es weitere 12 - 24 monaten dauern bis eine 1:1 parität
eintrifft. die optionsschein-ausgeber haben ihr scherflein ans trockene gebracht
und der investor/spekulant hat dazugelernt, oder wartet auf die nächste gelegen-
heit. bei devisenkursen verhält es sich wie immer total unplanbar was die zeit-
räume anbelangt. hingegen dürfte es so sicher wie das amen in der kirche sein,
dass die usdollar-währung in nicht allzuferner zukunft eine kurs-korrektur nach
unten erleben wird. heute will es noch niemand wahr haben, aber die gründe dafür
sind längstens im markt bekannt, nur die das heft in der hand halten, brauchen
noch zeit, bis die realität wieder für einen schwachen dollar sprechen.

die o.s. haben leider die famose zeitbegrenzung, deshalb gibt es soviele davon,
und die herausgeber / verkäufer sind die ewig-verdienenden und die käufer fast
immer die verlierer: so soll es vermutlich auch weiterhin bleiben.

emerald.

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>Aus der FTD vom 20.11.2001 www.ftd.de/kapital
>Das Kapital: Bis auf die Stimmung spricht alles für den Euro
>Am Devisenmarkt ist man zur einfachsten denkbaren Regel zurück gekehrt: Der Dollar gewinnt immer.
>Fällt der Oktober-Arbeitsmarktbericht schlecht aus, steigt der Dollar, weil mit zusätzlichen Zinssenkungen der Fed gerechnet wird, um die Wirtschaft zu beflügeln. Ziehen wenig später die Einzelhandelsumsätze stärker an als erwartet, geht der Dollar auch hoch, diesmal weil die Fed die Zinsen doch nicht senken muss, um die US-Konjunktur wieder auf Vordermann zu bringen. Unter Anwendung der goldenen Regel hat es der Markt geschafft, dem Euro im Vergleich zum Dollar seit dem 20. September gut fünf Prozent seines Wert zu rauben - trotz des sinkenden Ã-lpreises, der dem Euro typischerweise zugute kommen sollte. Von der bis dahin zu verzeichnenden Aufwertung von knapp elf Prozent seit dem Sommertief ist also die Hälfte wieder weg.
>Aber der Markt irrt, es herrscht eine völlig verzerrte Wahrnehmung. Der Geldmarkt wirft in den USA real - also nach Abzug der Inflation - negative Zinsen ab, in Europa positive. Die Renditen auf US-Staatsanleihen sind in der vergangenen Woche noch spektakulärer gestiegen als in Europa. Aber um die Kerninflation bereinigt, werfen europäische Bonds nach wie vor genau so viel ab wie amerikanische. Sowohl in den USA als auch in Europa wird Geld geschaffen. Aber im Vergleich zur EZB überflutet die Fed das System geradezu mit Liquidität, die um 20 Prozent über dem Vorjahr liegt. Nicht nur nach der Portfolio-Theorie müsste auch das dem Euro eher helfen, eigentlich.
>Europäische Aktien haben sowohl auf Sicht von einem als auch von drei Monaten besser abgeschnitten als amerikanische. Obwohl Europa in Sachen Profitabilität seit 1993 gegenüber den USA mächtig aufgeholt hat, dürften die US-Unternehmen trotz des massiven Gewinneinbruchs zwar nach wie vor etwas profitabler sein. Aber sind sie auch attraktiver? Immerhin kosten US-Aktien das 27fache der für 2002 geschätzten Gewinne, während europäische mit dem 20fachen notieren. Es stimmt, dass die Wirtschaft jenseits des Atlantik flexibler auf den Nachfragerückgang reagieren kann, was grundsätzlich positiv ist, auch für den Dollar. Doch vor dem Hintergrund der großen wirtschaftlichen Ungleichgewichte in den Staaten muss man sich auch die Rückwirkungen überlegen, die von den vielen Entlassungen ausgehen. Nachdem die ohnehin hoch verschuldeten Verbraucher große Verluste an der Börse hinzunehmen hatten, müssen sie auch noch um ihre Jobs bangen. Dass gleichzeitig auch Sparquote und Kapazitätsauslastung äußerst niedrig sind, ist eine Zwickmühle. Es kann Jahre dauern, bis sie sich auflöst. Bis dahin wird das Wachstum bestenfalls gemächlich ausfallen.
>Selbst wenn die Verbraucher die Steuergutschriften wie am Devisenmarkt erhofft ausgeben, muss das nicht gut für den Dollar sein. Denn hört neben den Konsumenten auch noch der Staat zu sparen auf, wird das Leistungsbilanzdefizit und damit der Kapitalbedarf der USA noch größer. Unterdessen leiden die US-Unternehmen weiter unter ihrer nach der Kaufkraft überbewerteten Währung. Bis auf die verzerrte Marktstimmung fallen einem nicht viele Gründe für die Stärke des Dollar gegenüber dem Euro ein.


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hier zeigt sich einmal mehr, dass die spekulationen nicht aufgehen wollen oder
können, und es werden uns gerüchte und geschichten nachgeliefert (!), warum es eben
nicht kam wie es kommen sollte.

Das ist der Punkt, den endlich die Fundamentals-Gläubigen verstehen sollten. Die Gründe, warum ein Kurs sich bewegt hat, oder auch anders als erwartet, werden IMMER nachgeliefert. Fundamentals haben selbstverständlich einen Einfluss auf die Kurse, aber der Einfluss ist nicht mit der „Logik“ absehbar.

<font size="5">Für Prognosen sind Fundamentals untauglich! </font>

sehr wahrscheinlich wird es weitere 12 - 24 monaten dauern bis eine 1:1 parität
eintrifft. die optionsschein-ausgeber haben ihr scherflein ans trockene gebracht

Das ist, mit Verlaub, Unsinn. OS-Emittenten verdienen an der Ausgabe und am Handel (Spreads), ihnen ist es egal, wie der Markt läuft, sie hedgen ihre offene Position aus OS vollkommen ab. Der spekulative Handel, Eigenhandel, den es natürlich auch gibt, findet separat statt. Es ist völlig falsch zu glauben, die OS-Emittenten würden einen Kurs in die für sie günstige Richtung bewegen. Das können sie nicht. Außerdem gibt es auch immer OS in die andere Richtung. Vielleicht läuft gerade ein Call der Citibank ab und geichzeitig ein Put der Deutschen Bank. Und dann? Es gibt hunderttausende von OS. Was in Deutschland mit EUR/USD-OS passiert (oder mit anderen OS), interessiert im Dollar-Welthandel „kein Schwein“.

und der investor/spekulant hat dazugelernt, oder wartet auf die nächste gelegen-
heit. bei devisenkursen verhält es sich wie immer total unplanbar was die zeit-
räume anbelangt. hingegen dürfte es so sicher wie das amen in der kirche sein,
dass die usdollar-währung in nicht allzuferner zukunft eine kurs-korrektur nach
unten erleben wird. heute will es noch niemand wahr haben, aber die gründe dafür
sind längstens im markt bekannt, nur die das heft in der hand halten, brauchen
noch zeit, bis die realität wieder für einen schwachen dollar sprechen.

die o.s. haben leider die famose zeitbegrenzung, deshalb gibt es soviele davon,
und die herausgeber / verkäufer sind die ewig-verdienenden und die käufer fast
immer die verlierer: so soll es vermutlich auch weiterhin bleiben.

Das ist richtig, weil die meisten Käufer zu gierig sind. Allein der Zeitablauf MUSS gegen sie laufen. Dagegen gibt es ein einfaches Mittel: Immer nur OS ganz tief im Geld (sofern es welche gibt).

emerald.
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Die Leistungssteigerung bei neuen Dieselfahrzeugen wird heute oft mit dem Zusatz:"Pumpe - Düse" ausgedrueckt. Das gleiche passiert mit dem Dollar folgendermassen: Die FED pumpt Geld in Markt. An auslaendische Investoren wird dieses Geld billigst verliehen, die kaufen damit Aktien, die Boerse und der Dollar düsen ab, denn um an das FED Geld zu kommen muss man Dollar kaufen.
Fragt sich nur wie sauber dieser Diesel laeuft - wegen Russpartikel usw....

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mein beitrag in sachen optionen bezog sich ausschliesslich auf wertpapier-
optionen auf währungen und nicht um devisen-optionen, bei letzteren trifft
die argumentation selbstverständlich zu.

emerald.


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>mein beitrag in sachen optionen bezog sich ausschliesslich auf wertpapier-
>optionen auf währungen und nicht um devisen-optionen, bei letzteren trifft
>die argumentation selbstverständlich zu.
>emerald.

Was sind denn"Wertpapier-Optionen auf Devisen"?

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