-->Let The Revolution Begin
The Daily Reckoning
Paris, France
Thursday, 20 November 2003
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*** De hosses run down an' den dey run back..."
*** Euro hits new high... gold sells off... dollar bulls
retreat... money supply down...
*** Betting against their own product? Wandering in Wal-
Mart... and more!
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Doo dah... doo dah...
Today, we remember Maryland's racetracks fondly. Such a
rich source of graft... corruption... slush funds... laundered
money... and investment wisdom!
"Yo' don't bet on de hoss yo' think is gonna win," an old
gambler once explained to us."Yo' bet on de hoss dat's got
de bes' odds..."
Solvent traders understand the principle, but few investors
do. Since you can't know which horse will win, you bet
according to the odds... favoring the under-rated animal.
Your bob-tailed nag may not win, but he's still the best
bet. That is why you can believe that stocks are most
likely to go up... and still short them. And you can think
that gold will probably go down... and still buy it. Because
the reward from any bet is the likelihood of the event
happening multiplied by the payoff. Long odds usually pay
well.
A poster on the Rue Sebastopol reminded us of our old
racetrack friend. It advertises a concert by a black gospel
group, the Blind Boys of Alabama. One of them looked
familiar.
Maybe we should join them, we thought. Except for the facts
that we can't sing and are not black, we would fit right
in. Nearly every investor, economist, and analyst in
America thinks he can see the horses crossing the finish
line even before they start the race. We must be blind; we
can't see a thing.
What do you do when you are blind to the future? You turn
your head around and look to the past... and figure the
odds.
Investors who failed to buy stocks at the end of
WWII... when the Dow traded below 200... must have kicked
themselves for the next 20 years. Stocks rose until the
late '60s. Then, they fell... and then they rose. By the
time the century was over, the Dow was over 11,000. What a
long and fabulous ride; and they missed it!
But if that investor didn't buy... it was probably because
he was already black and blue from kicking himself for the
previous 20 years - the period from the late '20s to the
late '40s... in which stocks had fallen. 'Why bother
investing in stocks,' he may have said to himself, 'they
always go down.'
In real terms, stocks don't always go down. They go
up... and then they go down. Measured in constant dollars,
during the 20th century, they rose for periods of 17-20
years... and then they fell for periods of similar length.
We don't know what will happen next year, but we know that
stocks rose from a Dow under 1,000 to a Dow over 11,000 -
from 1982 to 2000. They began falling in March of
2000... they dropped about 20%... and have since bounced back
to recover about half of what they lost. In order to return
to its low of 1982, the Dow would have to fall to around
2,000 - a fall of nearly 80%.
Gold, meanwhile, did almost the opposite. It peaked out in
1980... and then began an 18-year bear market....which, in
real terms, wiped out nearly 90% of its value. Since then,
it has bounced, recovering about 10% of what it lost - to
slightly below $400 an ounce. But to fully recover,
adjusted for inflation, it would have to trade at over
$2,000 per ounce.
At this point, gold can go up 500% and still not equal the
price it set 23 years ago. Stocks, on the other hand, can
go down 75% and still not be as cheap as they were during
the first Reagan administration.
What is more likely to make you money? Betting that stocks
will rise further from today's near-epic high... and that
gold will fall from today's near-epic low? Or betting that
the patterns of the last hundred years will repeat
themselves?
Of course, a lot has happened in the course of the last 2
decades that could twist history in a strange
direction... but nothing that is likely to make a stock
worth much more than 30 times earnings... or gold worth much
less than $400 per ounce.
We will see...
In the meantime, more news from Eric Fry:
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Eric on the scene in New York...
- Let's peruse yesterday's headlines and try to connect the
dots:"AT&T to Axe More Than Ten Percent of its 30,000
Workers,""Detroit Jobs Exported to India, as General
Motors, Ford Reduce Their Costs,""Yen Falls After Bank of
Japan Sells Currency, Dollar Gains,""Bank of China Starts
Gold Trading,""Arrest Warrant is Issued for Michael
Jackson in Child Molestation Probe."
- Ok, maybe there's no DIRECT connection between the Bank
of China's gold trading and Michael Jackson's alleged child
molestation. On the other hand, we see a metaphorical
connection between the two headlines: The"little guy" is
exacting revenge! Having suffered years of abuse by
currency-debasing politicians, small investors are seeking
a kind of monetary justice. They are buying gold instead of
paper money.
- For the first time"since the establishment of the
People's Republic of China in 1949," the Shanghai Daily
reports, individual investors can buy gold bullion through
an officially sanctioned gold-exchange. Ever since Mao Tse-
tung was passing around little red books, the People's Bank
of China has tightly regulated gold trading. But the
increasingly confident and de-regulated communist nation is
letting"the people" decide for themselves how much gold
they wish to own. This new liberalization may not be
immediately bullish for the gold price, but we suspect that
it will not be bearish.
- The yellow metal fell $4.00 in New York to $394.75, while
the dollar recouped about one third of Tuesday's losses,
rising to $1.18 per euro. Stock investors took courage from
the contrived dollar rally, and returned to buying their
favorite overpriced U.S. stocks. The Dow gained 66 points
to 9,690 and the Nasdaq added about 1% to 1,900.
- The dollar's one-day respite - and gold's one-day retreat
- does not alter the global monetary trends that are
unfolding. The long-term dollar trends still looks very
scary, even to many of the long-term dollar bulls.
Citibank, one of the largest traders in global foreign
exchange markets and biggest dollar bulls, closed all its
existing long dollar positions Tuesday. The about-face by
Citibank is significant, says Dow Jones News,"in that the
dollar's slide has forced one of the most aggressive dollar
bulls in the market to temper its optimism toward the
currency.
-"In a research note," Dow Jones continues,"Citibank
currency analysts cite three specific reasons: the U.S.
decision Tuesday to impose temporary quotas on certain
textile imports from China, the dollar's failure to respond
to positive U.S. economic data and the breakdown of key
technical levels such as dollar index support at 90.56."
- In addition to Citibank's touchy-feely reasons to sell
the dollar, we would add three more: America's gaping
current account deficit, record household indebtedness, and
half a trillion dollar Federal deficits.
- Gold's ascent toward $400 an ounce is a direct reflection
of the dollar's woes. However, gold's sudden surge of
popularity suggests - from a contrarian perspective - that
the yellow metal may struggle to conquer the $400 level.
- Strategic Investment editor, Dan Denning, explains:"When
I wrote recently about hedging your downside risk in gold
stocks by owning some puts on the Philly Gold Index (XAU),
I was anticipating a temporary fall in the gold price. The
reason for my caution [stems from] last week's Commitment
of Traders report from the Commodity Futures Trading
Commission showing that commercial traders ('Commercials')
had increased their short position to more than 185,000
contracts. The Commercials are thought to be the 'smart
money.' So if they are betting against the gold market in a
big way, it's usually best to bet with them.
-"But the futures traders shift their positions quickly
and often," Denning continues."So I don't want to get too
hung up on what they are doing. I think it's more important
to continue focusing on the big trends, all of which are
very bullish for gold. In fact, the Commitment of Trader's
report itself, while bearish for gold over the short term,
highlights a phenomenon in the gold market that is very
bullish over the long term. The fact that the commercial
traders are net short gold means that the gold companies
are still betting against their own product! And they've
been betting against their own product for more than 10
years... They continue to sell their future production at
today's prices.
-"Think about that... Let's imagine that a mutual fund
could mine shares of Cisco Systems like a gold mining
company mines gold. Let's imagine further that the mutual
fund could sell today, at today's prices, the Cisco shares
that it would mine five years from now. Can you imagine any
mutual fund manager selling shares of Cisco Systems at
today's prices, instead of waiting to sell them for the
price he would receive five years from now? Every mutual
fund manager in America believes that Cisco will be worth
more in five years than it is today.
-"But the opposite point of view prevails in the gold
market. The very same companies that pull the stuff out of
the ground fear that prices will be lower three four and
five years from now. So they sell their future production
at today's prices... This institutionalized bearishness
towards gold is one of the strongest contrarian arguments
for a higher gold price... a much higher gold price.
-"One day - timing uncertain - the gold mining companies
will have to reduce their forward sales by buying back at
higher prices the gold they have already sold. The higher
the gold price climbs, the more costly it will be to buy
back these forward sales."
- Be patient, Denning concludes,"If you're nervous about
the gold price retreating from $400, keep in mind you've
got a box seat for a major event in financial history: the
forced deleveraging of the American financial economy."
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Bill Bonner, back in Paris...
*** What's this? After a big boost in the money supply in
the early summer... suddenly, M3 numbers are falling. So are
net capital inflows - from $50 billion in August, down to
only $4.2 billion in September. Central banks are said to
still be buying America's debt. But individuals are cutting
back. We don't know what this means, and neither does
anyone else, but it sounds ominous.
*** Dan Ferris sends this alarming message:
"You walk through the automatic doors into a cavernous
space, brightly lit.
"An elderly woman greets you with a radiant smile and a
charming 'hello.' You see two or three others, also dressed
in blue, like the smiling woman. You then slowly wander
through a space the size of two football fields, through
stacks of merchandise 20 feet high.
"Along the way you encounter stacks of cans and boxes,
pillows and stereos, furniture and clothing everywhere; you
are practically the only person in the store. It's quiet,
except for the sounds of 'The Girl from Ipanema,' wafting
down from somewhere above you.
"No, this is not an all-night grocery store at 4 am Sunday
morning.
"This quiet, almost desolate, place is Wal-Mart on the 14th
of the month. The throngs of greedy, sharp-elbowed bargain
hunters are not there.
"This isn't a scene from Wal-Mart's future, either. This is
how it is right now, today. You see, Wal-Mart's foundation
customer has finally gone bust..."
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The Daily Reckoning PRESENTS: Resource man John Myers fills
us in on the doubled-barreled bull market in real assets,
which, he says,"has only just begun."
LET THE REVOLUTION BEGIN
By John Myers
All the press talks about these days is this"miraculous
recovery" of the U.S. economy and Wall Street. But when you
examine the numbers, there's no avoiding the fact that this
so-called recovery is NOT happening. The economy is still
off... and so is Wall Street. The greenback has plummeted,
unemployment is still too strong, personal savings are
down, but... commodities are soaring.
As you know, gold just recently hit seven-year highs. But
look at these other metals: lead is at its highest point in
five years; aluminum is selling at two-year highs; copper
is at levels last seen in December 2000. In fact, the CRB
index, which represents a broad basket of commodities, is
currently trading at 246, up from 190 at the beginning of
2002... a gain of 29.5%.
There are two things, really, that are pushing commodities
to all-time highs. In fact, I call this a double-barreled
bull market... and it has only just begun.
The first barrel is one readers of the Daily Reckoning will
be well versed in: the downfall of the U.S. dollar. In the
past year, the dollar has fallen 15.8% against the euro,
and given the events of this past week, there appears to be
little relief in sight.
But this has been going on for some time. In late September
the U.S. dollar took a heavy hit, dragging the bond market
along with it. The dollar's latest comeuppance came on the
heels of a Group of Seven meeting, where leaders called for
a flexible exchange rate. Translation: Countries are
rushing like mad to decouple their money from the
greenback.
According to Hughes Lajeunesse, a currency analyst with BNP
Paribas, the gist of the G7 meeting was that"the U.S.
wishes to see a weaker dollar." Given the lax monetary
policies instrumented by the Federal Reserve and the
humongous trade and budget deficits, the United States will
not have much of a problem seeing its wish come true.
Of course, the biggest beneficiaries of the dollar's fall
are commodities and real assets - not to mention the
companies that produce them. The move is well under way.
This week, bullion pushed its way briefly past the vaunted
$400 dollar mark. I strongly believe the Midas metal is
heading towards $450 and above. The Gold Bugs index of
mining shares is up a whopping 489% from its lows.
The price of copper, meanwhile, has climbed from 62 cents
per pound to 86 cents... its highest level since December
2000. During the same time span, silver has risen from $4
per ounce to more than $5. Zinc, tin and aluminum are all
at two-year highs... lead is at its highest point in five
years... and nickel has climbed the charts, hitting a 13-
year high.
The grain markets are also strong, with wheat prices
fetching $3.50 per bushel - almost a dollar more today than
what they brought in spring 2002. And soybeans have soared
from $5.20 per bushel to $7.20 - since August!
But the real surprise and thus the opportunity is that even
after this run-up, commodities are still undervalued.
Wall Street likes to say that stocks are cheap right now. I
hardly agree based on historical measurements, such as the
market's overall price-to-earnings ratio. But even if you
buy into the argument that"new era" stocks should be
evaluated in a"new" light, stocks are still not nearly as
cheap as real assets. Right now, the discount in the most
glamorous of commodities is incredible.
Take the number of ounces of gold needed to buy a share in
the Dow Jones Industrial Average. When gold became
unrealistically priced at the end of 1980, one ounce of
gold would buy one share in the Dow. That was when gold was
at $800 per ounce and the Dow was at 800. In early 2000
that ratio became an incredible 42-to-1. (The Dow reached
11,906 in March of that year, a time when gold was trading
at $280 per ounce.) Even now, with Wall Street gurus
calling the stock market cheap while heaping disdain on
gold, the ratio stands at 26-to-1.
In the same vein, oil is also cheap. In 1980 it took 22
barrels of oil to buy one share in the Dow. By 2000 that
ratio reached an astounding 545-to-1. Today, the ratio is
still 312-to-1.
This is a dramatic change since 1980, when you consider
that the Dow 30 companies continued to offer new shares,
but there had been no new discoveries of oil.
It's only a matter of time before these trends start to
reverse themselves. A few brave gold analysts even believe
that an ounce of gold could one day be worth more than a
share of the Dow. But even if it doesn't happen, investors
will still have a very good chance to get rich with
commodities - thanks to another unstoppable force driving
commodity prices.
This bull market has more than just the inner machinations
of an inflated U.S. buck backing it. The other part of the
double-barreled bull market is growing demand. Throughout
the world, demand is outstripping supply.
But nowhere is this more prevalent than in Asia, where the
superpowers of tomorrow are underpinning the long-term
cyclical uptrend in commodities. This region is exploding
in population, economic growth and spending.
All across Asia consumers are discovering their buying
power. These consumers are younger than their counterparts
in the West, and most importantly, the number of these
young Asian consumers is growing. In 2000, there were 1.2
billion Asians between the ages of 30 and 59. That number's
expected to rise to 1.7 billion by 2020. Compare that to
the same age group in Western Europe and America, where the
number of consumers is actually shrinking.
Also consider that these Asian consumers are buying more
and saving less than their high-saving parents. Basically,
Asia's growing number of well-educated singles and couples
are enjoying a sense of confidence in their own living
standards... much like America during the 1950s. They are
spending money on homes, consumer durables, luxury goods
and tourism. And with the path they are on, Asia's
consumers may soon replace America's consumers as the
drivers of global growth.
The nation that's leading this growth is China. With its
1.29 billion population - up 12% since 1990 - this massive
country is bent on modernizing itself in a more Western
image. China's estimated economic growth this year is 8%.
Compare that to the United States at 3% GDP and Canada at
2.2% for 2003.
And along with their need for more roads, housing,
energy... everything required for everyday survival, they're
also consuming more base metals. With China's booming
economy, the nation's factories are consuming 2.8 million
metric tons of copper each year (and they're only producing
800,000 metric tons from the state-owned mines). China's
consumption of copper was only 6% of the world in 1990. By
2010 it's predicted to be 29% or more.
And that's just copper. The thriving steel industry in
China is bigger than the United States and Japan combined.
Demand is up; supply is down. The growth within Third World
countries entering their own Industrial Revolutions - and
especially China's impact on real assets - is just the
beginning of a double-barreled bull market in commodities.
In less than two years, though, it will be the hot topic in
the investment community. Now is the time for you to profit
from this boom.
Regards,
John Myers
for The Daily Reckoning
P.S. With China's economy growing by leaps and bounds and a
national will to become a modern society, many of the
Earth's already taxed resources will fall into bidding wars
that will drive up their prices not by 20%, 30% or 50% but
by 200%, 300% and 500% before this decade ends. The Chinese
are known to say there is always tremendous opportunity in
a crisis. Well, the crisis is here.
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-->Lehren aus Pferderennen
von unserem Korrespondenten Bill Bonner
Heute habe ich mich an Pferderennen erinnert. So viel
Investment-Weisheit, die man dort lernen kann!
"Du wettest nicht auf das Pferd, von dem Du denkst, dass es gewinnt",
erklaerte mir einmal ein alter Spieler."Sondern Du setzt auf das
Pferd, das die besten Chancen hat..."
Solvente Trader verstehen dieses Prinzip, aber wenige Investoren. Da
man nicht wissen kann, welches Pferd gewinnen wird, setzt man
entsprechend den Wahrscheinlichkeiten... und die bevorzugen das
Pferd, das das beste Chance/Risiko-Profil hat.
Das ist der Grund, warum man denkt, dass die Aktien steigen werden...
und trotzdem Put-Optionsscheine kauft. Denn die
Eintrittswahrscheinlichkeit muss mit dem zu erwartenden Ergebnis
multipliziert werden. Wenn die Aktien zu 60 % weiter steigen, und das
dann einen Gewinn von 10 % bringen wuerde, dann sollte man trotzdem
besser einen Put-Optionsschein kaufen, wenn die Aktien zwar nur mit
40 %iger Wahrscheinlichkeit fallen werden, dann aber 50 % Gewinn mit
diesem Schein drin waeren.
Wie ich darauf komme? Nun, ein Plakat in der Pariser Rue Sebastopol
erinnerte mich an meinen alten Pferderennbahn-Freund. Dieses Plakat
bewarb eine schwarze Gospelgruppe, die"Blind Boys of Alabama". Einer
von den Saengern sah so aus wie er.
Vielleicht sollte ich dieser Gruppe beitreten. Meine Hautfarbe ist
zwar nicht schwarz und ich kann auch nicht singen, aber in gewisser
Hinsicht bin auch ich blind: Fast jeder Investor und Analyst in den
USA denkt, dass er die Pferde schon die Ziellinie ueberschreiten
sieht, bevor sie ueberhaupt gestartet sind. Ich hingegen kann nichts
sehen.
Und was tut man, wenn man die Zukunft nicht sehen kann? Man dreht sich
um und wendet sich der Vergangenheit zu... und man schaut sich die
Wahrscheinlichkeiten an.
Investoren, die am Ende des Zweiten Weltkriegs keine amerikanischen
Aktien gekauft haben, muessen sich selbst in den folgenden 20 Jahren
in den Hintern getreten haben... denn der Dow Jones stand damals bei
200 Punkten. Die Aktien stiegen bis zum Ende der spaeten 1960ern. Dann
fielen sie... und dann stiegen sie wieder. Bis zum Ende des
Jahrtausends stand der Dow Jones ueber 11.000 Punkten. Was fuer ein
langer und fabelhafter Anstieg!
Nun, vielleicht hat ein Investor, der nach dem Zweiten Weltkrieg keine
US-Aktien kaufte, nur deshalb nicht gekauft, weil die Kurse von den
spaeten 1920ern bis zu den 1940ern nur gefallen waren."Warum soll ich
Aktien kaufen, die fallen doch eh nur", koennte er sich gedacht haben.
Real gesehen fallen Aktien nicht immer. Sie steigen... und dann
fallen sie wieder. Real gesehen sind sie im 20. Jahrhunderts fuer
Perioden von 17 bis 20 Jahren gestiegen... und dann sind sie
vergleichbar lange gefallen.
Ich weiss nicht, was mit den Kursen im naechsten Jahr passieren wird,
aber ich weiss, dass der Dow Jones von 1982 bis 2000 von unter 1.000
Punkten auf ueber 11.000 Punkte gestiegen ist. Dann ist er ab Maerz
2000 rund 20 % gefallen... und hat die Haelfte dieser Verluste wieder
reingeholt.
Der Goldpreis hat hingegen das Gegenteil getan. Er erreichte 1980 sein
Topp... und dann began ein 18 Jahre dauernder Baerenmarkt, in dem der
Goldpreis real gesehen 90 % an Wert verlor. Seitdem hat er ungefaehr
10 % seiner Verluste wieder aufgeholt und steht jetzt bei knapp 400
Dollar pro Feinunze. Aber um sich - inflationsbereinigt - voll zu
erholen, muesste er auf ueber 2.000 Dollar pro Unze klettern.
Also: Der Goldpreis kann 500 % steigen, und selbst dann haette er real
gesehen noch nicht den Preis, den er vor 23 Jahren hatte. Die
Aktienkurse hingegen koennten um 75 % fallen, und waeren dann immer
noch nicht so billig wie zu Beginn der Amtszeit von Ronald Reagan.
Womit wird man wahrscheinlich mehr Geld verdienen koennen? Indem man
darauf setzt, dass die Kurse von ihren heutigen Fast-Hoechststaenden
weiter steigen... oder indem man darauf setzt, dass sich der
Goldpreis von seinem Fast-Tiefsstand erholen wird? Oder indem man
darau setzt, dass sich die Muster der letzten 100 Jahre wiederholen
werden?
Natuerlich ist innerhalb der letzten 2 Dekaden viel passiert. Aber
nichts, das ein KGV von 30 rechtfertigen koennte. Oder das
rechtfertigen koennte, das Gold unter 400 Dollar pro Unze steht.
Wir werden sehen...
In der Zwischenzeit mehr News von Eric Fry:
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Freitag, 21. November 2003
Warum der Dollar fällt
von unserem Korrespondenten Eric Fry in New York
Lassen Sie mich mal versuchen, einen Zusammenhang zwischen den
juengsten Wirtschaftsschlagzeilen zu suchen:"AT&T will mehr als 10 %
seiner Arbeiter entlassen","Jobs aus Detroit werden nach Indien
exportiert, da General Motors und Ford ihre Kosten reduzieren","Der
Yen faellt, nachdem die japanische Zentralbank ihre Waehrung verkauft
hat, der Dollar hat gewonnen","Bank of China startet Goldhandel",
"Michael Jackson wegen moeglichem Kindesmissbrauchs angeklagt".
Ok, vielleicht gibt es keine DIREKTE Verbindung zwischen dem
Goldhandel der chinesischen Zentralbank und dem angeblichen
Kindesmissbrauch durch Michael Jackson. Aber ich sehe einen
methaporischen Zusammenhang: Der"kleine Junge" raecht sich! Nachdem
sie jahrelang von den Politikern und deren Papierwaehrungen
missbraucht worden sind, wollen die Investoren eine Art von monetaerer
Gerechtigkeit. Sie kaufen Gold statt Papiergeld.
"Das erste Mal seit der Gruendung der Volksrepublik China im Jahr
1949" koennen laut Shanghai Daily auch individuelle Investoren in
China jetzt Gold kaufen. Die zunehmend deregulierte chinesische
kommunistische Nation laesst"das Volk" entscheiden, wieviel Gold es
besitzen will. Diese neue Liberalisierung muss nicht sofort bullish
fuer den Goldpreis sein, aber ich denke, dass sie zumindest nicht
bearish ist.
Der eintaegige Kursrueckgang beim Gold aendert nichts an den
grundlegenden Trends. Der langfristige Trend sieht fuer den Dollar
weiterhin sehr furchterweckend aus, und fuer das Gold gut. So hat die
Citibank alle ihre Dollar Long-Positionen (sozusagen die Wetten auf
steigende Dollarkurse) letzten Dienstag geschlossen.
Die Dow Jones News schreiben dazu:"In einer Kurzanalyse zitieren die
Waehrungsanalysten der Citibank drei spezifische Gruende: Die
amerikanische Entscheidung vom letzten Dienstag, bestimmten
Textilprodukten aus China temporaere Importbeschraenkungen
aufzuerlegen. Dann die Tatsache, dass der Dollar von positiven
US-Wirtschaftsnews nicht profitieren konnte und das Durchbrechen von
wichtigen technischen Niveaus des Dollar."
Zusaetzlich zu diesen Gruenden koennte ich noch drei weitere anfuegen:
Das amerikanische Leistungsbilanzdefizit, die Rekordverschuldung der
US-Haushalte, und die Neuverschuldung auf Bundesebene von einer halben
Billion Dollar.
Der Goldanstieg Richtung 400 ist eine direkte Folge der
Dollar-Probleme. Allerdings ist es aus antizyklischer Sicht gar nicht
gut, dass das Gold ploetzlich so allgemein populaer geworden ist...
Ein starkes Argument fuer Gold ist die Tatsache, dass die
Goldminengesellschaften immer noch einen Teil ihrer zukuenftigen
Produktion bereits jetzt vorab verkauft haben. Das haben sie bisher
getan, weil sie sich vor fallenden Goldpreisen absichern wollten.
Jetzt setzt sich aber auch bei ihnen die Ansicht durch, dass sie sich
solche Geschaefte sparen sollten, weil der Goldpreis wahrscheinlich
weiter steigen wird. Die Folge: Sie werden ihre Forward-Verkaeufe
zurueckkaufen, was einen weiteren Goldpreisanstieg stuetzen wird.
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Freitag, 21. November 2003
Ein Tag bei Wal-Mart
von unserem Korrespondenten Bill Bonner in Paris
*** Was ist das denn? Nach einem riesigen Anstieg im Sommer... ist
die amerikanische Geldmenge (M3) jetzt ploetzlich gefallen. Und auch
die Netto-Kapitalzufluesse aus dem Ausland fallen, von 50 Milliarden
im August auf 4,2 Milliarden im September. Die Zentralbanken sollen
zwar immer noch amerikanische Staatsanleihen kaufen, aber die
Kleinanleger sollen ihr Engagement zurueckfahren. *** Mein Freund Dan
Ferris hat mir diese alarmierende Nachricht aus den USA gechickt:
"Du gehst durch diese automatischen Tueren rein, alles ist mit
Neonlicht beleuchtet."
"Eine aeltere Frau begruesst Dich mit einem aufgesetzten Laecheln und
einem charmanten 'Hello'. Man sieht zwei oder drei andere Frauen, die
genau wie diese aeltere Frau blau gekleidet sind. Dann geht man durch
den Raum, der so gross wie zwei Fussballfelder ist, mit Regalen, die 5
Meter hoch sind."
"Du siehst Kannen und Dosen und Kissen und Stereoanlagen, Moebel und
Kleider und alles moegliche, aber Du bist fast die einzige Person im
Laden. Es ist ruhig, bis auf die Hintergrundmusik."
"Nein, das ist kein Supermarkt in den USA, der die ganze Nacht
geoeffnet hat, um 4 Uhr Morgens."
"Diese ruhige, fast trostlose Platz ist Wal-Mart tagsueber am 14. des
Monats. Es sind keine Schnaeppchenjaeger zu sehen."
"Und das ist auch keine Szene aus der Zukunft. Das ist eine Szene aus
dem Hier und jetzt, die ich selbst erlebt habe..."
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Freitag, 21. November 2003
Die Revolution kann beginnen
von John Myers
Die Presse spricht in diesen Tagen ueber die"wunderbare Erholung" der
US-Wirtschaft und der Wall Street. Aber wenn man sich diese Zahlen
genauer ansieht, dann merkt man, dass es diese sogenannte Erholung
NICHT gibt. Der Wirtschaft... und der Wall Street... geht es immer
noch nicht gut. Der Dolar ist gefallen, die Arbeitslosigkeit ist immer
noch zu hoch, die Ersparnisse zu niedrig, aber... die Rohstoffpreise
steigen.
Wie Sie wissen, hat der Goldpreis gerade neue 7-Jahres-Hochs erreicht.
Aber sehen Sie sich auch mal die anderen Rohstoffe an: Aluminium steht
auf 2-Jahres-Hoch, Kupfer auf einem Niveau, das wir seit Dezember 2000
nicht mehr gesehen haben. Der CRB-Index, der einen grossen Korb von
Rohstoffen umfasst, steht derzeit bei 246 Punkten, und Anfang 2002
stand er bei 190. Ein Zuwachs von 29,5 %.
Es gibt zwei Dinge, die die Rohstoffpreise auf Allzeithochs steigen
lassen. Und der Bullenmarkt hat gerade erst begonnen.
Zunaechst einmal ist ein Grund der Rueckgang des Dollar. Im letzten
Jahr ist der Dollar gegenueber dem Euro um 15,8 % gefallen, und
angesichts des juengsten Rueckgangs gibt es wenig Zeichen, die fuer
eine Erholung sprechen.
Ende September musste der Dollar stark leiden, und er zog den
amerikanischen Anleihenmarkt mit sich nach unten. Und beim letzten G7
Treffen wurde fuer flexible Wechselkurse eingetreten. Uebersetzung:
Die Laender wollen ihr Geld unbedingt vom Dollar loesen.
Natuerlich sind die groessten Profiteure des Dollarrueckgangs die
Rohstoffe und die sonstigen realen Vermoegensgegenstaende - und nicht
zu vergessen die Unternehmen, die diese produzieren. Und das sehen wir
gerade.
Der Goldpreis ist auf dem Weg Richtung 400. Ich glaube fest daran,
dass das Metall des Midas auf dem Weg Richtung 450 und darueber ist.
Der Index der Goldminenaktien (Gold Bugs Index) ist seit seinen Tiefs
um 489 % gestiegen.
Inzwischen ist der Kupferpreis von 62 Cent pro Pfund auf 86 Cent
gestiegen... das hoechste Niveau seit 2000. In der gleichen
Zeitspanne ist der Silberpreis von 4 Dollar pro Unze auf ueber 5
Dollar gestiegen. Und Nickel ist auf ein 13-Jahres-Hoch gestiegen.
Auch der Weizenmarkt ist stark, und der Preis fuer Sojabohnen ist von
5,20 Dollar pro Einheit auf 7,20 Dollar pro Einheit gestiegen - seit
August!
Aber die wirkliche Ueberraschung und deshalb die Invetmentchance ist
die Tatsache, dass die Rohstoffpreise sogar nach diesem Anstieg noch
unterbewertet sind.
Die Wall Street sagt, dass die Aktien derzeit billig sind. Wenn man
sich die Bewertungen wie das Kurs-Gewinn-Verhaeltnis im historischen
Vergleich ansieht, dann kann ich da nur schwer zustimmen. Aber selbst
wenn man das Argument beruecksichtigt, dass die Bewertungen der Aktien
angesichts der"Neuen Aera" in"neuem Licht" gesehen werden sollten,
dann sind die Aktien trotzdem nicht so guenstig bewertet wie die
Rohstoffe. Der Discount bei den Rohstoffen ist fast unglaublich.
Nehmen Sie mal die Zahl der Feinunzen Gold, die Sie brauchen, um alle
Aktien des Dow Jones kaufen zu koennen. Als der Goldpreis 1980
unrealistisch bewertet war, brauchte man dafuer nur eine einzige
Feinunze. Damals standen sowohl der Goldpreis als auch der Dow Jones
bei 800. Anfang 2000 lag dieses Verhaeltnis bei unglaublichen 42 zu 1
(der Dow Jones lag im Maerz 2000 bei 11.906 Punkten, und Gold lag
damals bei 280 Dollar pro Unze). Selbst jetzt, wo die Gurus der Wall
Street den Aktienmarkt"billig" nennen, liegt dieses Verhaeltnis bei
26 zu 1.
Nach dieser Rechnung ist auch der Oelpreis billig. 1980 brauchte man
22 Barrel Oel, um den Dow Jones kaufen zu koennen. 2000 stand dieses
Verhaeltnis bei 545 zu 1. Und jetzt bei 312 zu 1.
Und ein paar wackere Goldanhaenger glauben sogar, dass heute eine
Feinunze Gold mehr wert ist als der Dow Jones. Aber selbst wenn wir
das Verhaeltnis 1:1 nicht mehr sehen werden, dann haben die
Investoren, die auf Rohstoffe setzen, immer noch eine gute Chance,
reich zu werden.
Und dieser Bullenmarkt bei Rohstoffen hat mehr unterstuetzende
Faktoren als nur den schwachen Dollar. Ueberall in der Welt
uebertrifft die Nachfrage das Angebot - das ist der zweite Grund.
Und nirgends gilt dies mehr als in Asien. In dieser Region explodieren
die Bevoelkerung, das Wirtschaftswachstum und die Konsumausgaben.
Ueberall in Asien entdecken die Konsumenten ihre Kaufkraft. Diese
Konsumenten sind juenger als ihre Gegenstuecke im Westen, und ihre
Zahl waechst. Im Jahr 2000 gab es 1,2 Mrd. Asiaten zwischen 30 und 59.
Im Jahr 2020 werden es 1,7 Mrd. Sein. In Westeuropa und den USA nimmt
die Zahl dieser Gruppe hingegen wahrscheinlich ab.
Man sollte auch bedenken, dass die neue Generation der Asiaten mehr
ausgibt und weniger spart als die Generation ihrer Eltern. Das
erinnert an die Entwicklung in den USA und Europa in den 1950er
Jahren. Die neue Generation gibt mehr Geld fuer Haeuser, Luxusgueter
und Tourismus aus. Und wenn dieser Trend so weitergeht, dann koennten
die asiatischen Konsumenten die amerikanischen Konsumenen als Quelle
des weltweiten Wirtschaftswachstums abloesen.
Die Nation, die das Wachstum anfuehrt, ist China. Mit einer
Bevoelkerung von 1,29 Mrd. - plus 12 % seit 1990 - modernisiert sich
dieses massive Land derzeit. Chinas Wirtschaftswachstum wird dieses
Jahr bei 8 % liegen. Vergleichen Sie das Mal mit den 3 % Wachstum in
den USA, in Europa waere man froh, wenn man nur diese 3 % erzielen
koennte!
Und mit der steigenden chinesischen Nachfrage nach Strassen, Haeusern
und Energie... steigt auch die Nachfrage nach Rohstoffen. Die
chinesischen Fabriken verbrauchen schon jetzt 2,8 Millionen Tonnen
Kupfer pro Jahr (und sie produzieren nur 800.000 Tonnen davon im den
eigenen staatseigenen Minen). 1990 lag der Anteil Chinas an der
weltweiten Kupfernachfrage bei nur 6 %. Bis 2010 soll dieser Anteil
auf 29 % oder mehr gestiegen sein.
Und das nur bei Kupfer. Die boomende Stahlindustrie Chinas ist schon
jetzt grosser als die der USA und Japans zusammengenommen.
Die Nachfrage steigt; das Angebot stagniert oder faellt sogar. Das
Wachstum der Dritte Welt Staaten, die ihre eigene Industrielle
Revolution haben, ist nur der Beginn eines neuen Bullenmarktes bei den
Rohstoffen. In weniger als zwei Jahren wird das das Topp-Thema der
Investmentgemeinschaft sein. Jetzt ist es Zeit fuer Sie, von diesem
Boom zu profitieren!
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