-->One Big Ugly Thing

The Daily Reckoning

Paris, France

Monday, 24 November 2003

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*** Credit booms around the world... India Today!

*** Gold still below $400... but not much, and probably not
for much longer...

***"Trade deficits haven't hurt the economy," says
Greenspan... How the Elite Educate their Children... and
more...

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We first mistook the magazine in our hands for TIME. Its
cover story,"Life on Credit," seemed to describe America's
consumer economy.

Looking closer, we discovered that the magazine is INDIA
TODAY, published not in New York, but in New Delhi. Its
feature article describes the state of consumerism on the
subcontinent, not in the 50 states.

"Indians have never had it so good," begins the article.
"Low interest rates and easy access to cheap loans afford
them the chance to upgrade their homes, cars and lifestyle,
including that Caribbean cruise they always longed for. And
they are going for it."

They are going for it all over the world, dear reader. And
we know why.

"How did we get so lucky?" asks India Today.

"A lot of jobs are coming to India - because of the rush of
outsourcing, experts and the growth in the domestic
economy. This is creating a flow of income in the hands of
people, and people are now more willing than ever before to
borrow on the strength of income flows."

We have no study of the Indian economy. Our ignorance is
near total. But what we lack in information we are more
than ready to make up with theory. Our guess is that India
is merely another of the many nations to be touched by the
magic wand of the International Dollar Standard System.

You will recall, dear reader, that in 1971, Richard Nixon
made a daring and desperate move. After nearly two
centuries of happy marriage to a gold
standard... interrupted only briefly and regrettably, in
time of war... the president turned his back on the nation's
faithful companion and ran off with paper money. Since
then, it's been whee! and whoopee! all over the planet.
Dollars - not gold - have fluffed out banker's vaults all
the world over. Unlike gold, the quantity of dollars has no
practical upper limit. All a nation has to do is to sell
products to the U.S., and it will soon find itself with a
multitude of them.

Then, something funny happens. The dollars act as 'high
powered currency'... the foreign nation's banks put them in
reserve and lend against them....as though they were real
money. All of a sudden, the lucky country enjoys a boom.
Factories are built, wages rise, interest rates fall,
capital assets boom - it is almost too wonderful. That is
the story of the Japanese boom... and bubble. Malaysia,
Taiwan... China... India... each has its turn.

"In layman's language, it means people are getting richer,"
says India Today.

Whether they are getting richer or not, we don't know. But
when a boom begins, people begin to think they are getting
richer. They typically stop worrying about the future; they
are sure it will be bright and sunny forever.

"Good times are here to stay," adds another headline, no
tongue in cheek.

"Why shouldn't I have the small comforts of life when banks
are willing to lend?" asks Maju Sukumaran.

Wages don't often rise as fast as desire. The gap is
plugged with credit and cash flow. Instead of asking the
price of a big-ticket item, the new consumers only want to
know how much it will cost them per month. Indian retailers
have translated this to a simple figure known as EMI or
'equated monthly installments.' A new Scorpio SUV, for
example, is only 19,712 rupees per month... a Honda Hero
motorcycle is only 1,185 rupees each month... a new set of
disposable soft contact lenses is only 525 rupees per
month... and a Sony Wega Theatre can be yours for only
18,531 rupees each month for a year.

What a marvelous boom! What luck! If India is really
lucky... it may even survive...

Over to Eric for more news...

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Eric Fry, in an even 'luckier' corner of the world...

- Wall Street's stock market stumbled for the second
straight week, as the Dow Jones Industrial Average dropped
140 points to 9,629 and the Nasdaq Composite fell 2% to
1,894. The dollar also stumbled for the second straight
week, slipping more than 1% against the euro to $1.191.

- The gold market - like a patient vulture - observes the
dollar's struggles and awaits an opportunity to feed on its
bloodied carcass. Gold dipped $2.00 for the week to $396.00
an ounce, after briefly nosing above $400 an ounce for the
first time in more than seven years.

- The yellow metal picked up an extra boost Friday, after
Barrick Gold announced it would initiate no new forward
sales of gold (a.k.a."hedges") over the next decade.
Chairman Peter Munk, addressing a gold conference in
London, called his company's hedge book,"too large in the
current environment." That's why Barrick has already
reduced its forward sales of gold to 16 million ounces from
24 million a year and a half ago... Barrick's conversion to
a non-hedger may be one more bullish indicator for the gold
price.

- Meanwhile, the schizophrenic U.S. economy continued
displaying its split personality last week. As"Mr.
Recovery," the economy produced an 18-year high in housing
starts during the month of October. But as"Mr. Slowdown,"
some of the economy's largest employers announced some very
large layoffs. AT&T Wireless, for example, announced plans
to lay off more than 10 percent of its 30,000 workers over
the next year.

- The telecom giant plans to export many of its jobs to
India. General Motors and Ford also announced similar
intentions this week. The two automakers hope to trim costs
by shifting many local jobs to workers in India and China.
As U.S. jobs paddle oversees like Cuban refugees in
reverse, what sorts of jobs will remain here at home? And
as U.S. employers shift their operations to lower-cost
foreign locales, which companies will remain to employ the
next generation of American home-buyers?

- The robust housing starts data encouraged Wall Street's
perma-bulls to remain as perma-bullish as ever. Single-
family housing starts in October were the highest on
record. Meanwhile, building permits in October surged 5.2%
over the September tally, to the highest number since
1984... But again, who will buy the ever-increasing stock of
new and existing homes?

-"Builders have been enormously confident about home
sales, and it's hard to find anything out there that points
to a significant slowdown," one Wall Street economist
gleefully remarked. We do not share this glee. That's
because we understand that a house started is not a house
sold.

- A confident builder, like a confident gambler, cannot
achieve success merely by wishing for it. Builders can
exhibit as much confidence as they like. But unless buyers
continue buying, the confidence merely sows the seeds of
the housing market's undoing. In other words, confident
builders build lots of houses, thereby helping to depress
housing prices overall.

- What a week it was for the dollar and the gold market. As
the dollar swooned toward $1.20 per euro, the gold price
kissed $400 an ounce for the first time since 1996.

-"Here's some big news," Addison reported mid-week.
"Foreign investors and central banks who have been propping
up America's credit-bubble... have begun to lose faith.
Figures released by the U.S. Treasury show net capital
inflows to the U.S. fell more than 91% in September, from
$50bn in August to $4.2bn.

-"The government took a hit, too, as foreigners bought
just $5.6bn in Treasuries, down from $25.1bn the previous
month. Drew Matus, an economist with Lehman, states the
obvious in the FT: 'It appears foreigners may have tired of
U.S. treasuries.'

-"The current account deficit that the U.S. sports with
the rest of the world requires foreigners to sink $1.5
billion into the homeland every day. What happens when
foreigners decide not to sign the checks? Well... the dollar
falls. Fast. Hard."

- And gold would rally. Fast. Hard.

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Meanwhile... Bill Bonner, back in Paris...

*** Alan Greenspan says trade deficits haven't hurt the
U.S. economy. He doesn't mention it, but they seem to have
done wonders for the Chinese economy... and now the Indian
economy, too. Yes, trade deficits are the evidence that the
residents of Squanderville are squandering their wealth.
But as long as there is something left to squander, the
nation's top banker sees no problem. Stephen Roach warns
that the trade deficit may rise to $3 billion every working
day, by the end of 2004. [More on trade deficits below,
from the Mighty Mogambo... ]

***"UK consumers flock to the shops," says the BBC. All
over the world - especially the Anglo-Saxon world - the
Dollar Standard System encourages people to spend, spend,
spend.

*** China, by contrast, has reacted differently. In Asia,
generally, people prefer to produce, produce, produce...
The Chinese economy has become so overheated that the
government has begun to lie about it. It reports 8% growth;
independent observers think GDP is growing at a 13% or 14%
rate.

*** Gold rose on Friday, but is still trading below $400.
Should you buy now and feel like an idiot for not buying at
$350? Or not buy now, and feel like an idiot when it goes
over $500? Our guess is that you will feel like slightly
less of an idiot by buying now. The bull market in gold is
still very young. If it follows previous patterns, in a few
years... you will feel like a genius. That will be a good
time to sell.

*** Reader Byron King calls our attention to a letter from
tech stock maven Michael Murphy:

"Last year - in my November issue of Technology Investing -
I addressed the concerns of a new subscriber who had lost
89% of his retirement funds in the NASDAQ crash... and felt,
at the age of 58, he would never, ever recover.

"I pointed out that three straight doubles would get him
back to 88% of his capital. And just one more would take
him to 176%. With stock prices so depressed, I thought he'd
be likely to squeeze at least the first three doubles into
the seven years he had left before retirement."

"In essence," King explains,"if you lost a bundle in techs
in the 2000-2001 crash, you can make it all back
with... techs in the coming tech boom. And all you have to
do is buy tech-stock options that will continuously double
your money. Just do that a couple times in a row, and you
will be one rich hombre. Hey, I think that the Murph' is
onto something. If you keep doubling your money, you can
become fantastically rich. Follow this"perpetual options
strategy" for a while, and you will have so much money that
you will never be able to fold it all. Has Dr. Greenspan
heard of this technique? Adios, national debt. But,
shoot... I need some green-buck cash to fund this neat new
trick. Hey, wanna buy some gold?"

*** Poor little Edward. He has a young woman who comes over
in the afternoons to help him with his homework... and
another woman who comes in the evening to check it. After a
meeting with the headmaster, his mother is taking no
chances. She wants to be sure he does not fall behind while
she is traveling in America.

"How the Elite Educate Their Children," is a popular book
in France. It was intended as an attack on the educational
system and the attitudes of the upper classes, who push
their children to do schoolwork night and day in order to
get them into the best schools.

But for many ambitious parents, including this writer's own
wife, the book is a useful handbook. Forget the criticism;
they just want to know how to do it.

So much of what we know is not worth knowing. Among the
things not-worth-knowing is that France is a socialist
country. Education, in America, is"free" and very
expensive. Typically, the rich pay much more to educate
their children than the poor. Our son's 4 years at St.
John's College, for example, cost about $150,000 in pre-tax
earnings. Too rich to need"aid" and too dumb to lie about
it... we paid cash.

A reader may get an idea of the desperate state of this
author's finances by realizing that he has 5 more children
to put through college. In the Land of the Free, it will
cost us about three-quarters of a million dollars, pre-tax.
But in France, it would cost us very little; all we would
have to do is have children who get good grades. Then, they
would have the doors of the best schools in France open to
them... at practically no cost.

Since it is the children of the rich - those whose mothers
are at home, pushing them to do their homework - who
typically get the best grades, it is also the children of
the rich who go to the best schools and spend the most time
in them. Thus do the taxes of the middle classes subsidize
the educational system... and the children of the wealthy.

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The Daily Reckoning PRESENTS: In an economy that reaches
for prosperity by printing and spending more and more
money, a certain side effect will inevitably throw a wrench
in the works...


ONE BIG UGLY THING
By the Mogambo Guru

"Fed governor Bernanke believes that it is the low interest
rate policy of the Fed that has laid the foundation for a
sustainable economic expansion," writes Frank Shostak, one
of the big-brained guys with an Austrian-school bent who
often shows up on the Mises.com website."The governor
argues that the low interest rate policy has been
instrumental in revitalizing household and business balance
sheets."

Now, if you are like me, and I can only pity you if you
are, then you automatically disagree with anything that Ben
Bernanke says, does, or thinks, and if I could get some
full-length shots of him perhaps I could muster up a little
criticism of his wardrobe, maybe his posture, and if his
nose was too big perhaps I could get in a few shots about
that, too. As concerns macroeconomic policy, especially
monetary policy, then in the majority of cases you have a
duty, as a thinking human being who can read, to criticize
him without pause, and you would be absolutely right to
have done so.

This is one of those times. How in the hell can Bernanke -
and I find that I am beginning to say this man's name with
a hollow monotone that signifies cold hatred and loathing -
possibly believe that balance sheets are"revitalized" by
these low interest rates,? Only a crazy person could
POSSIBLY believe that"revitalized" is defined to mean
"Being saved at the last minute from imminent destruction,
by merely postponing and intensifying the destruction."

Mr. Shostak seems to agree with me, in his own fashion, and
continues,"But how is this possible given the massive load
of debt relative to income? Moreover, how is it possible
that a sustained economic expansion can commence while
savings have almost disappeared? The so-called recovery
that we are currently observing is nothing more than a
reshuffling process of real funding from wealth-generating
activities towards wealth-consuming activities." Now, I go
far, far, farrrrrr beyond that, and say that this"so-
called recovery that we are currently observing" is nothing
more than raw government spending.

To prove my loudmouth assertion, Fred Hickey, editor of The
High Tech Strategist says,"Over the past couple of weeks,
I've listened to scores of tech company conference calls.
In nearly every case, from Cisco to Foundry to Motorola to
CDW, the story was the same - their best customer was the
U.S. government."

It has already been shown [often by Dr. Kurt Richebächer
himself in these pages] how the government uses hedonic
measurements, so that each of those dollars of sales of
technology is actually multiplied by about six times, as I
recall, so as to account for the increase in power per
dollar. So, and I love this stuff, their"best customers,"
i.e. the government, are actually SIX new"best customers,"
since each of those dollars in sales is multiplied by six.
And there was no, none, zero, zip effort, or money spent,
or time consumed, or raw materials transformed! Therefore,
the astonishing 7.2 increase in productivity pales before
the gigantic GDP gain of these technology sales to the U.S.
government, being, as they are, mere hedonic measurements,
and therefore are completely bogus. And don't"bogus" and
"Federal Reserve" seem to cleave so naturally together?

And as much as I loath Keynes and everything he stood for,
I gotta grudgingly admit that he was right about one thing:
it is NOT okay to run deficits forever. And deficits ARE
good for stimulating the economy during downturns. The
point of disagreement I have with him here is not whether
deficit spending can stimulate the economy, but whether or
not the stimulating is a good thing. I say it is not, in
general, a good thing.

For instance, the government spending borrowed money so as
to buy guns and tanks will certainly stimulate the defense
industry, and there will be the inevitable spillover
effects into the general economy that will generate some
macro-economic benefits in the aggregate, as the employees
of the defense industries cash their paychecks and buy
things and services. And the defense industry will borrow
and expand, and ramp up production, and consume goods and
services, and everybody will have a wonderful time making
money, and the economy will be permanently altered. Then,
one day, the powers-that-be will decide that they don't
need any more guns or tanks, and then the party is over,
and then what in the hell does everybody do? The whole
economy depends on making guns and tanks!

And that, in a nutshell, is the reason why I hate deficit-
spending, and much prefer that the powers-that-be just let
the country sink into a cleansing recession, so that the
waste and stupidities are washed out, including the elected
yahoos that got us into the mess to start with, the
resources are put to uses that correspond to real demand by
real people who have real money to spend, the morons who
invested in the stupidities and mal-investments are wiped
out, and everybody learns a little lesson from watching
those guys standing in the welfare lines because they
speculated on such superfluous gee-gaws and gimcracks, and
lost everything for their stupidity.

But here we are with Alan Greenspan, Ben Bernanke and all
the rest of those pompous jackasses who call themselves
"economists" - and I laugh - Hahaha! - in mirthless glee at
the sheer gall it takes for them to do that - who work at
the Federal Reserve, and who all think THEY have found a
way to make this scheme work. So, apparently it CAN be
done, even though it has never, ever worked before.

Unfortunately, all that extra money and credit will work
its way into prices, because that is where the money always
goes, as has been proved by unanimous historical precedent.
Sometimes the bulk of it goes into the prices of assets,
like now, where we witness the rise in stock prices far
beyond anything that has been seen before, or into loaning
deadbeats money to go farther into debt than they have ever
gone before, where we also witness the rise in bond prices
far beyond anything that has been seen before, or into real
estate, and we witness the rise in housing prices far
beyond anything that has ever been seen before, or into the
expansion of government and government programs, where we
witness a government that is larger than anything that has
ever been seen before, and with its attendant wealth-
redistributing programs, more and more of them, overlapping
and contradicting one another, all competing for a larger
and larger share of the economy, the ones that doom us as a
nation, that are larger and more epidemic than anything
that has ever been seen before.

You will probably notice by the way my voice has raised to
a high-decibel, piercing squeal that I am getting so angry
that I am on the verge of ripping this awful straightjacket
right off and going absolutely berserk. And the reason is
that it is this rise in prices that is always the thing,
the one thing, the big thing, the One Big Ugly Thing that
ultimately destroys the economy, any economy, that tries to
print and spend money. Ergo, the economy of the United
States IS being destroyed by the Fed, and WILL be destroyed
by the Fed and their coterie of ignorant, self-important
morons, as exemplified by the aforementioned Ben Bernanke.
Like I said, it is as simple as that.

As Exhibit A in defense of my argument, I present Jeffrey
Tucker, who reports that"Federal discretionary spending
expanded by 12.5 percent in the fiscal year that ended
Sept. 30, capping a two-year bulge that saw the government
grow by more than 27 percent."

As Exhibit B, I say take a look at the labor strikes, the
calls for higher minimum wage, the demand for prescription
drug benefits, etc. as what they are at root: Demands for
relief from prices that are always rising faster than
incomes, and has now made so many things unaffordable.

This is always the result of excess money and credit. Get
used to it, because it gets worse, a lot worse, from here
on out.


Kind regards,
The Mogambo Guru
for the Daily Reckoning

P.S. And in the end, what will happen, because it has to
happen, is that prices will rise and rise, and the poor
will end up in worse shape than they are now. And the more
extreme the level of government mandates, the more extreme
the level of misery that will be inflicted on the most
vulnerable of the society; the poor, the sick, the old, the
retired, the retarded, and the children. And it will get
worse and worse and worse, and then one day it all boils
over.


---Mogambo Sez: If you want a real good piece of investment
advice, take it from me, the Mogambo, and buy things that
are going to be a hell of a lot higher in price in the
future. Like gold. And unlike near anything else you can
name.

-->Geht es den Indern so gut wie nie?

von unserem Korrespondenten Bill Bonner

Ich habe letztens auf dem Cover einer Zeitschrift"Life on Credit",
also"Leben auf Kredit" gelesen - und dachte, dass es sich um das
TIME-Magazin handeln würde. Denn das beschreibt ja die amerikanische
Konsumentenwirtschaft.

Als ich näher hinsah, merkte ich jedoch, dass diese Zeitschrift"INDIA
TODAY" heiß, und dass sie nicht in New York, sondern in New Delhi
herausgegeben wird. Und der Leitartikel beschreibt den Stand der
Konsumenten auf dem Subkontinent, und nicht in den 50
US-Bundesstaaten.

"Die Inder hatten es noch nie so gut", beginnt der Artikel."Niedrige
Zinssätze und einfacher Zugang zu billigen Krediten ermöglichen ihnen,
ihre Häuser und ihren Lebensstil zu verbessern, Autos zu kaufen,
Reisen zu machen - darunter diese Kreuzfahrt in die Karibik, nach der
sie sich schon immer gesehnt haben. Und sie werden sich das jetzt
nehmen."

Sie werden die ganze Welt bereisen, liebe(r) Leser(in). Und wir wissen
jetzt auch, warum.

"Wie wurden wir so glücklich?" fragt India Today.

"Jede Menge Jobs kommen nach Indien - wegen des 'Outsourcings' und des
Wachstums der heimischen Wirtschaft. Das führt dazu, dass das
Einkommen in die Hände der Leute strömt, und die Leute sind jetzt
williger als zuvor, sich zu verschulden, um diesen Geldstrom zu
stärken."

Ich habe keine Studie über die indische Volkswirtschaft. Meine
Ignoranz ist fast vollständig. Aber was mir an Informationen fehlt,
will ich mit Theorie wettmachen. Meine Einschätzung ist, dass Indien
nur eins von vielen Ländern ist, das von der magischen Wand des
internationalen Systems des Dollarstandards berührt wird.

Sie werden sich vielleicht erinnern, liebe(r) Leser(in), dass Richard
Nixon 1971 einen waghalsigen und verzweifelten Zug tat. Nach fast zwei
Jahrhunderten glücklichen Goldstandards... unterbrochen nur durch
kurze und bedauernswerte Kriegszeiten... schloss Nixon das
Goldfenster und wandte sich dem ungedeckten Papiergeld zu. Seitdem hat
sich dieses Papiergeld überall auf dem Planten explosionsartig
ausgeweitet.

Es sind Dollarscheine - und nicht Gold -, die die Tresorräume der
Banker überall in der Welt füllen. Anders als Gold hat die Quantität
der Dollarnoten praktisch keine Obergrenze.

Und dennoch passiert etwas Lustiges: Wenn die Nationalbank eines
Staates diese Dollarnoten freudig annimmt und in ihren Safes bunkert,
dann genießt dieses Land einen Boom. Es werden Fabriken gebaut, die
Löhne steigen, die Zinsen fallen - es ist fast zu schön. Das ist die
Story des japanischen Booms... und der japanischen Spekulationsblase.
Malaysia... Taiwan... China... Indien... jeder kommt an die Reihe.

"Das bedeutet, dass die Leute reicher werden", so India Today.

Ob sie reicher werden oder nicht - ich weiß es nicht. Aber wenn ein
Boom beginnt, dann beginnen die Leute zu denken, dass sie reicher
werden. Sie hören normalerweise damit auf, sich Sorgen über die
Zukunft zu machen; sie sind sich sicher, dass die Zukunft für immer
hell und sonnig sein wird.

"Warum soll ich mir die kleinen Annehmlichkeiten des Lebens nicht
gönnen, wenn die Banken bereit sind, Geld zu verleihen?" fragt Maju
Sukumaran.

Die Löhne steigen oft nicht so schnell wie gewünscht. Diese Lücke wird
dann mit Krediten aufgefüllt. Anstatt bei großen Anschaffungen nach
dem Gesamtpreis zu fragen, fragen die neuen Konsumenten nur danach,
wie hoch bei einer Ratenzahlung die Monatsrate ist. Die indischen
Hersteller nennen diese monatliche Rate"EMI","equated monthly
installments". So kostet ein Honda Motorrad nur 1.185 Rupien pro
Monat, ein Scorpio Geländewagen hingegen 19.712 Rupien und ein Paar
neue weiche Kontaktlinsen 525 Rupien pro Monat.

Was für ein schöner Boom! Was für ein Glück! Wenn Indien wirklich
glück hat... dann könnte es sogar überleben...

Jetzt zu Eric, mit mehr News...

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Dienstag, 25. November 2003

Schnell. Hart.

von unserem Korrespondenten Eric Fry in New York

Der Goldpreis bleibt weiterhin knapp unter der Marke von 400 Dollar
pro Unze. Der Goldpreis erhielt letzten Freitag einen kleinen Schub,
als die Goldminengesellschaft Barrick Gold mitteilte, dass sie keine
sogenannten"Forward-Verkäufe" von Gold mehr tätigen würde. Das heißt,
diese Gesellschaft will nicht mehr wie bisher ihre zukünftigen
Minenerträge vorab auf Termin verkaufen. Barrick hat seine
"Forward-Verkäufe" bereits von 24 Millionen Unzen vor 1,5 Jahren auf
aktuell 16 Millionen reduziert. Und der totale Abbau dieser
"Forward-Verkäufe" ist ein sehr bullisher Indikator für den Goldpreis.

Währenddessen zeigt die US-Wirtschaft weiterhin zwei Gesichter. Es
gibt positive News - so erreichte im letzten Oktober die Zahl der
Baubeginne von Einfamilienhäusern ein 18-Jahres-Hoch. Und es gibt
negative News - so will z.B. AT&T Wireless im Lauf der nächsten 12
Monate mehr als 10 % seiner 30.000 Arbeiter entlassen. Dieser
Telekomriese will viele dieser Jobs nach Indien exportieren. Auch
General Motors und Ford haben letzte Woche ähnliche Pläne verkündet.
Sie wollen ihre Kosten kürzen, indem sie Arbeitsplätze nach Indien und
China verlagern. Was für Jobs bleiben da noch in den USA? Und welche
Gesellschaften bleiben da, um der nächsten Generation der
amerikanischen Häuslebauer Arbeitsplätze zu geben?

Die letzte Woche war echt spannend. Der Euro nahm gegenüber dem Dollar
Kurs auf die 1,20, und der Goldpreis küsste das erste Mal seit 1996
ganz kurz die Marke von 400 Dollar pro Feinunze.

Das ist noch nicht das Ende der Fahnenstange. Mein Kollege Addison
Wiggin meint dazu:"Das Leistungsbilanzdefizit der USA erfordert, dass
der Rest der Welt jeden Tag 1,5 Milliarden Dollar in den USA versenkt.
Was passiert, wenn die Ausländer sich dazu entschließen, die Schecks
nicht mehr zu unterschreiben? Nun... dann fällt der Dollar. Schnell.
Hart."

Und der Goldpreis würde steigen. Schnell. Hart.

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Dienstag, 25. November 2003

China: Wachstum nach Schätzungen bei 13 % bis 14 %

von unserem Korrespondenten Bill Bonner in Paris

***"Die US-Konsumenten stürmen in die Geschäfte", so BBC. Überall in
der Welt - besonders in der angelsächsischen Welt - ermutigt das
System des Dollarstandards die Leute dazu, zu konsumieren und immer
mehr zu konsumieren.

*** China hingegen hat anders reagiert. In Asien bevorzugen es die
Leute generell zu produzieren, und immer mehr zu produzieren... Die
chinesische Wirtschaft ist mittlerweile so überhitzt, dass die
Regierung das Wachstum untertreibt. Sie spricht von 8 % Wachstum;
unabhängige Beobachter denken hingegen, dass das chinesische BIP mit
13 % oder 14 % pro Jahr wächst.

*** Der Goldpreis ist gestiegen, aber steht immer noch knapp unter 400
Dollar. Sollte ich jetzt kaufen und mich wie ein Idiot fühlen, weil
ich nicht bei 350 Dollar gekauft habe? Oder sollte ich nicht kaufen,
und mich wie ein Idiot fühlen, wenn der Goldpreis über 500 Dollar
steigen wird? Ich könnte mir vorstellen, dass ich mich ein bisschen
weniger idiotisch fühlen werde, wenn ich jetzt kaufe. Der Bullenmarkt
beim Gold ist noch sehr jung. Wenn er seinen früheren Mustern folgt,
dann werden Sie sich in ein paar Jahren... wie ein Genie fühlen, wenn
Sie jetzt Gold gekauft haben. Und dann wird es eine gute Zeit sein, zu
verkaufen.

*** Armer kleiner Edward. Ich spreche von meinem Sohn. Nachmittags
kommt jetzt eine junge Frau vorbei, um ihm mit seinen Hausaufgaben zu
helfen... und am Abend kommt eine andere Frau, um die zu überprüfen.
Nachdem sich seine Mutter mit dem Schuldirektor getroffen hatte, hatte
sie diese Entscheidung gefällt. Denn sie reist derzeit nach Amerika,
und sie will nicht, dass Edward während ihrer Abwesenheit zurückfällt.

"Wie die Elite ihre Kinder erzieht", ist ein populäres Buch in
Frankreich. Das sollte eine Attacke gegen das Bildungssystem und die
Haltung der Oberschicht sein, die ihre Kinder Tag und Nacht zum Lernen
drängen, um sie in die besten Schulen zu bekommen.

Aber für viele ehrgeizige Eltern - darunter meine Frau - ist dieses
Buch ein nützliches Handbuch. Sie übersehen die Kritik; sie wollen nur
wissen, wie man es schafft.

So viel, das man weiß, ist nicht wissenswert. Zu den Dingen, die nicht
wissenswert sind, gehört die Tatsache, dass Frankreich ein
sozialistisches Land ist. Die Bildung ist in den USA"frei" und sehr
teuer. Normalerweise bezahlen die Reichen mehr für die Ausbildung
ihrer Kinder als die Ärmeren. So mussten wir für 4 Jahre St. John's
College unseres Sohnes Edward rund 150.000 Dollar zahlen. Nun, wir
sind zu reich, um"Unterstützung" zu bekommen, und zu dumm, darüber zu
lügen... wir haben bar bezahlt.

Leser des Investor's Daily könnten den Eindruck bekommen, dass meine
Finanzen verzweifelt aussehen müssen, da ich ja noch 5 weitere Kinder
habe. Das würde uns in den USA tatsächlich ein Vermögen kosten. Aber
hier in Frankreich, wo wir leben, kostet uns das fast gar nichts.
Alles, was die Kinder tun müssen, um auf eine gute Schule zu kommen,
ist, gute Noten zu bekommen.

Aber es sind die Kinder der Reichen, die normalerweise die besten
Noten bekommen, weil deren Eltern sie dazu drängen. Deshalb sind es
auch die Kinder der Reichen, die in Frankreich auf die besten Schulen
gehen. Deshalb unterstützen die Steuern der Mittelschicht das
Bildungssystem... und die Kinder der Reichen.

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Dienstag, 25. November 2003

Von Beerdigung zu Beerdigung

von unserem Korrespondenten Bill Bonner

"Und nun ihr, die ihr sagt: Heute oder morgen wollen wir in die oder
die Stadt gehen und wollen ein Jahr dort zubringen und Handel treiben
und Gewinn machen -, und wisst nicht was morgen sein wird. Was ist
euer Leben? Ein Rauch seid ihr, der eine kleine Zeit bleibt und dann
verschwindet."

Jakobus 4, 13-14:

Die New York Times hat jetzt seit 25 Jahren eine
"Wissenschafts"-Seite. Aber diesen Jahrestag begeht sie laut der
französischen Zeitung Le Monde mit etwas Sorgen. Denn sie stellt fest,
dass 90 % der Amerikaner sagen, dass sie an"Wissenschaft"
interessiert seien. Aber kaum 50 von 100 Befragten wissen, dass die
Erde ein Jahr braucht, um einmal die Sonne zu umrunden.

Natürlich werden die Leute in einem Wahljahr alles glauben. Ein
Politiker könnte meiner Meinung nach in den USA dadurch ins Weiße Haus
kommen, dass er vorschlagen würde, dem Kalender einfach 4 Wochen
hinzuzufügen - und diese 4 Wochen den Leuten dann als zusätzlichen
Urlaub zu geben. Er könnte auch vorschlagen, dass man die"Pi"-Zahl
einfach aufrundet, damit man sie einfacher behalten kann... oder dass
man die normale Körpertemperatur des Menschen auf einen runden Wert
setzt, z.B. 50 Grad.

Aber wie da die Wissenschaftsanhänger schreien würden! Wir dürfen
nicht"das Primat der Vernunft" verlieren, sagt der französische
Präsident Jaques Chirac.

Die folgenden Zeilen sind eine kleine Reflektion darüber, dass Chirac
ein Träumer ist - denn viel von dem, was"wissenschaftlich" sein soll,
ist ein Betrug.

Denn die Vernunft stand nie an erster Stelle. Noch nicht einmal an
zweiter. Denn wer hat jemals eine wichtige Entscheidung nur auf der
Grundlage von Vernunft gefällt? Welcher Dummkopf hätte jemals
entschieden, was er essen würde... oder trinken würde... mit wem er
schlafen und arbeiten würde... und was er mit seinem Leben tun
würde... nur auf der Basis von unverfälschter Vernunft? Einen solchen
Menschen habe ich noch nie getroffen.

Stattdessen wird die Vernunft so stark mit Gier, Furcht, Eifersucht,
Liebe, Hoffnung und anderen Emotionen vermischt, dass man sie da kaum
herausfiltern kann. Vernunft alleine wird nur bei Dingen benutzt, die
nicht wirklich wichtig sind, wie bei der Auswahl von Aktien oder dem
Kochen von Eiern.

Aber wenn die US-Zentralbank uns sagt, dass sich die US-Wirtschaft in
den kommenden Quartalen wahrscheinlich erholen wird, dann glauben die
Leute, dass in dieser Ankündigung mehr steckt als Wunschdenken. Sie
denken sich, dass da eine"Wissenschaft" hinter steckt. Viele lesen
solche Prognosen wie einen vorteilhaften Bericht der jüngsten
Krebsvorsorgeuntersuchung."Alles klar", denken sie, dass der Doktor
geschrieben hat. Sie können die Stimmen im Hintergrund nicht hören.
Und sie merken nicht, dass bei der Prognose der US-Zentralbank
überhaupt keine reale Wissenschaft dahinter steht. Nur Statistiken...
und viele von denen getürkt.

Wissenschaft ist großartig; wer bin ich, dass ich dem widersprechen
würde? Aber Leser(innen) des Investor's Daily sind vorsichtig: Sie
nehmen das nicht zu ernst. Ich erinnere daran, dass Harry Markowitz
dafür einen Nobelpreis gewann, dass er ein Modell vorschlug, dass die
zukünftigen Risiken bei Märkten voraussagen sollte. Zwei seiner
Kollegen, die ebenfalls den Nobelpreis gewannen - Myron Scholes und
Robert Merton - nutzten seine Arbeit, um auf dieser Basis einen
Hedgefonds zu führen, den Long-Term Capital Management (LTCM)
Hedgefonds. Innerhalb von 4 Jahren war dieser Hedgefonds untergegangen
- dank einer"Wissenschaft", über die jeder vernünftige Trader gelacht
hätte.

Die Wissenschaft entwickelt sich von Beerdigung zu Beerdigung. Jede
Leiche ist eine weitere Lektion. Jede Leiche ist eine Erinnerung
daran, dass es nur zwei Arten von wissenschaftlichen Theorien gibt -
die, die widerlegt worden sind, und die, die noch nicht widerlegt
worden sind.

Wissenschaft ist sehr gut, wenn es darum geht, voraussagen zu wollen,
wann ein Ei fertig gekocht ist. Aber sie ist keine große Hilfe, wenn
es um die Prognose geht, wann die Leute vom Markt abgeschreckt werden.

"Wissenschaftliche" Marktprognosen... und detaillierte
wirtschaftliche Modelle... geben vor, dass der Mensch etwas sei, was
er definitiv nicht ist - vernünftig und rational. Er ist keins von
beiden. Wenn er das wäre, dann wäre die ganze Sache mit den täglichen
Kursschwankungen am Aktienmarkt vorbei. Denn da man erwarten könnte,
dass der Mensch rational handeln würde, könnten die"Wissenschaftler"
sein Verhalten modellieren und herausfinden, was er als nächstes tun
würde. Würde er Aktien kaufen... oder verkaufen? Sobald man die
Antwort hätte, würde sich der rationale Investor sofort so
positionieren, dass er von dem profitieren würde, was das
Zukunftsmodell anzeigt. Aber innerhalb von Minuten würde dann das
Modell platzen... denn die Positionierung unseres rationalen
Investors hätte die Inputs des Modells geändert.

Die Leute glauben, dass sich die Dinge verbessern. Sie denken, dass
die Darwinsche Evolutionstheorie eine Welt beschreibt, die konstant
hin zur Perfektion mutiert. Jeden Tag bekommen wir mehr
Informationen... deshalb müssten nach dieser Denkweise doch auch
jeden Tag unsere Formeln akkurater und verlässlicher werden.

Wenn das nur wahr wäre!

"Je mehr Daten man hat, desto ignoranter ist man", erklärt mein
französischer Freund Michel."Wenn man z.B. Quartalsberichte eines
Unternehmens statt Jahresberichte bekommt, was weiß man dann schon
mehr? Nichts, denn es ist einfacher, Quartalsergebnisse zu
manipulieren. Stell Dir Mal vor, dass die Unternehmen ihre Zahlen
jeden Monat... oder jede Woche... oder jede Stunde präsentieren
würden. Du hättest mehr Daten, aber weniger Wissen von dem, was
passieren würde. Man würde unter dieser Datenflut ertrinken."

Aber in der Finanzwelt erhöht sich das Vertrauen mit mehr Daten. Wenn
die Aktien ein Jahr gestiegen sind, dann sind die Leute glücklich -
aber nicht zuversichtlich. Wenn sie weiter steigen... Jahr für
Jahr... dann steigt auch mit jedem Jahr die Zuversicht. Sie sagen
sich, dass sie wissenschaftlich denken: Wenn die Aktien so lange
gestiegen sind, dann ist die Wahrscheinlichkeit hoch, dass sie das
weiter tun werden.

Irgendwann kommt dann der Kollaps, wie das immer ist.

Es ist schon lange her, dass das Geldsystem der Welt - oder die
Reservewährung der Welt - zusammengebrochen ist. So etwas passiert so
selten, dass die meisten Investoren sich das gar nicht vorstellen
können. Sie glauben, dass das derzeitige System für immer fortbestehen
wird. Konsequenterweise ist die Versicherung gegen den Zusammenbruch
extrem billig. Ich weiß nicht, aber es könnte so sein, dass eine
solche Versicherung eines der besten Investments wird, das man jemals
machen konnte... wenn schließlich die Beerdigung stattfinden wird.