-->S&P hat einen Risiko-Ausblick für Europa 2007 publiziert.

Darin schreibt Blaise Ganguin, der zuständige Kredit-Stratege:

"Leveraged loans have exploded over the past few years, as the interest coverage becomes thinner, defaults are certain to increase. There is very little margin for error."

[Die gehebelten Kredite sind über die letzten paar Jahre explodiert... Pleiten werden mit Gewissheit ansteigen. Für Irrtümer existiert nur noch eine sehr kleine Sicherheitszone.]

"Any hiccup, whether in currencies, commodity prices, or wage settlements, could push these companies over the brink."

[Jeder Rülpser, ob in Währungen, Rohstoffpreisen oder Lohnabschlüssen könnte diese Gesellschaften (= hedge funds und private equity investors) über die Klippe stoßen.]

Die überbordende internationale Liquidität habe die Anleger verblendet. Die vervielfachte Verschuldung mache das Ganze bei einer wirtschaftlichen Abschwächung extrem verwundbar.

Die Kreditbedienung für LBOs läge 4fach über dem, was als"sicher" angesehen werden könne.

"Prudent financial policies are rapidly being discarded. The average purchase-price for European LBOs in the three months to November hit a record level of 9.4 times earnings (EBITDA)."

Hedge funds und private equity haben bei den Buy-Outs inzwischen einen Anteil von ca. 50 Prozent der Aktivitäten.

"The big question is what happens in a downturn. This used to be a clubby market where people would try to stay the course in bad times. These hedge funds are totally different story, we don't know how they are going to behave."

[Große Frage: Was passiert in einem Abschwung? Normalerweise (wenn es"nur" um Eigenkapital geht) wird durchgehalten. Die hegde funds sind eine völlig andere Geschichte, wir wissen nicht, wie die sich verhalten werden.]

Barbara Ridpath, S&P's Kredit-Direktorin für Europa ergänzt:

"It'll be interesting to see how the market reacts when some of these loans default."

[Es wird interessant, wie der Markt reagiert, wenn einige dieser Kredite platzen.]

"There's been a dramatic rise in the speculative-grade segment. The share of 'B'-rated debt has risen to 52pc, compared to 41pc in 2005, and 36pc in 2004. This is clearly an early warning sign of defaults to come."

[Die mit"B" (Junk) gerateten Schulden machen schon 52 % aus - ein deutliches Frühwarnzeichen für kommende Pleiten.]

Diese Pleiten beginnen üblicherweise innerhalb von 3 Jahren (das wäre 2006 gewesen), aber die überbordende Liquidität könnte den Tag des Jüngsten Gerichts noch etwas hinausschieben.

Die Liquidität käme aus Asien, wo man mit Hilfe von Dollarkäufen die eigene Währung und damit die Exportprodukte künstlich verbilligt habe. Damit habe man das Anziehen der Zinsschrauben in Europa und Asien konterkarieren können.

Jean-Michel Six, Europa-Ã-konom von S&P sieht aufgrund notwendiger Anschlussfinanzierungen Marktengen und Refinanzierungsprobleme und rechnet mit einer Zunahme der Volatilitäten in 2007.

Europas besondere Risiko-Zonen: Immobilienmärkte, Automobilsektor und Waldwirtschaft (mit nachgelagerten Produktionen).

Insgesamt hatte in 2006 S&P 94 Industrieunternehmen herab- und 47 hinaufgestuft.

Zum Ganzen noch diese Grafik:

[img][/img]

In 2006 sollte (geschätzt) die Summe auf über 250 Mrd. Euro angesprungen sein.

MfG - Trit

-->>Die überbordende internationale Liquidität habe die Anleger verblendet. Die vervielfachte Verschuldung mache das Ganze bei einer wirtschaftlichen Abschwächung extrem verwundbar.

>[Große Frage: Was passiert in einem Abschwung? Normalerweise (wenn es"nur" um Eigenkapital geht) wird durchgehalten. Die hegde funds sind eine völlig andere Geschichte, wir wissen nicht, wie die sich verhalten werden.]

Was für ein Abschwung? Was für ein Sturm? Gibts nicht mehr! Die Liquidität wird halt weiter aufgepumpt und die"Working groups" (plunge protection teams) sowie Zentralbanken (ZB's) sichern die Herde wie ein Schafhirte. Kleine"Dellen" bei Asset-Preisen, Devisenkursen, Anleihekursen und Kreditbedienungen werden rechtzeitig"abgefedert" und die Blasen anschließend wieder knusprig prall aufgeblasen. Lecker Assets ohne Risiko, hmmm, her damit, gib mehr davon!

Alles wird gut, ganz systematisch, konzertiert und professionell. Dass sich einige das noch gar nicht vorstellen können, tzzzz... Unbelievable.

-->find ich passend und schön geschrieben zum Thema
<ul> ~ Gibts eigentlich einen Call auf M3</ul>

-->>>Die überbordende internationale Liquidität habe die Anleger verblendet. Die vervielfachte Verschuldung mache das Ganze bei einer wirtschaftlichen Abschwächung extrem verwundbar.
>>[Große Frage: Was passiert in einem Abschwung? Normalerweise (wenn es"nur" um Eigenkapital geht) wird durchgehalten. Die hegde funds sind eine völlig andere Geschichte, wir wissen nicht, wie die sich verhalten werden.]
>Was für ein Abschwung? Was für ein Sturm? Gibts nicht mehr! Die Liquidität wird halt weiter aufgepumpt und die"Working groups" (plunge protection teams) sowie Zentralbanken (ZB's) sichern die Herde wie ein Schafhirte. Kleine"Dellen" bei Asset-Preisen, Devisenkursen, Anleihekursen und Kreditbedienungen werden rechtzeitig"abgefedert" und die Blasen anschließend wieder knusprig prall aufgeblasen. Lecker Assets ohne Risiko, hmmm, her damit, gib mehr davon!
>Alles wird gut, ganz systematisch, konzertiert und professionell. Dass sich einige das noch gar nicht vorstellen können, tzzzz... Unbelievable.

Unbelievable Standard & Poors!

Wozu noch Ratings? Ist alles AAA! Was ist mit 142 Billionen Dollar existenter Verschuldung? Kein Problem, Rolling over! Die weltweit (unbilanzierten) Renten- und Pensionsverpflichtungen von ca. 160 Billionen Dollar, davon USA allein 47? Dafür gibt es Generationenverträge! 460 Billionen Derivate? Kein Problem, hedgen sich gegenseitig selbst! LBOs zu 9,4fach EBITDA? Locker! Sind doch 20fach EBITDA problemfrei zu finanzieren.

Da hatte JM Keynes ganz gut gelegen:

"In 1927, he informed Swiss banker Felix Somary: 'We will not have any more crashes in our time.' Keynes also did not foresee a depression because of his faith in the powers of the Federal Reserve Board."

Also? Heute existiert nicht nur eine Fed, es gibt sogar über 170 Notenbanken!

Dieses Mal IST es wirklich anders. Und das ist gut so!

MfG - Trit

P.S.: Blasen?

So was?



Es KANN nur noch viel höher gehen!

Wir stehen erst am BEGINN eines Goldenen Zeitalters. Alle Assets werden sich in immer kürzeren Zeiträumen verdoppeln. Dow nur 100.000? Lachhaft! Gold nur 100.000? Lachhaft! Die Wellen werden ewig rauschen und ihr einziger Weg ist?

UP!

-->einer der ach so schlauen M3-Poster hier im Forum möge mir bitte erklären:

1) was M3 ist
2) warum es von irgendeiner größeren Relevanz sein sollte als M2
3) was daran schlimm ist, dass die FED sich um diesen Parameter nicht mehr schert




>find ich passend und schön geschrieben zum Thema

-->Da kommt noch so ein lächerlicher Meckerer und Stänkerer daher.

Sir (aah!) John Gieve, Sub-Chef der BoE und bekannt als"Stabilititäts-Mandarin".

Sagt glatt:

- Die Hedge Funds und PE-Gruppen verüberschulden sich in einem erbitterten Kampf um Exzess-Erträge.

- Kenne keinen Zentralbanker, der sich nicht über das Vertrauen der Märkte wundere, dass die Stabilität für immer aufrecht erhalten bleibt.

- Die Risiken sind so groß wie eh und je.

- Weiß aber nicht, wo und wie die eingepreist wären.

- Die Märkte sind zur Korrektur eines überschäumenden Optimismus nicht mehr imstande.

- Das kleine Frühjahrsgewitter habe keinen ernsthaft gestört.

- Die im Finanzsektor möglicherweise existierenden Sicherheitssysteme seien"undurchsichtig" (opaque).

Dazu die übliche line of horror:

[img][/img]

Auch abheften als Blödsinn und als"unbelievable".

DIESMAL ist es anders! Denn diesmal haben die LBO-Zocker die Notenbanken voll im Sack.

FRÜHER war das so: Da kam der Zocker Ivar Kreuger zum BoE-Chef Norman Montagu und meinte, er könnte einen Backup-Kredit gut gebrauchen. Montagu lehnte ab. Rest bekannt.

HEUTE ginge das so: Henry Kravis (KKR) spaziert zu einem x-beliebigen Notenbanker und trägt Ähnliches vor. Schon hat er jede gewünschte Summe zur freien Verfügung.

Aber so weit kommts garnicht. Wer sich in den gerade erschienenen Finanzstabilitätsbericht der Bundesbank vertieft, erfährt u.a. zur Lage der Banken:

"Alle diese Risiken sind beherrschbar!" (Risiken: Trendwende der Kreditvergabe international, zunehmende Wertberichtigungen, Druck auf Zinsüberschuss wg. Zinskurve, weniger Geld aus Provisionsgeschäft).

Die Makrostresstests absolvieren sämtliche Banken ditto glänzend. Darunter diese Szenarien:

- Ã-lpreisschock, der nächste. Und zwar einen Ã-lpreisanstieg um 80 %, ausgehend von 60 $/Fass. Deutsches BIP fiele 07 um knapp 1,5, 08 um 2 % niedriger aus.

- Dollarfall um 30 % (gegenüber allen Währungen sogar um 44 %!), ausgelöst u.a. durch Einbruch des US-Wachstums. Dt. BIP fiele um 1,5 bzw. 2,5 % gegenüber Basisszenario.

-"Tiefe Rezession" ("Maximalstörung"). BIP schrumpft in beiden Jahren nur um je 1 %.

Und ein Crash? Simulation: Minus 30 % innert eines Tages. Das ginge zwar an 7,3 % des haftendes EKs der Banken, aber das machen die stillen Reserven dicke wieder wett.

Also: GRÜNER gehts nicht, SCHÃ-NER gehts nicht.

Die Neue Zeit ist angebrochen. Wer das nicht kapiert - dem ist nicht mehr zu helfen.

MfG - Trit