-->In der heutigen Weltwirtschaft ist die größte Gefahr eine deutliche Dollar-Abwertung gegenüber dem Yen und dem Euro. Der IWF (1999, S. 41) gelangt in Einschätzungen zu dem Ergebnis, das gegenwärtige unterschwellige Leistungsbilanzdefizit 12 der Vereinigten Staaten betrage zur Zeit 3,3 % seines BIP. Dies wird zu wachsenden Beständen externer Passiva der USA führen — der IWF schätzt sie für 1999 auf rund 20 % am BIP, für das Jahr 2004 auf etwas weniger als 30 %. Mit dieser enormen und wachsenden Summe von US-Passiva in ausländischem — hauptsächlich japanischem — Besitz wird die US-Währung derzeit immer empfänglicher für alle Arten von Schocks.
Besonders problematisch in diesem Kontext ist der sogenannte"J-Kurven-Effekt". Ihm liegt die Beobachtung zugrunde, daß die preislichen Auswirkungen einer Abwertung schneller auftreten als die quantitativen Auswirkungen. Daher würde eine starke Wertminderung das US-Handelsdefizit vorübergehend vergrößern (Importe würden sich verteuern), was eine noch stärkere Abwertung herbeiführen könnte. Nach einiger Zeit würden die US-Importe natürlich volumenmäßig zunehmen und die Importvolumen würden fallen, in der Zwischenzeit aber würde ein solcher Wechselkursschock nichts Gutes für die Weltwirtschaft verheißen.
Eine Rückkehr des Dollar/Euro-Kurses auf etwa 1,20 Dollar je Euro gilt als eine Bewegung, die ein Konsens als"ausgewogenen Kurs" bezeichnen würde (Schaubild 1). Natürlich ist ein solcher Kurs vor allem nach dem EWU-Systemwechsel äußerst schwer erkennbar. Doch könnte eine darüber hinausgehende Wertminderung extrem gefährlich für die Weltwirtschaft werden. In den USA brächte eine große Dollar-Wertminderung eine größere Inflation mit sich, die eine noch restriktivere Zinspolitik verlangen würde. Damit würde sich die US-Wirtschaft auf eine große Rezession zubewegen. Im Euro-Währungsgebiet und in Japan würde eine größere Wertsteigerung der eigenen Währung den in gewisser Weise noch immer kraftlosen Wirtschaftsaufschwung weiter schwächen. Alles in allem würde eine unkontrollierte Dollar-Wertminderung zu einer weltweiten massiven Rezession führen.
hier der ganze text:
<ul> ~ http://www.europarl.eu.int/workingpapers/econ/115/115_de.htm</ul>
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