Dt. Fassung

verfasst von Firmian, 04.02.2004, 20:34

-->Schlechtes Wetter

von unserem Korrespondenten Bill Bonner

"Wir leben mit Betrug und Täuschungen, überall... unsere Leben sind
davon eingenommen. Am besten ist es, nicht zu versuchen, das völlig
abzubauen; denn dann wird nichts mehr übrig sein."

Diesen weisen Rat gab mir gestern beim Mittagessen Merryn Somerset
Webb. Sie ist Redakteurin beim britischen Magazin"Money Week".

Ich denke darüber nach, liebe(r) Leser(in). Überall, wo ich hinsehe,
da sehe ich Betrug, Eitelkeiten, Täuschungen und Scharlatanerie. Und
dennoch traue ich mich nicht, zu stark an der Oberfläche zu kratzen,
denn ich fürchte, dass ich dann auch das wegkratze, was darunter
liegt... etwas Reales... reales Blut... reale Tränen... echte,
ehrliche Gefühle.

Das, was wirklich hinter den großen Mustern steht, sehen wir an den
Märkten und Volkswirtschaften, sagte Ian Gordon gestern Abend bei ein
paar Drinks."Stimmungen" sind es, die den Kreditzyklus bestimmen.
Wenn man die Zahlen und den Jargon der Volkswirte wegnimmt, dann sind
es die Emotionen der Anleger, die die massiven Kurs- und
Preisänderungen verursachen.

Ian ist ein professioneller Analyst kanadischer Minen, und außerdem
Amateurhistoriker. Er hat in seiner jüngsten Empfehlung eine Aussage
aus dem Jahr 1928 (von W.D. Gann) zitiert:

"Wenn der Zeitzyklus auf 'Steigen' steht, dann sich können weder die
Republikaner noch die Demokraten noch unser guter Präsident Hoover
gegen die Flut stellen. Das ist ein Naturgesetz. Handlung führt zu
Reaktion, in die entgegen gesetzte Richtung."

Ian wendet dies auf die Gegenwart an:"Der Zeitzyklus hat sich jetzt
geändert, vom Herbst (...) zum Winter. Und es gibt nichts, das Alan
Greenspan, Präsident Bush oder andere Mächte tun können, um den Herbst
zurückzubringen. Sie können auch nicht der Unausweichlichkeit (...)
des Winters entgegenwirken, der uns jetzt bevorsteht. Wie sein
republikanischer Vorgänger Herbert Hoover wird auch Präsident Bush
wahrscheinlich ein Präsident mit einer Amtszeit bleiben..."

Zurück ins Jahr 1928 und zu W.D. Gann:

"Der aktuelle Bullenmarkt hat länger angedauert als jeder andere in
diesem Land. Die Tatsache, dass er so lange angedauert hat und die
Kurse auf so abnormale Höhen gestiegen sind, bedeutet, dass der
Abschwung - wenn er beginnt - in Proportion zum vorherigen Anstieg
stehen muss."

In der Epoche, die Gann beschrieb (die Zeit vor der
Weltwirtschaftskrise), stiegen die gesamten amerikanischen Schulden
auf 250 % des US-Bruttoinlandsproduktes. Dann, im"Winter" dieses
Zyklus, sparten die Amerikaner wie die Chinesen. In den 1940ern
erreichte die Sparquote (Anteil der Ersparnisse am verfügbaren
Einkommen) fast 20 %. Und bis 1950 waren die Schulden wieder auf 150 %
des Bruttoinlandsproduktes gefallen. Es war ein weiteres halbes
Jahrhundert notwendig, bis die öffentliche Stimmung wieder so
überkochte wie in den 1920ern.

Ian meinte zu den Kommentaren von Gann - nachdem er sich einige Drinks
genehmigt hatte:"Wenn ich meine Berechnungen zum Aktienmarkt - oder
für jedes mögliche zukünftige Ereignis - mache, dann sehe ich mir die
Geschichte an und finde heraus, in was für einem Zyklus wir uns
befinden. Dann prognostiziere ich die Entwicklung für die Zukunft, was
eine Wiederholung der Marktbewegungen der Vergangenheit ist..."

"Es ist wirklich sehr einfach. Die Leute verschulden sich während der
Expansionsphase des Zyklus immer mehr. Dann müssen sie ihre Schulden
zurückzahlen."

"Am wichtigsten ist es, zu wissen, wo man im Zyklus steht", sagt Ian.
Demnach ist es später, als die meisten Leute denken: Früher Winter.
Der Abschwung hat begonnen, aber der durchschnittliche Investor hat es
noch nicht realisiert. Die gesamten amerikanischen Schulden liegen bei
über 300 % der Wirtschaftsleistung. Ich habe schon Schätzungen
gesehen, die von 360 % sprechen.

Mein Rat an die Leser(innen): Man muss nicht das Wetter
prognostizieren können, um einen Wintermantel zu besitzen.

Und jetzt, während ich auf schlechtes Wetter warte, zu Addison mit den
Finanznachrichten:

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Mittwoch, 4. Februar 2004

Red Hat - eine krass überbewertete Technologieaktie

von unserem Korrespondenten Addison Wiggin

"Der Markt kann länger irrational als Sie solvent bleiben", ich
erinnere meine Leser(innen) an dieses Zitat von John Maynard Keynes.

Die Ereignisse der Vergangenheit verlangen, dass wir unser ungläubiges
Kopfschütteln sein lassen, wenn wir uns die heutigen irrationalen
Aktienkurse ansehen."Die geschichtlichen Marktdaten sprechen dafür",
so eine Studie, die in USAToday besprochen wurde,"dass die Aktien
immer noch Platz für weitere Kursgewinne haben, bevor sie einen
Rückschlag um 5 % erleiden."

Die letzten 4 Male, bei denen der S&P 500 217 Handelstage ohne eine
5 %ige Korrektur schaffte, bedeuteten, dass der Markt danach weiter
stieg. Hier die Zahlen:

Jahr nächste 3 Mon. nächste 12 Mon. 1954 8.5 % 38.3 % 1958 8.9 %
11.2 % 1993 4.1 % 1.5 % 1995 7.6 % 14.2 % Durchschnitt 7.3 % 16.3 %

Und Ende Januar hatte der S&P 217 Handelstage hinter sich, ohne 5 %
verloren zu haben. William Livesey, Herausgeber vom"CyberTrader
Report", erklärt diese historischen Marktdaten:"Es gab 4 andere Fälle
seit 1954, in denen der Leitindex eine Periode von 217 Handelstagen
ohne Korrektur hinlegte. In jedem Fall standen die Aktienkurse 3, 6
und 12 Monate später noch höher. Der durchschnittliche Gewinn ein Jahr
später: 16,3 %. Noch ermutigender ist die Tatsache, dass der Markt
durchschnittlich zusätzlich 76 Tage weiter stieg, bevor er an einem
Tag 5 % oder mehr fiel."

Natürlich interpretiert Livesey diese Zahlen optimistisch."Ich würde
sagen, dass wir vor Mai wahrscheinlich keine Korrektur sehen werden",
sagte er. Aber die Tatsache, dass diese Studie es auf die Titelseite
von USA Today Money schaffte, ist für Antizykler schon wieder ein
Kontra-Indikator. Denn wenn alle davon überzeugt sind... kommt es
meist anders.

Ich hatte Sie ja schon darauf hingewiesen, dass der Aktienmarkt von
2003 störenderweise an das Spekulationsblasenjahr 1999 erinnert. Und
störend ist das zumindest für die"Investoren". Die"Spekulanten"
hingegen reißen sich die Kleider vom Leib und springen kopfüber in den
Pool... Nacktbaden am helllichten Tage... ohne Angst, erwischt zu
werden.

Ein Chart in der gestrigen Ausgabe vom Wall Street Journal zeigt, wie
schamlos diese Spekulanten geworden sind. Seit dem Beginn dessen, was
die Leute vom Wall Street Journal"den neuen Bullenmarkt" nennen,
waren es natürlich die Technologieaktien, die am meisten gestiegen
sind! Seit dem 9. Oktober 2002 sind die Technologieaktien des Dow
Jones um 105 % explodiert, während die Finanztitel 60 % und die
Telekoms 45 % zulegten. Ohh... werden die Schamlosen niemals lernen?

"... Etwas bedenklich für die Investoren", räumt das Wall Street
Journal ein,"ist die Tatsache, dass die Explosion bei den
Technologieaktien durch denselben Treibstoff zustande kam wie 1999:
Monetäre Stimulierung. Wie 1999, als die Fed sich Sorgen über
technische Probleme beim Jahrtausendwechsel machte, sind es niedrige
Zinsen und leichtes Geld, die den Unternehmen mehr Geld gegeben haben,
als sie in ihre Geschäfte investieren können, und eine Menge von
diesem Geld hat seinen Weg in die Aktien gefunden." Wirklich...

Natürlich beruhigt die New York Times ihre Leser mit der Tatsache,
dass die Dinge nicht so schlimm sind wie zu Zeiten des Topps der
Spekulationsblase im Jahr 1999 - obwohl der S&P 500 ein KGV von 24 und
der Nasdaq 100 eins von 54 hat. 1999 hatte der S&P 500 ein KGV von 36,
beim Nasdaq 100 waren es 165. Also, es ist noch nicht so schlimm wie
1999... weiter kaufen!

Aber seien Sie bitte vorsichtig. Porter Stansberry, reformierter
Technologie-Bille, sieht Fallgruben voraus. Er schreibt:"Red Hat,
eine Gesellschaft, die das kostenlose Linux-Betriebssystem
zusammenstellt und an Firmenkunden verkauft, wird vom Markt derzeit
mit 3,6 Milliarden Dollar bewertet. Das entspricht ungefähr dem
30fachen der geschätzten Umsätze für 2004. Kein Kurs-Gewinn-Verhältnis
von 30... sondern ein Kurs-UMSATZ-Verhältnis von 30."

"Das ist die höchste Bewertung, die ich bei einem Unternehmen mit mehr
als 1 Mrd. Dollar Marktkapitalisierung jemals gesehen habe", so Porter
weiter."Das muss wohl eine super-profitable Gesellschaft sein, oder?
Falsch. In den letzten drei Jahren hat dieses Unternehmen 232
Millionen Dollar verloren (...). Wie lächerlich ist der Aktienkurs
von Red Hat? Das Barron's Magazin hat vor kurzem betont, dass der
Börsenwert von Red Hat größer ist als die gesamten wahrscheinlichen
zukünftigen Umsätze seiner Branche."

"Denn Software-Analysten schätzen, dass die Gesamtgröße des
Linux-Marktes bis 2007 den Umfang von 600 Millionen Dollar erreichen
wird... was 1/6 der derzeitigen Marktkapitalisierung von Red Hat
entspricht. Wie kann ein Investor, der das weiß, einen so hohen Preis
für Red Hat bezahlen? Im letzten Jahr hat Novell, ein lange
etablierter Software-Riese, 210 Millionen Dollar für den deutschen
Linux-Verkäufer SuSe bezahlt. Und was wissen die individuellen
Investoren über Linux, das Novell nicht weiß? Gar nichts. Diese
Betrunkenen zahlen 14 Mal zu viel."

"Vorsicht - die Betrunkenen werden bald aufwachen", warnt Stansberry.
Und dann werden wir wieder im Jahr 2000 sein... und Investoren mit
schwerem Kopf werden sich wundernd ihre Augen reiben... wenn sie sich
die Zahlen in ihren Depotauszügen ansehen.

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Mittwoch, 4. Februar 2004

Lügen, Lügen, Lügen...

von unserem Korrespondenten Bill Bonner, derzeit in London

*** Der Goldpreis blieb gestern unter 400 Dollar - super! Damit blieb
er unter meinem Kaufziel. Kaufen! Gold ist wie ein Wintermantel, daran
möchte ich sie erinnern. Es kann sein, dass man ihn nicht braucht;
aber man sollte trotzdem einen haben. Die Jahreszeiten tendieren dazu,
sich zu ändern, ob man das von ihnen will oder nicht.

*** Der Yen steigt! Obwohl die japanische Zentralbank in den letzten
13 Monaten für fast eine Viertel-Billion (!) Dollar gegen Yen gekauft
hat, ist der Dollar gegenüber dem Yen weiter abgesackt. Auf das
niedrigste Niveau seit 3 Jahren. Was wäre, wenn die Bank of Japan der
natürlichen Entwicklung freien Lauf lassen würde?

*** Währenddessen handeln die Amerikaner so, als ob sie nichts außer
sich selbst fürchten würden. Bloomberg berichtet, dass sie derzeit
doppelt so schnell Geld ausgeben, wie sie es verdienen.

*** Hier ist etwas, das wie gute News aussieht: Das Wachstum der
US-Industrieproduktion steht auf 20-Jahres-Hoch. Aber... was ist
das... dennoch nimmt die Zahl der Industrie-Arbeitsplätze ab! Oh,
nun... die entlassenen Arbeiter können immer noch Jobs in
Supermärkten oder Fast Food-Ketten erhalten (denn das können die Leute
in Indien nicht für die US-Volkswirtschaft erledigen!), und ansonsten
können sie herumhängen, Kaffee trinken, die Stellenangebote lesen...

*** Oh là là... Lügen, Lügen, Lügen...

Bush und Blair sind wegen Massenvernichtungswaffen in den Krieg
gezogen...

Natürlich war das eine Lüge - es gab niemals Waffenvernichtungswaffen
im Irak, das geben sie jetzt zu. Sowohl Bush als auch Blair sagen,
dass dies ein ehrlicher"Fehler" war; sie schieben die Schuld ihren
Spionen zu... und beide fordern jetzt eine"Untersuchung".

Was eine weitere Lüge ist - natürlich. Wie der ehemalige
US-Finanzminister O'Neill berichtet, war es von Anfang an die Absicht
der Bush-Administration, den Irak anzugreifen. Bevor der Vorwurf der
Massenvernichtungswaffen erfunden wurde...

Deshalb versucht das Bush-Team jetzt, das ganze Kriegsziel auf"den
Aufbau einer Demokratie" umzuschwenken... was eine weitere Lüge ist.
Als ob es wirklich um die Demokratie an sich gehen würde.

Nebenbei - Merryn meint dazu:"Die Demokratie ist ein Schwindel. Jeder
weiß das. Aber sie könnte ein nützlicher Schwindel sein, wie
Patriotismus... oder Schönheitsoperationen."

*** Ein indischer Leser des Investor's Daily hat uns geschrieben:

"... es könnte sein, dass diesmal etwas anderes passiert, da viele
Inder, die in der Vergangenheit große Skeptiker waren, mir trotz aller
bekannten Probleme des Landes (500 Millionen Menschen leben von
weniger als einem Dollar pro Tag) sagen, dass es eine Art
'Aufbruchsgefühl' gibt - die Inder haben vor dem Rest der Welt keine
Angst mehr und glauben das erste Mal, dass Indien mit der Welt in
Wettbewerb treten kann, und dass Indiens Menschen und Unternehmen mit
den Besten der Welt in Wettbewerb treten können."

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Mittwoch, 4. Februar 2004

Die letzten billigen Aktien in Amerika

von Dan Ferris

Ich habe auf meiner Suche nach billigen Aktien (an den US-Börsen)
diese Kriterien angewendet:

1) KGV unter 10

2) Kurs-Buchwert-Verhältnis von unter 1

3) Kurs-Umsatz-Verhältnis von unter 1,5

Das sind einige der grundlegenden Voraussetzungen für Aktien, die ich
Value-Aktien mit exzellenten Aussichten nenne. Wenn ich dann noch
einen vernünftigen Maßstab wie Liquidität hinzunehmen - z.B. 100.000
gehandelte Aktien pro Tag -, dann komme ich auf 9 Aktien.

Es gibt an den US-Börsen über 7.000 Unternehmen. Und nur 9 von diesen
erfüllen meine Kriterien.

Und hier sind sie, die billigsten Aktien in Amerika, nach meinen
gerade genannten Kriterien:

Korea Electric Power Corporation

Diese Gesellschaft liefert Südkorea 99 % seiner benötigten Energie.
Aber da nebenan ein Diktator, der Atombomben liebt, wohnt, haben die
Leute Angst vor dieser Aktie.

Orthodontic Centers of America

Diese Gesellschaft bietet einfache Dienste wie Abrechnungsdienste und
Bestellungen für Kieferorthopäden an. Diese Gesellschaft hat ein
Verdauungsproblem mit einer günstigen Übernahme, die sie vor einigen
Jahren machte.

Webzen

Diese Gesellschaft entwickelt Online-Spiele in Korea. In Korea und
China nutzen ca. 370.000 Menschen das einzige Produkt dieser Firma,
ein Rollenspiel namens"Mu".

Friedman's Inc.

Das ist eine nationale Juwelierkette mit ungefähr 600 Filialen, die
einer Finanzgesellschaft schlechte Schuldverschreibungen verkauft hat.
Über 50 % der Umsätze laufen auf Kredit. Sie verkauft billige Juwelen
an Kunden mit niedrigen oder mittleren Einkommen, aber die
Ausfallraten bei den Krediten sind hoch genug, damit die Gesellschaft
Probleme bekommen könnte.

Videsh Sanchar Nigam Ltd.

Eine indische Telekomgesellschaft.

Sea Containers, Ltd.

Diese Gesellschaft schickt Containerschiffe über den englischen Kanal,
das Meer rund um Irland und quer durch die Ostsee. Sie ist auch im
Hotel-, Eisenbahn- und Verlagsgeschäft tätig.

Applica Inc.

Applica hat vor ein paar Jahren die Haushaltswarenabteilung von Black
& Decker gekauft. Applica verkauft Toaster, Mixgeräte, Ventilatoren,
Föhne,... und so weiter. Neben Black & Decker arbeitet dieses
Unternehmen mit 6 anderen Markennamen.

Nortel Inversora S.A.

Das ist eine Holding, die 55 % an einer argentinischen
Telekomgesellschaft (Telecom Argentina STET-France Telecom) hält.

PXRe Group Ltd

Diese Gesellschaft bietet Katastrophen-Rückversicherungen an. Sie
überlebte den Hurrikane Andrew und den 11. September. Sie hat ihren
Sitz auf den Bermudas - wie das Unternehmen"Sea Containers" (siehe
oben).

Meine Untersuchung der US-Aktien kommt zu dem Ergebnis, das es fast
nichts gibt, das man kaufen kann. Denn diese 9 Aktien sind die
Einzigen, die meine Kriterien erfüllen - dafür haben sie spezifische
Faktoren, die diese niedrige Bewertung rechtfertigen, da die Risiken
so groß sind. Ich hatte übrigens ALLE amerikanischen Aktien und alle
an US-Börsen gehandelten Aktien ausländischer Unternehmen bei meiner
Untersuchung berücksichtigt. 4 der Unternehmen auf meiner Liste
tätigen ihre gesamten Geschäfte außerhalb der USA. 6 sind ausländische
Unternehmen.

Denken Sie darüber 1 Minute nach. Von den 9 billigsten Aktien in
Amerika sind 6 ausländische Unternehmen, und 4 verdienen nicht einen
einzigen Cent mit US-Kunden. Ich bin überhaupt nicht fremdenfeindlich.
Aber es sieht so aus, als ob das Investieren in US-Unternehmen
wirklich eine schlechte Idee ist.

Thread gesperrt

 

gesamter Thread:

• The Daily Reckoning-A Perfect Marriage (John Myers)and the cheapest stocks in US - Firmian, 04.02.2004, 20:32
  • Dt. Fassung - Firmian, 04.02.2004, 20:34
    • Diesmal ganz besonders fein....Gruss - Tofir, 04.02.2004, 21:05
      • Re: Diesmal ganz besonders fein..../ Stimmt (owT) - - Elli -, 04.02.2004, 21:38
    • Wie immer ein Hochgenuß und dafür besten Dank (owT) - Euklid, 04.02.2004, 21:07
    • Danke Firmian - klasse Service! (owT) - Stephan, 04.02.2004, 21:13
    • wer dies täglich lesen will, muß nur den"Investors Daily" per EMail bestellen (owT) - klatti, 04.02.2004, 21:29
      • Re: oder hier in das Forum schauen ;-) - Firmian, 04.02.2004, 22:36