Dt. Fassung vom Investor-Verlag

verfasst von Firmian, 09.02.2004, 21:14

-->Schulden, Dollar, Liebe und Tod

von unserem Korrespondenten Bill Bonner

Der Aktienmarkt zögert. Er scheint unentschieden. Was soll er als
nächstes tun? Die Kleinanleger erfreuen, indem er auf noch absurdere
Höhen steigt? Oder den Bären das geben, worauf sie gewartet haben -
die nächste Phase von dem, was sie für den großen Bärenmarkt der Jahre
2000 bis"Ende offen" halten?

Oder überhaupt nichts.

Was geht derzeit vor sich, frage ich? Was wird als nächstes passieren?
Was ist das große Bild?

Ich beschäftigte mich mit Toten, um einen besseren Überblick zu
erhalten. Josef Schumpeter, Jesse Livermore, Nikolai Kondratieff und
Freeman Tilden. So schrieb z.B. Freeman Tilden 1935 in seinem Haus in
New Hampshire im Jahr 1935:

"Das ist ein schlechter Mensch, der mehr als eine vorübergehende
Freude fühlt, wenn er erfolgreich eine Katastrophe prophezeit (obwohl
Lucretius fürchtet, dass kein Mensch immun gegenüber einem Schuss
Eitelkeit ist). (...) Ich begann, über die Prinzipien nachzudenken,
die hinter Ereignissen wie Hunger, Jammer, Luxus und Elend stehen.
(Anmerkung: 1929 hatte die Weltwirtschaftskrise begonnen, die einige
Jahre andauerte). Denn meiner Ansicht nach musste es doch - wenn man
sie finden konnte - sehr definitive Regeln geben, die bei identischen
Voraussetzungen identische Ergebnisse produzierten, während den 2000
Jahren der geschriebenen Geschichte. Und diese nicht endende
Prozession von Boom zu Crash und von Crash zu Boom ist eine der
größten Konstanten des Phänomens, das mit dem sozialen Menschen
verbunden wird..."

Tilden ging weiter... was uns hilft, die Welt der 1930er zu
verstehen... und vielleicht auch unsere Welt:

"Die Welt war einige Male - und vielleicht oft - in einer Position, in
der eine totale Deflation der Schulden dringend erforderlich und
unausweichlich war. Und wir könnten derzeit wieder so einen
Zivilisationsfall haben. Es ist merkwürdig, dass in solchen Perioden
die Menschen und die Regierungen sich als Gläubiger so verhalten, als
ob die Welt für Bargeld arbeitet; während sich die Schuldner so
verhalten, als ob Kredite für alle Zwecke dienlich wären. Wenn eine
dieser beiden leidenschaftlichen Sichtweisen auf die andere trifft,
dann ist das Ergebnis niemals ein glückliches."

Diese beiden Perioden - damals in den 1930ern und jetzt - springen
sofort ins Auge, wenn man sich eine Grafik der Schuldenentwicklung
ansieht. In den frühen 1930ern erreichte die Gesamtsumme der Schulden
in den USA mehr als 250 % des Bruttoinlandsproduktes. Heute liegt der
Anteil der immer noch wachsenden Schulden der Ära des Dollarstandards
bei über 350 % des Bruttoinlandsproduktes. Zu allen anderen Zeiten -
also die Ebenen und Täler des Rests des 20. Jahrhunderts - lag dieses
Verhältnis im Durchschnitt bei nur 150 %.

Und während ich auf den Leichenbergen herumklettere, entdecke ich...
wer ist das? Einer, der noch nicht ganz tot ist! Hier ist Sir John
Templeton, über 90 Jahre alt, aber noch am Leben, und er hat in einem
Interview mit dem Nightly Business Report gesagt:

"Normalerweise begünstigt Gott diejenigen, die Gutes tun. Also wenn
man merkt, dass die Massen unbedingt verkaufen wollen, dann sollte man
ihnen helfen - und kaufen. Wenn man merkt, dass die Massen
enthusiastisch versuchen, zu kaufen, dann sollte man ihnen helfen und
verkaufen. Das funktioniert normalerweise..."

"Alle Währungen, nicht nur der amerikanische Dollar sondern alle
Währungen, fallen normalerweise, zum größten Teil wegen der
Demokratie. Denn die Wähler werden solche Personen wählen, die zuviel
ausgeben. Und so kann man erwarten, dass alle Währungen in die Knie
gehen werden. Und zuletzt haben eben die USA begonnen, zu viel
auszugeben, und die amerikanische Währung ist bereits deutlich
gefallen. Aber die anderen Nationen realisieren jetzt, dass sie
gegenüber Amerika nicht zurückstehen wollen. Also sorgen auch sie
jetzt dafür, dass auch ihre Währungen fallen werden..."

Mehr zu Schulden, dem Dollar, Liebe und Tod... weiter unten...

Vorher aber noch zu Addison Wiggin (dessen Familie seit 1922 in dem
Ort, in dem Freeman Tilden sein oben genanntes Buch schrieb, eine Farm
besitzt), der uns aus London die neuesten Informationen bringt:

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Montag, 9. Februar 2004

Nach dem G7-Treffen

von unserem Korrespondenten Addison Wiggin, derzeit in London

"Es sieht so aus, als ob das erste, was die Händler diese Woche tun
werden, der Verkauf ihrer Dollar sein wird", so Xinyi Lu, Chef-Analyst
bei der UFJ Bank in Tokio gegenüber Reuters. Die Trader der Welt
bereiten sich darauf vor, was die erste Phase eines"sehr
unordentlichen Rückzugs" des Dollars sein könnte - normalerweise als
"wilde Flucht" bekannt.

"Jeder wird am Montag sehr früh da sein", so Rick Lloyd, Kopf der
asiatischen Devisenhandelsabteilung (für G7-Währungen) von ABN Amro
Holdings, über seine Kollegen."Wir sehen zahlreiche Gründe für eine
fortgesetzte Dollarschwäche", fügte Trevor Dinmore, Währungsanalyst
bei der Deutschen Bank, hinzu. Und vor dem G7-Treffen wollte sich
niemand so recht positionieren, da man nicht wusste, ob es keine
Überraschungen geben würde.

Die G7-Finanzminister hatten sich ja in Florida getroffen. Zu den
G7-Staaten gehören - nach Wirtschaftsgröße sortiert - die USA, Japan,
Deutschland, Frankreich, Großbritannien, Italien und Kanada. Was dabei
herausgekommen war: Nicht überraschend hatten sie sich"optimistisch"
in Bezug auf die weltweite Wirtschaftserholung gezeigt, und starke
Wechselkursschwankungen als unerwünscht bezeichnet. Nicht mehr und
nicht weniger.

Loyale Investor's Daily Leser könnten ein Problem nennen, mit dem sich
die Finanzminister hätten befassen sollen: Eine arrogante
Bush-Administration und eine ausgabenfreudige Fed, die darauf setzen,
dass der Rest der Welt keinen besseren Platz als die USA findet, um
sein Geld zu investieren.

"Das Vertrauen auf geliehenes Geld mag nicht nachhaltig sein", so Alan
Greenspan letzten Monat in einer Rede gegenüber deutschen
Zentralbankern. Aber dann, fügte er hinzu, dass"es im Moment wenige
Hinweise für Stress (ha!) gibt... der zurückgehende Dollarwert ist
ein Signal eines abnehmenden ausländischen Appetits auf
Dollar-Vermögensanlagen, aber die Inflation, das typische Symptom
einer schwachen Währung, bleibt untätig."

Was wirklich untätig bleibt, ist der US-Präsident, wenn es darum geht,
das Geldausgeben zu stoppen. Um die Kriege und Abhängigkeiten der
Nation finanzieren zu können, will das US-Finanzministerium diese
Woche für 24 Milliarden Dollar dreijährige Staatsanleihen emittieren,
für 16 Milliarden Dollar fünfjährige und für 16 Milliarden Dollar
zehnjährige. Im gesamten ersten Quartal sollen es 177 Milliarden
Dollar an Netto-Neuverschuldung werden."So ein großes Angebot ist
noch nie an den Markt gekommen", kommentierte Andrew Lombara,
Rentenhändler in New York."Offensichtlich muss das irgendwo platziert
werden"... aber wo, frage ich mich?

Wegen diesen Zweifeln werden die Devisenhändler heute schon ganz früh
am Morgen in ihren Büros gewesen sein.

Niemals zuvor ist das nationale Scheckbuch mit so schnellem Tempo
verbraucht worden. Dan Denning betont, dass die meisten Leute die
steigenden US-Verteidigungsausgaben kritisieren - dass es aber auch
jede Menge Möglichkeiten für andere Kritik gibt.

Denning zeigt, dass die Bush-Administration einen Betrag von 466
Milliarden Dollar für Ermessensprojekte außerhalb des
Verteidigungssektors vorgeschlagen hat (Quelle: Tax
Foundation)..."ein Zuwachs von 123 Milliarden Dollar, oder 36 % über
dem Betrag, den Präsident Clinton in seinem letzten Amtsjahr dafür
ausgegeben hatte."

"Trotz der Tatsache, dass die Administration diese Ausgaben real
gesehen im nächsten Haushaltsjahr einfrieren will", so die Tax
Foundation,"werden diese Ausgaben während des aktuellen
Haushaltsjahres um durchschnittlich 6 % gestiegen. Das ist die höchste
reale Wachstumsrate bei den Ermessensprojekten seit 25 Jahren."

Und auch der Ausgabenblock für Zahlungen, zu denen die US-Regierung
gesetzlich verpflichtet ist, wird während des laufenden
Haushaltsjahres voraussichtlich um fast 5 % wachsen - ein Zuwachs, der
nur von George Bush I. übertroffen wurde. Die Tax Foundation schreibt
dazu:"Der Anteil dieses Ausgabenblocks wird 57 % der gesamten
Bundesausgaben erreichen. Das bedeutet, dass der Anteil dieser
Ausgaben um 11 Prozentpunkte über dem Anteil liegt, der 1989, dem
letzten Fiskaljahr der Amtszeit von Präsident Reagan, erreicht worden
war."

Wie wichtig die USA für die Weltwirtschaft sind, dürfte bekannt sein:
"Die USA waren seit 1996 für 96 % des weltweiten Wirtschaftswachstums
verantwortlich", schreibt mein Freund John Mauldin,"sie sind der
Wachstumsmotor der Welt. Allerdings haben die USA ein noch wachsendes
Handelsbilanzdefizit, das derzeit bei über 500 Milliarden Dollar
liegt. Das ist ein Trend, der nicht von Dauer sein kann. Wenn der
Dollar seinen Rückgang fortsetzt, dann wird die Welt ab einem
bestimmten Punkt aufhören, die amerikanischen Defizite in ihrer
heutigen Höhe zu finanzieren."

"Allerdings ist das für die Zentralbanker der Welt ein Dilemma. Wenn
Sie den Dollar zu weit oder zu schnell fallen lassen, oder die
US-Wirtschaft sonst irgendwie schädigen, dann wird damit auch die
Hauptquelle ihres eigenen Wirtschaftswachstums verringert. Wenn die
US-Wirtschaft einen Schnupfen bekommt, dann könnten auch viele
Nationen der Welt angesteckt werden, oder es könnte sich ein daraus
eine wirtschaftliche Lungenentzündung entwickeln."

Der Fed-Gouverneur Ben Bernanke plauderte letzte Woche vor einer
Gruppe von Geschäftsleuten aus South Carolina, wobei er sagte, dass
der"wirtschaftliche Gegenwind überwunden" sei, und dass er bald mit
einem starken Wachstum der Arbeitsplätze rechnet. Aber die
wöchentliche Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe ist in der
letzten Januarwoche um 17.000 auf 356.000 gestiegen - das höchste
Niveau der letzten 5 Wochen.

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Montag, 9. Februar 2004

Einfamilienhäuser, Monopoly und Winterferien

von unserem Korrespondenten Bill Bonner in Paris

*** Auf Seite 8 der aktuellen Ausgabe des Barron's Magazins habe ich
einen störenden kleinen Chart entdeckt. Es scheint so, dass in den USA
die Zahl der unverkauften Einfamilienhäuser drastisch ansteigt. Seit
Mitte der 1990er lag diese Zahl nicht mehr so hoch. 1997 lag sie bei
280.000. Jetzt sind es 380.000 unverkaufte Einfamilienhäuser. Und es
werden derzeit weiterhin sehr schnell neue Einfamilienhäuser
hochgezogen.

*** Die Bank of England hat einen Leitzins um 1/4 Prozentpunkt erhöht.
Und der Dollar ist gefallen. Ein kluger Zug: Sich in Dollar zu
niedrigen Zinssätzen zu verschulden, das Geld dann in Euro oder
britischen Pfund anlegen, um höhere Zinsen zu erhalten. Man bekommt
dann mehr Zinsen... und Euro oder Pfund werden wahrscheinlich
gegenüber dem Dollar weiter steigen. *** Wie lange dauert es noch, bis
die Welt über den Dollar zu lachen beginnt?

Mein Freund Gregor schreibt mir:"In der Schweiz machte in den 1970ern
diese Geschichte die Runde: Eine Person will ein Monopoly-Spiel
kaufen. Der Verkäufer erklärt, dass es zwei Modelle gibt. Eins für 80
Schweizer Franken und eins für 50 Schweizer Franken."

"Was ist der Unterschied?" fragt der Käufer.

"Das billigere Modell benutzt reale Dollarscheine." *** Von meiner
Familie gibt es nicht viel Neues zu berichten:

Meine Tochter Maria wartet darauf, dass sie ihr Gesicht überall in
Paris sehen wird... denn sie war Model für die neuen
"Lancel"-Handtaschen, und diese Werbekampagne soll nun starten.

Mein Sohn Jules versucht gerade, die 11. Klasse an der amerikanischen
Schule zu schaffen - ohne zu hart zu arbeiten oder zu viel Zeit von
ernsthaften Dingen wie Gitarrespielen oder Filme ansehen abziehen zu
müssen.

Mein zweiter Sohn Henry freut sich auf eine Klassenfahrt nach Rom, wo
er u.a. den Petersdom besichtigen wird.

Mein dritter Sohn Edward freut sich auf eine neue Schule, nachdem der
Direktor klar gemacht hatte, dass eine andere Schule passender für ihn
wäre.

Und die gesamte Familie freut sich auf unseren Winterurlaub - der uns
wie üblich nach Südamerika bringen wird. In Frankreich (Sie wissen,
dass ich mit meiner Familie seit ein paar Jahren in Frankreich lebe
und Arbeite) beginnen die Sommerferien der Schüler normalerweise erst
im August, aber dafür haben die Schüler zum Beispiel im Februar noch
einmal Winterferien.

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Montag, 9. Februar 2004

Sex, Lügen, und Amerikas Schuldenimperium

von unserem Korrespondenten Bill Bonner

In einem aktuellen Artikel in der New York Times kommentiert David M.
Walker vom amerikanischen Bundesrechnungshof:

"Die Gesamtschulden der US-Bundesregierung - die Akkumulation der
jährlichen Defizite - haben letzten September ungefähr 7 Billionen
Dollar erreicht, was rund 24.000 Dollar für jeden Mann, jede Frau und
jedes Kind im Land sind", verkündet er."Aber in dieser Zahl sind
Verpflichtungen wie die für die Lücke bei den Sozialversicherungen
(...) und dem Geld, das für diese Verpflichtungen beiseite gelegt
werden muss, noch gar nicht berücksichtigt. Wenn man das noch
berücksichtigt, dann würde die Bürde für jeden Amerikaner auf über
100.000 Dollar steigen."

Ich füge noch hinzu:

Jeder vierte Dollar, den die US-Bundesregierung ausgibt, ist ein
Schuldendollar. Und für jeden Dollar, der an Einkommensteuer
eingekommen wird, leiht sich die US-Bundesregierung 80 Cents. Früher
einmal machen sich die Volkswirte darüber Sorgen, dass die Regierung
die Ersparnisse der Nation verbraucht. Aber jetzt haben die Amerikaner
gar keine Ersparnisse mehr, die genutzt werden könnten. Die Nation
schafft es nicht, einen Cent zu sparen... wie will sie da den ganzen
Planeten retten?

Die Haushaltsdefizite könnten in den nächsten 10 Jahren bei jährlich
rund einer halben Billion Dollar liegen - was insgesamt 5 Billionen
Dollar entsprechen würde (der Hälfte der amerikanischen
Wirtschaftsleistung). Ich habe diesen Satz mit keinem Ausrufezeichen
enden lassen, da diese Zahlen auch ohne Ausrufezeichen erschrecken.
Dennoch sind die amerikanischen Ã-konomen gegenüber diesem Problem
taub... genau wie die US-Politiker gegenüber einer Lösung taub sind.
Ich erinnere an die Worte von Dick Cheney:"Defizite sind egal."

Legenden, Betrug, Lügen und leere Phrasen.

Ich lamentiere nicht zu sehr über diesen Humbug... denn ich genieße
es auch, mich damit zu beschäftigen. Aber letzte Woche wurde ich
plötzlich von einem Thema so getroffen, dass ich aufhören musste und
mir erst einmal einen Drink ordern musste.

Das war bei einem Essen mit Merryn Somerset Webb vom Magazin
MoneyWeek."Natürlich ist das alles ein Betrug", hatte,"aber unsere
Leben bestehen daraus."

Ich trank und dachte darüber nach. Ich konnte keinen weiteren Text für
den Investor's Daily schreiben, bevor ich nicht meinen Frieden mit
dieser Erkenntnis gemacht hatte. Denn es stimmte: Alles ist eine
Illusion. Wenn man all die Eitelkeit, die dummen... und
liebenswürdigen... Illusionen wegnimmt, was würde da übrig bleiben
von den Dingen? Wir würden auch die sentimentale und Angst machende
Romantik des Lebens entfernen. Wenn ich niemals wieder mit einem
eitlen Scharlatan oder pompösen Hochstapler sprechen könnte, dann
würde ich den Rest meiner Tage in einer selbst auferlegten
Trappisten-Isolation verbringen. Was für Spaß würde das schon machen?

Nein, liebe(r) Leser(in), Gott hat uns in SEINE große Komödie
platziert, damit wir unsere Rollen spielen. Und deshalb bedaure ich es
nicht, aber ich stehe auch nicht mit dem offenen Mund eines Naiven
da... sondern mit dem spitzbübischen Lächeln eines Mannes, der bereit
dazu ist, seine Pflicht zu tun... und sie zu genießen.

Einige Illusionen sind gefährlich; andere sind willkommen. Wenn Ihnen
Ihre Frau/Ihr Mann"Ich liebe Dich" sagt, dann wird man das glauben
wollen, als ob es die Heilige Schrift sei. Was gewinnt man, wenn man
nach den Motiven fragt oder die Bedeutung zerpflückt?

Natürlich hat jede Illusion auch ihren Preis. Auch für die Schimäre
einer Liebe muss man so teuer bezahlen wie für alles andere... aber
man bezahlt in Küssen und Liebkosungen, und das ist eine Währung, die
man besser ausgibt als spart.

Aber andere Illusionen sind teurer; und einige sind fatal.

"Wenn die Regierung sagt, dass man etwas tun soll, dann ist es
normalerweise eine gute Idee, das genaue Gegenteil davon zu tun", so
ein französischer Freund beim gestrigen gemeinsamen Abendessen.

Ich dachte darüber nach. Alan Greenspan und seine Fed-Mitarbeiter
schlagen vor:"Schulden machen, Schulden machen... und Geld ausgeben,
Geld ausgeben." Für meinen französischen Freund wäre es klar, was er
da als Amerikaner tun würde.

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• The Daily Reckoning - America's Empire Of Debt (Bill Bonner) - Firmian, 09.02.2004, 21:10
  • Dt. Fassung vom Investor-Verlag - Firmian, 09.02.2004, 21:14
    • Re: Dt. Fassung: Gruss und vielen Dank. - Tofir, 09.02.2004, 22:27