und nun...

verfasst von Firmian, 28.02.2004, 11:29

-->Die Welt, die ich kenne

von unserem Korrespondenten Bill Bonner

Die Antwort ist"Nein".

Die Frage ist die, die ich letzte Woche gestellt hatte: Hat die Welt
einen Goldpreis von 400 Dollar das letzte Mal gesehen?

Gestern fiel der Goldpreis noch einmal unter diese Marke.

Was mich diese Woche zu der Frage führt: Werden wir auch die 300
Dollar noch einmal sehen?

Was ich in Frage stelle, ist meine gesamte wirtschaftliche
Weltanschauung...

Ich denke, dass ich weiß, was vor sich geht. Aber es gibt mehr unter
dem Himmel und auf der Erde, als selbst in meiner Philosophie
enthalten ist. Gott teilt seine Pläne nicht mit uns. Stattdessen
flüstert er uns nur kaum hörbar ins Ohr... wenn wir halb schlafen
oder halb betrunken sind..."tu einfach das Richtige!"

Dann, wenn wir wach oder nüchtern werden, fragen wir uns..."aber was
ist das Richtige?"

Ich weiß es nicht.

Aber überall um mich herum sehe ich Leute, die Dinge tun, die
wahrscheinlich nicht richtig sein können. Am Montag las ich, dass in
den USA die Verkäufe von Häusern und die Vergabe von Hypotheken
"Rekordwerte schlagen könnten", laut Bloomberg. Die Amerikaner können
schon jetzt ihre Rechnungen kaum noch bezahlen. Wie kann es da Sinn
für sie machen, sich neue Häuser zu kaufen und neue Hypotheken
aufzunehmen?

Und ich entdecke, dass die Leute immer noch Aktien kaufen, die fast
auf dem höchsten Niveau der Geschichte stehen... ich will dazu nicht
mehr sagen. Denn ich weiß auch nicht mehr als jeder andere, was die
Aktienkurse tun werden, aber zu diesen Kursen noch zu kaufen, das kann
doch nicht"das Richtige" sein.

Und in der aktuellen Ausgabe des Magazins"Economist" habe ich
gelesen, dass nicht nur die Kleinanleger sehr leichtsinnig werden.
Offensichtlich gehen auch die Banken in ihren Handelsabteilungen immer
größere Positionen ein, in einer Weise, die"nicht unähnlich" der
Weise ist, die die Genies des LCTM-Hedgefonds eingegangen waren...
bevor dieser Hedgefonds Milliardenverluste erlitt und sich in Luft
auflöste.

Selbst die Ausländer können sich dieser Stimmung nicht widersetzen;
wie die Fed berichtete, investieren sie weiterhin in
US-Vermögensanlagen."Abhängig davon, von wem man die Statistik
erhält", schreibt mein Freund John Mauldin,"befinden sich 39-45 % der
amerikanischen Staatsanleihen im Besitz von ausländischen
Zentralbanken. Wenn man die Schulden des privaten Sektors
mitberücksichtigt, dann ist dieser Prozentsatz noch größer. Und beim
derzeitigen Niveau des Handelsbilanzdefizits würde dieser Wert in 5
Jahren auf 65 % wachsen."

"Die USA waren in den letzten paar Jahren für 96 % des weltweiten
Wirtschaftswachstums verantwortlich. Deshalb können die ausländischen
Nationen entweder den Dollar fallen lassen und damit weniger für ihre
Produkte erhalten, oder sie können die fallenden Dollar nicht mehr
akzeptieren, aber dafür müssten sie unter einer unausweichlichen
Wachstumsabschwächung ihrer Volkswirtschaften leiden. Ersteres
ermöglicht es ihnen, ihre Arbeitskräfte weiter produzieren zu
lassen..."

Ich weiß nicht genau, was vor sich geht, aber kaum ein Tag vergeht, an
dem ich nicht mehr Hinweise erhalte Ich sehe es in der
Weltwirtschaft... in ihrem Geldsystem... und auch in der Politik.
Meiner Ansicht nach ist das Topp von einem Kreditzyklus erreicht. Die
Leute scheinen erheblich zu zuversichtlich zu sein... erheblich zu
selbstgefällig... erheblich zu sicher, dass sie das erhalten werden,
was sie wollen - anstatt das, was sie verdienen.

Ich weiß nicht, wie diese Zuversicht zerstört werden wird. Aber meine
Weltanschauung... oder ist es meine Erfahrung... sagt mir, dass sie
irgendwann, irgendwie, irgendwo zerstört werden wird. Andernfalls wäre
es eine noch verrücktere Welt, als ich denke. Die Dinge könnten
steigen, ohne fallen zu müssen. Wir würden Sommer haben... aber
keinen Winter. Es würde das Gute geben, aber nichts Böses. Man könnte
sich verschulden, ohne zurückzahlen zu müssen. Man könnte soviel
trinken wie man will, ohne einen Kater zu bekommen... und überall im
Land würde aus den öffentlichen Brunnen Bier strömen.

Ich bin seit ein paar Tagen in der Paradieswelt von Nicaragua.
Vielleicht hat sich alles verändert. Aber das ist nicht die Welt, an
die ich mich erinnere.

In der Welt, an die ich mich erinnere, steigt der Goldpreis... weil
das smarte Geld weiß, dass irgendetwas schief läuft. Deshalb kaufen
die institutionellen Anleger Gold, als Absicherung... und sie freuen
sich, wenn sie es billiger bekommen können.

Jetzt zu Eric Fry nach New York City:

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Mittwoch, 25. Februar 2004

Korrektur beim Goldpreis vorbei?

von unserem Korrespondenten Eric Fry an der Wall Street

"Die Toten können nicht reden", darüber lamentiert Bill Bonner oft.
Deshalb suchen die meisten Investoren den Rat der Lebenden. Allerdings
suchen die Investoren zu oft den Rat von den Lebenden, die ihren
Lebensunterhalt an der Wall Street mit falschem Rat für die Investoren
verdienen.

Allerdings sucht eine obskure Minderheit von Investoren den Rat der
Verstorbenen - von Männern wie Benjamin Graham oder Leonardo Pisano
Fibonacci. Fibonacci lebte vor ungefähr 800 Jahren. Aber seine
eindrucksvollen mathematischen Beobachtungen haben eine Art von
Unsterblichkeit unter den"technischen" Investoren erhalten... wenn
ich gezwungen würde, mich zu entscheiden, dann würde ich lieber auf
diesen toten italienischen Mathematiker als auf die lebenden Analysten
der Wall Street hören.

Fibonacci meinte, dass das Leben sich oft nach vorhersehbaren
numerischen Mustern entwickelt. Er hatte auch eine Vorliebe dafür,
profunde mathematische Prinzipien mit allgemeinverständlichen
Metaphern zu illustrieren. Er schrieb zum Beispiel:"Ein Mann steckt
ein Paar Hasen in einen Platz, der von allen Seiten von einer Mauer
umgeben ist. Wie viele Paare von Hasen hat man nach einem Jahr, wenn
man annimmt, dass ein Hasenpärchen sich jeden Monat um ein neues
Hasenpaar vermehrt, und dass ein solches Hasenpärchen ab dem zweiten
Monat selbst produktiv wird?"

Ich kenne die Antwort auf diese hypothetische Frage von Fibonacci
nicht. Biologie ist nicht meine Leidenschaft. Aber ich habe das
folgende vorhersehbare Muster bemerkt:"Ein Mann steckt ein Paar von
Wall Street Analysten in einen Raum, zusammen mit einem Paar Kunden.
Nach einigen Monaten und zahlreichen Versuchen der Investmentbanker,
sich mit den Kunden fortzupflanzen, haben die Kunden sich um kein
einziges Paar fortgepflanzt. Aber sie verlieren alles Geld, das sie
hatten, als sie den Raum betreten hatten."

Die heutigen Analysten haben die Arbeit von Fibonacci für sich in
Anspruch genommen, um - wie sie glauben - irgendwie prognostizierbare
Muster für die Richtung der Finanzmärkte zu finden. Allgemein
gesprochen, sind die Finanzmärkte natürlich extrem
prognostizierbar... sie steigen, dann fallen sie, und dann steigen
sie wieder.

Aber die genauen Wechselpunkte zu bestimmen, das ist schon ein
bisschen problematischer... selbst für Anhänger von Fibonacci. Aber
viele technische Analysten widmen ihre Aufmerksamkeit den speziellen
Zahlen dieses toten Mannes.

Basierend auf ein paar"klassischen" Fibonacci-Zahlen wird der S&P 500
laut Elliotwave.com genau heute (oder mit wenigen Tagen Abstand) ein
wichtiges Topp erreichen."Das Allzeithoch beim S&P 500 wurde am 23.
März 2000 erreicht", erklärt Jay Shartsis."Wenn man dann die
Fibonacci-Zahl von 987 hinzuaddiert, dann kommt man auf den 25.
Februar 2004. Und wenn man sich dann das Tief ansieht, das am 21.
September 2001 - kurz nach den Terroranschlägen des 11. September -
erreicht wurde, und dann die Fibbonaci-Zahl von 610 addiert, dann
kommt man auch auf den 25. Februar 2004, als Ziel für ein Topp beim
S&P 500."

Sind Sie noch da?

Shartsis betont ein paar Zahlen, die er selbst herausgefunden hat:"Am
1. Dezember stand der Dow Jones bei 9.899 Zählern, und an diesem Tag
erreichten 627 Aktien an der New Yorker Börse (NYSE) neue Tageshochs.
Diesen Montag erreichte der Dow Jones 10.688 Punkte, aber es gab nur
233 neue Tageshochs bei Aktien. Das ist eine auffällige negative
Divergenz, bei einem Dow Jones-Zuwachs von 740 Punkten."

Fibonacci hat laut Greg Weldon (Herausgeber von"Weldon's Metal
Monitor") auch etwas Wichtiges über den Goldmarkt zu sagen."Also wie
weit kann das Gold laufen? Die langfristigen, wöchentlichen Charts
zeigen zahlreiche mögliche ABWÄRTS-Kursziele." Weldon verweist auf
einige"Fibonacci-Retracements", um die Marken von 387, 362 und 342
Dollar als Abwärtsziele zu nennen.

Ganz bestimmt schien es für den Goldpreis in den letzten Tagen am
leichtesten sein, etwas nachzugeben. Aber das hat sich heute ja auch
schon wieder geändert, der Goldpreis steht ja schon wieder über 400
Dollar. Und man sollte nicht vergessen, dass sich in einer Welt mit
gehebelten Finanzmärkten und einem US-Leistungsbilanzdefizit von einer
halben Billion Dollar die Wege des geringsten Widerstands sehr abrupt
ändern können. Basierend auf meiner Analyse - und auf den
Fibonacci-Zahlen, die ICH benutze - wird der Goldpreis entweder fallen
oder steigen. Wenn er steigt, dann wird mich das freuen. Und wenn er
fällt, dann werde ich ein paar mehr meiner Dollarscheine in Feinunzen
Gold eintauschen.

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Mittwoch, 25. Februar 2004

Eindrücke aus Nicaragua

von unserem Korrespondenten Bill Bonner, derzeit in Nicaragua

***"Wir hätten uns direkt das erste Mal, als wir hier waren, eine
Immobilie kaufen sollen", sagte meine Frau Elizabeth, als wir uns
gestern von einem Fischerboot aus die Pazifikküste ansahen.

"Aber wie hätten wir wissen sollen, dass die Preise so schnell steigen
würden", wollte ich wissen.

"Im Nachhinein scheint es ziemlich offensichtlich zu sein", so meine
Frau."Es ist ein schönes Land... und immer mehr Amerikaner wollen so
ein Land wie Nicaragua finden."

"Das klingt so, als wäre es klug gewesen, direkt Immobilien hier zu
kaufen. Aber erinnere Dich, Liebling, wir versuchen nicht, kluge Dinge
zu tun. Wir versuchen, die richtigen Dinge zu tun. Und ich weiß nicht,
was das ist..."

"Bitte fang nicht schon wieder damit an..."

***"Es war fürchterlich. Ich ging mit meinen zwei kleinen Kindern zum
Haus meiner Schwester. Sylvio war noch ein Baby, nur zwei Jahre alt.
Und als ich da ankam, da drückte mir ein Mann mit einer Kapuze über
dem Kopf ein Maschinengewehr in den Rücken."

Ein Freund aus Nicaragua beschrieb mir, wie das Leben in Nicaragua in
den späten 1970ern war. (Das Verpassen von guten Investitionschancen
im Immobiliensektor ist nicht das Schlimmste, was einer Familie
passieren kann.)

"Die Sandinisten kidnappten Leute und wollten für sie Lösegeld
erpressen. Und wenn so etwas passierte, dann wollte man nicht zur
Polizei gehen, denn die würden dann kommen und einfach jeden töten -
darunter auch die Geiseln und einen selbst. Deshalb rief ich meinen
Schwager an... und er verhandelte mit diesen Leuten. Die waren sechs.
Sie trugen alle Kapuzen. Sie waren sehr rau. Und sie sagten uns, dass
sie die Kinder zuerst töten würden, wenn sie nicht das Geld, das sie
forderten, erhalten würden."

"Aber es war Sonntag. Die Banken waren geschlossen. Deshalb ging mein
Schwager zu jedem, den er kannte, um das Geld zusammenzubekommen...
aber dennoch erhielt er nicht genug. Deshalb dachten wird, dass sie
uns alle töten würden."

"Aber mein Schwager schaffte es, einen Deal abzuschließen. Irgendwie
bezahlte er sie. Und am nächsten Tag verließ ich mit meiner gesamten
Familie Nicaragua."

*** Mitte des 20. Jahrhunderts schienen fast alle Probleme eine
politische Lösung zu haben. Nicaragua war nicht das erste Land, das in
diese Falle ging. Aber anders als Russland, das 70 Jahre brauchte, um
aus dieser Falle herauszukommen, befand sich Nicaragua bereits nach
einer einzigen Dekade wieder auf der holprigen Straße des
Kapitalismus. Jetzt kommen in Nicaragua immer noch gelegentlich
Sympathisanten der Sandinisten zusammen, um gemeinsam ihre
träumerischen Slogans anzustimmen... während die Spekulanten mehrere
Millionen Dollar schwere Immobiliendeals abschließen.

*** Die Korrektur eines Lesers:"Das Verhältnis Dow Jones zu Gold
erreichte sein Topp bei fast 45 zu 1 (und nicht 30 zu 1, wie Sie
geschrieben haben) am 25. August 1999... der Dow Jones stand da zu
Handelsschluss bei 11.326,04 Punkten, und der Goldpreis stand bei
252,55 Dollar."

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Mittwoch, 25. Februar 2004

Rechtfertigung für die Fed?

von Dr. Kurt Richebächer

Offensichtlich gibt es einen allgemein überwältigenden Optimismus, was
die US-Wirtschaft betrifft. Die positiven Argumente klingen so:

13 Zinssenkungen und das niedrigste Zinsniveau seit Jahrzehnten; eine
Politik des leichten Geldes; starke fiskalische Stimulierung; lange
und starke Rally am Aktienmarkt; nachhaltige, massive Schaffung von
Reichtum, dank den steigenden Immobilien- und Aktienpreisen; ein
bevorstehender, kraftvoller Boom beim Output, wegen der weit
verbreiteten Notwendigkeit, die niedrigen Lagerbestände aufzustocken;
und die starke Stimulierung der Exporte durch die Dollarschwäche.

Sicherlich - eine beeindruckendere Liste von wachstumsfördernden
Einflüssen kann man sich kaum vorstellen. Und immer mehr
wirtschaftliche News, die über den Erwartungen liegen, scheinen viele
Leute hinweg getragen zu haben.

Ich bin nicht hinweg getragen worden. Viel von dem, was ich heute lese
und höre, erinnert mich an ein Buch von Paul Krugman, das 1990
herausgegeben worden war:"Das Zeitalter der verringerten
Erwartungen". Das Hauptthema dieses Buches war die Beobachtung, dass
"relativ zu dem, was jeder vor 20 Jahren erwartete, unsere Wirtschaft
sich fürchterlich entwickelt hat." Krugman drückt sein Erstaunen
darüber aus,"wie bereitwillig die Amerikaner ihre Erwartungen der
Performance angepasst haben, und zwar in einem solchen Ausmaß, dass
das Management unserer Wirtschaft aus politischer Sicht wie ein großer
Erfolg aussieht."

Es scheint mir, dass besonders die Politik von US-Regierung und Fed
allgemein als großer Erfolg gesehen werden.

Ich möchte an dieser Stelle einfach einmal sowohl die nominale als
auch die reale (unter Abzug der Inflationsrate) Wachstumsrate des
Bruttoinlandsproduktes (BIP) zwischen den USA und der Eurozone
vergleichen, und zwar für den Zeitraum von Ende 2000 bis zum dritten
Quartal 2003. Gemessen am realen BIP wuchs die US-Wirtschaft in diesem
Zeitraum insgesamt um 6,9 %, verglichen mit 4,5 % Plus für die
Eurozone. Aber wenn man sich das nominale BIP-Wachstum ansieht, dann
wird der Unterschied bedeutend kleiner: Einem US-Wachstum von 13,1 %
steht eins von 12,2 % für die Eurozone gegenüber.

Wie ich wiederholt betont habe, ist das überlegene Wirtschaftswachstum
der USA zu einem großen Teil - wenn auch nicht alleine - den
gesunkenen Inflationsraten zu verdanken. Die Preise (Preis-Deflator
des BIP) sind in den USA von Ende 2000 bis zum dritten Quartal 2003 um
5,8 % gestiegen, während die Preissteigerung der Eurozone bei 7,5 %
lag.

Wenn man sich die parabolischen Kreditexzesse der US-Wirtschaft
ansieht, dann sollte die Relation zwischen Inflation und Zinsen genau
andersrum aussehen. Aber da die amerikanischen staatlichen Statistiker
von den Politikern und besonders von Alan Greenspan dazu gedrängt
werden, möglichst niedrige Inflationsraten zu produzieren, haben diese
Statistiker hart gearbeitet, um sich diesem Druck beugen zu können.
Besonders dadurch, dass sie Qualitätsverbesserungen als
Preisreduzierungen werten.

Und wenn man die Inflationsrate so untertreibt, dann übertreibt man
die reale Wirtschaftswachstumsrate. Wenn man die Preise akkurater
messen würde, dann würde das Wirtschaftswachstum ganz bestimmt besser
mit der schlechten Performance am US-Arbeitsmarkt korrelieren.

Meiner Ansicht nach braucht die allgemeine Wahrnehmung, dass die
US-Wirtschaft sich weiterhin außerordentlich besser als die der
Eurozone entwickelt, eine drastische Korrektur.

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• The Daily Reckoning - Vindication For The Fed? (Kurt Richbächer) - Firmian, 28.02.2004, 11:19
  • und nun... - Firmian, 28.02.2004, 11:29