Re: DR - Dt. Fassung

verfasst von Firmian, 03.04.2004, 09:39

-->Untote in der Oxford Street

von unserem Korrespondenten Bill Bonner

Kaufen? Verkaufen? Sich die Pulsadern aufschneiden?

Letzte Woche gab es eine von der"Money Week" veranstaltete
Diskussionsrunde... und ich habe noch nie so viele Bären an einem
Platz gesehen. Die negative Energie muss so groß gewesen sein, dass
sich die Gräber geöffnet und sich alle Untoten der Stadt erhoben haben
müssen. Ich war zu diesem Zeitpunkt gerade in London und dachte, dass
ich diese Untoten auch auf der Oxford Street sehen würde.

"Nein... die sehen immer so aus", sagte mein Begleiter. Die
Gesprächsrunde begann mit Lamentieren über den Dollar... dann
wechselte das Thema zu den Defiziten... und dann zu Indien, der
Handelsbilanz und den Zinsen. Bevor der Abend vorbei war, da hatte er
es vom Komischen hin zum Tragischen geschafft:

"Ein Krieg zwischen China und den USA ist wahrscheinlich die letzte
Konsequenz von diesem Zyklus", bemerkte der Fondsmanager Jim Mellon.
"Aber dann ist der Zeitpunkt erreicht, an dem wir uns wegen
Aktienkursen keine Sorgen mehr machen."

Jim schien ein ziemlich besonnener Mensch zu sein.

"Diese Periode scheint mich ein bisschen an die Periode vor dem Ersten
Weltkrieg zu erinnern. Damals war Großbritannien die Supermacht der
Welt. Aber sie wurde militärisch durch Deutschland und wirtschaftlich
durch die USA herausgefordert."

Jim glaubt, dass jetzt Amerika herausgefordert wird... und zwar von
China und Indien. Von Europa ganz zu schweigen, könnte ich hinzufügen.

"Ich habe gerade eine Fabrik in China besichtigt. In diesem immens
großen Gebäude waren Tausende Frauen damit beschäftigt, Batterien
zusammen zu setzen... wiederaufladbare Batterien... per Hand. Man
hätte das leicht maschinisieren können. Aber die Gesellschaft findet
es billiger, wenn sie für 35 Cents Stundelohn diese Frauen arbeiten
lässt. Denn das ist billiger und effizienter. Sie können sich nicht
vorstellen, wie furchtbar diese Arbeit ist... langwierig und
langweilig... aber diese Frauen verbringen 6 Tage in der Woche damit.

"Die Amerikaner sagen, nun, 'die können diese Jobs haben... wir
werden dafür neue Firmen wie Microsoft und neue Technologien
entwickeln...' Aber es gibt keinen Grund dafür, warum die Asiaten
nicht selbst neue Technologien entwickeln könnten. Wir befinden uns
nicht mehr im Zeitalter der Industriellen Revolution (im 19.
Jahrhundert). Damals waren Großbritannien und die USA vor
ausländischem Wettbewerb geschützt, weil es so lange dauerte... und
so viel Geld kostete... und soviel Erfahrung notwendig war, um das
Fabriksystem in Ãœbersee nachzumachen. Man brauchte die ganze Kette von
Rohstoffen, technischem Know How, Transport und Verteilung, damit das
alles funktionierte."

"Aber diese neuen Technologien können (heute) in 2 Sekunden exportiert
werden. Alles was man braucht, um sie nutzen zu können, befindet sich
bereits vor Ort. Und das passiert gerade..."

"Es gibt keinen Grund dafür, dass ein amerikanischer Arbeiter
weiterhin 40 Dollar pro Stunde verdienen sollte... und ein
ausländischer Arbeiter nur 35 Cents pro Stunde bekommt. Und der
Ausländer ist wahrscheinlich sogar besser gebildet und
disziplinierter. Wir werden eine große Angleichung der Löhne sehen,
weltweit..."

Bis dahin mehr News aus London:

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Donnerstag, 1. April 2004

"Money Week"-Gesprächsrunde

von unserem Korrespondenten Dan Denning in London

Ich habe mich überall nach Zeichen dafür umgesehen, dass das
"finanzielle Endspiel" begonnen hat - dass die große Explosion bei den
Edelmetall-Preisen und der große Selloff bei der Finanz-Wirtschaft
begonnen hat.

Aber beim Dow Jones sehe ich dafür nicht allzu viele Zeichen. Aber der
Markt sollte sich einmal umsehen, dann würde er bemerken, dass er sich
in einer gefährlichen Welt befindet - in der politische Ereignisse
Einfluss auf wirtschaftliche Ereignisse und den Preis von Rohstoffen
haben. Das ist gut für Assets, die man anfassen kann - also z.B. Gold
-, aber schlecht für rein finanzielle Assets.

Als ich letzte Woche in Paris war, da aß ich mit meinem 20jährigen
Neffen beim Grab Napoleons eine kalte Lasagne. Da sah ich zumindest
ein Zeichen dafür, dass die Aktienkurse nicht immun gegenüber externen
Effekten sind: Ein durchgedrehter Franzose mit einem Walkie-Talkie
betrat den Raum, und er sprach die Anwesenden an. Er redete so schnell
Französisch, dass ich ihn nicht verstehen konnte. Schließlich sagte er
auf Englisch zu uns:"You must get out, now - Sie müssen rausgehen,
sofort." Und dann ging er raus.



Es zeigte sich, dass es ein falscher Alarm war. Aber das war nur ein
paar Tage vor den französischen Regionalwahlen... und wir saßen in
der Nähe von einem Symbol der vergangenen französischen imperialen
Macht. Und es war nicht lange nach dem Anschlag in Madrid.

Glücklicherweise passierte nichts. Aber selbst gestern, als ich einen
Neffen mit einem Taxi zum Londoner Flughafen schickte, da bemerkten
wir beide nicht, dass über 500 britische Polizisten 8 Verdächtige
verhaftet hatten.

Während die Grenzen undurchlässiger werden und die europäischen und
amerikanischen Politiker hin zu mehr autoritären Regierungen tendieren
(links oder rechts, wie Sie wollen), macht der Aktienmarkt derzeit
nicht viel. Gestern verlor z.B. der Dow Jones 0,2 %.

Aber eigentlich spielt derzeit ja auch beim Ã-l und bei den
Edelmetallen die Musik. Wie Bill Bonner bereits oben geschrieben hat:
Die Gesprächsrunde der Money Week war sehr"bearish". Ich habe dazu
eine Meinung: Da schon so viel Geld im System ist, müssen die
Investoren, die im Markt sein wollen,"taktisch bullish", aber
"strategisch bearish" sein.

Was für heiße Tipps diese Gesprächsrunde wohl geliefert hat?"Kaufen
Sie Uran", so ein Analyst."Kaufen Sie Immobilien bei Kiew", so ein
anderer.

Der Konsens war es allerdings, Energie- und Edelmetallaktien zu
kaufen. Besonders aus dem Bereich Erdöl. Denn obwohl sich der Ã-lpreis
13-Jahreshochs nähert (auf Dollarbasis), will die OPEC die
Ã-lproduktion zurückfahren. Saudi Arabien hat entsprechende Pläne
unterstützt, was es fast sicher macht, dass die amerikanischen
Benzinpreise noch weiter steigen werden... und das während des
Wahlkampfes.

Wollen Sie Ihr Geld in einem Land anlegen, das nicht vom
amerikanischen Konsum abhängt und gleichzeitig von steigenden
Energie-/Ã-lpreisen profitiert? Dann sollten Sie an Russland denken, so
die Gesprächsrunde. Ja, Russland, wo die Energiereserven groß sind.

Die überraschendste Beobachtung der Teilnehmer dieser Gesprächsrunde
war, dass bestimmte Nationen der Welt (sagen wir einmal... China)
vielleicht Rohstoffe horten. Das zeigt sich bereits in den
Marktpreisen. Warum? Kann das globale Angebot an Rohstoffen mit der
globalen Nachfrage mithalten (besonders wenn es um Ã-l und Energie in
Asien geht)?

In einer Welt, in der alle Währungen zueinander nur relativ bewertet
werden können - ist da die beste Reservewährung nicht ein greifbarer
Wertgegenstand? Sie kennen die Antwort, auf die ich hinaus will...
das Gold. Die Reservewährung von Mutter Natur steht aktuell übrigens
schon bei 425 Dollar.

Wenn Sie nach interessanten Goldminen-Aktien suchen, dann hat die
Gesprächsrunde etwas Interessantes für Sie angesprochen. Wenn der
Goldpreis steigt, dann sind Goldminen-Gesellschaften, die noch eine
Menge Gold IM BODEN haben, ein großartiges Investment. Solche
Unternehmen mit großen Vorräten könnten bessere"Call-Optionsscheine"
auf einen steigenden Goldpreis sein als solche, die sich auf dem
Höhepunkt ihrer Gold-Produktion befinden. Also, es gibt Hoffnung für
die südafrikanischen Goldminen-Aktien.

Oder man könnte sich den Silberpreis ansehen. Einer der
Gesprächsteilnehmer sagte:"Silber ist das Edelmetall, das weltweit am
meisten manipuliert wird. Ein Preis von 50 Dollar ist ein vernünftiges
Ziel."

"50 Dollar?", fragte ein anderer.

"Wollen Sie, dass ich Ihnen eine noch größere Zahl nenne? Kein
Problem."

Und an den Devisenmärkten gab es gestern eine kleine Offenbarung.
Adrian Ash schreibt für den Investor's Daily:"Für die japanischen
Exportfirmen hat das Geschäftsjahr schlecht geendet. Denn der Markt
hat offensichtlich entschieden, dass die Bank of Japan nicht mehr
zugunsten des Dollar intervenieren will - zumindest für jetzt."

"Nachdem der Dollar gestern noch zuletzt noch auf 105,9 Yen gestiegen
war, brach er gestern richtig ein. Er krachte erst auf 105 Yen
runter... dann auf 104... und steht bei 103,80."

Bedeutet der plötzliche Fall des Dollar gegenüber dem Yen, dass dem
Dollar ein Desaster bevorsteht? Natürlich gibt es immer noch die
Chance, dass der allmächtige Dollar und die amerikanische
Finanzwirtschaft nur graduell degenerieren werden, wie ein
aufrichtiger Alkoholiker mit einer schwachen Leber. Das wäre die
softe, langsame Depression, über die wir hier im Investor's Daily
schon so oft geschrieben haben.

Andererseits ist es auch niemals zu früh, sich auf das Ende der
"Finanz-Ã-konomie" vorzubereiten - egal, ob das Morgen der Fall sein
wird oder nicht. Nachdem ich das geschrieben habe, brechen die
Regenwolken über London auf und die Sonne scheint. Das hätte ich nicht
erwartet. Uh oh...

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Donnerstag, 1. April 2004

Die Frauen in London...

von unserem Korrespondenten Bill Bonner, derzeit in London

*** Was ist mit Zinsen, Aktien, Inflation und Immobilien? Auch darauf
hatte die Gesprächsrunde der Money Week Antworten.

"Das wirkliche Problem überall in der englischsprachigen Welt -
Australien, Amerika, Großbritannien und dem Rest - ist, dass die Leute
keine Angst vor Schulden haben", so Robert Catto von Williams de Broe.
Sie haben nicht nur keine Angst, erklärte er, sie haben auch überhaupt
keinen Respekt vor Schulden. Sie nehmen die leicht, sogar frivol, sie
erhöhen ihre bestehenden Hypotheken und überziehen ihre Kreditkarten,
als ob sie die Schulden niemals zurückzahlen müssten."

Jetzt sind fast alle finanziellen Anlageklassen überbewertet - sie
sind durch Käufer, die mit Schulden bezahlt haben, nach oben getrieben
worden. Der nächste große Trend wird sicherlich das Schrumpfen dieser
Schuldenblase sein, mit allem, was dazu gehört - Preiskollaps,
Herabstufungen, Abschreibungen und Berechnungen.

Wann das beginnen wird? Keiner weiß das...

*** Das Magazin"Smart Money" fragte den bekannten Investor Sir John
Templeton danach, ob es eine Spekulationsblase am Immobilienmarkt
gebe. Darauf können Sie setzen, sagte der alte Mann. 20 % der Leute,
die ihr Haus mit Hypotheken gekauft haben, werden ihr Haus
wahrscheinlich verlieren - wenn diese Spekulationsblase platzt, so
Templeton.

*** Oh... und da ist Ben Bernanke von der Fed wieder in den
Nachrichten. Was für eine Freude! Was wird er als nächstes sagen? In
seinem letzten Versuch, witzig zu sein, sagte er, dass die Fed stabile
Preise mit allem, was ihr möglich sei, bekämpfen werde."Sehr, sehr
niedrige Inflation ist schlecht für die Wirtschaft", sagte er. Um fair
zu sein: Er sagte auch, dass sehr, sehr hohe Inflation schlecht sei.
Können wir darauf setzen, dass Bernanke & Co. das Inflationsniveau
genau richtig festsetzen können... nicht zu hoch und nicht zu tief?
Ich würde nicht darauf wetten.

***"Ich denke ich weiß jetzt, was mit den englischen Frauen nicht
stimmt", sagte mir gestern ein Kollege."Die scheinen alle Mütter
werden zu wollen. Weißt Du... sie ziehen sich so unansehliche Kleider
an... was bequem aussieht, aber auch ohne jeden Schick. Wie Mütter.
Oder Großmütter. Die sind nicht wie die Frauen, die man in Frankreich
oder Italien sieht - die versuchen, gut auszusehen, auch wenn sie
älter werden. In Rom kann man zum Beispiel auch ältere Frauen sehen,
die ziemlich sexy und gut gestylt aussehen. Aber hier in London sehen
bereits junge Frauen so aus, als wären sie im mittleren Alter... wie
Frauen in den USA."

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Donnerstag, 1. April 2004

Das China-Syndrom

von John Mauldin

China, China... sehen wir da einen Boom, der das Gesicht der
Weltwirtschaft verändern wird... oder sehen wir eine
Spekulationsblase, die auf eine Nadel wartet?

Die Antwort könnte ein bisschen von beidem sein. Denn wie alles
Chinesische - zumindest aus unserer Sicht - kann auch das verwirrend
sein. Ich werde mich in diesem Beitrag mit der Neubewertung der
chinesischen Währung befassen.

In der Financial Times konnte ich diese fett gedruckte Schlagzeile
lesen:"Der chinesische Boom muss in Tränen enden. Aber er könnte noch
10 oder 20 Jahre weitergehen, mit Schlaglöchern auf dem Weg."

Aber Stephen Roach von Morgan Stanley schrieb letzte Woche, dass China
sich kurz vor einer Wachstumsverlangsamung befinde."Nach 5 Tagen in
Peking bin ich davon überzeugt, dass eine Verlangsamung des
chinesischen Wachstumstempos bevorsteht. Die chinesische Führung macht
sich ganz offensichtlich Sorgen über die Risiken einer Überhitzung.
Und diese Sorgen werden wahrscheinlich zu Handlungen führen, die zu
einer Verlangsamung des Wachstums des chinesischen
Bruttoinlandsproduktes im laufenden Jahr führen werden."

Wer hat Recht? Hat der Boom in China gerade erst begonnen... oder
verlangsamt er sich gerade?

Es gibt natürlich einige Probleme, mit denen China zu kämpfen hat -
einige sind ziemlich offensichtlich, andere weniger. So hat z.B. die
Financial Times dies über die zunehmende Wasserknappheit Chinas
geschrieben:

"'China hat ein großes Problem mit Wasserknappheit. Das ist einer der
wichtigen Faktoren geworden, die dieses Jahr die wirtschaftliche
Entwicklung begrenzen werden', so Wang Jirong von der staatlichen
Umweltschutzbehörde (Sepa)... die Wasserknappheit reduziert die
industrielle Produktion um 28 Milliarden Dollar pro Jahr, so
offizielle Stellen."

Und 60 % des Bruttoinlandsproduktes liegen immer noch in den Händen
von ineffizienten Staatsbetrieben. Privatisierung ist in der Theorie
eine gute Sache. Aber dann werden viele ineffizient arbeitende
Betriebe geschlossen werden, und das könnte zu Problemen mit
Arbeitslosigkeit führen.

China muss auch seine Infrastruktur verbessern, um mit dem Wachstum
klar zu kommen. Das erfordert Kapital und Material. Immer mehr Leute
strömen vom Land in die Städte, um Arbeit zu finden - obwohl sich
dieser Trend verlangsamt, da neue Eisenbahnlinien es den Unternehmen
erlauben, auch im Landesinneren zu niedrigeren Löhnen zu produzieren.

Die Regierung muss sich auch wegen einer Verlangsamung der
US-Nachfrage Sorgen machen, denn diese Nachfrage ist der
Wachstumsmotor der Weltwirtschaft. Eine Verlangsamung dieser Nachfrage
würde sicherlich auch das chinesische Wachstum verletzten, denn in
China gibt es keinen ausreichend großen internen Konsummarkt.

China könnte eine Korrektur erleiden, wie das bei allen Märkten der
Fall ist. Wenn die chinesische Regierung die Wirtschaft abkühlen
lässt, dann sollte das auch einen dämpfenden Effekt auf die
chinesischen Aktienkurse haben, zumindest eine Zeitlang.

Aber meiner Ansicht nach hat China immer noch jede Menge"Boom" in
sich. Ja, es wird"Schlaglöcher" auf dem Weg geben, wie es die
Financial Times geschrieben hat, aber es wird auch viele Möglichkeiten
in diesem Land geben, besonders für die, die ihre Hausaufgaben gemacht
haben und wirkliche Perlen unter den Aktien der Emerging Markets
gefunden haben. Aber Investoren, die blind einfach jede Aktie kaufen,
die irgendetwas mit China zu tun hat, werden wahrscheinlich ärmer,
aber weiser werden... China ist ein Land, das seine Wirtschaftskraft
in den nächsten 20 Jahren verdoppeln und vervierfachen könnte. Auch
Japan ist seinen Weg gegangen, obwohl es viele Schlaglöcher gab. Meine
Einschätzung ist, dass wir den Höhepunkt einer chinesischen
Spekulationsblase noch nicht gesehen haben - denn das könnte noch
Jahrzehnte dauern. Chinas Spekulationsblase könnte die spektakulärste
aller Spekulationsblasen werden... denn die Zuversicht, die das
kraftvolle Wachstum Chinas nähren wird, wird dazu führen, dass die
Investoren kein Ende des Wachstums sehen werden - und das ist die
Wurzel aller Spekulationsblasen. Auf dem Weg dahin wird es Rezessionen
und ein paar kleinere Krisen geben, und einige ernsthafte Korrekturen.
Warum sollte China anders als jeder andere Markt sein?

Ich beende den Artikel mit einem Zitat von James Kynge, das in der
Financial Times stand:"Schließlich wird entweder ein schlechter Wind
oder ein Übermaß an heimischem Erfolg dazu führen, dass Chinas
stellare Wachstumsphase nachlassen oder zerbröckeln wird - wie das bei
jeder Wachstumswirtschaft der Geschichte war. Wenn dieser Tag kommt,
dann kann der Fall spektakulär sein. Aber so wie die Dinge jetzt
aussehen, bleibt die Vitalität des asiatischen Kraftwerks (China)
stark genug, um es noch eine Zeitlang weiter vorwärts zu tragen."

Thread gesperrt

 

gesamter Thread:

• The Daily Reckoning - China Syndromes (John Mauldin) - Firmian, 31.03.2004, 22:52
  • Re: DR - Dt. Fassung - Firmian, 03.04.2004, 09:39
    • Vielen Dank, Firmian, ich freue mich immer auf die dt. Fassung, da ich so... - Clarius, 03.04.2004, 13:46