Re: Erst mal PRO Stagflation... Ein Remake der Siebziger?

verfasst von dottore, 11.10.2004, 11:56

-->Hi,

Joachim Fels von Morgan Stanley erwartet Stagflation.

Aus dem NZZ-Text heute dazu dieses:


Kehrt die Stagflation zurück?


Viele Ã-konomen schätzen die Inflationsgefahren derzeit als niedrig ein. Anders sieht es der Morgan-Stanley-Stratege Joachim Fels. Er fühlt sich an die siebziger Jahre erinnert, als die Weltwirtschaft ihren ersten ernsthaften Stagflations-Anfall hatte. Die Kombination aus hohen Erdölpreisen, expansiver Geldpolitik, Haushaltsdefiziten und tieferem Produktivitätswachstum sei für die Weltwirtschaft ein giftiger Cocktail.

Der Frage, ob es an die Siebzoger oder die Dreißiger erinnert wird noch nachgegangen. Zuerst

Die SIEBZIGER - also den NZZ-Text Fels dazu (die Dreissiger in einem weiteren Posting) in Auszügen:

Die Erdölnotierungen, die in der vergangenen Woche für die WTI-Qualität mit 53 $ pro Barrel einen neuen Höchststand erreichten, bleiben derzeit die entscheidende Einflussgrösse für die Entwicklung der Aktien- und Obligationenpreise...

Im Tenor gehen die Beobachter davon aus, dass die Erdölpreise die Weltwirtschaft bisher nicht aus der Bahn geworfen haben und dies wohl auch erst der Fall sein dürfte, wenn die Preise über eine längere Zeit, beispielsweise sechs Monate, auf dem jetzigen Niveau von über 50 $ pro Barrel verharren.

Als Grund für die Resistenz der Wirtschaft gilt, dass die Industrieproduktion aufgrund einer effizienteren Energienutzung in den Industriestaaten weniger erdölintensiv ist als in früheren Zeiten.

Zweitens sind zwar die nominalen Preise auf bisher nicht gekanntem Niveau, berücksichtigt man aber die Inflation, ist der reale Preis heute nur etwa halb so hoch wie Ende der siebziger Jahre.
Warnung vor unterschätzter Gefahr

Allerdings gibt es immer wieder auch Ã-konomen, die sich gegen den Trend stellen und der Ansicht sind, dass die Gefahren von der Mehrheit der Beobachter unterschätzt werden. Das jüngste Rally der Erdölpreise, meint Joachim Fels, Europa-Stratege von Morgan Stanley, habe ihn in der Meinung bestätigt, dass die Weltwirtschaft einer Phase der Stagflation entgegengehe. Stagflation ist die Kombination von Stagnation und Inflation und beschreibt damit das Phänomen, dass sich Preissteigerungen selbst während einer Rezession fortsetzen können.

Fünf grosse Parallelen

Die Warnung vor einer Rückkehr der siebziger Jahre beruht auf fünf grossen Parallelen.

1. Wie in den siebziger Jahren hat die Weltwirtschaft derzeit beim Erdöl grosse Preissteigerungen zu verdauen. Heute wie damals haben sich die Preise etwa verfünffacht, von $ 2.20 im Jahr 1971 auf $ 11.50 im Jahr 1974 und jetzt von rund 10 $ vor sechs Jahren auf zuletzt 50 $.

(Fels räumt allerdings selber ein, dass der Preisschock in den siebziger Jahren wesentlich grösser war, da die Preissteigerungen in einer deutlich kürzeren Periode - hauptsächlich 1973 - erfolgten. Die Mehrheit der Beobachter schätzt die Gefahren speziell für Europa allerdings auch deshalb geringer ein, weil der Erdölpreis gemessen in Euro heute tiefer ist als vor vier Jahren. Die Aufwertung des Euro seit dem Tiefststand im Jahr 2001 um 47% hat in Europa wie ein Schutzschild gewirkt).

2. Die expansive Geldpolitik. In den grossen Volkswirtschaften der Welt sind die kurzfristigen Realzinsen bereits seit längerer Zeit negativ.

(Joachim Fels findet die Ähnlichkeit zwischen der heutigen Situation und damals bestechend. Auch heute scheine die amerikanische Notenbank wieder zu glauben, dass die beste Antwort auf einen Erdölschock eine akkommodierende Geldpolitik sei.)

3. Die grossen Haushaltsdefizite der Regierungen und die Finanzierung teurer Kriege, damals in Vietnam, heute im Irak.

4. Das Auftauchen neuer Spieler auf dem Weltmarkt: in den siebziger Jahren war es Japan, heute sind es China, Indien und Osteuropa.

5. Verlangsamtes Produktivitätswachstum. Die Industriestaaten befänden sich am Ende eines Produktivitätszyklus, welcher von Neuerungen in der Informationstechnologie angetrieben worden sei. Die schnellen Produktivitätsgewinne in der IT und dem Internet seien nun jedoch gemacht, weshalb sich das Produktivitätswachstum in den kommenden Jahren abschwächen könnte.

Fazit: Ein ziemlich giftiger Cocktail aus geringerem Wachstum und höherer Inflation.

(Mit der Stagflations-Theorie nimmt Fels wie bereits erwähnt eine Minderheitsposition ein. Während seine Prognose eines tieferen Wachstums von vielen Marktteilnehmern geteilt wird, werden die Inflationsgefahren von den Märkten mehrheitlich weniger dramatisch eingeschätzt.)

Zur Minder-Minderheitsposition (DeDe) dann ddemnächst.

Gruß!

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• Inflation beim Stahl = Deflation bei den Zulieferern - so okay? - dottore, 10.10.2004, 14:35
  • Selbst dann nicht, man es auf good old Germany begrenzt: Stagflation! - Nachfrager, 10.10.2004, 17:51
    • Re: Selbst dann nicht, man es auf good old Germany begrenzt: Stagflation! - dottore, 10.10.2004, 18:31
      • Re: Selbst dann nicht, man es auf good old Germany begrenzt: Stagflation! - Euklid, 10.10.2004, 19:16
      • Indien und China = DDR? - Nachfrager, 10.10.2004, 20:02
      • Re: East Germany -"modernste Infrastruktur der Welt".... - monopoly, 11.10.2004, 10:38
      • zur Stichwahl NRW... - bernor, 11.10.2004, 11:08
  • Re: Inflation beim Stahl = Deflation bei den Zulieferern - so okay? - Diogenes, 10.10.2004, 20:18
    • Re: Inflation beim Stahl = Deflation bei den Zulieferern - so okay? - Euklid, 11.10.2004, 06:41
      • Re: Erst mal PRO Stagflation... Ein Remake der Siebziger? - dottore, 11.10.2004, 11:56
        • Re: Erst mal PRO Stagflation... Ein Remake der Siebziger? - Euklid, 11.10.2004, 12:22
          • Re: Erst mal PRO Stagflation... Ein Remake der Siebziger? - Burning_Heart, 11.10.2004, 15:42
        • Diesen Satz fand ich klasse... (!) - pecunia, 11.10.2004, 12:47
      • Re: Es läuft EXAKT wie 1929 ff. - Gute Reise allerseits! - dottore, 11.10.2004, 14:07
        • Und wann (?) rechnest Du mit dem Switch auf die 2. Variante? - LeCoquinus, 11.10.2004, 16:35
          • Re: Und wann (?) rechnest Du mit dem Switch auf die 2. Variante? - dottore, 11.10.2004, 17:50
            • Re: Nicht DeDe sondern IDe - inflationäre Depression - R.Deutsch, 11.10.2004, 18:32
              • Re: Nicht DeDe sondern IDe - inflationäre Depression - dottore, 11.10.2004, 19:13
                • Re: NeNe nicht 550 Mio - 55.000 Mio - CRASH_GURU, 11.10.2004, 19:54
                  • Re: Richtig - tut mir leid! - dottore, 12.10.2004, 12:24
                    • Re: Richtig - tut mir leid! - CRASH_GURU, 12.10.2004, 13:14
                • Re: Nicht DeDe sondern IDe - inflationäre Depression - R.Deutsch, 11.10.2004, 21:05
                  • Re: Nicht DeDe sondern IDe - inflationäre Depression - chiron, 11.10.2004, 21:23
                  • müssen wir denn ganz von vorne anfangen? ;-) - - Elli -, 11.10.2004, 22:47
              • Re: Nicht DeDe sondern IDe - inflationäre Depression / JAPAN??? - - Elli -, 11.10.2004, 19:23
                • Re: Nicht DeDe sondern IDe - inflationäre Depression / JAPAN??? - R.Deutsch, 11.10.2004, 20:08
                  • Euklid = Feixotto - klasse ;-))) (o.Text) - - Elli -, 11.10.2004, 20:15
        • Buchtip dazu - Zandow, 12.10.2004, 10:43