M0 und der wundersame Traum der Geldvermehrung durch Gläubigertausc

verfasst von subito, 28.11.2004, 15:41

-->Hallo Popeye!

Vielen Dank für Ihre Antwort.

Für die Auswirkungen in den USA ist Punkt A.4. der wichtige. Sie schreiben:

"A.4. ist aus meiner Sicht nicht ganz richtig, denn hier werden ja Staatsanleihen gekauft, die letztendlich zu einem entsprechenden Guthaben des Staates bei der Zentralbank führen. Solange die Guthaben sich dort befinden hat dies - über Giralgeldmultiplikator - einen schrumpfenden Effekt auf M0 im Bankensystem.
Erst wenn der Staat wieder Geld ausgibt läuft die Maschine wieder rund."

Sehr geehrter Popeye, ich glaube, daß das technisch ganz schön falsch ist, was Sie da sagen. Wie gesagt, ich glaube...

Die China-ZB kauft US Staatsanleihen, die bereits im Markt sind. Wahrscheinlich tut sie das nicht selbst, sondern bittet die FED die Papiere zu kaufen und zu halten. Möglicherweise hat die China-ZB auch ein Konto bei der US Schuldenverwaltung. Papier selbst ist nicht mehr zu haben. Gekauft wird von Wertpapiermaklern an der Wall Street. Diese Häuser haben sowohl eine Zulassung für die Treasury Auktionen als auch eine Zulassung für die FED Auktionen. Der Vorgang ist schließlich neutral für M0 und M1.

Wichtig ist, daß der Kauf der China-ZB zu höheren Preisen für US Staatsanleihen und zu niedrigeren Zinsen in den USA führt. Das ist die entscheidende Wirkung in den USA. An welchem Ende der Fristigkeit hängt vom Portfolio der China-ZB ab. Einen direkten Effekt auf M0 oder M1 gibt es nicht. Der wichtige Effekt sind die sinkenden US Zinsen, die allerdings über sekundäre Effekte nun wieder zu M1 führen und mehr Leistungsbilanzdefizit.

Der Effekt auf einen möglichen Wechselkurs, den es bei der Bindung des YUAN an den USD nicht gibt, ist wohl sehr schwierg abzuschätzen. Bei Experten liest man, dass die Devisenmärkte am schwierigsten von allen Märkten zu verstehen und zu schätzen sind.

Bitte noch einmal die Größenordnungen anschauen: In den USA wurden bisher lediglich 100 Mia M0 gebildet. Würde die FED US Langläufer (Bonds) in einem nennenswerten Umfang kaufen, der den langen Preis erhöht und die langen Zinsen senkt, müsste sie ihre 731 Mia USD Bilanz um die hunderte von Mia USD aufblähen, die die asiatischen Zentralbank besitzen und kaufen. Das würde ihre M0 Politik zerstören und die eigene Währung auch. Das, was die FED nicht kann, können aber die asiatischen ZBs.

Sollten die asiatischen ZBs ihre Portfolios verkaufen oder auslaufen lassen und dafür M0 bei der FED verlangen, wovon es nur 100 Mia USD gibt, könnten die asiatischen ZBs das US Finanzsystem zerstören. Das wird nicht passieren und die FED auch nicht zulassen. Da nicht-US ZBs weder Staatspapier noch Dallarnoten physisch besitzen, können Sie auch keinen ernsten Schaden anrichten, sollten sie bösartig werden wollen.

Der Effekt in den USA sind also hauptsächlich niedrigere Zinsen mit all den schönen Dingen, die man damit machen kann, aber keine direkte Geldvermehrung/Verminderung.

Der Effekt in Asien ist kurz gesagt Boom und eben auch Bust. Auch hier wieder die Größenordnung: 100 Mia USD M0 in den USA (seit 1913!) und und ein vielfaches davon an Zuwachs jährlich (!) in Asien. Das Wichtige geschieht in den Ländern, die M0 produzieren.

Deshalb Boom in China, Ã-l oben, kein Koks, kein Stahl, deutscher Export gut, etc.

Nochmals die Empfehlung für Duncans Buch: Das Buch ist meiner Meinung nach ein Meilenstein. Es ist kurz gehalten, voller (meistens exponentiell) verlaufender Grafiken, die auf harten Zahlenfakten beruhen (IMF), gut organisiert und die Argumente sind schlüssig. Für den interessierten geradezu ein spannender Thriller.

Gruß

subito

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  • Re: @Popeye: M0 und der wundersame Traum der Geldvermehrung durch Gläubigertausc - Popeye, 28.11.2004, 12:21
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      • Re: M0 und der wundersame Traum der Geldvermehrung durch Gläubigertausc - dottore, 28.11.2004, 18:17
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          • Re: M0 und der wundersame Traum der Geldvermehrung durch Gläubigertausc - dottore, 29.11.2004, 10:44
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