Re: Derivatencrash hört sich schön aufregend an. Was passiert aber wirklich?

verfasst von Ecki1, 26.09.2005, 09:57

-->Hallo Politico

Gemeint is wohl der ganze Komplex Hedge-Funds und Derivate.

Dann hätte der Autor das auch so schreiben sollen, womit aber angesichts der Vielfalt möglicher Hedgefonds-Strategien und Derivatepositionierungen die Aussagekraft seiner Behauptungen komplett verloren geht. Wie auch immer im Einzelfall die Positionierung eines Hedgefonds oder eines Derivateportfolios aussieht, so existiert in jedem Fall für jedes einzelne Derivat eine genaue Gegenposition im Markt. Ist der Marktwert einer Derivatposition im Portfolio eines Mitspielers positiv, so ist der Marktwert der Gegenposition mit gleichem Betrag negativ und umgekehrt.

Es ist bekannt, dass ca. 80% aller Derivate (von ca. 350 Trill$ Notional Value) auf Zinsen gerichtet sind.

Nur spielt eben der Notional Value für die Bewertung von Zinsderivaten eine äusserst untergeordnete Rolle. Entscheidend sind die diskontierten Zahlungsströme (discounted cashflows), die um Grössenordnungen niedriger liegen, da es sich hierbei häufig um Zinsdifferenzen zwischen einem festen und einem variablen Satz handelt. Weiter kommt hinzu, dass Zinsderivate meist OTC (over the counter zwischen zwei nicht näher bekannten Gegenparteien) und nicht börsengehandelt sind. Um eine Position aufzulösen, verkauft man sie nicht, sondern geht eine betraglich identische Gegenposition ein. Beide Positionen bleiben im Buch stehen, heben sich aber in ihrer Wirkung auf. Dieser Umstand wird bei den eindrucksvollen"Trillion"-Zählungen in der Regel ignoriert. Zu beachten sind auch die unterschiedlichen Zahlenbegriffe: 1 trillion entspricht nicht einer deutschsprachigen Trillion, sondern einer Billion (1000 Milliarden).

Alles andere, Aktien-Optionen, Goldderivate spielen nur am Rande mit.

Weiss man`s? Wie schon erwähnt, sind die meisten Derivate OTC-Positionen, die in keiner offiziellen Statistik vollständig erfasst sein können.

Bei einem massiven Zinssprung in eine Richtung, werden für einen grossen Teil der Derivate Zahlungen fällig.

Nein! Die Fälligkeitstermine von Zinsderivaten richten sich grossteils nach einem Zahlungskalender (Cashflow Table) und nicht nach der Höhe bestimmter Sätze. Ausnahme sind amerikanische Swaptions, Caps und Floors, die auch vor dem Verfallstermin ausgeübt werden können.

Es ist bekannt, dass im Juni2005 durch das GM-Downgrade es fast einen grossen Hedge-Fund-Meltdown gegeben hätte. Seitdem stirbt einer dieser Fonds nach dem anderen oder gibt wegen grosser Verluste auf (retouriniert das Restkapital).

Nein! Es existieren weltweit so viele Hedgefonds mit so vielen unterschiedlichen Gesamtpositionierungen, dass eine einzige Ratingänderung für einen Corporate Bond Emittenten keinesfalls zum Massensterben führen kann. Bei den Hedgefonds herrscht ohnehin ein Entstehen und Vergehen, so dass immer wieder Fonds vom Markt verschwinden.

Warten wir ab, was passiert.

Politico.

Gute Idee, jedenfalls besser als diffuse Derivate-Panikmache.

Gruss!Ecki[img][/img]

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• Derivatencrash unterwegs? - politico, 25.09.2005, 09:29
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      • Re: Derivatencrash hört sich schön aufregend an. Was passiert aber wirklich? - Ecki1, 26.09.2005, 09:57
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          • Re: Derivatencrash hört sich schön aufregend an. - Ecki - Ecki1, 26.09.2005, 13:39
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