Re: Sehr gut! Das Hackebeil der EZB

verfasst von dottore, 01.08.2006, 17:37

-->Hi MARSCH,

Danke für die Erinnerung (das Thema hatten wir schon mal am Wickel). Ja, die EZB kann Schuldverschreibungen begeben. Der diesbezügliche Posten im Eurosystem liegt - wie wir schon damals gesucht hatten - konstant bei 0 = Null (vgl. EZB-MB Juli 06, S. 6 im Statistikteil, gelb).

Was es mit diesem"Instrument" auf sich hat, klärt, der von Dir herangezogene 3.3. EZB:

>ART DES INSTRUMENTS
>Die EZB kann Schuldverschreibungen mit dem Ziel emittieren, die strukturelle Position des Finanzsektors gegenüber dem Eurosystem so zu beeinflussen, dass am Markt ein Liquiditätsbedarf herbeigeführt oder vergrößert wird.

Heißt im Klartext: Die EZB thesauriert die so am KM gewonnene Liqui und legt sie still. Durch die am Markt"aufgemoppte" Liqui soll also die Gesamt-Liqui verringert werden - entsprechend ein Liqui-Bedarf geschaffen oder vergrößert werden.

Hintergrund: Dieses wirkt wie eine Erhöhung der Mindestreserve. Das wurde eingeführt, da man mit der EZB auch die nationalen MRen abschaffen wollte. Stand der Guthaben der Kreditinstitute zuletzt: 163,3 bei einem Notenumlauf (Euro) von 572,0.

Vorteil des Aufmoppens: Es würde nicht nur Banken-Liqui abgeschöpft (wie bei der MR), sondern die EZB könnte in den gesamten KM greifen. Außerdem könnte die EZB damit etwaige Tricks der NZBs konterkarieren.

Nachteil (aber bisher noch nicht beschrieben, da der casus noch nicht eingetreten): Die EZB-Schuldverschreibungen würden zwar AAA haben (logo), aber sie wären für Repo-Geschäfte mit den NZBs (= EZB schöpft Liqui ab, der KM holt sie sich bei den NZBs zurück) nicht zugelassen.

Leider kann nicht mehr dazu mitgeteilt werden, da...

>RECHTSCHARAKTER
>Die Schuldverschreibungen stellen eine Verbindlichkeit der EZB gegenüber dem Inhaber der Schuldverschreibung dar. Sie werden in girosammelverwahrfähiger Form begeben und bei Zentralverwahrern im Euro-Währungsgebiet verwahrt. Die EZB schränkt die Übertragbarkeit der Schuldverschreibungen nicht ein. Weitere Bestimmungen zu den EZB-Schuldverschreibungen finden sich in den Bedingungen für diese Schuldverschreibungen.[/i]

... die Bedingungen nicht bekannt sind, eben weil es diese Titel (noch) nicht gibt.

Auch das...

>27. Emission von Schuldverschreibungen der EZB
>(1) Die Bank kann Schuldverschreibungen der EZB im Standardtenderverfahren anbieten. Die Bank fungiert dabei als Ausgabe- und Zahlstelle für die EZB. Die Schuldverschreibungen werden stückelos begeben und bei Zentralverwahrern im Euro-Währungsraum verwahrt. Sie sind uneingeschränkt übertragbar und haben eine Laufzeit von weniger als 12 Monaten.

... zeigt, dass es sich nicht um die Refinanzierung für eventuelle Kredite geht, denn mit der Laufzeit (12 Monate) lassen sich keine"Kredite" basteln, allenfalls der GM scheuchen. Das"uneingeschränkt übertragbar" fände dann in einem Schatten-GM statt.

Der Satz müsste natürlich über dem für entsprechende"Ultrakurzläufer" liegen, da sich der Markt sonst wie üblich selbst bedienen würde.

Kann aber interessant werden, falls die EZB Liqui aufmoppen will - ohne ihren allgemeinen Standardsatz zu erhöhen.

Kurzum: Ein scharfes Schwert, das da zu erkennen ist. Angenommen, die EZB würde dazu greifen (Überraschungsmoment garantiert) und das gleich in Summa zweistelliger Milliarden, wär's auch gleich noch ein Hackebeil.

Nochmals herzlichen Dank für Deine Aufmerksamkeit + schönen Gruß!

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