Board-Ansicht
Mix-Ansicht- Heute im Fondsmanager Tagebuch - Habt ihr Meinungen? - richie, 16.08.2006, 14:58
- Re: Heute im Fondsmanager Tagebuch - Habt ihr Meinungen? ich fuerchte nein - certina, 17.08.2006, 09:01
Heute im Fondsmanager Tagebuch - Habt ihr Meinungen?
-->Letzte Woche begann die große Schlacht um eine der größten Fördergesellschaften von Nickelerzen: Inco. Nach dem Versuch einer feindlichen Übernahme durch den kanadischen Mitbewerber Teck Cominco und einer freundlichen Übernahme durch den US-Kupferkonzern Phelps Dodge spielt jetzt auch noch der brasilianische Eisenerzgigant CVRD (Cia Vale do Rio Doce) im Übernahmepoker mit. Alle drei Bewerber haben etwas gemeinsam: Genug Geld, aber auch die Konzentration auf einen Geschäftsbereich: CRVD auf Eisenerz, Phelps Dodge auf Kupfer und Teck Cominco auf Zink. Alle drei wollen ihr Produktportfolio erweitern und suchen eine Diversifikation in Nickel. Und Nickel ist gerade am Weg zu einem 19-Jahreshöchststand, nachdem die London Metal Exchange-Lagerbestände um 8,8 Prozent gefallen sind.
CVRD mit Inco würde einen riesigen internationalen Bergbauriesen entstehen lassen. Die Marktkapitalisierung würde 75 Milliarden US-Dollar betragen und mit diesem Deal wäre auch die geographische und rohstofflastige „Einbeinigkeit“ von CVRD beseitigt. Immerhin kommen bis dato 98 Prozent der Zulieferungen aus Brasilien und drei Viertel der Erträge werden durch Eisenerz erbracht. Mit Inco gemeinsam würde die Abhängigkeit des Eisenerzertrages auf 55 Prozent und die Verteilung der mineralischen Ressourcen von 98 Prozent auf rund 60 Prozent fallen. Mit den bestehenden und weiter forcierten Nickelprojekten könnte CVRD bald der weltgrößte Nickelanbieter sein. Das wäre ein wirklich interessantes Unternehmen!
Die Schattenseite: Der Schuldenstand von CVRD würde sich circa vervierfachen, das Rating sich verschlechtern.
Was lernt man aus den Entwicklungen im Minensektor?
1) Die Branche bringt mehrheitlich sehr gute Zahlen. Diese sind meist in oder über den Erwartungen, aber die Kurse steigen nicht.
2) Die Kurse steigen nicht, weil die Anleger schon von schwächeren Metallpreisen ausgehen.
3) Die Analystenschätzungen liegen mit ihren Rohstoffpreisen meist noch weit unter dem heutigen Stand und dies führt zu einer weiteren Unterbewertung.
4) Die meisten großen Minenbetreiber haben verdammt viel Cash und dies wird weiter die M&A Aktivitäten antreiben. Gerade im sehr segmentierten Goldbereich mit vielen kleineren Anbietern sollte die stärkste Übernahme/Konzentrationstätigkeit in Zukunft zu beobachten sein.
5) Sollten Metalle weiter steigen und Konzentrationsbewegungen sich verstärken, sind die Minenbetreiber von einer massiven Aufwertung „bedroht“.
6) Ich erwarte eine Kaufoffensive auch von chinesischen Minenwerten, wie z.B. Zijing Mining in Kanada, Australien und Afrika.
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