Rülpser-Risiken oder die Ruhe vor dem Sturm

verfasst von Trithemius, 14.12.2006, 13:32

-->S&P hat einen Risiko-Ausblick für Europa 2007 publiziert.

Darin schreibt Blaise Ganguin, der zuständige Kredit-Stratege:

"Leveraged loans have exploded over the past few years, as the interest coverage becomes thinner, defaults are certain to increase. There is very little margin for error."

[Die gehebelten Kredite sind über die letzten paar Jahre explodiert... Pleiten werden mit Gewissheit ansteigen. Für Irrtümer existiert nur noch eine sehr kleine Sicherheitszone.]

"Any hiccup, whether in currencies, commodity prices, or wage settlements, could push these companies over the brink."

[Jeder Rülpser, ob in Währungen, Rohstoffpreisen oder Lohnabschlüssen könnte diese Gesellschaften (= hedge funds und private equity investors) über die Klippe stoßen.]

Die überbordende internationale Liquidität habe die Anleger verblendet. Die vervielfachte Verschuldung mache das Ganze bei einer wirtschaftlichen Abschwächung extrem verwundbar.

Die Kreditbedienung für LBOs läge 4fach über dem, was als"sicher" angesehen werden könne.

"Prudent financial policies are rapidly being discarded. The average purchase-price for European LBOs in the three months to November hit a record level of 9.4 times earnings (EBITDA)."

Hedge funds und private equity haben bei den Buy-Outs inzwischen einen Anteil von ca. 50 Prozent der Aktivitäten.

"The big question is what happens in a downturn. This used to be a clubby market where people would try to stay the course in bad times. These hedge funds are totally different story, we don't know how they are going to behave."

[Große Frage: Was passiert in einem Abschwung? Normalerweise (wenn es"nur" um Eigenkapital geht) wird durchgehalten. Die hegde funds sind eine völlig andere Geschichte, wir wissen nicht, wie die sich verhalten werden.]

Barbara Ridpath, S&P's Kredit-Direktorin für Europa ergänzt:

"It'll be interesting to see how the market reacts when some of these loans default."

[Es wird interessant, wie der Markt reagiert, wenn einige dieser Kredite platzen.]

"There's been a dramatic rise in the speculative-grade segment. The share of 'B'-rated debt has risen to 52pc, compared to 41pc in 2005, and 36pc in 2004. This is clearly an early warning sign of defaults to come."

[Die mit"B" (Junk) gerateten Schulden machen schon 52 % aus - ein deutliches Frühwarnzeichen für kommende Pleiten.]

Diese Pleiten beginnen üblicherweise innerhalb von 3 Jahren (das wäre 2006 gewesen), aber die überbordende Liquidität könnte den Tag des Jüngsten Gerichts noch etwas hinausschieben.

Die Liquidität käme aus Asien, wo man mit Hilfe von Dollarkäufen die eigene Währung und damit die Exportprodukte künstlich verbilligt habe. Damit habe man das Anziehen der Zinsschrauben in Europa und Asien konterkarieren können.

Jean-Michel Six, Europa-Ã-konom von S&P sieht aufgrund notwendiger Anschlussfinanzierungen Marktengen und Refinanzierungsprobleme und rechnet mit einer Zunahme der Volatilitäten in 2007.

Europas besondere Risiko-Zonen: Immobilienmärkte, Automobilsektor und Waldwirtschaft (mit nachgelagerten Produktionen).

Insgesamt hatte in 2006 S&P 94 Industrieunternehmen herab- und 47 hinaufgestuft.

Zum Ganzen noch diese Grafik:

[img][/img]

In 2006 sollte (geschätzt) die Summe auf über 250 Mrd. Euro angesprungen sein.

MfG - Trit

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