-->Goldman Sachs brachte vor mehr als zwei Jahren die BRIC-Welle ins Rollen. Nun legt man mit N-11 (Next 11) nach.

Das Phänomen ist nicht neu, auch in den 90er Jahren war man nach massiven Kursanstiegen in Südostasien und Lateinamerika auf Entdeckungsreise nach „übersehenen“ Börsen in Schwellenländern gegangen, und manche hatten damals angekündigt, dass Länder wie Sri Lanka und Pakistan die nächsten Shootingstars sein würden. Wir wissen heute, dass solche Prognosen eher Wunschdenken als Realität waren, und sind in diesen Tagen dennoch mit einer neuerlichen „Entdeckungswelle“ konfrontiert. Was diesmal jedoch interessant ist, ist die Quelle: Kein Geringerer als das US-Investmenthaus Goldman Sachs kündigt in einer aktuellen Analyse die Nachfolger von „BRIC“ an. Die Goldman-Analysten Jim O’Neill, Dominic Wilson und Roopa Purushothaman hatten im Oktober 2003 mit der Publikation einer Langzeitprognose für die Weltwirtschaft mit dem Titel „Dreaming with BRICs: Der Weg bis 2050“ wesentlich zu der heute noch anhaltenden Begeisterung für die Börsen in Brasilien, Russland, Indien und China beigetragen. Nach anfänglichem Zögern kann sich heute kaum eine der großen Fondsgesellschaften dem Thema BRIC entziehen. Sieben KAGs haben bereits ein BRIC- oder seit kurzem auch BRICK-Produkt (K steht hier für Korea) aktiv im Vertrieb. „Anfänglich war ich selbst skeptisch, ob ein BRIC-Fonds bei unseren Kunden auf Interesse stoßen wird, doch innerhalb kürzester Zeit hatten wir ein Volumen von über 100 Millionen Euro im Fonds“, erklärt Mercedes Schoppik von Schroders, die seit November 2005 den BRIC-Fonds in der Palette hat. Insgesamt verwalten die BRIC/K-Fonds nun bereits ein Volumen von über sechs Milliarden Euro - Tendenz steigend.

Besser als erwartet
So erklärt auch O’Neill, Head of Global Economic Research bei Goldman Sachs, in einem aktuellen Bericht: „Als wir damals unseren BRIC-Ausblick für 2050 erstellten, hatten wir nicht mit einem derartig rasanten Wachstum gerechnet.“ Innerhalb kürzester Zeit hätten sich alle BRIC-Staaten auf einem rasanten Wachstumspfad befunden, den sie auch in Zukunft - da ist O’Neill sicher - nicht so rasch verlassen werden. Im aktuellsten Ausblick gehen die Goldman-Analysten davon aus, dass die BRIC-Staaten in weiterer Folge die im Jahr 2003 erstellten Erwartungen sogar übertreffen werden. Heute meint O’Neill, dass sein damaliger Ansatz zu konservativ war. Zwar gibt er zu, dass die positiven wirtschaftlichen und ökonomischen Rahmenbedingungen mit ausschlaggebend für das Wachstaum waren - allerdings sind die BRIC-Staaten an dieser Entwicklung auch selbst stark beteiligt. So habe allein China seit dem Jahr 2000 mehr zur globalen Nachfrage beigetragen als die gesamte EU.

Gibt es noch mehr BRICs?
Und Goldman Sachs hat sich inzwischen auch mit der spannenden Frage beschäftigt, ob es da draußen noch mehr BRICs gibt. Um eine weitere Gruppe an potenziellen Nachfolgern ausfindig zu machen, hat man für eine Reihe von Volkswirtschaften Prognosen bis zum Jahr 2050 erstellt und die aus heutiger Sicht attraktivsten Kandidaten zu einer Gruppe zusammengefasst. „Diese Gruppe haben wir als,Next 11‘ oder kurz,N-11‘ bezeichnet“, erklärt O’Neill. Diese elf heißen: Ägypten, Bangladesch, Indonesien, Iran, Mexiko, Nigeria, Pakistan, Philippinen, Südkorea, Türkei und Vietnam.
Dass diese jüngste Analyse einen ähnlichen Boom auslöst, wie man ihn bei BRIC gesehen hat, ist allerdings vorläufig unwahrscheinlich. Auch O’Neill stellt klar, dass man die BRIC-Länder ganz klar als die Länder mit dem höchsten Wachstumspotenzial ansieht. „Nur Mexiko und Korea haben unter den N-11-Ländern das Potenzial, den BRICs Konkurrenz zu machen, da deren Wirtschaft weitaus besser entwickelt ist. Mexiko könnte etwa im Jahr 2050 die gleiche wirtschaftliche Bedeutung haben wie die BRIC-Staaten“, erklärt O’Neill. Korea und Mexiko verfügen auch über das höchste Einkommens-Level innerhalb der N-11-Gruppe: So liegt das durchschnittliche Pro-Kopf-Einkommen in Mexiko bei 7000 und in Korea schon bei 17.000 US-Dollar. „Korea ähnelt heute bereits mehr einem entwickelten Staat als einem Entwicklungsland. Allerdings gehen wir davon aus, dass Korea in einigen Jahren mit demografischen Problemen zu kämpfen haben wird, da die Bevölkerungsanzahl im erwerbsfähigen Alter ab 2010 rapide sinken wird.“ Trotzdem befindet sich Korea bereits seit längerer Zeit im Fokus der Produktmanager; immerhin werden derzeit bereits sechs Korea-Fonds angeboten.
Eine Überraschung ist eher die „Nominierung“ von Mexiko zum potenziellen BRIC-Nachfolger. Bei genauerer Betrachtung gibt es allerdings viele Faktoren, die für den US-Nachbarn sprechen. Unabhängig von den politischen Veränderungen, die die aktuell anstehenden Wahlen mit sich bringen könnten, zieht das Wirtschaftswachstum in Mexiko weiter an. So erklärt etwa Jules Mort, Fondsmanager des Threadneedle Latin America Fund, in einem aktuellen Kommentar: „Aufgrund der weltweit hohen Ã-lpreise und der niedrigen Inflation konnte die Zentralbank Mexikos die Leitzinsen senken. Zudem ist Mexiko ein bedeutender Ã-lexporteur, und die Wirtschaft entwickelt sich in einem Wahljahr stets überdurchschnittlich gut. Niedrigere Leitzinsen, eine lockerere Fiskalpolitik und höhere Bankenkredite haben sowohl den Konsum als auch den Immobilienmarkt beflügelt. Ferner bildet sich in Mexiko allmählich eine neue Mittelschicht heraus. Der Aufschwung der Wirtschaft hat für fast alle mexikanischen Unternehmen positive Folgen.“ O’Neill geht jedenfalls davon aus, dass Mexiko im Jahr 2050 hinter China, USA, Indien, Japan und Brasilien die sechstgrößte Volkswirtschaft der Welt sein wird - noch knapp vor Russland. Bis dahin könnten auch Länder wie Indonesien, Nigeria und Korea Italien und Kanada überholt haben. Alle anderen Staaten werden es nach Einschätzung von Goldman Sachs nicht schaffen, zu den heutigen G7-Nationen aufzuschließen. Im Jahr 2025 werden die meisten BRIC- und N-11-Staaten die Einkommensgrenze von 3000 US-Dollar durchbrochen haben - dies wird laut O’Neill zu einem entscheidenden Anstieg des gesamtwirtschaftlichen Verbrauchs führen.
Um vom Potenzial der N-11-Länder zu profitieren, bleibt derzeit nur die Möglichkeit, in einen weltweit anlegenden Emerging-Markets-Fonds zu investieren oder sich mit den momentan am Markt befindlichen BRIC- und Länderfonds zufrieden zu geben. So gibt es aktuell nur für fünf Länder der N-11-Staaten auch Einzelfonds. Es wird mangels funktionierender Kapitalmärkte in einzelnen N-11-Staaten wohl auch noch einige Zeit dauern, bis ein eigener N-11-Fonds aufgelegt werden kann. Wer den BRIC-Boom verpasst hat, sollte aber zumindest die Augen offen halten, um das nächste Mal möglichst früh dabei zu sein.