>TVX-Gold und Silbermine, Buchwert 11 $/Aktie
>Zwar arbeitet die Gesellschaft ziemlich mies (Profit-Margin: -26%!), aber selbst wenn sie den Laden dicht machen würden, müsste der Aktienwert höher sein.
>Was also stimmt da nicht?

TVX Analyse von M. Siegel bei WO:

Unternehmensmeldung
(AUS=Australien, NA=Nordamerika, SA=Südafrika, $=US$, MKP=Marktkapitalisierung),
Marktkapitalisierung immer in A$, Produktionskosten immer in US$

08.12.00 TVX (NA, MKP 125 Mio A$) meldet für das Septemberquartal eine Goldproduktion von
52.000 oz Gold und 591.000 oz Silber, was einer Jahresrate von 250.000 oz Gold entspricht. Bei
Nettoproduktionskosten von 174 $/oz und einem Verkaufspreis von 348 $/oz konnte eine
Bruttogewinnspanne von 174 $/oz erzielt werden. Der Verkaufspreis für das Silber erreichte
jedoch nur 3,58 $/oz. Der Gewinn erreichte im Septemberquartal 2,0 Mio $, was einem aktuellen
KGV von 8,7 entspricht. Gute Gewinne erzielten die brasilianische Crixas Mine mit einer
Produktion von 12.500 oz bei Nettoproduktionskosten von 108 $/oz und die kanadische
Musselwhite Mine mit einer Produktion von 10.100 oz bei Nettoproduktionskosten von 161 $/oz.
Problematisch ist die Produktion in der chilenischen La Coipa Mine und der kanadischen New
Britannia Mine mit Produktionskosten, die nach Abschreibungen jeweils leicht über 300 $/oz
liegen. In der griechischen Stratoni Mine lag die Produktion bei 273.600 oz Silber, 4.400 t Blei und
4.400 t Zink. Für das griechische Olympias Projekt ist eine Anhörung zur Umweltstudie am 12.
Januar 2000 vorgesehen. Die Deutsche Bank hat ihre Finanzierungszusage über 130 Mio $ für
das Projekt erneuert. Nach einer zweijährigen Konstruktionsperiode ist eine Produktion von
jährlich 254.000 oz Gold und 2,3 Mio oz Silber geplant. Die Lebensdauer der Reserven liegt bei
41,5 Jahren und die Lebensdauer der Ressourcen bei 57,0 Jahren. Der Cashbestand liegt mit
195 Mio A$ weit über der aktuellen Börsenbewertung der TVX. Die Kreditbelastung liegt bei 254
Mio A$. Der Hebel auf den Goldpreis erreicht einen Wert von 24,1.

Beurteilung: TVX empfiehlt sich mit den umfangreichen Goldreserven und Goldressourcen, dem
hohen Hebel auf den Goldpreis und den guten Wachstumsaussichten in Griechenland für ein
spekulatives Goldminendepot. Der Erfolg der TVX hängt allerdings wesentlich von der
Entwicklung des griechischen Olympias Projektes ab, dessen Genehmigung immer noch fraglich
ist.

Empfehlung: Halten, unter 5,00 $ kaufen, aktueller Kurs 1,90 $. TVX wird in Deutschland mit den
größten Umsätzen in Stuttgart gehandelt (vgl. Kaufempfehlung am 12.09.00 bei 1,9375 $).

Die Goldhotline

Beachte die Kreditbelastung und die sich hinziehende Unsicherheit des griechischen Projektes nebst dem heutigen (gesteuerten!) allgemeinen Desinteresse der Investoren am Goldmarkt!

Gruss

tofir


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>TVX-Gold und Silbermine, Buchwert 11 $/Aktie
>Zwar arbeitet die Gesellschaft ziemlich mies (Profit-Margin: -26%!), aber selbst wenn sie den Laden dicht machen würden, müsste der Aktienwert höher sein.
>Was also stimmt da nicht?

Erstaunlich. 112,7 Mio $ Cash durch 35,7 Mio Aktien sind aber 3,15. Price/Sales nur 0,37! Und 9,9 Mio Gewinn bei 130 Mio Umsatz (jew. für 9 Monate) ist doch super. Da kann man wohl nur kaufen, so viel, bis der Preis"fair" ist.

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value in tvx by: tvx_investor_2000 01/09/01 07:42 pm EST
Msg: 37125 of 37214

At the risk of repeating myself for the umpteenth time, TVX is an asset play. The assets are as follows:
---cash $75 mn
---operating JV with Normandy Australia covering Western Hemisphere $150-200 mn
---Greek mines up to $400 mn at current gold prices (10 mn oz resources in the ground with cash cost well below $100 per oz)

minus liabilities:
---$250 mn face value of convertible notes due 3/2002 that have a market value of around $210-220 mn
there are 36 mn shares outstanding

Do your homework, make your own assumptions about the value of Greece and do the math. One could make a reasonable case for a value of US$7+ per share at current gold prices, with leverage of an additional $1.50 in net asset value per share for every $10 increase in POG.

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Mir erscheint das mit den Convertibles der Knackpunkt zu sein. Das sind Wandelanleihen, können also bis nächstes Jahr (3/2002) in Aktien getauscht werden. Ich habe in den SEC-Files noch nicht nachgelesen, aber wenn ihr gegenwärtiger Wert tatsächlich 220 Mio $ beträgt, sollten das ca. 130 Mio Aktien sein. Das heißt, es gibt evtl. eine starke Verwässerung von 36 Mio auf 166 Mio Aktien.

625 Mio $ Assets von oben ergeben dann einen Wert von 3,77 $/Aktie - Wenn der Goldpreis nicht steigt und die Wandelanleihen günstiger waren als der Kurs in 2002.

Letzte SEC-Meldung vom 28.12.2000: Im Nov./Dez.2000 hat Gabelli Funds und Gamco (auch eine Gabelli-Firma) etwa 700.000 Aktien von TVX gekauft und haben damit wohl über 5% am Kapital.
(Wer sich das antun möchte, es liest sich streckenweise wie eine Geldwaschanlage und Steueroasen-Liste: http://www.sec.gov/Archives/edgar/d...000444/0000807249-00-000444.txt)

Sehr verworren alles!

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