SRV hab ich schon fast ein halbes Jahr auf meiner Watchlist. Nach EW könnte man ein Investment wagen, meint Jükü. EW habe ich bisher nicht verwendet in meinen Analysen. Tönt aber alles in allem sehr interessant.
Ich stütze mich primär auf die Fundamentalanalyse und sekundär auf die Chartanalyse (kombiniert mit einem veränderten Ansatz der Gann-Theorie) ab.
Fundamental sehe ich SRV folgendermassen:
SRV hat eine sehr hohe Schuldenlast und einen sehr hohen Goodwill in seinen Büchern. Wenn man den Goodwill vom ausgewiesenen Buchwert abzieht, dann hat man noch einen Buchwert von 4.2$ pro Aktie. Dem stehen langfristige Schulden von 11.3$ gegenüber. SRV hat letztes Jahr grosse Anstrengungen unternommen und ihr Tafelsilber verscherbelt und die Schuldenlast auf 11.3$/Aktie runtergebracht. Von den 11.3$ Schulden/Aktie werden nächstes Jahr ein Drittel fällig im Rahmen eines revolver credits. Momentan ist noch ziemlich unsicher, ob SRV diesen Verpflichtungen wird nachkommen können. Der momentan generierte Cashflow wird dazu nicht ausreichen. SRV hat darum beschlossen wenig profitable assets aus dem Kerngeschäft zu veräussern um an Cash zu kommen. Ich denke aber, dass SRV im momentanen Marktumfeld erhebliche Abschreiber bei diesen Verkäufen hinnehmen muss. Letztlich bleibt auch mit diesen Verkäufen alles beim alten. Das geleveragte Eigenkapital wird sich nicht massgeblich verändern. Es bleiben deshalb nur folgende zwei Hoffnungen für SRV:
1. Steigerung des Cashflows:
- steigende Todesrate (mal Gott anfragen)
- weniger starker Trend zu Kremationen (in einer Rezession wird der Trend zu Kremationen hin eher verstärkt als gebrochen)
- stabile bis leicht steigende Preise für Beerdigungen (in einer Rezession werden die Preise eher sinken als stabil bleiben)
- weniger Konkurrenz (SRV hat momentan Mühe seinen Marktanteil zu halten)
- ein schwacher Dollar (SRV generiert rund 1/4 des Umsatzes in Europa) und sinkende Zinsen (im momentanen Zinssenkungszyklus sollte der Druck auf die langristigen Verbindlichkeiten abnehmen und der Dollar eher zur Schwäche neigen)
Fazit:
Operativ wird SRV nicht viel ausrichten können, um sich aus dem Schlamassel zu ziehen. Das momentan sich erhellende Zinsumfeld und der Druck auf den Dollar kann jedoch für SRV die Rettung bedeuten.
2. Faire Banker
- Solange SRV profitabel bleibt und den Cashflow verbessern kann, sollten die Banker im Umfeld der momentanen Zinsentspannung SRV weiterhin revolver credits gewähren. Ich denke, die Banker haben nicht wirklich ein Interesse daran, dass SRV hops geht. Wer will schon Friedhöfe und Funeral Homes verschachern? Leider besteht aber die Möglichkeit, dass die Gläubiger ihre Forderungen in Aktien umwandeln und die (Alt-)Aktionäre verdrängen könnten.
Charttechnisch (nur kurz) hat sich ein Boden um 1.5$ herum ausgebildet. Aktueller Kurs 3.8$. Kursziel nach meinem abgewandelten Gann-Ansatz: Maximal 13.5$.
Mein Fazit zu SRV:
Hochgradige Spekulation, welche sich im momentanen Marktumfeld durchaus auszahlen könnte. Mit jeder Zinssenkung nimmt der Druck auf die Schuldenlast ab und der Druck auf steigende Aktienkurse zu. Ab einem gewissen Level könnte SRV sich selbst aus dem Schlamassel ziehen, indem sie neue Aktien herausgibt und so die langfristigen Verbindlichkeiten drückt. Ich persönlich fahre zweigleisig. Ich halte sowohl SRV-Aktien als auch SRV-Obligationen.
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