Europäische Aktien: Einsteiger sollten sich sputen

London, 10. Dezember (Bloomberg) - Wer in europäische Aktien investieren will, um von der erwarteten Konjunkturerholung im nächsten Jahr zu profitieren, sollte sich beeilen, empfehlen Strategen. Seit September hat der Dow Jones Stoxx 600 Index bereits 27 Prozent zugelegt, damit könnten die größten Kursgewinne schon vorbei sein, warnen die Experten. Sieben von Bloomberg befragte Aktienstrategen rechnen damit, dass die Kurse an den europäischen Aktienmärkte bis Ende 2002 noch um elf Prozent steigen. Allerdings hätte der Stoxx Index damit noch nicht einmal die Hälfte seines Kursverlusts von 26 Prozent seit März 2000 wieder aufgeholt.

Die Strategen sind sich darin einig, dass die Zinssenkungen der US-Notenbank und der Europäischen Zentralbank sowie ein in diesem Jahr um 25 Prozent gesunkener Ã-lpreis dafür sorgen werden, dass die Aktienmärkte ihre Kursverluste wieder aufholen. In diesem Jahr haben die Benchmark-Indizes in Deutschland, Großbritannien und Frankreich die schlechteste Performance seit mindestens elf Jahren geboten.

"Die Aussichten werden besser", freut sich Ian Harnett, Stratege für europäische Aktien bei UBS Warburg. Harnett rechnet im Jahr 2002 mit Kursgewinnen von bis zu 15 Prozent für Europas Börsen. Das nächste Jahr"könnte durchaus der Anfang einer Aktienhausse sein." Das deutsche Börsenbarometer, der DAX-Index, der in den letzten beiden Jahren 25 Prozent seines Wertes eingebüßt hat, könnte im nächsten Jahr 14 Prozent steigen, heißt es bei UBS. Den britischen FT-SE 100 Index, seit Anfang 2000 24 Prozent im Minus, sehen die UBS-Strategen im nächsten Jahr um neun Prozent verbessert, und beim französischen CAC-40 rechnen sie mit 17 Prozent plus, nachdem der Index in zwei Jahren 22 Prozent verloren hat.

"Wir rechnen damit, dass der Aktienmarkt Ende nächsten Jahres etwas höher als jetzt notiert, aber die Aktien haben bereits ziemliche Kursgewinne verzeichnet", erklärt Leon Pedersen, Fondsmanager bei Nordea Investment Management in Kopenhagen. Der Aktienmarkt"hat die für nächstes Jahr erwartete Erholung bereits eingepreist", führt er aus.

Seit dem 21. September sind Nokia Oyj, STMicroelectronics NV und WPP Group Plc jeweils um mehr als 48 Prozent gestiegen, weil Anleger für nächstes Jahr mit steigenden Gewinnen rechnen. Einige Investoren warnen bereits, dass das Wirtschaftswachstum im nächsten Jahr kaum ausreichen wird, um die Aktienkurse weiter in die Höhe zu treiben."Mir ist ein großer Teil der Bewertungen am Markt schleierhaft", kritisiert James Sandison, Leiter Europäisches Fondsmanagement bei Edinburgh Fund Managers."Wir haben eine Konjunkturerholung schon fast eingepreist, bevor wir überhaupt sicher sein können, dass sie kommt", wundert er sich. Nokia beispielsweise werden zum 42fachen des erwarteten Gewinns gehandelt, obwohl Analysten für die nächsten fünf Jahre nur mit einem durchschnittlichen Gewinnwachstum von 16 Prozent jährlich rechnen.

Die Aktie des größten europäischen Chipherstellers STMicroelectronics ist seit September um 93 Prozent geklettert und wird jetzt zum 62fachen des Gewinns gehandelt. Der Kurs liegt zweieinhalb Mal so hoch wie das erwartete jährliche Gewinnwachstum für die nächsten fünf Jahre. WPP haben im selben Zeitraum fast 49 Prozent zugelegt. Die Aktie des zweitgrößten Werbeunternehmens in Europa weist ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 26 auf.

Unternehmensführer und Strategen machen sich auch Sorgen um die Wachstumsaussichten der Wirtschaft. Nokia-Chef Jorma Ollila erklärte im November, dass er nicht vor dem vierten Quartal 2002 mit einer Erholung bei der US-Wirtschaft rechne. Goldman, Sachs & Co. erwartet für die Eurozone eine Wachstumsrate von lediglich 0,6 Prozent im nächsten Jahr, während die Investmentbank dieses Jahr noch 1,6 Prozent Wirtschaftswachstum erwartet hatte. Das Strategieteam der Bank rechnet mit Kursgewinnen von rund vier Prozent bei europäischen Aktien im nächsten Jahr."Nächstes Jahr dürfte es nur einen geringen Aufwärtstrend geben", erläutert Peter Sullivan, Stratege für europäische Aktien bei Goldman. Die Gewinnprognosen für europäische Unternehmen sind seiner Auffassung nach um bis zu 30 Prozent zu hoch.

Aber auch ein zu starkes Wirtschaftswachstum könnte sich negativ auf den Aktienmarkt auswirken. Dann drohen nämlich Zinserhöhungen der Zentralbanken. Morgan Stanley warnt seine Kunden, dass ein Kursgewinn von 12 Prozent im ersten Quartal 2002 in den folgenden drei Quartalen auf weniger als die Hälfte zusammenschrumpfen könne, wenn die Fed an der Zinsschraube dreht.

Erwartete Kursgewinne

für 2002 (%)

ABN Amro Holding NV 10

Morgan Stanley Dean Witter & Co. 5-8

Goldman, Sachs & Co. 4

Deutsche Bank AG 10-15

UBS Warburg 10-15

Schroder Salomon Smith Barney 14

SG Securities 15-20

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Merke: Anal ysten sind wohl auch für die Bagholder out - jetzt kommen die Strategen, auch wenn's wohl dieselben Är.... sind! Und WO waren denn die Strategen bisher???

Gruss

tofir





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