Frage - GREAT CRASH ahead?

verfasst von daxput, 16.07.2003, 18:06

-->>Hi,
>als wichtigste Passagen der Greenspan-Rede erscheinen mir die folgenden, jeweils kurz kommentiert:
>"Overall, during the first half of 2003, the net worth of households is estimated to have risen 4-1/2
> percent--somewhat faster than the rise in nominal disposable personal income. Only 15 percent of
> that increase in wealth represented the accumulated personal saving of households.
>[Von den 4,5 % Zuwachs beim net worth sind fast 4 % auf höhere Bewertungen, besonders bei Aktien und Häusern zu rechnen]
>"Additions to
> net worth have largely reflected capital gains both from financial investments and from home price
> appreciation. Net additions to home equity, despite very large extractions, remained positive in the
> first half.
>[Diese"extractions" (Entnahmen) sind sehr interessant, siehe gleich]
>"Significant balance-sheet restructuring in an environment of low interest rates has gone far beyond
> that experienced in the past.
>[Klartext: Die Bilanzen der Haushalte wurden umgeschichtet und die (noch nicht realisierten sowie realisierte) Gewinne, die aus niedrigeren Zinssätzen resultieren, letztlich"ausgeschüttet"]
>"In large measure, this reflects changes in technology and mortgage
> markets that have dramatically transformed accumulated home equity from a very illiquid asset into
> one that is now an integral part of households' ongoing balance-sheet management and spending
> decisions. This enhanced capacity doubtless added significant support to consumer markets during
> the past three years as numerous shocks--a stock price fall, 9/11, and the Iraq war--pummeled
> consumer sentiment.
>[Die consumer markets wurden durch den Wechsel von illiquiden zu liquiden assets getrieben, heißt: aus illiquiden wurden liquide und diese wiederum wurden in den Konsum gesteckt]
>"Households have been able to extract home equity by drawing on home equity loan lines, by
> realizing capital gains through the sale of existing homes, and by extracting cash as part of the
> refinancing of existing mortgages, so-called cash-outs.
>[Der Dreiklang: Man zieht auf noch offene Hauskreditlinien, verkauft Häuser, was die Cash-Position stärkt, und man stellt die Finanzierung um, was bedeutet: die Zinslasten sind jetzt geringer und das so"eingesparte" Geld kann in den Konsum wandern]
>"Although all three of these vehicles have
> been employed extensively by homeowners in recent years, home turnover has accounted for
> most equity extraction.
>[Interessant, dass es sich vornehmlich um realisierte Gewinne von Hauseigentümern handelt, die mit der Differenz jetzt shoppen gehen können, was zwei Fragen aufwirft: Wie finanzieren sie das nächste Haus bzw. wie finanzieren die neuen Käufer der alten Häuser diese?]
>"Since originations to purchase existing homes tend to be roughly twice as large as repayments of
> the remaining balances on outstanding mortgages of home sellers, the very high levels of existing
> home turnover have resulted in substantial equity extraction, largely realized capital gains. Indeed,
> of the estimated net increase of $1.1 trillion in home mortgage debt during the past year and a half,
> approximately half resulted from existing home turnover.
>[Die 1,1 Billionen Zuwächse bei Hypotheken stammen zur Hälfte aus der Finanzierung durch die Käufer bereits bestehender Häuser, was eine der Fragen beantwortet]
>"The huge wave of refinancings this year and last has been impressive. Owing chiefly to the decline
> in mortgage rates to their lowest levels in more than three decades, estimated mortgage
> refinancings net of cash-outs last year rose to a record high of more than $1.6 trillion.
>[Jetzt wird's spannend ("huge wave"). Die cash-outs, also de facto die Freilegung von buying power, die sich aufgrund der Möglichkeit der Umschuldung zu niedrigeren Sätzen ergeben hat, macht 1,6 Billionen aus. Dies ist allerdings ein Einmal-Effekt, da sich die cash-outs nur bei sinkenden Sätzen realisieren lassen. WAS passiert, wenn die Sätze wieder steigen sollten, kann sich jeder leicht ausmalen: Der cash-out-Effekt fällt mit einem Schlag weg.]
>"With
> mortgage rates declining further in recent months, the pace of refinancing surged even higher over
> the first half of this year. Cash-outs also increased, but at a slowed pace.
>[Da geht's schon los. Noch nehmen die cash outs zu, aber langsamer, und sollten sich die Sätze in der anderen Richtung bewegen, müssen sie nach der Logik des cash outs schlagartig stoppen. Steigende Hypotheken-Zinssätze hätten einen immensen Hebel, wir reden hier von Billionen an dann nicht mehr erscheinender Kaufkraft. Ganz abgesehen davon, dass die Banken nach Auslauf der vereinbarten Zinsbindungen entsprechend höhere Sätze fordern müssten, womit dann ein cash in einsetzen würde.]
>"Net of duplicate
> refinancings, approximately half of the dollar value of outstanding regular mortgages has been
> refinanced during the past year and a half.
>[Die Hälfte der Kredite konnte also zinsgünstiger refinanziert werden! Was passiert, wenn diese Hälfte zinsteurer refinanziert werden muss?]
>"Moreover, applications to refinance existing mortgages
> jumped to record levels last month. Given that refinance applications lead originations by about
> five weeks and that current mortgage rates remain significantly below those on existing mortgages,
> refinance originations likely will remain at an elevated level well into the current quarter.
>[Dieser"jump" geht bei steigenden Sätzen automatisch in die andere Richtung]
>"We expect both equity extraction and lower debt service to continue to provide support for
> household spending in the period ahead, though the strength of this support is likely to diminish
> over time.
>[Dies erklärt vermutlich, warum Greenspan einen so großen Wert darauf gelegt hat, dass die Sätze"auf lange (oder längere) Zeit" unten bleiben sollen. Nur laufen diese Cash-Generatoren über kurz oder lang automatisch aus, auch wenn die Sätze unten bleiben]
>"In recent quarters, low mortgage rates have carried new home sales and construction to
> elevated levels. Sales of new single-family homes through the first five months of this year are well
> ahead of last year's record pace. And declines in financing rates on new auto loans to the lowest
> levels in many years have spurred purchases of new motor vehicles.
>[Hier geht es um die Neubauten bzw. Neukäufe, bei denen sich der Effekt offenbar nicht so stark gezeigt hat ("well ahead" und"have spurred")]
>Mit anderen Worten: Die ganze Übung endet automatisch in sich selbst. Zum einen, nachdem alle sie absolviert haben und die Sätze nicht weiter sinken. Zum anderen - und das unbezweifelbar schlagartig - sobald die Sätze wieder steigen sollten.
>Der Schlüssel zum Verständnis der US-Konsumenten-Konjunktur, die ihrerseits die Hauptstütze der gesamten Weltwirtschaft ist, liegt also in der Entwicklung der Zinssätze. Sollte sich die an den sog."Finanzmärkten" soeben beobachtete "Wende" (siehe Kurseinbruch an den Rentenmärkten) als tatsächliche Trendumkehr erweisen und auf die Hypo-Sätze durchschlagen, fehlt innerhalb kürzester Zeit jede Menge"Geld", um die Blase weiter aufzupumpen.
>Ich will den Teufel nicht an die Wand malen, gestehe aber freimütig, dass ich die Lage für äußerst brisant halte. Das ist genau der Stoff, aus dem der Große Crash geschneidert wird. The stage is set.
>Gruß!

Hi Dottore,
ließt sich mal wieder sehr flüssig Deine Schlussfolgerungen [img][/img]

Danke und Grüße
DAXi

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• Greenspan focussiert: Hypothekensätze, Immobilienblase - GREAT CRASH ahead? - dottore, 16.07.2003, 14:57
  • Re: Schrumpfung von 1,6 Billionen auf 750 Milliarden bis 2004 - Theo Stuss, 16.07.2003, 17:54
    • Re: Danke, passt perfekt! Weniger Refi = weniger Konsumnachfrage und PENG (owT) - dottore, 16.07.2003, 17:59
  • Frage - GREAT CRASH ahead? - daxput, 16.07.2003, 18:06
    • Re: Frage - GREAT CRASH ahead? - dottore, 16.07.2003, 18:33
      • Re: Frage - GREAT CRASH ahead? - Euklid, 16.07.2003, 19:30
      • Re: Frage - GREAT CRASH ahead? / Hyperinfla D 1914 - 1923: Link... - -- Elli --, 16.07.2003, 21:22
  • Re: Greenspan focussiert: Hypothekensätze, Immobilienblase - GREAT CRASH ahead? - CRASH_GURU, 16.07.2003, 19:04
    • Re: Falsch Sicht, sorry - dottore, 17.07.2003, 11:18
      • Re: Falsch Sicht, sorry- NEIN falsch interpretiert... - CRASH_GURU, 18.07.2003, 12:08
  • Re: cash out - Cosa, 16.07.2003, 20:13
    • Re: Greenspans letzte Patrone - dottore, 17.07.2003, 10:47